Autore: Regan Bozman
Traduzione: Shenchao TechFlow
Negli ultimi giorni, ho interagito con alcuni family office, fondi di beneficenza e distributori di capitale interessati alle criptovalute.
Il sentimento di mercato è molto positivo! Il prezzo del Bitcoin (BTC) è vicino ai 100.000 dollari, mentre noi siamo stati messi in discussione negli ultimi due anni.
Ecco alcune delle mie osservazioni e pensieri sull'apertura graduale dei mercati privati:
Sebbene la tendenza all'afflusso di capitale sia già molto chiara, l'intero processo richiederà tempo.
Si presume che la maggior parte dei decisori di capitale istituzionale siano abituati a leggere il New York Times (NYT) piuttosto che a prestare attenzione a Polymarket.
Avevano stimato che la probabilità di vittoria di Trump fosse di circa il 50% e avevano aggiustato i loro portafogli di conseguenza.
Se presumiamo che gli investitori daranno priorità agli asset core nel loro portafoglio, avranno ancora molto lavoro da fare, come aggiustare le obbligazioni, le azioni energetiche e le allocazioni legate all'ESG.
Per quanto riguarda asset opportunistici come le criptovalute o un'esposizione del 1-3% di criptovalute nel portafoglio esistente, questo non è attualmente una priorità per il primo trimestre.
Pertanto, ho un atteggiamento ottimista verso le tendenze di mercato a lungo termine, ma nel breve termine potrebbero verificarsi delle fluttuazioni, e alla fine dell'anno o nel primo trimestre potrebbero esserci delle correzioni, che potrebbero anche essere accompagnate da alcune vendite legate a questioni fiscali.
Tuttavia, proprio come la trama della stazione ferroviaria in Yellowstone, la direzione di questo treno è irreversibile.
Prima delle elezioni, l'ambiente di raccolta fondi per la maggior parte dei fondi di criptovalute era molto difficile. Le principali ragioni includono:
Le sfide nel settore del venture capital (principalmente legate alla mancanza di ritorni in dividendi)
I collo di bottiglia dell'industria delle criptovalute (mancanza di storie attraenti, interesse di mercato basso e preoccupazioni sulla struttura del mercato)
Spostamenti nei settori emergenti (come l'ascesa dell'IA generativa)
La maggior parte dei partner limitati (LP) classifica gli investimenti in criptovalute nella categoria del venture capital. E per onorare i nuovi impegni di venture capital, hanno bisogno di dividendi dai loro investimenti di venture capital esistenti.
Nel 2021 e nel 2022, questo non era un problema, poiché un gran numero di IPO ha portato grandi rendimenti agli LP.
Ma al momento, il problema della liquidità nel settore del venture capital è molto evidente. Il mercato delle IPO e delle fusioni e acquisizioni (M&A) è in calo, e i rendimenti complessivi del venture capital non sono stati buoni, portando molti LP a ridurre i nuovi impegni di venture capital.
La maggior parte degli LP ha iniziato a investire in fondi di criptovalute solo nel 2021, e questi fondi non hanno ancora generato alcun dividendo in contante.
A mio avviso, non si tratta di un problema strutturale fondamentale: l'attuale meccanismo di lock-up è solo perché è ancora presto; tuttavia, molti LP (partner limitati) non hanno ancora ricevuto ritorni dai loro investimenti in venture capital nelle criptovalute.
Certo, questa situazione non è universale: alcuni LP non hanno incluso le criptovalute nel loro portafoglio di investimenti di venture capital.
Alcuni LP preferiscono anche scegliere fondi con maggiore liquidità (penso che questo sia un bene per lo sviluppo del settore).
Tuttavia, per la maggior parte dei distributori di capitale, queste sono comunque sfide strutturali evidenti (anche se il prezzo del Bitcoin che raggiunge i 100.000 dollari potrebbe aiutare, non è sufficiente a risolvere completamente il problema).
Oltre a ciò, il settore delle criptovalute affronta alcune resistenze specifiche:
Mancanza di una narrativa chiara e unificata
Interesse complessivo del mercato basso (quasi nessun nuovo LP ha iniziato a prestare attenzione alle criptovalute negli ultimi due anni)
Preoccupazioni sulla struttura del mercato dei token
Questi problemi sono più soggettivi che strutturali.
Certo, il fatto che il prezzo del Bitcoin raggiunga i 100.000 dollari può senza dubbio alleviare in certa misura le preoccupazioni delle persone su questo campo.
Immagina, se sei sul campo da golf e senti qualcuno accanto a te vantarsi del loro portafoglio di criptovalute che ha guadagnato molto, anche tu avresti l'impulso di partecipare.
Ma secondo la mia esperienza, la maggior parte degli LP attualmente non è realmente interessata al settore delle criptovalute.
Sebbene la "paura di perdere" (FOMO) sia una psicologia reale, poiché molti distributori di capitale devono passare attraverso processi decisionali complessi come i comitati, ci vuole generalmente almeno 1-2 trimestri per passare da una FOMO a una decisione di investimento reale.
Uno dei motivi per cui gli LP non sono molto interessati alle criptovalute è che l'IA ha attirato troppa attenzione dai distributori di capitale.
Molte persone hanno ancora dubbi sui casi d'uso pratici delle criptovalute, e quando hai sperimentato ChatGPT di persona, realizzi quanto sia enorme il potenziale dell'IA, che può praticamente cambiare tutto.
Penso che ora discutere dei casi d'uso pratici delle criptovalute sia un po' obsoleto.
L'IA è chiaramente in fase di bolla, e questa bolla potrebbe infliggere gravi danni a molti fondi di venture capital.
Ma posso capire: l'esperienza di ChatGPT è molto intuitiva e chiara, mentre il concetto di criptovaluta sembra più astratto. Inoltre, il mercato teorico totale (TAM) dell'IA è praticamente illimitato, il che naturalmente genera grandi aspettative.
Tuttavia, queste sono solo preoccupazioni attuali: i cambiamenti potrebbero avvenire più rapidamente di quanto immaginiamo. Nelle prossime settimane, potremmo assistere a due eventi significativi: il contesto politico più favorevole della storia per il settore e il prezzo del Bitcoin che supera i 100.000 dollari.
Questo cambierà radicalmente le regole del gioco.
Negli ultimi dieci anni, l'incertezza normativa è stata la ragione più comune per cui le persone hanno negato l'industria delle criptovalute, e in futuro sarà difficile utilizzare nuovamente questa "scusa".
Questo cambiamento porterà molte reazioni a catena positive: un design di token più ottimizzato, una partecipazione istituzionale più ampia e più imprenditori che si uniscono.
Come tutte le tecnologie, anche l'IA entrerà inevitabilmente in una fase di disillusione. Gli ingegneri che lavorano per startup di IA valutate 2 miliardi di dollari ma ancora non redditizie potrebbero riconsiderare le loro scelte dopo l'aggiustamento del mercato del venture capital per l'IA.
Scopriranno che ci sono opportunità più ampie nel settore delle criptovalute e che l'industria ha un'atmosfera culturale più interessante.
Infatti, ho notato che il mercato di finanziamento delle criptovalute si sta gradualmente riscaldando.
I distributori di capitale tendono ad essere naturalmente conservatori; nessuno viene licenziato per aver investito in fondi tradizionali come Bridgewater che addebitano il 2/20 (2% di commissione di gestione e 20% di quota di performance).
Ma quando i tuoi colleghi parlano di qualcosa, ignorarlo diventa quasi impossibile. Le criptovalute hanno un effetto riflessivo molto forte:
L'aumento dei prezzi attirerà più attenzione;
L'aumento dei prezzi porterà a maggiori dividendi per i fondi di venture capital esistenti;
L'aumento dei prezzi attirerà anche più imprenditori in questo campo.
Certo, abbiamo ancora molto lavoro da fare: un classico argomento contrario è: "Investire quando i prezzi sono alti, hai già perso l'opportunità."
Se non andiamo a sostenere quelle aziende di criptovalute ambiziose e a raccontare bene le storie di questi casi d'uso tecnologici, questa preoccupazione potrebbe ostacolare alcuni afflussi di capitale.
Per quanto riguarda quando ci sarà un'esplosione completa del mercato, sia nel secondo trimestre, nel terzo trimestre o nel quarto trimestre, penso che non sia più importante. Perché l'ambiente macroeconomico è finalmente a posto.
Diamo il massimo e facciamo un grande lavoro!
