Il presidente della Fed Powell ha detto che vuole aspettare per vedere quali politiche attuerà il governo Trump in arrivo, e poi la Fed prevede cosa significheranno per l'economia.
“Attualmente non ci sono simulazioni disponibili,” ha detto Powell nella conferenza stampa del 7 novembre. “Non facciamo congetture, non ipotizziamo, non assumiamo.”
Tuttavia, ciò è molto diverso dalla reazione della Fed alla vittoria di Trump alle elezioni nel 2016, come confermato dai verbali della riunione della Fed. Un mese prima dell'insediamento di Trump, il personale della Fed aveva iniziato a prevedere che, sulla base dell'ipotesi che le promesse di riduzione delle tasse di Trump sarebbero state approvate, le politiche fiscali avrebbero dovuto stimolare la crescita economica, mentre questa crescita sarebbe stata in parte compensata dall'aumento dei tassi di interesse. E all'epoca, diversi decisori della Fed, incluso Powell, avevano anche integrato i cambiamenti della politica fiscale nelle loro previsioni.
“Sembra che nel 2017 potrebbero esserci politiche fiscali più espansive,” ha commentato Powell, allora governatore della Fed, durante la riunione del Comitato federale per il mercato aperto nel dicembre 2016, presentando le previsioni. “Quindi ho seguito l'ipotesi base del personale, assumendo che la riduzione delle tasse sul reddito personale fosse equivalente all'1% del PIL.”
Ha poi affermato di aver adeguato le previsioni sui tassi di interesse, prevedendo tre aumenti di 25 punti base nel 2017 invece di due.
Il portavoce della Fed ha rifiutato di commentare.
Considerando che le politiche di Trump potrebbero riaccendere le pressioni sui prezzi e che i funzionari della Fed stanno ancora cercando di completare la battaglia contro l'inflazione più difficile degli ultimi 40 anni, la cautela mostrata da Powell rispetto al 2016 è sorprendente. Fino a che punto la Fed può ulteriormente abbassare i tassi dipende in parte da come valutano l'impatto di vari fattori, come tasse, dazi e politiche migratorie, sull'economia.
Randall Kroszner, ex governatore della Fed e professore di economia alla Booth School of Business dell'Università di Chicago, ha affermato che il “lavoro contro l'inflazione non è ancora completamente finito”, mentre la deregolamentazione e le politiche fiscali favorevoli alle imprese potrebbero stimolare l'economia. Ha affermato che, con l'economia in ripresa, a breve termine “seguiranno un percorso di tassi più piatto.”
Rischio politico
Per i presidenti delle banche centrali che in passato hanno avuto conflitti con le politiche fiscali di riduzione delle tasse, come e quando adeguare la politica monetaria attorno agli stimoli fiscali è carico di rischi politici. Se aumentano i costi di prestito troppo presto o troppo, per compensare gli effetti delle politiche fiscali, saranno criticati per essere in contrasto con le politiche del governo. Ma se alzano i tassi troppo poco o troppo tardi, l'inflazione potrebbe riscaldarsi come nel 2021.
È risultato difficile prevedere con precisione l'impatto delle proposte politiche di Trump otto anni fa. La Federal Reserve ha iniziato a ridurre i tassi a partire da luglio 2019 per affrontare il rallentamento del settore manifatturiero e un tasso di inflazione inferiore al 2%, a soli 19 mesi dall'approvazione del piano di riduzione delle tasse emblematico di Trump.
Per Laurence Meyer, ex governatore della Fed che ha vissuto la politica di riduzione delle tasse del governo Bush nel 2001, le attuali misure della Fed dovrebbero essere strettamente limitate a livello del personale.
Meyer ha detto che dovrebbero essere effettuate varie simulazioni per capire come si comporterebbe l'economia nel caso di una riduzione delle tasse, “le politiche non dovrebbero essere basate su situazioni in cui non si sa cosa accadrà.”
Tuttavia, altri temono che se la Fed aspetta troppo a lungo per reagire, potrebbe sbagliare. Trump ha nuovamente promesso riduzioni fiscali, e con il controllo repubblicano di entrambe le camere, sembra una previsione affidabile che le misure fiscali della sua prima amministrazione verranno prolungate.
Diverse banche di Wall Street hanno già preso provvedimenti. Dalla vittoria di Trump alle elezioni, gli economisti di JPMorgan, Barclays e Toronto-Dominion Bank hanno ridotto le loro previsioni sul numero di riduzioni dei tassi entro la fine dell'anno prossimo. Anche gli investitori hanno abbassato le loro aspettative per le riduzioni dei tassi nel 2025.
Ellen Meade, ex consulente senior del Consiglio della Fed e attuale professore di ricerca in economia alla Duke University, ha dichiarato che, indipendentemente da come la Fed risponde, ciò di cui c'è davvero bisogno è una procedura regolare per affrontare le potenziali azioni della Casa Bianca e del Congresso.
“Avere un processo sistematico su come e quando incorporare le attese misure fiscali nelle previsioni Tealbook è fondamentale per garantire che qualsiasi politica futura proposta da un partito venga trattata in modo coerente,” ha detto. Il Tealbook a cui si riferisce è un documento di previsioni e strategie del personale interno della Fed.
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