Articolo di: Weilin, PANews
La BZX Exchange della Chicago Board Options Exchange (Cboe) ha recentemente presentato quattro domande per ETF Solana. Con la fine delle elezioni presidenziali americane, Trump assumerà l'incarico e il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, ha annunciato che si dimetterà a gennaio dell'anno prossimo, creando nuove opportunità per l'approvazione degli ETF Solana nel contesto normativo delle criptovalute.
Gli analisti ritengono che la SEC passerà da un modello di regolamentazione «basato sull'applicazione» a uno «basato sulla divulgazione delle informazioni», e se l'ETF Solana viene approvato, ci sarà una grande domanda nel mercato degli ETF crittografici. Solana, attualmente la quarta criptovaluta per capitalizzazione di mercato, nonostante la mancanza di supporto da un mercato dei futures maturo e affrontando potenziali ostacoli per essere classificata come titolo, sta avanzando stabilmente nel processo di domanda degli ETF, in attesa di un nuovo contesto normativo.
Quattro istituzioni stanno cercando di presentare domanda per l'ETF Solana, che in precedenza era «quasi impossibile»
Il 22 novembre, i documenti della BZX Exchange di Cboe hanno mostrato che l'exchange ha proposto di quotare e negoziare quattro diversi ETF Solana sulla sua piattaforma. Questi ETF sono stati avviati da Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Funds e sono classificati come «quote di fiducia basate su merci», presentate secondo la regola 14.11(e)(4). Se la SEC accetta ufficialmente la domanda, la data di approvazione finale è prevista per l'inizio di agosto 2025.
Oltre a Bitcoin ed Ethereum, le seguenti criptovalute stanno aspettando l'approvazione degli ETF:
ETF XRP: Canary Capital, Bitwise e 21Shares hanno presentato domande.
ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise e VanEck stanno cercando approvazione.
ETF Litecoin: Canary Capital ha presentato domanda.
ETF HBAR: Canary Capital ha presentato domanda.
Nate Geraci, presidente di ETF Store, ha dichiarato il 21 novembre che ci sono notizie secondo cui almeno un emittente ha tentato di presentare domanda per un ETF ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).
Attualmente, alcuni esperti del settore ritengono che le probabilità di approvazione dell'ETF Solana siano superiori a quelle di altri ETF.
Tuttavia, solo tre mesi fa, ci sono stati rapporti pubblici che indicavano che CBOE aveva rimosso le domande 19b-4 per due potenziali ETF Solana dalla pagina «Regole in attesa di modifica» del proprio sito web. All'epoca, l'analista ETF di Bloomberg, Eric Balchunas, commentò che dopo la rimozione della domanda 19b-4 per l'ETF Solana dal sito di Cboe, le possibilità di approvazione dell'ETF Solana erano praticamente nulle. Ma al momento, il nuovo contesto normativo potrebbe portare a cambiamenti significativi.
Aspettative di cambiamento normativo: la SEC tornerà a un modello di regolamentazione basato sulla divulgazione delle informazioni
Dopo il giorno delle elezioni presidenziali americane, il presidente eletto Trump e il Congresso, storicamente il più favorevole all'industria crittografica, stanno per assumere l'incarico. Inoltre, il presidente della SEC, Gary Gensler, che ha criticato l'industria crittografica, si dimetterà il 20 gennaio 2025, portando ulteriore ottimismo tra i sostenitori delle criptovalute.
Nate Geraci, presidente di ETF Store, ha affermato di credere che l'ETF Solana abbia ottime possibilità di ottenere approvazione entro la fine dell'anno prossimo. «Sembra che la SEC stia comunicando attivamente con l'emittente su questo prodotto, il che è chiaramente un segnale positivo».
Alexander Blume, CEO di Two Prime Digital Assets, ha concordato con questo punto di vista, affermando che se l'emittente non è abbastanza sicuro di avere successo, non sprecherebbe tempo e risorse per farlo.
Matthew Sigel, responsabile della ricerca sugli asset digitali di VanEck, che è stato tra i primi a presentare domanda per l'ETF Solana, ha affermato: «È stata proprio la SEC, sotto la guida di Gary Gensler, a rompere il tradizionale processo regolatorio basato su regole e a regolare attraverso l'applicazione. Un ritorno a un sistema basato sulla divulgazione delle informazioni porterà a maggiori possibilità di innovazione. Credo che ci sia una probabilità molto alta di lanciare l'ETF Solana entro la fine dell'anno prossimo.»
Tuttavia, contrariamente all'atteggiamento ottimista di VanEck, Robert Mitchnik, responsabile della divisione asset digitali di BlackRock, che ha il più grande ETF Bitcoin, ha affermato che la società è poco interessata ad altri prodotti crittografici oltre a Bitcoin ed Ethereum.
Il presidente della SEC, Gary Gensler, si dimetterà a gennaio 2025
Il 20 gennaio dell'anno prossimo, Gensler si dimetterà dalla carica di presidente della SEC, proprio mentre Trump assumerà l'incarico. Recentemente, queste notizie hanno infuso ottimismo nel mercato delle criptovalute, con il prezzo di Bitcoin che continua a raggiungere nuovi massimi storici mentre si avvicina alla soglia dei 100.000 dollari.
I dati mostrano che la SEC ha stabilito un record storico nel 2024, avendo avviato 583 azioni legali e ottenuto ordini di risarcimento finanziario per 8,2 miliardi di dollari, la somma più alta nella storia della SEC. Rispetto al 2023, ciò rappresenta un aumento del 14% nel numero di azioni legali. I casi che coinvolgono criptovalute, fondi di private equity e altre condotte finanziarie ad alto rischio sono le priorità dell'agenzia. Ora, le dimissioni di Gensler potrebbero invertire l'attuale clima normativo sulle criptovalute.
Alexander Blume, menzionato in precedenza, ha affermato: «Attraverso canali tradizionali di finanza regolamentata come banche e borse, gli investitori istituzionali e retail possono accedere alle criptovalute tramite ETF, aprendo piscine di capitale precedentemente inesistenti. È come sostituire un (grande) tubo antincendio con un (piccolo) tubo da piscina, il che significa che il potenziale di impulso del mercato aumenta e il trading speculativo potrebbe avere un impatto maggiore».
La crescita di Solana è forte, ma quali potenziali sfide di domanda sta affrontando nelle domande?
Sostenuta dall'andamento del mercato meme, Solana ha visto una crescita significativa quest'anno. Il token nativo di Solana, SOL, ha superato il precedente massimo storico di 259,96 dollari stabilito alla fine del 2021, raggiungendo i 263,83 dollari, con una capitalizzazione di mercato di 121,1 miliardi di dollari, diventando la quarta criptovaluta.
Quali ostacoli potrebbe affrontare l'ETF Solana durante il processo di approvazione? Rivedendo le precedenti domande di ETF su Ethereum, nella dichiarazione di approvazione dell'ETF Ethereum, la SEC ha adottato un quadro analitico chiamato «Ark Analysis Test», fornito dal fondo Ark e adottato dalla SEC. Questo quadro elenca diverse ragioni chiave che hanno portato all'approvazione finale dell'ETF Ethereum: prima di tutto, la presenza di scambi di futures: l'approvazione dell'ETF spot deve basarsi su un mercato di trading di futures maturo, in particolare su scambi ufficialmente riconosciuti come CME (Chicago Mercantile Exchange). In secondo luogo, la deviazione tra il prezzo dell'ETF sui futures e il prezzo spot non deve essere eccessiva. Questo dimostra che il mercato non sarà manipolato a causa dell'ETF spot. Inoltre, è necessaria una certa maturità del mercato. Gli ETF sui futures devono essere già operativi da un certo periodo e mostrare stabilità, il che supporta ulteriormente la maturità e la stabilità del mercato spot.
Rob Marrocco, vicepresidente della CBOE e responsabile globale delle quotazioni ETF, ha sottolineato che l'unico modo praticabile per portare l'ETF Solana sul mercato è lanciare prima un ETF sui futures Solana, per poi preparare il terreno per l'ETF spot. Ha ulteriormente dichiarato che anche se l'ETF sui futures Solana viene lanciato, avrà bisogno di un certo periodo di trading per costruire un record di performance, un processo che potrebbe richiedere molto tempo e, alla fine, richiedere molto tempo per essere completato.
Sebbene gli ETF Bitcoin ed Ethereum siano già stati approvati, essi presentano una grande differenza rispetto a Solana: Bitcoin ed Ethereum vengono scambiati in futures sulla Chicago Mercantile Exchange (CME), che è regolamentata, permettendo alla SEC di monitorare. Solana, invece, è stata elencata come uno dei 19 titoli non registrati quando la SEC ha denunciato Binance e Coinbase Global Inc. nel 2023, il che ha anche portato a ostacoli legali per l'approvazione dell'ETF Solana.
Tuttavia, Matthew Sigel, responsabile della ricerca sugli asset digitali di VanEck, ha affermato che VanEck considera Solana (SOL) una merce, simile a Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH). Questo punto di vista si basa su una prospettiva legale in evoluzione, poiché i tribunali e le autorità di regolamentazione hanno iniziato a riconoscere che alcuni asset crittografici possono comportarsi come titoli nel mercato primario, ma più come merci nel mercato secondario.
Sigel ha ulteriormente sottolineato che nell'ultimo anno, Solana ha fatto significativi progressi in termini di decentralizzazione; attualmente i primi 100 detentori controllano circa il 27% dell'offerta, una diminuzione significativa rispetto a un anno fa. Inoltre, la quota dei primi 10 indirizzi è ora inferiore al 9%. Solana ha oltre 1500 nodi di validazione distribuiti in 41 paesi, gestendo oltre 300 centri dati, e ha un coefficiente di Nakamoto di 18, superando la maggior parte delle reti che controlla. Il client Firedancer in arrivo aumenterà ulteriormente la decentralizzazione, garantendo che nessun singolo ente possa dominare la blockchain. Ritiene che questi progressi rendano le caratteristiche di decentralizzazione di Solana più evidenti, rendendolo più simile a merci digitali come Bitcoin ed Ethereum.
Sigel ha anche menzionato un caso legale chiave: il caso CFTC contro My Big Coin del 2018. In questo caso, la difesa di MBC sosteneva che il token non fosse una merce poiché non esistevano contratti futures correlati. Tuttavia, il tribunale distrettuale degli Stati Uniti non ha concordato con questo punto di vista, stabilendo che secondo il Commodity Exchange Act (CEA) degli Stati Uniti, la definizione di merce è molto ampia e include tutte le merci, beni e tutti i servizi, diritti e interessi correlati a tali merci, e che tali merci potrebbero in futuro avere contratti futures.
Sigel ritiene che questo caso possa applicarsi a Solana, indicando che anche se Solana non ha contratti futures, può comunque essere considerato una merce. Questa classificazione è cruciale per l'approvazione dell'ETF Solana, poiché fornisce a Solana la base legale per essere riconosciuto come merce, permettendo l'ingresso nel processo di approvazione per ETF di merce.
Di conseguenza, ha affermato che l'approvazione degli ETF non richiede necessariamente un mercato attivo dei futures. Anche se il volume degli scambi nel mercato dei futures correlato non è elevato, esistono già ETF su spedizioni, energia e uranio. «Riteniamo che possa essere approvato anche senza contratti futures CME» ha affermato, aggiungendo che gli scambi possono sostituire i contratti di monitoraggio del mercato tra le borse.
Se approvato, la prossima domanda sarà quanto sarà grande la domanda per l'ETF Solana spot. Grayscale Investments gestisce già il Grayscale Solana Trust, con asset attualmente gestiti di circa 70 milioni di dollari. Secondo l'analista di Bloomberg James Seyffart, poiché la capitalizzazione di mercato di Solana è circa il 6% di quella di Bitcoin, la domanda per questo ETF crescerà proporzionalmente, con una domanda totale finale prevista di circa 3 miliardi di dollari.
