Il funzionamento delle stablecoin è indissolubilmente legato alla blockchain.
Autori: Andrew Van Aken & Jon Ma
Compilato da: Deep Tide TechFlow
Sommario
Stripe ha acquisito Bridge.XYZ per 1,1 miliardi di dollari, mentre questa azienda aveva appena raccolto 50 milioni di dollari da Sequoia, Ribbit Capital e Haun Ventures meno di un anno fa. Ciò significa che gli investitori di serie A hanno ottenuto quasi 10 volte il ritorno in meno di un anno.
Yellow Card ha completato un finanziamento di serie C da 33 milioni di dollari, pianificando una transizione verso il business B2B delle stablecoin e annunciando di aver già servito oltre 30.000 aziende con ricavi a 8 cifre.
Nel frattempo, i dati on-chain delle stablecoin stanno raggiungendo o superando i massimi storici. In un rapporto realizzato in collaborazione con Castle Island Ventures e Visa, presentiamo un'analisi quantitativa e qualitativa di questi dati.
In passato, gli investitori ritenevano generalmente che gli emittenti di stablecoin fossero i principali beneficiari dell'adozione delle stablecoin.
Tuttavia, il 2024 porta un cambiamento radicale: con la diffusione delle stablecoin, le applicazioni fintech, le reti di pagamento, l'infrastruttura, i canali di entrata e uscita della valuta fiat (on/off ramps) e gli strumenti di analisi dei dati stanno rapidamente diventando i principali motori di accumulo di valore.
Abbiamo scoperto molte aziende che trarranno beneficio dalla diffusione delle stablecoin. Oggi condividiamo questi risultati di ricerca con altri membri della comunità.
Ecco una mappa del mercato open-source aggiornata in tempo reale: se desideri raccomandare un'azienda, puoi contattare Crystal Tai.
Introduzione
“Anche se abbiamo ottenuto solo stablecoin, è un risultato molto significativo.” — Nic Carter
Satoshi Nakamoto ha proposto nel suo white paper un sistema di contante elettronico peer-to-peer completamente decentralizzato, che non dipende da server centralizzati o da terze parti fidate. Crediamo che il 2024 ci porterà più vicini a questa visione, e le stablecoin rappresentano l'applicazione killer delle reti blockchain.
L'emergere delle stablecoin ha reso possibile per gli utenti di tutto il mondo trasferire facilmente fondi, effettuare pagamenti e affrontare efficacemente le sfide dell'alta inflazione. I dati on-chain indicano che il volume delle stablecoin, il volume dei trasferimenti e il numero di indirizzi attivi stanno crescendo significativamente. Per verificare queste tendenze, abbiamo intervistato alcuni utenti in Libano, India e Stati Uniti, e il loro feedback ha ulteriormente confermato la veridicità di questi dati. Castle Island Ventures ha recentemente pubblicato un rapporto intitolato (Stablecoin: Storie di mercati emergenti) che mostra, attraverso i dati on-chain di Artemis, gli scenari di utilizzo reali e la rapida crescita delle stablecoin nei mercati emergenti.
Le stablecoin stanno gradualmente diventando mainstream.
Sebbene il mercato delle criptovalute abbia vissuto un'alternanza tra bull e bear, diversi indicatori chiave delle stablecoin continuano a raggiungere o avvicinarsi ai massimi storici:
L'offerta totale di stablecoin ha superato i 160 miliardi di dollari, avvicinandosi ai massimi storici.
Offerta di stablecoin - Cruscotto in tempo reale
Tra maggio e luglio 2024, ci sono stati 16 milioni di indirizzi attivi al mese, con utenti che trasferivano stablecoin tra portafogli, mostrando comportamenti simili ai pagamenti P2P, stabilendo un nuovo record storico.
Il volume delle transazioni P2P di stablecoin ha superato i 700 miliardi di dollari a marzo 2024, battendo nuovamente il record storico.
Gli investitori stanno osservando
Il pensiero tradizionale ritiene che investire in stablecoin comporti alcune difficoltà: perché il valore delle stablecoin è essenzialmente collegato alla valuta fiat. Nella maggior parte delle conversazioni con gli investitori, il focus tende a essere su come gli emittenti di stablecoin (come Circle e Tether) ne traggano beneficio.
Ad esempio, Circle ha rivelato di aver registrato 779 milioni di dollari di entrate nel primo semestre del 2023, mentre il profitto netto di Tether nel primo trimestre del 2024 ha raggiunto i 4,52 miliardi di dollari—un valore tre volte superiore al profitto netto di Blackrock nello stesso periodo (1,5 miliardi di dollari).
Tuttavia, questa situazione sta cambiando. Nell'agosto 2024, diverse aziende di pagamento legate alle criptovalute hanno annunciato di aver ottenuto oltre 100 milioni di dollari di finanziamenti. Ad esempio, Bridge.xyz ha dichiarato che i suoi clienti includono SpaceX e Bitso, il che indica che la domanda di prodotti legati alle stablecoin sta crescendo sempre di più.
Attraverso la ricerca, abbiamo scoperto molte aziende che accumulano valore nel settore delle stablecoin. Oggi condividiamo questi risultati di ricerca con la comunità più ampia.
Nella nostra mappa di mercato, speriamo di mostrare agli investitori e alla comunità che il supporto per la diffusione delle stablecoin a livello globale non è limitato a un'unica modalità. Oltre a investire in aziende private, possono anche essere considerate opportunità nelle blockchain pubbliche o nei token correlati.
Catena di accumulo del valore delle stablecoin
Blockchain
Il funzionamento delle stablecoin è indissolubilmente legato alla blockchain.
La blockchain gioca un ruolo cruciale nelle transazioni di stablecoin. Come libro mastro pubblico e trasparente, la blockchain non solo supporta il regolamento finale delle stablecoin, ma consente anche a chiunque di verificare le informazioni sulle transazioni. La blockchain è operativa 24 ore su 24, senza interruzioni. Prendendo come esempio il volume delle transazioni di USDC negli Stati Uniti, abbiamo osservato che la sua attività di trading raggiunge il picco durante l'orario lavorativo delle banche, ma mantiene anche un alto livello di attività anche quando le banche sono chiuse.
Fonte: Dati interni di Artemis
Sebbene Ethereum rimanga attualmente la principale piattaforma per il trading di stablecoin, alcune nuove blockchain con tempi di generazione di blocchi più rapidi e commissioni più basse stanno guidando ulteriore crescita per le stablecoin. Queste blockchain includono Solana, Tron, TON, Base, Celo, Stellar e la catena BNB. Inoltre, nuove blockchain stanno continuamente emergendo, come Sui, che ha recentemente annunciato una partnership con Circle.
Volume di stablecoin suddiviso per catena
Un'altra questione da esplorare è: come accumula valore la blockchain? Quando l'offerta di stablecoin su una rete cresce, anche il valore di quella rete aumenterà? Prendendo come esempio TRON, il suo prezzo mostra un'alta correlazione con l'offerta circolante in un contesto di crescita dell'offerta di stablecoin, il che indica che potrebbe esserci una certa relazione positiva tra i due.
Emittenti di stablecoin
Gli emittenti di stablecoin sono le entità responsabili della creazione, distribuzione e gestione delle stablecoin. Per garantire la stabilità del valore delle stablecoin, gli emittenti di solito garantiscono ogni stablecoin attraverso attività di riserva (come contante o equivalenti). Le loro principali responsabilità includono l'emissione e il riscatto delle stablecoin, la gestione delle attività di riserva, la garanzia della trasparenza e il rispetto delle normative.
Attualmente, Tether è uno dei principali emittenti nel settore delle stablecoin, con notizie che indicano che il suo profitto netto nel primo semestre del 2024 ha superato i 5 miliardi di dollari. Allo stesso modo, Circle sta considerando di avviare un'IPO a una valutazione di circa 5 miliardi di dollari.
Inoltre, ci sono alcuni emittenti di stablecoin che offrono rendimenti, come Mountain Protocol (con un'offerta circolante di circa 48 milioni di dollari). Questi emittenti realizzano profitti attraverso il divario tra le attività detenute e gli interessi pagati agli detentori, offrendo al contempo rendimenti aggiuntivi agli utenti.
Volume di stablecoin suddiviso per emittente
Fonte: Artemis
Infrastruttura delle stablecoin
Per aiutare gli emittenti di stablecoin a emettere stablecoin in modo conforme e rapido, mentre le applicazioni che desiderano utilizzare le stablecoin possono facilmente convertire tra valuta fiat e criptovaluta, l'ecosistema delle stablecoin ha bisogno di un supporto infrastrutturale solido. Queste aziende costituiscono il livello infrastrutturale dell'ecosistema delle stablecoin.
Dal lato della valuta fiat, aziende come Bridge.xyz e Brale.xyz forniscono agli sviluppatori e ai team aziendali API e strumenti infrastrutturali per consentire il flusso fluido di fondi tra valuta fiat e stablecoin. Queste aziende di infrastruttura per stablecoin fiat aiutano le imprese a implementare pagamenti transfrontalieri, emettere le proprie stablecoin e fornire strumenti di gestione dei fondi convenienti. Allo stesso tempo, si occupano di complessi lavori di regolamentazione, conformità e tecnologia, che spesso comportano costi elevati e richiedono tempo.
Risparmio di tempo: ad esempio, Glo Dollar (una stablecoin focalizzata sul finanziamento di progetti di beneficenza) ha emesso con successo Glo Dollar in poche settimane grazie a queste infrastrutture, mentre i processi tradizionali potrebbero richiedere fino a 6 mesi.
Servizio 24 ore su 24: gli utenti possono ora effettuare trasferimenti di stablecoin in qualsiasi momento, mentre aziende come Bridge.xyz fungono da infrastruttura di backend, garantendo un servizio attivo 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
Dal lato on-chain, aziende come Perena e M^0 stanno aiutando gli emittenti di stablecoin a scalare attraverso protocolli decentralizzati, evitando al contempo il problema della frammentazione della liquidità. Questi protocolli si pongono come “middleware finanziario” per gli emittenti di stablecoin, fornendo un supporto on-chain efficiente.
Ingressi (OnRamps)
I servizi di ingresso fiat per criptovalute (come MoonPay e Transak) consentono agli utenti di acquistare criptovalute direttamente tramite metodi di pagamento tradizionali (come carte di credito, bonifici bancari o pagamenti mobili). Questi servizi di solito depositano direttamente le criptovalute degli utenti in portafogli digitali come MetaMask e Coinbase Wallet, senza passare attraverso exchange di criptovalute tradizionali. Queste aziende addebitano generalmente piccole commissioni per coprire i costi di gestione delle infrastrutture, processi KYC (Know Your Customer) e altro. Dalla grafica sottostante si nota che, dal 2023, le attività di ingresso fiat per criptovalute su Ethereum mostrano una tendenza di crescita costante.
Attività di ingresso fiat per criptovalute su Ethereum
Fonte: Dati interni di Artemis
Pagamenti transfrontalieri/rimesse/pagamenti P2P (P2P)
Molte aziende stanno semplificando i pagamenti e le rimesse transfrontaliere tramite la tecnologia delle stablecoin. Queste applicazioni sono spesso progettate in modo molto intuitivo e nascondono la tecnologia delle criptovalute sottostante, consentendo agli utenti di completare le operazioni senza conoscere i dettagli tecnici. Le commissioni addebitate da queste aziende sono generalmente molto inferiori a quelle delle tradizionali aziende di rimessa, e possono anche offrire tassi di cambio più competitivi. Ad esempio, il volume delle transazioni di stablecoin da Coinbase o Kraken verso Bitso (un exchange a Città del Messico) sta gradualmente aumentando, il che indica che l'uso delle stablecoin nelle rimesse transfrontaliere sta ampliando.
Fonte: Dati interni di Artemis
Transazioni crittografiche P2P, spesso definite come “Venmo globale”, offrono agli utenti un modo conveniente per trasferire fondi a livello globale. Aziende come TipLink e Sling forniscono interfacce utente estremamente semplici, consentendo a chiunque di ricevere pagamenti facilmente attraverso la rete delle criptovalute. Inoltre, gli utenti di questi prodotti generalmente non sanno di stare utilizzando criptovalute, offrendo così un'esperienza utente veramente senza soluzione di continuità.
Volume mensile di trasferimenti P2P di stablecoin suddiviso per stablecoin
Fonte: Artemis
Portafoglio (Wallet)
I portafogli di criptovalute offrono agli utenti un modo di custodia autonoma, consentendo loro di avere il pieno controllo dei propri beni digitali. Questi portafogli supportano generalmente più reti blockchain, consentendo agli utenti di memorizzare e gestire diversi tipi di asset crittografici. Inoltre, molti portafogli offrono anche servizi di ingresso dalla valuta fiat alla criptovaluta, rendendo più semplice per gli utenti acquistare criptovalute. Secondo i dati di Artemis, i trasferimenti tra portafogli sono uno dei maggiori scenari di utilizzo attuali della blockchain.
Fonte dei dati: Artemis
Ecco un esempio di trasferimento senza soluzione di continuità tramite Sphere. Gli utenti possono scegliere il tipo di transazione (ad esempio, il cambio di valuta fiat in criptovaluta o lo scambio tra criptovalute), quindi scegliere il metodo di pagamento (come bonifico bancario, ACH o SEPA), e l'intero processo di transazione può essere completato in pochi minuti, in modo rapido ed efficiente.
Carte e processori di pagamento (Card/Card Processors)
Le carte di credito e i processori di pagamento per criptovalute stanno collaborando per offrire agli utenti la comodità di spendere criptovalute. Il significato di questo servizio è che gli utenti possono effettuare pagamenti direttamente all'interno dell'ecosistema delle criptovalute, senza dover convertire le criptovalute in valuta fiat. Ad esempio, Visa consente ai consumatori di regolare i pagamenti utilizzando stablecoin tra i commercianti e le istituzioni acquirenti.
Lo scorso anno, Gnosis Pay ha lanciato una carta Visa che consente agli utenti europei di effettuare transazioni con carta di credito direttamente tramite il portafoglio Gnosis Safe. Sebbene attualmente la base utenti sia ancora piccola, i vari indicatori di Gnosis Pay mostrano una continua tendenza alla crescita.
Volume settimanale delle transazioni Gnosis Pay
Microprestiti (MicroLending)
Siamo stati a Nairobi, dove abbiamo testimoniato il funzionamento concreto dei servizi di microprestiti basati su blockchain, ed è stata un'esperienza impressionante.
Queste aziende forniscono prestiti a piccole imprese o individui tramite tecnologia blockchain. Aziende come Haraka e Goldfinch si concentrano sull'offerta di servizi di prestito a tassi di interesse più bassi per le imprese nei mercati emergenti. Grazie alle caratteristiche della tecnologia blockchain, i fondi possono essere trasferiti quasi istantaneamente e i costi di transazione sono significativamente ridotti, offrendo una nuova soluzione per mercati che le banche tradizionali non riescono a coprire.
Pagamento degli stipendi (Payroll)
Sempre più aziende stanno iniziando a supportare i dipendenti nell'utilizzo delle criptovalute per ricevere stipendi. Con l'espansione dell'economia globalizzata e la diffusione del lavoro remoto, diventa particolarmente importante stabilire un sistema finanziario globalizzato che possa pagare gli stipendi in modo rapido ed efficiente. Alcuni sistemi stanno sperimentando funzionalità di pagamento in tempo reale, consentendo ai dipendenti di ricevere i pagamenti settimanalmente, giornalmente o addirittura al secondo.
Ravi Kiran (Responsabile della crescita) condivide la storia di un libero professionista che ha scelto di essere pagato in stablecoin:
“Ho collaborato con un libero professionista proveniente da un paese emergente, che ha recentemente ricevuto un pagamento in USDC. Ha continuato a dire che questo metodo di pagamento è molto migliore rispetto all'uso della valuta locale (risparmiando sulle tasse, con valore stabile e più conveniente della valuta locale). Fino a quel momento, non avevo realizzato che ogni pagamento ha una storia dietro. Due mesi dopo, ha completamente cambiato in stablecoin. Credo che, con la diffusione dei pagamenti commerciali, l'influenza di Circle e Tether aumenterà ulteriormente.”
Analisi delle stablecoin (Stablecoin Analytics)
Artemis, insieme a partner come Allium, RWA.xyz e Flipside, fornisce un servizio di analisi approfondita del mercato delle stablecoin. Allium ha collaborato con Visa per lanciare un cruscotto di analisi on-chain di Visa, mentre la piattaforma RWA offre molti indicatori chiave sui dati delle stablecoin e dei loro emittenti.
Crediamo che, con l'espansione continua del mercato delle stablecoin, ci sarà anche una crescente domanda di comprensione dei fattori che guidano l'uso delle stablecoin.
Sviluppi futuri delle stablecoin (What’s Next for Stablecoins?)
Con l'inflazione in aumento nel 2024, l'uso delle stablecoin si sta espandendo rapidamente. Secondo il rapporto sulle stablecoin di CIV/Visa/BHD, le stablecoin sono diventate il secondo più grande scenario di utilizzo dopo il trading di criptovalute. Prevediamo che il tasso di adozione delle stablecoin continuerà a crescere nel prossimo futuro.
Questa crescita potrebbe generare effetti di rete: quando amici, familiari o aziende in una regione iniziano a utilizzare ampiamente le stablecoin, attirerà più locali ad aderire, proprio come un “Venmo globale”. Questa espansione della base utenti aumenterà ulteriormente la liquidità dell'intera rete. Inoltre, ci aspettiamo che gli Stati Uniti introducano normative per sostenere la domanda globale di dollari attraverso le stablecoin.
Sebbene l'offerta di stablecoin attualmente sul mercato sia principalmente denominata in dollari, stiamo anche osservando un aumento graduale dell'adozione delle stablecoin non dollaro. Ad esempio, le stablecoin basate sull'euro stanno aumentando gradualmente il loro volume circolante, mentre Bitso ha recentemente lanciato la stablecoin MXNB, basata sul peso messicano, segnando il potenziale delle stablecoin regionali.
Nel frattempo, le stablecoin con rendimenti stanno attirando sempre più attenzione. Queste stablecoin non solo offrono agli utenti opportunità di apprezzamento degli asset, ma sono anche una fonte importante di finanziamento per i detentori di titoli di stato statunitensi. Ad esempio, Ethena ha lanciato un innovativo “meccanismo di generazione di rendimenti neutro dal delta”, massimizzando i rendimenti attraverso strategie uniche, diventando una delle stablecoin a crescita più rapida.
Come può aiutare Artemis (How Artemis Can Help)
Artemis si dedica a fornire un'analisi approfondita nel campo delle stablecoin, aiutando utenti e aziende a comprendere meglio le tendenze di utilizzo e la dinamica di mercato delle stablecoin. Abbiamo collaborato con Nic Carter e il suo team di Castle Island Venture per fornire dati on-chain e completare il rapporto di analisi sulle stablecoin più completo fino ad oggi.
Se sei interessato al mercato delle stablecoin o se hai bisogno di aiuto per analizzare l'adozione delle stablecoin, non esitare a contattarci! Puoi trovarci su X.com o contattarci via email a team@artemis.xyz.
Un ringraziamento speciale ad Anna di Perena, Isaiah Washington, Peter Schroeder del team di Castle Island Ventures, EffortCapital e ad altri amici per il loro contributo a questo articolo! E un grazie a tutti gli utenti che hanno fornito suggerimenti su Twitter.