Gli analisti della società di ricerca e intermediazione Bernstein hanno detto di aspettarsi che la proprietà di bitcoin di MicroStrategy aumenti dal 1,7% dell'offerta circolante al 4% nel prossimo decennio, aggiornando il loro obiettivo di prezzo per MSTR a 600 dollari entro la fine del 2025.
“Il modello di tesoreria bitcoin di MicroStrategy è senza precedenti a Wall Street, a nostro avviso,” hanno scritto gli analisti guidati da Gautam Chhugani in una nota ai clienti lunedì. “Un'azienda su un percorso insaziabile per attrarre miliardi di capitali globali da investire in bitcoin.”
Bernstein aveva precedentemente fissato un obiettivo di 290 dollari a giugno, quando le azioni venivano scambiate a circa 148 dollari, un prezzo che è stato successivamente raggiunto l'11 novembre in mezzo a un aumento vicino al 100% nell'ultimo mese e al 509% dall'inizio dell'anno, secondo TradingView. Le azioni di MicroStrategy hanno chiuso in rialzo del 6,2% venerdì a 421,88 dollari, il che significa che il nuovo obiettivo rappresenta un potenziale di guadagno del 42% da qui secondo loro. MSTR attualmente scambia in rialzo del 6% a 447,70 dollari nel pre-mercato.
Grafico del prezzo MSTR/USD. Immagine: TradingView.
La tesi di MicroStrategy degli analisti si basa su tre fattori. In primo luogo, se gli investitori sono strutturalmente long sul bitcoin; in secondo luogo, se MicroStrategy ha qualche rischio di liquidità o insolvenza; e in terzo luogo, se l'azienda può scalare il capitale nel lungo termine.
Credono che il bitcoin sia in un mercato rialzista sostenuto da condizioni regolatorie favorevoli e dal sostegno del governo degli Stati Uniti sotto l'amministrazione Trump in arrivo, da un'adozione istituzionale in crescita e da uno sfondo macroeconomico di tassi d'interesse bassi, rischi di inflazione e record di debito fiscale.
Il debito di MicroStrategy è un debito convertibile non garantito a lungo termine, implicando un rischio trascurabile per la liquidità del suo bilancio nonostante la volatilità del bitcoin, ha detto Chhugani. In termini di scalabilità del capitale a lungo termine, mentre “niente dura per sempre,” gli analisti hanno notato che l'azienda sta attualmente procedendo con i suoi piani di raccolta di capitale da 42 miliardi di dollari (21 miliardi di dollari in debito e 21 miliardi di dollari in capitale) nei prossimi tre anni, avendo assicurato 3 miliardi di dollari in debito convertibile e 6,6 miliardi di dollari in raccolte di capitale solo questo mese. Dati i favorevoli condizioni di mercato del bitcoin, si aspettano che MicroStrategy completi il piano in anticipo rispetto ai tempi previsti entro i prossimi 18 mesi, con 32,4 miliardi di dollari di acquisizioni potenziali rimanenti.
Nel loro scenario “di base” di MicroStrategy che acquisisce il 4% dell'offerta circolante di bitcoin entro la fine del 2033, l'azienda deterebbe circa 830,000 BTC, ovvero 830 miliardi di dollari di valore della criptovaluta a un prezzo di 1 milione di dollari per bitcoin, hanno detto gli analisti.
Bernstein valuta MicroStrategy utilizzando un approccio a somma di parti, combinando il valore d'impresa della sua attività software, il valore di mercato delle sue partecipazioni in bitcoin e un premio o sconto rispetto al suo valore netto degli attivi in bitcoin. Valuta l'attività software con un multiplo di valore d'impresa/vendite di 2x, mentre il premio bitcoin è derivato da un prezzo scontato del 2033, considerando scenari ottimisti, pessimisti e di base con probabilità ponderate del 25%, 50% e 25%, rispettivamente. Utilizzando un costo del capitale del 14%, gli analisti stimano un premio sostenibile a lungo termine di circa il 75% per derivare un obiettivo di prezzo di 600 dollari entro la fine del 2025.
Non tutti sono ottimisti, con le azioni di MicroStrategy che sono crollate di oltre il 20% durante la sessione di trading di giovedì della scorsa settimana dopo che una società di ricerca ha notato di aver shortato il titolo.
Citron Research, guidata dall'investitore Andrew Left, ha applaudito alla visione del Presidente Esecutivo di MicroStrategy, Michael Saylor, di vendere debito per finanziare gli acquisti di bitcoin dell'azienda, ma ha notato che l'enorme aumento delle azioni è stato surriscaldato. "Il volume di MSTR si è completamente staccato dai fondamentali di BTC," ha detto l'azienda. "Sebbene Citron rimanga ottimista sul bitcoin, abbiamo coperto con una posizione short su MSTR.”
MicroStrategy attualmente scambia a un premio del 230% rispetto alle sue partecipazioni in bitcoin di circa 32 miliardi di dollari. “Tuttavia, i mercati rialzisti del bitcoin significherebbero che il premio potrebbe rimanere superiore alla media storica, consentendo a MSTR di vendere più debito/capitale, portando a ulteriori acquisti di bitcoin,” hanno detto gli analisti di Bernstein.
Bernstein ha descritto MicroStrategy come un “magnete bitcoin che attrae le riserve di capitale della terra,” con l'azienda che ha effettuato il suo più grande insieme di acquisizioni fino ad oggi quando ha acquistato ulteriori 51,780 BTC per circa 4,6 miliardi di dollari a un prezzo medio di 88,627 dollari per bitcoin tra l'11 e il 17 novembre.
L'azienda ora detiene 331,200 BTC, avendo adottato il bitcoin come principale attivo di riserva della tesoreria dal 2020. Le partecipazioni totali di MicroStrategy sono state acquistate a un prezzo medio di 49,874 dollari per bitcoin, per un costo totale di circa 16,5 miliardi di dollari, incluse le spese.
Saylor ha precedentemente detto a Bernstein che l'azienda puntava a una valutazione di un trilione di dollari in un finale per essere la principale “banca bitcoin.”
Il bitcoin attualmente viene scambiato a 98,629 dollari, secondo la pagina dei prezzi del bitcoin di The Block, avendo guadagnato il 7,4% nell'ultima settimana e il 133% dall'inizio dell'anno.
Gautam Chhugani mantiene posizioni long in varie criptovalute. Bernstein e le sue affiliate possono ricevere compensi per servizi di investment banking da MicroStrategy.
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