Fonte del riporto dell'articolo: Primitive Ventures

Autore originale: YettaS, Partner di Investimento di Primitive Ventures (X: @YettaSing)

«Yetta, siete ansiosi in questo mercato?», questa è stata una domanda seria che mi è stata posta durante una cena. Inizialmente sono rimasta sorpresa, non capendo perché dovremmo essere ansiosi, «perché molte persone pensano che i Meme stiano prosperando e che i VC coin stiano morendo haha». Il massimo della discussione a DeVCon è stato effettivamente sui Meme; i colleghi hanno scherzato dicendo che discutere di livello 1 ritarda il trading di Meme, e alcuni hanno chiesto se stiamo includendo i Meme nelle nostre allocazioni di asset.

A dire il vero, non siamo molto ansiosi, o meglio, a inizio anno avevamo già previsto questo scenario. Primitive è un fondo evergreen senza finanziamenti esterni, il che ci consente di allungare il nostro orizzonte temporale per osservare quest'industria. Non abbiamo neppure la pressione di posizionamento di capitale, non dobbiamo spiegare a LP che non comprendono il nostro settore il motivo per cui investiamo in qualsiasi settore (spesso, gli LP sono una grande pressione), ciò che facciamo è seguire la nostra curiosità per comprendere il valore e il flusso di talenti in quest'industria.

Nel mercato Crypto, che è di primo e secondo livello, e che sta vivendo una bolla di secondo livello, la definizione di VC è in realtà più vicina alla sua essenza: Scommettere su cose con ritorni da Venture. Seguire qualsiasi ideologia o partecipare a qualsiasi lotta politica è privo di senso; ciò che conta è imparare dal mercato.

Prima di tutto, parliamo della nostra comprensione dei cambiamenti strutturali dell'industria.

All'inizio di quest'anno, abbiamo riflettuto ampiamente sui cambiamenti nella struttura dell'industria, scrivendo questo rapporto interno «Cycle of Front Running», TLDR: la polarizzazione della nostra industria è diventata sempre più grave. Da un lato, la dimensione dell'industria è aumentata, TradFi ha integrato enormi quantità di asset Crypto nella Wall Street attraverso strumenti conformi come gli ETF, e questa liquidità è stata sottratta, ed è difficile trasformarla nuovamente in fondi interni; dall'altro lato, l'espansione del capitalismo populista e l'ulteriore compressione dell'economia dell'attenzione hanno reso l'intero processo di finanziarizzazione sempre più semplice e brutale, e il modo più Crypto Native è diventato semplicemente quello di speculare sui Meme, un campo che TradFi non può toccare.

In questo contesto macroeconomico e sociale, la liquidità sul mercato continua a ridursi. In passato, dicevamo che la Barbell Strategy sperava di fondere le due estremità, ma invece è accaduto il contrario, la nostra polarizzazione è diventata sempre più intensa. Di conseguenza, gli stati intermedi nella nostra industria stanno diventando sempre più difficili.

Chi include questi stati intermedi? Include tutte le istituzioni emerse grazie ai benefici dell'era delle capre. Offshore CEX, Trading Firm, fornitori di servizi finanziari Crypto e VC, nessuno è escluso.

Questo cambiamento strutturale renderà Offshore CEX ansiosa; il Future OI di CME ha già superato Binance. Se le criptovalute mainstream vengono sempre più scambiate in luoghi di transazione conformi a TradFi, e i Meme possono anche generare progetti oltre 1B on-chain, allora lo spazio di Binance è sotto pressione?

Oltre a Offshore CEX, come possono i team di trading quantitativo ad alta frequenza di Wall Street, che in passato si sono affidati ai Crypto Market Maker, trovare una via d'uscita, ora che entrano con la loro infrastruttura e capitali? Con il loro declino, anche le istituzioni finanziarie di terze parti che li servivano stanno diventando sempre più deboli, per non parlare dei VC che non possono fare trading attivamente.

Questa polarizzazione e compressione della liquidità rappresentano un cambiamento fondamentale nella nostra industria. Chi trova il punto di rottura può prevalere.

In secondo luogo, quali problemi ha effettivamente il VC Token?

Capisco perfettamente il sentimento del mercato nei confronti del VC Token. Con un FDV estremamente alto all'apertura, e sbloccaggi continui che portano a vendite e profitti, perché non andare in un casinò più equo per giocare a Meme PVP, dove se perdo posso solo incolpare la mia lentezza, piuttosto che aiutare a sostenere un VC coin da miliardi di dollari?

Qual è l'essenza di questo problema? È che la nostra catena di fornitura di liquidità ha dei problemi.

Perché Solana continua a raggiungere ATH? Perché hanno prodotti reali che funzionano e che consentono a Sol di guadagnare continuamente, quindi la Community degli utenti si è trasformata in una Trading Community, e il volano positivo tra le due è diventato una sorta di profezia auto-avverante, il che è fondamentale per generare Buy Pressure.

Il DeFi dell'ultimo ciclo è stato proprio così: lanci di prodotti con piccole innovazioni e divertimento, DEX che creano liquidità e scoperta di valore continua, quando il consenso tra la Community del prodotto e della speculazione si forma, le liste CEX liberano ulteriormente la liquidità, realizzando una vittoria tripartita per progetti, comunità e CEX.

Un ecosistema sano è: quelli che giocano on-chain sono disposti a comprare monete e sono anche disposti a predicare; questa catena di fornitura di liquidità esce così da un ciclo positivo.

E ora? Il problema del VC Token è la frattura tra queste due Comunità. Con il mainnet appena lanciato e il TGE, i prodotti non hanno affatto avuto successo; la Comunità è solo lì per raccogliere airdrop, portando solo vendite. Nell'ultimo ciclo, avevamo Sam/Su che ci aiutavano a comprare Alt con leva, ma in questo ciclo la leva è stata praticamente eliminata; contemporaneamente, durante l'ultimo mercato toro, molti VC hanno raccolto enormi quantità di capitale, sentendo la pressione di posizionarsi, e per mostrare ai LP dei rendimenti attraenti, sono stati costretti a spingere sempre più in alto le valutazioni dei progetti.

Questo ha portato alla situazione attuale del VC Token, con valutazioni elevate all'apertura ma senza acquirenti, cosa puoi fare se non scendere?

Questo rende comprensibile la logica alla base della nascita dei Meme. Dato che i progetti in cui i VC investono non riescono a decollare, perché non investire in qualcosa di più equo e con una valutazione più bassa?

I Meme sono diventati un'opportunità di settore che non possiamo ignorare.

Sotto la polarizzazione analizzata all'inizio dell'articolo, i Meme sono diventati uno dei settori più importanti nella nostra industria.

Ho sempre pensato che i Meme fossero puri mercati speculativi, ma fino ad ora non sapevo di essermi sbagliato. Essi rappresentano un veicolo per le correnti culturali; il loro valore non sta nelle funzionalità specifiche o nella tecnologia, ma nella loro capacità unica di trasmettere coscienza collettiva, emozioni e identità, che è equivalente alla logica religiosa. Sotto la superficie assurda si esprimono profonde esigenze psicologiche sociali e valori; ciò che fanno è tokenizzare e capitalizzare le idee e le emozioni.

In altre parole, il nucleo del suo prodotto è costituito dalle idee e dalle narrazioni che esso porta, e la grandezza di queste idee e narrazioni determina il tetto di un Meme. Tecnologie pionieristiche, culto delle celebrità, emozioni IP, correnti culturali; analizzare il potenziale dietro di esse è come per i VC analizzare le prospettive di un prodotto nel suo settore e la posizione di questo nel settore.

Per i Meme, il Token è il suo prodotto; ciò che deve fare attorno al prodotto è promuovere l'interazione tra prezzo e comunità: il prezzo è in un certo senso l'evoluzione del prodotto, costruendo una solida base comunitaria attraverso le fluttuazioni di prezzo, trasformando le Paper Hands in Diamond Hands, affinché possano fare diffusione, completando infine la profezia auto-avverante.

Su questo punto, i Meme Token hanno in realtà un enorme vantaggio che i VC Token non hanno. Poiché il Token è il prodotto stesso, la Community del prodotto e la Community di speculazione si fondono in una sola, generando una sinergia.

I Meme, a causa dei bassi costi di emissione, portano a un rapporto segnale-rumore molto basso per gli investimenti, e non possono essere analizzati attraverso forme di prodotto tangibili; richiedono un ottimo gusto per comprendere idee e sentimenti di mercato, e sto ancora cercando di imparare se ci sono metodi strutturati per studiare questo settore, in modo da poter selezionare obiettivi in condizioni di basso rapporto segnale-rumore; se è possibile, quali obiettivi sono adatti per il nostro intervento e quando dovremmo intervenire.

Ma credo fermamente che i Meme diventeranno un'opportunità inter-ciclica, perché essi sono essenzialmente un fenomeno culturale nell'era digitale; mentre le idee non appassiscono e le emozioni si evolvono, non si esauriranno mai.

Più importante è che credo sempre che dare opportunità di arricchimento agli emarginati sia il segno vitale della nostra industria. Prima di questa ondata di Meme, si diceva che le richieste per gli imprenditori in questo ciclo fossero dieci volte superiori al passato, e che gli investimenti fossero stati completamente inghiottiti dai VC, con le emozioni della comunità e dei piccoli investitori fortemente represse. Ma attraverso i Meme, i giovani possono ottenere opportunità di 10 0x grazie a posizionamenti precoci; il ribaltamento dell'autorità è uno dei nuclei più profondi dello spirito Crypto, e credo che esso sia sempre presente.

Quanto a lungo durerà questo ciclo Meme?

Quando tutti sono entusiasti e pensano di poter sacrificare tutto per la comunità, oltre a guadagnare eternamente, non dimentichiamo che i profitti saranno sempre raccolti, è una costante nel settore finanziario. Ripensate anche alla Community NFT di quell'epoca: tutti si sentivano orgogliosi di usare avatar di scimmie, aiutandoli a connettersi con i brand, organizzando eventi e partnership, le feste NFT si svolgevano in tutto il mondo, e poi?

Quando emergono autoconfidenze esagerate e aspettative irrealistiche, quando si pensa che tenere Major sia peggio che tenere Meme, quando ci sono hacker e rug che spuntano, dovremmo iniziare a essere all'erta. Una volta che la nostra industria non ha maggiori opportunità di liquidità, BTC inizia a incontrare resistenza, ogni Alpha potenziata scenderà più rapidamente.

A proposito, il DeSci non è uguale al ciclo precedente di PeopleDAO e alla logica di salvataggio di Assange? Sotto il nome di «giustizia», abbiamo la capacità di discernere tra fede e speculazione?

In effetti, il grande cambiamento dei Meme è avvenuto su Binance con il piccolo Neiro; mentre il VC Token era in difficoltà, l'opportunità di rottura è stata scoprire il piccolo Neiro, abbracciando il Community Meme, portando profitto ai progetti, alla comunità e agli utenti CEX, dando vita così ad ACT.

Ma ora, la liquidità cieca dei Meme on-chain assomiglia alla competizione per il TVL dopo i progetti ad alto TVL su Binance, o alla competizione dopo il lancio della moneta ecologica Ton con una grande base utenti su Binance.

CEX cambierà la propria strategia di quotazione in base alle aspettative del mercato, guidando così il mercato stesso; e la nostra industria, a causa dei costi di emissione degli asset troppo bassi e del premio di liquidità, finirà per cadere in una competizione omogenea, e tutti si sentiranno insensibili e stanchi a causa di questo caos.

Questo è il potere dei cicli.

Nel breve ciclo, non fate nulla solo per scommettere su cosa supporta CEX; i progetti che davvero costruiscono l'industria emergeranno.

Nel lungo termine, il mercato orso farà sì che l'OverSupply senza scopo venga eliminato dal mercato, riportando tutto sulla retta via.

Il mercato oscilla sempre tra costruzione a lungo termine e sentimenti a breve termine; è uno spettro, il Main Character e i Meme diventeranno le due estremità della Barbell, mentre i sentimenti del mercato cambiano in modo reciproco.

Nessuna ansia, basta trovare il proprio ritmo.

Investire è come un gioco; facciamo scommesse basate su comprensioni e giudizi, guadagniamo se abbiamo ragione e riflettiamo se abbiamo torto, sempre curiosi e sempre rispettosi.