Calamos Investments ha appena presentato documentazione alla Commissione per i Titoli e gli Scambi degli Stati Uniti (SEC) per lanciare fondi negoziati in borsa (ETF) di “protezione strutturata” che coprono fino al 100% del rischio di ribasso di Bitcoin utilizzando il mercato delle opzioni.
Questi ETF promettono di dare agli investitori esposizione a Bitcoin mentre li proteggono dalla sua infame volatilità. Tre nuove strategie sono sul tavolo. Una offre protezione completa per sei mesi, mentre le altre due coprono il 90% e l'80% delle perdite in un anno.
All'inizio di quest'anno, Calamos ha anche presentato domanda per un ETF di un anno con protezione al 100% contro il ribasso. Nessuno dei fondi ha ancora commissioni o ticker, ma se approvati, daranno agli investitori quattro opzioni per mitigare il rischio di Bitcoin. L'inghippo? Maggiore protezione significa minori ritorni. Questo è il compromesso, e non va bene per tutti nella folla crypto.
Come Calamos intende bilanciare il rischio di Bitcoin
Questi ETF sono tutti incentrati sulle opzioni—letteralmente. Utilizzeranno una combinazione di opzioni call e put per creare una rete di sicurezza per gli investitori. Pensalo come mettere Bitcoin in pellicola protettiva: lo stai ancora tenendo, ma non sentirai il pieno impatto delle fluttuazioni del mercato.
Ogni strategia viene fornita con un tasso di cap, che limita il ritorno massimo che gli investitori possono guadagnare. Quindi, se opti per il fondo di protezione al 90%, le tue perdite si fermeranno al 10%, ma vedrai anche meno potenziale rispetto al fondo dell'80%. Maggiore è la copertura, minore è la ricompensa.
Affinché questi fondi funzionino come pubblicizzato, gli investitori devono mantenerli dal giorno uno del periodo di risultato fino alla sua conclusione. Dopo di ciò, la protezione si resettano e le opzioni si rinnovano automaticamente. È un sistema ordinato, ma le domande avvertono che non c'è garanzia che questi fondi forniscano il livello di protezione promesso.
James Seyffart, analista ETF di Bloomberg Intelligence, afferma che i cambiamenti normativi potrebbero fare o distruggere questi ETF. I limiti attuali delle posizioni degli ETF Bitcoin sono fissati a 25.000, molto più bassi rispetto ai 200.000-250.000 consentiti per altri ETF.
“I regolatori sono particolarmente cauti, ma da qui può solo andare meglio,” ha detto Seyffart. Le opzioni FLEX, che sono contratti di call e put personalizzabili, avranno anche bisogno di una disponibilità più ampia per supportare questo tipo di struttura.
Bitcoin è a solo l'1% da $100,000
Calamos non sta lanciando questi fondi in un vuoto. Bitcoin sta correndo verso $100.000, scambiando a $99.026 al momento della stampa dopo essere salito oltre $99.000 negli Stati Uniti giovedì. Il mercato crypto ha guadagnato $1 trilione dalla vittoria elettorale di Donald Trump il 5 novembre.
Le convinzioni pro-crypto di Trump hanno infuso nuova vita nel mercato, con aspettative di normative più amichevoli che stimolano l'interesse degli investitori. La SEC ha recentemente approvato ETF Bitcoin spot per includere derivati, aprendo la porta a questi fondi di protezione strutturata.
Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise Asset Management, afferma che la corsa per capitalizzare il momentum di Bitcoin si sta intensificando. “Ogni imprenditore di ETF con un polso sta guardando nello spazio Bitcoin,” ha detto. “La crypto non è più di nicchia - sta diventando mainstream.”
Calamos gestisce già 400 milioni di dollari in 11 ETF di protezione strutturata, utilizzando strategie simili basate su opzioni per le azioni. L'azienda ha 40 miliardi di dollari in attivi totali sotto gestione. Questi fondi Bitcoin sono un'espansione del loro piano nel settore crypto, che non ha mai visto nulla di simile prima.
Gli scettici si oppongono ai ritorni limitati
Ma non tutti stanno comprando l'hype. Bryan Armour, direttore della ricerca sulle strategie passive di Morningstar, pensa che questi fondi manchino il punto di Bitcoin. “Se vuoi Bitcoin senza volatilità, allora non vuoi Bitcoin,” ha detto.
Armour sostiene che limitare i ritorni diluisce l'appeal del bene più volatile (e remunerativo) del mondo. Non è solo. Gli appassionati hardcore di crypto potrebbero trovare l'idea di limitare il potenziale di Bitcoin un po' sacrilega.
Tuttavia, non si può negare l'appetito per strumenti di investimento crypto più sofisticati. L'ETF 2x Bitcoin Strategy (BITX), lanciato lo scorso anno, ha raccolto oltre 3 miliardi di dollari in attivi. L'ETF NEOS Bitcoin High Income (BTCI), che ha debuttato il mese scorso, detiene già 13 milioni di dollari.
L'ETF ProShares Bitcoin (BITO), uno dei primi a tracciare i future di Bitcoin, gestisce quasi 3 miliardi di dollari. Chiaramente, c'è spazio per Calamos per ritagliarsi la sua nicchia.
Nel frattempo, il presidente della SEC Gary Gensler, che ha reso la vita difficile per l'industria con azioni di enforcement aggressive, si dimetterà il 20 gennaio. Il team di Trump sta già discutendo di creare un ruolo di Crypto Czar alla Casa Bianca, confermando l'amministrazione pro-crypto che aveva pubblicizzato.
Questo sta energizzando Wall Street. Il CEO in arrivo di Charles Schwab, Rick Wurster, ha annunciato piani per offrire trading crypto spot una volta che le normative lo consentiranno. MicroStrategy, una delle principali balene di Bitcoin, sta aumentando i suoi acquisti di token.
Per Calamos, la sfida sarà convincere gli investitori che il loro modello di ritorno limitato valga il compromesso. Se questi fondi avranno successo dipenderà da come risponderanno i regolatori e se gli investitori abbracceranno l'idea di “Bitcoin-lite.”
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