La liquidità su DEX è nelle mani di pochi grandi fornitori, il che riduce il grado di democratizzazione dell'accesso al mercato DeFi.
La liquidità sugli exchange decentralizzati è concentrata tra pochi grandi fornitori, riducendo la democratizzazione dell'accesso al mercato della finanza decentralizzata, come hanno scoperto gli analisti della Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) nel loro rapporto.
La BIS ha analizzato la blockchain di Ethereum e ha studiato i 250 maggiori pool di liquidità su Uniswap per testare se i LP al dettaglio possono competere con i fornitori istituzionali.
Lo studio dei 250 maggiori pool di liquidità su Uniswap V3 ha scoperto che solo un piccolo gruppo di partecipanti detiene circa l'80% del valore totale bloccato e realizza rendimenti significativamente più alti rispetto agli investitori al dettaglio, che, su base aggiustata per il rischio, spesso perdono denaro.
“Questi attori detengono circa l'80% del valore totale bloccato e si concentrano su pool di liquidità con il maggior volume di trading e sono meno volatili.”
Rapporto BIS
I LP al dettaglio ricevono una quota più piccola delle commissioni di trading e sperimentano rendimenti sugli investimenti inferiori rispetto alle istituzioni, che, secondo la BIS, perdono denaro aggiustato per il rischio. Sebbene lo studio si sia concentrato solo su Uniswap, i ricercatori hanno notato che i risultati potrebbero applicarsi anche ad altri DEX. Hanno raccomandato ulteriori ricerche per comprendere i ruoli dei partecipanti al dettaglio e istituzionali in varie applicazioni DeFi, come prestiti e mutui.
Secondo la BIS, i fattori che guidano la centralizzazione nella finanza tradizionale possono essere “tratti ereditabili” del sistema finanziario e, pertanto, si applicano anche alla DeFi.
Nel 2023, esperti di Gauntlet hanno segnalato che la centralizzazione sta crescendo nel mercato DeFi. Hanno scoperto che quattro piattaforme controllano il 54% del mercato DEX e il 90% di tutti gli asset di staking liquido sono concentrati nei quattro progetti più significativi.
La liquidità nella finanza tradizionale è ancora peggiore
L'economista Gordon Liao crede che un aumento del 15% delle entrate da commissioni sia un vantaggio trascurabile rispetto agli utenti meno sofisticati.
Articolo interessante sulla fornitura di liquidità AMM. Anche se quasi trarrei la conclusione opposta dai dati. I trader "sofisticati" etichettati dagli autori sono complessivamente responsabili per circa il 70% del TVL e guadagnano l'80% delle commissioni, un miglioramento del <15% nelle entrate da commissioni,… https://t.co/YsiR9Lgvx7 pic.twitter.com/HhcNEo5h3N
— Gordon Liao (@gordonliao) 19 novembre 2024
Ha detto che la situazione nella finanza tradizionale è ancora peggiore, citando uno studio del 2016 che ha trovato che i fornitori di liquidità individuali devono essere adeguatamente compensati per il loro ruolo nel mercato.
Liao ha anche contestato le affermazioni di manipolazione degli ordini, sottolineando che la distribuzione delle fasce di prezzo è tipicamente ben al di sopra dell'1-2%. Tuttavia, i ricercatori della BIS hanno notato che la DeFi ha meno barriere regolatorie, operative e tecnologiche rispetto alla finanza tradizionale.
Potresti anche essere interessato: La composabilità è l'unico modo in cui la DeFi sopravvivrà—e prospererà | Opinione
La liquidità è controllata da grandi attori
Secondo il rapporto, i partecipanti sofisticati che gestiscono attivamente le loro posizioni forniscono circa il 65-85% della liquidità. Questi partecipanti di solito piazzano ordini più vicini al prezzo di mercato, simile a come i market maker tradizionali impostano le loro offerte.
I fornitori al dettaglio, tuttavia, sono meno attivi nella gestione della liquidità e interagiscono con meno pool in media. Ricevono anche una quota significativamente più piccola delle commissioni di trading, solo il 10-25%.
Tuttavia, i fornitori di liquidità professionali hanno dimostrato un tasso di successo più elevato nelle condizioni di volatilità del mercato, evidenziando la loro capacità di adattarsi alle condizioni economiche e anticipare i rischi.
Sulla base dell'analisi dei dati, lo studio evidenzia anche che i fornitori di liquidità al dettaglio perdono significativamente nei profitti a livelli elevati di volatilità mentre i partecipanti più sofisticati vincono. Ad esempio, solo il 7% dei partecipanti identificati come sofisticati controlla circa l'80% della liquidità totale e delle commissioni.
Ma c'è vera centralizzazione nel mercato DeFi?
Nel 2021, il capo della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, Gary Gensler, ha messo in dubbio la verità della decentralizzazione dell'industria DeFi. Gensler ha definito la DeFi un termine improprio poiché le piattaforme esistenti sono decentralizzate in alcuni modi ma molto centralizzate in altri. Ha notato in particolare progetti che incentivano i partecipanti con token digitali o altri mezzi simili.
Se realmente cercano di far rispettare questo e andare contro gli sviluppatori e i fondatori, spingerà semplicemente tutti i team a spostarsi permanentemente al di fuori degli Stati Uniti e incoraggerà uno sviluppo più anonimo. Non possono fare molto di più, onestamente pic.twitter.com/pdEJorBudg
— Larry Cermak (@lawmaster) 19 agosto 2021
Secondo Gensler, alcuni progetti DeFi hanno caratteristiche simili a quelle delle organizzazioni regolamentate dalla SEC. Ad esempio, alcuni di essi possono essere paragonati a piattaforme di prestito peer-to-peer.
L'analista di Block Research Larry Cermak crede anche che se la SEC decidesse di perseguire i fondatori e gli sviluppatori dei progetti DeFi, lascerebbero gli Stati Uniti o perseguirebbero progetti in modo anonimo.
Potresti anche essere interessato: Le nuove regole della SEC sui rivenditori potrebbero coinvolgere i fornitori di liquidità DeFi
Possono essere risolti i problemi della DeFi?
Le forze economiche che promuovono la dominanza di pochi partecipanti stanno aumentando la concorrenza e mettendo in discussione l'idea di democratizzare completamente la liquidità nei sistemi finanziari decentralizzati.
Il futuro dei DEX e il concetto stesso di DeFi dipenderanno da come verranno affrontati questi problemi di accesso e liquidità diseguali. Uno sguardo più da vicino a queste tendenze può guidare lo sviluppo di sistemi decentralizzati, creando un paesaggio finanziario più sostenibile e inclusivo.
Potresti anche essere interessato: Il futuro della DeFi è Bitcoin, e gli sviluppatori non possono permettersi di perderlo | Opinione
