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Autore｜南枳（@Assassin_Malvo）
Ieri, Trump ha vinto le elezioni americane, portando Bitcoin a superare il massimo storico, registrando un picco di 76400 USDT, e il mercato delle criptovalute è salito di conseguenza. Le elezioni americane sono l'evento più cruciale dopo gli ETF Bitcoin spot e Ethereum spot, e dopo la conclusione delle elezioni, il ritmo di riduzione dei tassi della Fed è diventato uno dei pochi temi centrali a livello macroeconomico.
Venerdì mattina presto alle 3, la Fed annuncerà la decisione sui tassi. Quanti punti ridurrà questa volta? Ci saranno grandi iniezioni di liquidità nei prossimi mesi? Odaily riassumerà le opinioni di tutti in questo articolo.
Riduzione dei tassi di 25 punti base a novembre è ormai certa.
Il mercato ha già prezzato un aumento di 25 punti base.
Prima di tutto, sul fronte dei dati, secondo il CME FedWatch, la riduzione dei tassi di 25 punti base a novembre è quasi completamente prezzata, con una probabilità attuale del 96,8%.
Secondo 金十, considerando che in precedenza il presidente della Fed Powell ha dichiarato che una ragionevole velocità di riduzione dei tassi dovrebbe essere di 25 punti base, unita ai dati economici relativamente stabili di questi due mesi, nonostante il calo significativo dei non agricoli di ottobre, che è stato fortemente influenzato da fattori una tantum. Pertanto, è probabile che questa settimana la Fed riduca i tassi di interesse di 25 punti base, piuttosto che ridurli nuovamente di 50 punti base o non ridurli affatto.
Impatto della politica fiscale espansiva dopo la vittoria di Trump
L'analista di JPMorgan David Kelly ha affermato martedì che la Fed è quasi certa di ridurre i tassi di 25 punti base nella decisione sui tassi di venerdì, anche se le elezioni si svolgeranno prima. Tuttavia, Kelly ha aggiunto che se Trump vince le elezioni americane questa settimana, la Fed potrebbe sospendere il suo ciclo di allentamento già a dicembre, poiché le politiche fiscali espansive di Trump aumenteranno l'inflazione e impediranno la diminuzione dei tassi.
Kelly ha osservato: “Se Trump vince le elezioni, adotterà una politica fiscale più espansiva, il che potrebbe innescare una guerra commerciale, il deficit si allargherà e i tassi di interesse aumenteranno.”
La riduzione dei tassi di dicembre è ancora in sospeso.
Trump ha vinto le elezioni con successo; come descritto nel paragrafo precedente, le sue politiche cambieranno la situazione economica e inflazionistica del mercato. Un analista del gruppo Edmond de Rothschild ha affermato in un rapporto che sotto la guida di Trump, l'inflazione americana potrebbe aumentare rapidamente. In particolare, il rischio di dazi commerciali e la minaccia di espulsione dei lavoratori immigrati senza documenti potrebbero spingere l'inflazione negli Stati Uniti a salire. Questi fattori potrebbero rappresentare una sfida agli sforzi della Fed per contenere l'inflazione. Hanno dichiarato: “Man mano che l'impatto della pianificazione di Trump sull'inflazione diventa sempre più chiaro, la Fed potrebbe parzialmente abbandonare il piano di riduzione dei tassi di 100 punti base previsto nel suo ultimo rapporto.”
I dati del CME FedWatch mostrano che la probabilità di mantenere i tassi a 450-475 punti base a dicembre è del 32,7%, mentre la probabilità di ridurre ulteriormente i tassi a 425-450 punti base è del 65,2%, con un'ulteriore probabilità del 2,1% di ridurre i tassi di altri 25 punti base.
Secondo l'analisi della Nordic United Bank, con la vittoria di Trump alle elezioni americane e con il Partito Repubblicano che probabilmente controllerà entrambi i rami del Congresso, il mercato dovrebbe aspettarsi che la maggior parte delle sue promesse elettorali saranno mantenute.
La Fed potrebbe ridurre i tassi di interesse di 25 punti base questa sera e a dicembre, poiché ritiene che i tassi attuali siano restrittivi. Se la forte crescita economica attuale continua e si aggiunge l'impatto della vittoria di Trump, la Fed potrebbe presto diventare meno certa della necessità di queste riduzioni preventive dei tassi.
L'impatto delle politiche di Trump sull'inflazione potrebbe richiedere del tempo per riflettersi nei dati CPI, ma dovremmo iniziare a vedere gli effetti su maggiori assunzioni e minori immigrazioni all'inizio del prossimo anno. Non siamo certi di quando la Fed deciderà infine di fermare la riduzione dei tassi, ma è più probabile che la Fed riduca nuovamente i tassi di 25 punti base a marzo dell'anno prossimo, anche se è molto probabile che non riduca i tassi nel 2025.
Qual è la situazione a medio termine? La riduzione dei tassi potrebbe essere vicina alla fine.
La società di gestione patrimoniale Navellier ha dichiarato che la prevista riduzione dei tassi da parte della Fed potrebbe essere l'ultima in quanto la Fed non ama andare contro i tassi di mercato. Tuttavia, la situazione specifica dipende ancora dalla dichiarazione del FOMC di venerdì e dalla conferenza stampa del presidente della Fed Powell.
Non solo molti analisti ritengono che la riduzione dei tassi da parte della Fed sia vicina alla fine, ma i dati di mercato mostrano la stessa tendenza. Secondo 金十, i trader di futures sui tassi continuano a scommettere che la Fed ridurrà i tassi di 25 punti base sia questa settimana che a dicembre, ma ora si prevede che la Fed potrebbe fermarsi dopo due riduzioni di 25 punti base nella prima metà del 2025, portando l'intervallo obiettivo dei tassi dei fondi federali a 3,75%-4%.
La logica di base tra la vittoria di Trump e il ritmo di riduzione dei tassi.
Perché la vittoria di Trump porterà infine a un rallentamento o addirittura alla fine della riduzione dei tassi? 中金 ha fornito una spiegazione dettagliata in un rapporto di ricerca:
Il rapporto di ricerca indica che nel terzo trimestre 2024 il PIL reale degli Stati Uniti ha registrato un tasso annuo del 2,8%, leggermente inferiore alle attese di mercato del 3,0%, e una leggera diminuzione rispetto al 3,0% del secondo trimestre, ma rimane comunque un risultato notevole.
Analizzando i vari settori, la spesa per consumi personali è stata forte, gli investimenti in beni strumentali delle imprese sono aumentati, le esportazioni e le spese governative hanno accelerato, il che indica che la crescita economica degli Stati Uniti rimane sana. Relativamente debole è stata l'investimento immobiliare e l'investimento in costruzioni, a dimostrazione che i tassi elevati continuano a esercitare un effetto restrittivo. Inoltre, l'inflazione nel terzo trimestre è ulteriormente diminuita, il che significa che l'economia americana sta procedendo verso un atterraggio morbido. 中金 ritiene che la Fed non abbia bisogno di riduzioni significative dei tassi per ora.
In una situazione di ipotesi normale, 中金 prevede che la Fed continuerà a ridurre i tassi di interesse, ma la velocità della riduzione rallenterà e il tasso di interesse finale (neutro) potrebbe anche essere superiore al 4% previsto nello scenario di base.
In uno scenario estremo, l'atteggiamento della Fed diventerà “falco” e riprenderà ad aumentare i tassi nel 2025, poiché i decisori non saranno disposti a tollerare un nuovo aumento dell'inflazione oltre il 5%. Considerando che per contenere l'inflazione è generalmente necessario che il tasso d'interesse nominale sia superiore all'inflazione (cioè che il tasso d'interesse reale sia positivo), questo significa che la Fed potrebbe dover aumentare i tassi di 75 a 100 punti base nel 2025.
