Autore |. Glassnode Wu Shuo ristampato con permesso
Questo articolo è stato pubblicato il 1 novembre e alcuni dati sono in ritardo
Riepilogo
Il mercato degli asset digitali ha registrato rendimenti impressionanti nel 2023, con BTC ed ETH che hanno sovraperformato gli asset tradizionali come l’oro rispettivamente del 93% e del 39%.
I due principali asset digitali hanno registrato correzioni di mercato significativamente inferiori rispetto ai cicli precedenti, indicando il sostegno degli investitori e afflussi di capitali positivi.
Il nostro indicatore Altseason mostra il primo apprezzamento significativo rispetto al dollaro USA dai massimi di questo ciclo. Tuttavia, vale la pena notare che ciò avviene in un contesto di continua ascesa della posizione dominante di Bitcoin, con la sua capitalizzazione di mercato in aumento del 110% da inizio anno.
I prezzi del Bitcoin sono aumentati di oltre il 30% nelle ultime settimane, spinti in parte da sviluppi positivi legati alle numerose richieste di ETF Bitcoin presentate per l'approvazione della SEC. Vale anche la pena notare la performance relativa del Bitcoin e degli asset digitali nel loro insieme rispetto alle classi di asset tradizionali come materie prime, metalli preziosi, azioni e obbligazioni.
Nel rapporto di questa settimana esploriamo questa impressionante performance relativa delle risorse digitali nel 2023. Finora BTC ed ETH hanno sovraperformato significativamente gli asset tradizionali, registrando anche prelievi minori rispetto ai cicli precedenti.
tenacità relativa
Il grafico seguente mette a confronto i prezzi di BTC ed ETH in termini di oro, mostrando le prestazioni rispetto alle tradizionali riserve di valore difensive. Nel 2023, BTC si è apprezzato del 93% rispetto all’oro, mentre ETH ha guadagnato il 39%. In un contesto di crescente incertezza globale, la forte performance degli asset digitali potrebbe aver attirato l’attenzione di molti investitori tradizionali.
Possiamo vedere che i rendimenti di BTC ed ETH sono stati strettamente correlati per tutto il 2023 sulla base di un benchmark mobile di 30 giorni. Entrambi gli asset hanno subito cali di entità simile, ma Bitcoin è stato più forte durante le sue fasi di ripresa.
Possiamo anche vedere che la volatilità relativa di entrambe le risorse digitali supera quella dell'oro (nero), che ha visto oscillazioni di prezzo minori in entrambe le direzioni.
La forza relativa degli asset digitali può essere osservata anche valutando le correzioni più profonde all’interno dei macro trend rialzisti. Qui valuteremo questa metrica per ETH in modo da poter vedere la performance rispetto all'USD (un benchmark esterno), ma anche rispetto al leader di mercato BTC (un benchmark interno).
Riteniamo che il ciclo minimo per ETH/USD si verificherà nel giugno 2022, in seguito al crollo di 3AC, Celcius e LUNA-UST. Da allora, la correzione ETH/USD più profonda rispetto ai massimi locali è stata del -44%, fissata quando FTX ha fallito. Oggi, ETH viene scambiato a 2.118 dollari, ovvero al 2,6%, in calo rispetto al picco del 2023, che è significativamente più forte dei ritracciamenti del -60% o più osservati nei cicli precedenti.
BTC si è comportata in modo simile, con il suo ritracciamento più profondo nel 2023 pari solo al -20,1%. Il mercato rialzista del 2016-2017 ha visto regolarmente correzioni di oltre il -25%, mentre nel 2019 si è visto un ritracciamento di oltre il -62% rispetto al picco di 14.000 dollari di luglio 2019.
Per valutare i flussi di capitale all’interno del mercato degli asset digitali, un riferimento utile è cercare i periodi in cui ETH ha sovraperformato rispetto a BTC. Il grafico seguente mostra la profondità del massimo ritracciamento del rapporto ETH-BTC rispetto ai massimi locali dell'attuale trend rialzista.
I cicli precedenti hanno visto ETH ritracciare oltre il -50% rispetto alla linea di base durante le fasi di ripresa ribassista, con l'attuale ritracciamento che ha raggiunto il -38%. Di particolare preoccupazione è la durata di questa tendenza, poiché finora ETH si è deprezzato rispetto a BTC per oltre 470 giorni. Ciò evidenzia una tendenza di fondo tra i cicli, in cui la dominanza di BTC aumenta per periodi di tempo più lunghi durante i postumi della sbornia del mercato post-ribasso.
Possiamo anche utilizzare questo strumento per monitorare i punti di flessione nei cicli di aumento e diminuzione del rischio.
Questo grafico offre un'altra prospettiva sulla performance relativa del rapporto ETH/BTC, mostrando gli oscillatori ROI trimestrali, settimanali e settimanali per il rapporto ETH/BTC. Un indicatore di codice a barre (blu) evidenzia quindi i periodi in cui tutti e tre gli intervalli temporali hanno mostrato che ETH ha sottoperformato rispetto a BTC.
Qui possiamo vedere che la recente debolezza del rapporto ETH/BTC è simile a quanto accaduto nel periodo maggio-luglio 2022, con il rapporto di prezzo che ha raggiunto lo stesso livello di 0,052.
Tendenze del sentiment degli investitori
Scavando più a fondo nel modello di prezzo di Ethereum, notiamo che ETH viene scambiato a 1.800 dollari, ovvero il 22% in più rispetto al prezzo realizzato (1.475 dollari). Il prezzo realizzato è generalmente considerato il costo medio di tutte le monete nella fornitura, valutato in base al momento dell'ultima transazione.
Ciò suggerisce che il detentore medio di ETH sta mantenendo un profitto modesto, ma è ancora ben al di sotto dei livelli di prezzo estremi che spesso si verificano durante l’euforia del mercato rialzista.
Un altro modo per visualizzare i cambiamenti nella redditività per gli investitori è attraverso il rapporto MVRV, che è il rapporto tra prezzo e prezzo realizzato. In questo caso, confrontiamo il rapporto MVRV con la sua media mobile a 180 giorni come strumento per monitorare le tendenze.
Quando il rapporto MVRV è superiore a questa media a lungo termine, indica che gli investitori stanno diventando significativamente più redditizi, il che di solito è un segno di un mercato in crescita. Tuttavia, nonostante la buona performance di mercato di ETH all’inizio dell’anno, secondo questo parametro il mercato è ancora in uno stato di slancio negativo. Sembra che le conseguenze del mercato ribassista del 2022 si stiano ancora lentamente dissipando.
cambiamenti nella fiducia
Possiamo anche utilizzare l'indicatore "Fiducia degli investitori nel trend" per misurare la performance relativa della redditività degli investitori in Ethereum. Cerchiamo di valutare i cambiamenti nel sentimento degli investitori di Ethereum confrontando la differenza tra i parametri di riferimento dei costi per detentori e venditori.
Ciò significa che la base dei costi dei venditori è inferiore a quella dei detentori di valuta