La Federal Reserve ha dichiarato che il debito del governo degli Stati Uniti, pari a 36 trilioni di dollari, rappresenta il rischio maggiore per la stabilità finanziaria, facendo scendere l’inflazione e le tensioni geopolitiche in fondo alla lista.

Questo triste riconoscimento è arrivato dopo l’indagine della banca centrale, condotta dal personale della Fed di New York tra agosto e ottobre, che è stata inclusa nel suo ultimo rapporto semestrale sulla stabilità finanziaria.

Mentre la Fed ha mantenuto un atteggiamento rigido nei confronti del settore bancario, definendolo "solido e resiliente", il resto del sistema non sembra altrettanto solido. Gli hedge fund stanno massimizzando la loro leva finanziaria a livelli record e le famiglie, in particolare quelle con bassi punteggi di credito, stanno rimanendo indietro sui prestiti auto e sulle carte di credito.

La Fed ha affermato che i tassi di insolvenza in queste aree sono “superiori alla media”, stringendo ulteriormente il cappio attorno all’economia.

Un elefante da 36 trilioni di dollari nella stanza

Il governo degli Stati Uniti ha accumulato 36 trilioni di dollari di debito lordo, una cifra impossibile da ignorare. I pagamenti degli interessi su questo mostro sono aumentati di 240 miliardi di dollari solo nell'anno fiscale 2024, superando la spesa per la difesa e Medicare.

Il deficit di bilancio per l'anno? Un incredibile 1.834 trilioni di $, il terzo più grande nella storia americana. Ad aggravare il caos, il Congressional Budget Office non partigiano prevede che il rapporto debito/PIL supererà il 106% entro il 2027, battendo i record stabiliti l'ultima volta nel 1946.

E non si fermerà qui. Il CBO avverte che questo rapporto continuerà a salire per decenni se i decisori politici non cambieranno rotta. I tagli fiscali in scadenza, i limiti di bilancio e una lotta incombente sul tetto del debito nel 2025 non faranno altro che gettare benzina sul fuoco.

Maya MacGuineas, presidente del Committee for a Responsible Federal Budget, ha affermato: "I costi degli interessi superano quanto spendiamo per quasi ogni voce di bilancio". Ha criticato i legislatori per aver trattato queste tappe fondamentali come se fossero affari soliti, chiedendo serie riforme per fermare l'emorragia fiscale.

Nonostante gli avvertimenti della Fed, il governo sembra bloccato in un ciclo di spesa maggiore di quanto incassa. La spesa per la previdenza sociale è aumentata di 107 miliardi di dollari nel 2024, mentre Medicare è aumentato di 25 miliardi di dollari.

Questi programmi di sussidi, cruciali ma costosi, stanno invecchiando insieme alla popolazione statunitense. Senza riforme, si stanno dirigendo dritti verso l'insolvenza.

Le stablecoin sotto i riflettori della Fed

La Fed non si è fermata alla finanza tradizionale. Anche le stablecoin sono state criticate nel rapporto. Il mercato di queste attività digitali è cresciuto fino a 170 miliardi di dollari a novembre 2024, poco al di sotto del picco di aprile 2022.

Ma la Fed ha definito le stablecoin “strutturalmente vulnerabili alle corse agli sportelli” e ha criticato la mancanza di un solido quadro normativo federale a loro sostegno, nonostante ci siano grandi aspettative di vere e proprie regolamentazioni in arrivo con il presidente Donald Trump.

Ma la Fed non è esattamente la più grande fan di Trump, e per una buona ragione. Il presidente ha criticato la loro decisione e li ha presi in giro per anni, dentro e fuori dall'ufficio.

Nel frattempo, i mercati obbligazionari sono caotici. I rendimenti sui titoli del Tesoro a 10 anni sono saliti vertiginosamente negli ultimi mesi, anche se la Fed ha tagliato i tassi di 75 punti base quest'anno. Il premio a termine del Tesoro (in pratica ciò che gli investitori chiedono per detenere titoli a lungo termine) è vicino ai suoi livelli più alti dal 2010.

Anche la volatilità dei tassi di interesse è alle stelle, a causa dell'incertezza sulla crescita economica, dell'inflazione e dell'incessante flusso del debito pubblico.

La Fed ha sottolineato che, sebbene i rischi di finanziamento siano diminuiti dall'ultimo rapporto, sono ancora "notevoli". Il mercato obbligazionario, con le sue oscillazioni selvagge e i rendimenti alle stelle, non sta esattamente calmando i nervi di nessuno. I livelli di volatilità rimangono al di sopra delle norme storiche, rendendo chiaro che le prospettive economiche sono tutt'altro che stabili.

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