Articolo di: Tuola Finance
Nel mondo, El Salvador potrebbe essere solo un paese di frontiera poco conosciuto, con l'impressione vaga di paesaggi vulcanici caldi e di ecosistemi diversificati. Ma nel mondo delle criptovalute, El Salvador è un nome che risuona.
Tornando al 2021, l'ambiente monetario globale era caratterizzato da una grande incertezza. La pandemia ha portato a un'impennata del debito monetario, con un aumento del debito globale a 275 miliardi di dollari, e una nuova ondata di esperimenti con valute digitali è esplosa in tutto il mondo, con il Bitcoin che ha raggiunto i 69.000 dollari.
In questo contesto, il presidente di recente insediamento di El Salvador, Nayib Bukele, ha preso una decisione piuttosto audace, creando un nuovo sistema finanziario con una nuova valuta e dichiarando il Bitcoin come valuta sovrana del paese. Il Congresso ha sorprendentemente dato il suo sostegno, approvando infine con una maggioranza assoluta la legge che ufficialmente ha reso il Bitcoin la moneta legale del paese, rendendo El Salvador il primo paese al mondo a conferire uno status legale alle criptovalute. Bukele ha anche annunciato che verrà riservato un terreno per costruire infrastrutture per cibo, alloggio e servizi essenziali, utilizzando il Bitcoin come valuta di pagamento, per costruire una completa "Città di Bitcoin", e il governo ha persino sviluppato un portafoglio elettronico chiamato Chivo per promuovere l'adozione da parte della popolazione.
Questa decisione ha suscitato scalpore in tutto il mondo, con il Fondo Monetario Internazionale, le banche centrali globali e i professionisti del settore delle criptovalute che hanno puntato i loro riflettori su questo piccolo paese dell'America con meno di 7 milioni di abitanti, tra opposizione e applausi. Tutti sperano di vedere nei esperimenti sociali di El Salvador i risultati desiderati, testimoniando la sua visione di "Città di Bitcoin", che potrebbe cadere o brillare.
Sotto il clamore e la promozione, i turisti sono accorsi, portando i primi flussi freschi in El Salvador. Ma i problemi non sono tardati ad arrivare; l'alta volatilità delle criptovalute, la sicurezza dei portafogli elettronici e la lentezza delle transazioni hanno rapidamente generato insoddisfazione tra la popolazione. Un anno dopo, solo il 20% dei locali continuava a utilizzare Chivo. Arrivando a novembre 2022, il mondo delle criptovalute ha subito un duro colpo, con il Bitcoin che è crollato rapidamente a 16.000 dollari, mentre l'Ufficio Bitcoin di El Salvador (ONBTC) è stato ufficialmente istituito nello stesso mese, creando una dissonanza inopportuna per il piano Bitcoin di El Salvador. Da quel momento in poi, la Città di Bitcoin è sembrata allontanarsi sempre di più, e El Salvador ha iniziato a scomparire dalla scena delle criptovalute.
Un esempio tipico è il tanto atteso "Bonds del Vulcano", il primo obbligazione blockchain sovrana al mondo che il governo di El Salvador aveva progettato di lanciare per raccogliere fondi per costruire la città, il cui rilascio è stato continuamente rinviato dal 2022 al 2023 e poi al 2024, e l'obbligazione, originariamente prevista per raccogliere 1 miliardo di dollari, è ancora lontana dall'essere realizzata.
Ma fino ad oggi, con la ripresa del mercato e l'allentamento della regolamentazione, Bitcoin è a un passo dai 100.000 dollari, e anche l'atteggiamento globale è cambiato notevolmente. La corsa al risparmio nazionale in Bitcoin è ufficialmente iniziata, e molti paesi in tutto il mondo stanno iniziando a mostrare interesse per l'inclusione del Bitcoin nelle riserve nazionali. Oltre agli Stati Uniti, che hanno fatto dichiarazioni audaci, la Svizzera ha già approvato una legge per includere il Bitcoin tra le riserve patrimoniali della banca centrale, e il Bhutan ha addirittura una posizione di Bitcoin che supera il 30% del totale del PIL, mentre in Venezuela, Polonia, Argentina e Germania ci sono stati deputati che hanno presentato proposte correlate.
El Salvador sembra essere passato da un sognatore irrealistico a un innovatore con approcci singolari, diventando il primo a "prendere il rischio". Secondo quanto divulgato dall'Ufficio Bitcoin, da quando il 16 marzo di quest'anno ha adottato il principio di acquisto di un Bitcoin al giorno, fino al momento della scrittura, le riserve di Bitcoin hanno raggiunto 5940,77 BTC, con un valore di mercato di 578.862.354 dollari. L'entusiasmo per la Città di Bitcoin ha finalmente mostrato un valore di investimento, con la città che sta prendendo forma. Nel mese di agosto di quest'anno, la holding turca Yilport investirà 1,62 miliardi di dollari in due porti di El Salvador, uno dei quali si trova proprio nella "Città di Bitcoin". Nel campo dell'educazione pubblica, El Salvador sta facendo sforzi significativi, concentrandosi sulla promozione di stipendi in Bitcoin tra i funzionari pubblici, con una struttura salariale che si sposta dalla valuta tradizionale al Bitcoin, e avviando un programma di certificazione Bitcoin per fornire formazione e certificazione relative al Bitcoin a 80.000 funzionari pubblici.
Tuttavia, l'atteggiamento conservatore della popolazione è più forte che mai. Secondo un nuovo sondaggio dell'Università Francisco Gavidia di San Salvador, solo il 7,5% dei partecipanti ha dichiarato di utilizzare criptovalute per le transazioni, mentre il 92% ha ammesso di non utilizzare criptovalute e solo l'1,3% ritiene che il Bitcoin sia la principale direzione di sviluppo futuro del paese.
Solo in termini di dati, la visione di Bitcoin di El Salvador è ancora lontana. Anche se il presidente la sostiene fortemente, il Bitcoin detenuto da El Salvador rappresenta solo l'1,5% del suo PIL, e dal 2022, le rimesse in criptovalute in El Salvador sono continuate a diminuire, passando da 84,8 milioni di dollari a 57,4 milioni di dollari. Secondo i dati della Banca Centrale di El Salvador, dal gennaio all'agosto 2024, solo l'1,1% di tutte le rimesse inviate a questo paese ha coinvolto criptovalute. Ad aprile di quest'anno, il primo progetto di debito tokenizzato avviato da Bitfinex Securities per sostenere la costruzione dell'hotel Hilton di El Salvador è addirittura fallito per non essere riuscito a raccogliere i 500.000 dollari minimi necessari per continuare le operazioni, riflettendo il fallimento dell'effetto Bitcoin di El Salvador. A questo punto, il presidente ha dovuto riconoscere con rassegnazione: "Il Bitcoin non ha ancora ottenuto l'adozione diffusa che speravamo."
Ma in ogni caso, da quando è stata annunciata la Bitcoin come valuta sovrana, il destino di El Salvador è strettamente legato a Bitcoin, il marchio "Città di Bitcoin" è stato lanciato e il percorso di Bitcoin di El Salvador continua. Attualmente, El Salvador sta pianificando di costruire un nuovo mercato dei capitali attorno al Bitcoin e prevede di lanciare ulteriori politiche di supporto alla regolamentazione. I risultati sono già evidenti, recentemente, Bitfinex Securities ha nuovamente emesso titoli tokenizzati di obbligazioni del governo degli Stati Uniti nel quadro giuridico di El Salvador.
A tal proposito, il presidente della Commissione Nazionale per le Attività Digitali di El Salvador, Juan Carlos Reyes, ha rilasciato un'intervista esclusiva a Coindesk, approfondendo lo stato attuale e le prospettive future degli attivi digitali in El Salvador.
Di seguito è riportata l'intervista originale di Tom Carreras, tradotta e leggermente modificata da Tuola Finance:
In materia di regolamentazione delle criptovalute, El Salvador è in anticipo rispetto alla maggior parte degli altri paesi. Essendo il primo paese ad adottare il Bitcoin come moneta legale, è diventato un polo per molte aziende di criptovalute.
"Dal punto di vista macro, la maggior parte delle persone non capirà cosa stiamo facendo in El Salvador, possono vedere solo un angolo del quadro," ha affermato Juan Carlos Reyes, presidente della Commissione Nazionale per le Attività Digitali di El Salvador (CNAD) in un'intervista.
"Anche le aziende straniere che sono soggette a regolamentazione locale ma non hanno uffici completi sul posto non comprendono il grado avanzato della regolazione di El Salvador e la rapidità con cui il settore è in continua evoluzione," ha affermato Reyes. L'iniziativa del presidente costringe le istituzioni nazionali a rispondere alle nuove tecnologie e agli impatti legati alle valute digitali.
Pertanto, El Salvador evita di delegare la regolamentazione delle criptovalute e il potere di regolamentazione alle tradizionali agenzie di regolamentazione finanziaria, come la Superintendencia del Sistema Financiero (SFS), e ha invece creato la CNAD da zero, con l'obiettivo di creare un quadro normativo su misura per le criptovalute, piuttosto che tentare di estendere le regole esistenti agli attivi digitali.
"C'è un modo induttivo di ragionare: quando vedo un uccello che cammina come un'anatra, nuota come un'anatra e fa il verso come un'anatra, lo chiamo anatra." Ma nel contesto degli attivi, gli attivi digitali sono completamente diversi dagli strumenti finanziari tradizionali.
Questo è anche il motivo per cui la CNAD ha adottato immediatamente un approccio tecnico alla regolamentazione delle criptovalute dopo che Reyes è diventato leader a settembre 2023, dai feedback delle aziende di criptovalute che hanno ottenuto la licenza di fornitori di servizi di attivi digitali (DASP) in El Salvador, i risultati sono stati molto brillanti.
Nick Cowan, CEO del gruppo VLRM, una società di soluzioni di tokenizzazione, ha affermato in un'intervista: "Non ci saremmo mai aspettati che la CNAD non solo fosse molto esperta e meticolosa, ma anche tecnologicamente competente."
Victor Solomon, partner della società di consulenza sulla tokenizzazione Tokenization Expert, condivide questa opinione. "Non vogliamo esagerare i meriti di El Salvador, ma è sorprendente come siano stati in grado di afferrare rapidamente il nocciolo della questione per esaminare le nostre domande. Non dobbiamo perdere tempo a spiegare le basi tecnologiche delle nostre operazioni: conoscono già la complessità della tokenizzazione e le misure di conformità che adotteranno. Reyes comprende le sfide reali che le aziende affrontano, dalla raccolta fondi alla navigazione nelle normative, il che lo rende non solo un responsabile di un'agenzia di regolamentazione, ma un sostenitore delle imprese che hanno un impatto positivo sull'economia di El Salvador," ha aggiunto Solomon.
Reyes è nato in El Salvador e si è trasferito in Canada da bambino per sfuggire alla guerra che infuriava nel suo paese. Si definisce "un individuo di successo", con lauree in informatica, matematica e fisica, e un MBA da Harvard. In seguito ha intrapreso un dottorato in filosofia all'Università della Amicizia dei Popoli di Russia, ma non ha completato il corso a causa della pandemia e della guerra in Ucraina.
Il suo profilo professionale è altamente complesso e la sua esperienza è piuttosto ampia. Dopo aver guidato una società di consulenza per 15 anni, ha sviluppato opportunità per la Missanabie Cree First Nation e ha persino aperto un bar al secondo piano della sua villa sulla spiaggia. Dal 2013 è un sostenitore del Bitcoin, e nel 2021 ha deciso di tornare in El Salvador per partecipare al processo di nazionalizzazione delle criptovalute.
La CNAD ha 35 dipendenti completamente indipendenti, e Reyes ha fornito agli impiegati standard di riferimento: ciascuno deve avere una conoscenza approfondita della tecnologia sottostante delle criptovalute. Infatti, attualmente 20 dipendenti stanno seguendo corsi di laurea in criptovalute presso l'università CEMA in Argentina per migliorare il loro livello di competenza professionale.
"In materia di regolamentazione delle criptovalute, abbiamo il team più completo e di alta qualità al mondo," ha affermato Reyes. "Se qualcuno non sa come effettuare transazioni in Bitcoin, incluso il mio autista, probabilmente non potrà lavorare qui."
Questo team d'élite ha senza dubbio lasciato un'impressione profonda sulle aziende che cercano di ottenere licenze per operare in El Salvador.
"Reyes è un esperto tecnologico," ha dichiarato Cowan, la cui azienda ha collaborato con decine di altre agenzie di regolamentazione globali, a CoinDesk. "In altre giurisdizioni, le autorità di regolamentazione comprendono le normative e la protezione degli investitori, il che è fondamentale, ma non necessariamente conoscono la tecnologia, il che a volte può rendere il tuo lavoro piuttosto pesante."
"È un processo molto dettagliato e complesso. Abbiamo presentato una domanda di 700 pagine, ma dopo aver presentato la domanda, il processo decisionale è stato molto più veloce rispetto ad altri paesi... Il processo è coerente con qualsiasi altro procedimento normativo che abbiamo dovuto affrontare in passato, non è andato su un'altra strada, ma è stato solo più veloce," ha affermato Cowan.
Per Reyes, la conoscenza delle criptovalute da parte dell'agenzia significa che può aderire a uno dei principi filosofici più importanti in questo campo: non fidarsi, ma verificare, e controllare la blockchain ogni volta che interagisce con nuove aziende che richiedono licenze. Il team non si affida ai documenti forniti dai funzionari della conformità, poiché di solito tali documenti si rivelano fornire informazioni errate alle autorità di regolamentazione.
Reyes ama usare una metafora per spiegare perché le criptovalute necessitano di un'agenzia di regolamentazione dedicata. "Se compri un'auto elettrica e si rompe, la porti da un meccanico con 20 anni di esperienza, ma quando apre il cofano, non trova un motore, ma solo una batteria, e non sa come gestirla."
Questo è anche il motivo per cui Reyes ha una percezione diversa delle criptovalute e degli attivi finanziari tradizionali. A prima vista sembrano molto simili, ma un'analisi più approfondita rivela che sono completamente diversi. Questo è anche uno dei motivi per cui le giurisdizioni globali avanzano lentamente nell'implementazione di quadri normativi per gli attivi digitali.
Tuttavia, El Salvador è un piccolo paese. Con un PIL di soli 35 miliardi di dollari, si trova al 17° posto tra i paesi dell'America Latina e al 103° posto nel mondo. Questo paese non ha una propria valuta, né istituzioni finanziarie forti, e manca anche di un ecosistema di sviluppatori esistente. Ma proprio per questo, nella regolamentazione delle criptovalute, tutte queste circostanze si sono rivelate un vantaggio, perché El Salvador "parte da un foglio bianco".
Tornando all'analogia con l'auto elettrica, El Salvador è in grado di concentrarsi immediatamente sulla riparazione della batteria e del motore, senza dover trasformare le proprie infrastrutture esistenti in garage in grado di riparare le Tesla.
"In altri paesi, molte nuove tecnologie sono create da persone razionali che cercano di far avanzare l'ecosistema delle criptovalute, ma non considerano come la tecnologia possa essere abusata e diventare uno strumento di riciclaggio di denaro," ha detto Reyes. "Le autorità di regolamentazione hanno difficoltà a sapere fino a che punto allentare la regolamentazione."
"Siamo in grado di fare della CNAD il punto di ingresso unico per tutti gli attivi digitali di questo paese, qualsiasi entità non autorizzata dalla commissione è illegale."
C'è un altro fatto da considerare: le istituzioni finanziarie dei paesi occidentali sono i decisori delle regole esistenti, quindi rovesciare la regolamentazione attuale avrà un impatto più ampio e grave rispetto ai paesi dell'America Latina. "La finanza tradizionale ha gruppi di lobby che sono sempre stati in lotta contro le criptovalute, ad esempio implementando l'Operazione Chokepoint 2.0 (riferita alle azioni delle autorità statunitensi per limitare l'accesso delle aziende di criptovalute ai servizi bancari). Faranno di tutto per garantire che questo settore non prosperi," ha dichiarato Reyes, che ha avuto un conto bancario canadese congelato a causa delle sue attività nel settore delle criptovalute. "Ma paesi come El Salvador, se riusciranno ad agire rapidamente per cogliere le opportunità offerte dalle criptovalute, trarranno enormi vantaggi."
Ma che tipo di ambiente normativo vuole creare El Salvador?
Reyes ha affermato che, in termini di strumenti finanziari, il Bitcoin è "più che sufficiente", ma al di là di questo, la CNAD è agnostica rispetto alla tecnologia. La maggior parte delle aziende che l'agenzia regola opera su Ethereum. Le dimensioni delle aziende regolamentate variano notevolmente: ci sono colossi globali come Tether e Bitfinex Securities, ma anche piccole imprese locali di El Salvador, che, secondo Reyes, "partono da 2.000 dollari."
La sicurezza dei consumatori e la sicurezza finanziaria sono di primaria importanza. Ad esempio, ciò significa richiedere agli scambi di utilizzare portafogli multi-firma per garantire che non ci sia un altro caso come quello di FTX, o richiedere alle aziende che utilizzano blockchain private di rispettare determinati standard di sicurezza. Anche l'identificazione di ciascun cliente è un requisito obbligatorio.
"È importante sottolineare che il nostro paese ha subito per anni intimidazioni da parte delle bande. Pertanto, diamo grande importanza alla trasparenza finanziaria, al riciclaggio di denaro e ai problemi di terrorismo finanziario, che sono stati fortemente integrati nella regolamentazione." Ritiene che se un'azienda di criptovalute è regolamentata in El Salvador, può ottenere licenze in qualsiasi parte del mondo.
Reyes è particolarmente appassionato di un campo: gli attivi del mondo reale (RWA). A suo avviso, tentativi come quelli di VLRM e Tokenization Expert allargheranno l'orizzonte delle opportunità di investimento per gli investitori al dettaglio. "Prima dell'arrivo di Robinhood, la maggior parte dei giovani americani non avrebbe potuto acquistare azioni di Tesla o Nvidia. Robinhood ha reso accessibili al pubblico tutte queste azioni che prima erano disponibili solo per super elite. Questo è proprio il ruolo della tokenizzazione. Nei prossimi anni, i salvadoregni dovrebbero avere accesso a prodotti regolamentati che non possono acquistare in altre giurisdizioni."
Reyes sottolinea: "Questa è la prima volta nella storia moderna che i paesi in via di sviluppo possono guidare una rivoluzione finanziaria, invece di essere lasciati indietro e dover raccogliere solo le briciole. Stiamo cercando di incoraggiare altri paesi a guardare a El Salvador e a imparare come applicare il nostro modello in altri paesi."
