Quest'anno, MicroStrategy ha acquistato oltre 700 milioni di dollari in Bitcoin. Questo si aggiunge agli oltre 6 miliardi di dollari acquisiti negli anni precedenti.
Niente male per un'azienda che è appena redditizia e perde soldi nella maggior parte dei trimestri.
La sua più recente presentazione dei guadagni ha delineato un piano per acquistare altri 42 miliardi di dollari in Bitcoin.
Non sembra assurdo? Non fa quasi soldi. Dove troverà abbastanza per acquistare 42 miliardi di dollari in Bitcoin?
Non lo farà. Non ne ha bisogno. Non sta spendendo i propri soldi. Sta spendendo i soldi dei suoi investitori.
Un attivo senza valore intrinseco
Più precisamente, prevede di vendere 21 miliardi di dollari in azioni e raccogliere 21 miliardi di dollari attraverso offerte di debito.
Questo è lo stesso approccio che ha adottato per ottenere i 7 miliardi di dollari in Bitcoin che ha già. Gli investitori, non MicroStrategy, hanno pagato per quel Bitcoin.
Potresti dire che è piuttosto losco. Una corporazione sta scaricando azioni su speculatori e sfruttando il sistema finanziario per ottenere credito a buon mercato.
Indovina un po'?
Ecco come funziona il sistema.
Le obbligazioni sono prestiti crowdsourced. Spesso, è più facile ottenere soldi dai Boomers e dai loro pianificatori finanziari che dalle banche.
E l'equità?
È denaro gratis per le corporazioni, letteralmente evocato dal nulla e valutato secondo l'opinione del mercato sul valore dell'azienda. Le azioni fanno solo tre cose:
Dare alle corporazioni una fonte economica di finanziamento per le attività aziendali e per le retribuzioni dei dirigenti.
Dare ai dirigenti aziendali un modo facile per manipolare la percezione pubblica del valore dell'azienda con riacquisti per aumentare artificialmente i prezzi delle azioni e dividendi/splittamenti per ricompensare gli azionisti.
Dare agli azionisti un modo per sfruttare il sistema fiscale. Pagano meno sulle plusvalenze rispetto al reddito e proteggono i loro profitti in conti di risparmio agevolati fiscalmente.
Acquisti obbligazioni perché il tuo consulente finanziario dice che sono un modo sicuro per superare i rendimenti che ottieni da un conto di risparmio. Acquisti azioni perché pensi di poterle vendere a qualcun altro in futuro per più di quanto hai pagato.
Capovolgere il copione
MicroStrategy è un'azienda che in migliori condizioni è in pareggio, ma ha scoperto un segreto:
Le persone pensano che l'equità abbia valore, ma non è così.
MicroStrategy scambia quell'equità per Bitcoin. La sua, ehm, strategia, dipende dalla vendita di azioni per Bitcoin e dall'attesa che il suo prezzo salga.
Quando MicroStrategy mette quei Bitcoin nel suo tesoro, li considera un attivo nel bilancio. Quando il prezzo del Bitcoin aumenta, il bilancio di MicroStrategy cresce. L'azienda diventa più preziosa.
Di conseguenza, le sue azioni sembrano più attraenti. Gli speculatori possono giustificare l'acquisto delle sue obbligazioni e delle sue azioni gonfiate.
Non può perdere
Finché il prezzo del Bitcoin sale, MicroStrategy non ha bisogno di profitti, ricavi, flusso di cassa o altro per aumentare il suo prezzo delle azioni.
Può portare la sua attività al fallimento. I suoi attivi faranno sembrare il bilancio solido.
La parte migliore di quel piano?
Le persone continueranno a comprare azioni MSTR a causa del valore contabile!
È sostenibile?
In teoria, MicroStrategy non deve mai vendere i suoi Bitcoin. Può prendere in prestito contro il suo tesoro, vendere più azioni o contrarre più debito.
In realtà, MicroStrategy dovrà vendere o scambiare i suoi Bitcoin a un certo punto.
Alla fine, le persone si renderanno conto che non hanno bisogno di comprare azioni MicroStrategy per ottenere esposizione al Bitcoin. Passeranno alle azioni Coinbase o agli ETF Bitcoin per scommettere sul prezzo del Bitcoin.
Una volta che ciò accade, MicroStrategy perderà una fonte vitale di finanziamento e non avrà abbastanza profitti per compensarlo. Le banche e gli acquirenti di obbligazioni smetteranno di darle soldi. Dovrà vendere alcuni Bitcoin o chiudere.
Se va in fallimento, i creditori o i fiduciari venderanno i bitcoin come parte del processo di bancarotta.
Anche se tutto va a gonfie vele, gli azionisti potrebbero costringere il CEO di MicroStrategy, Michael Saylor, a vendere alcuni Bitcoin e investire i profitti nell'attività.
Un uomo, un piano, una truffa, macsanal Panama
Sì, il mercato azionario è un enorme sussidio per le corporazioni e i dirigenti aziendali.
Ma è una truffa che il governo degli Stati Uniti ha incentivato le persone a comprare con fondi pensione e risparmi privati. Restituisce reddito sotto forma di dividendi e riacquisti.
Quelle aziende hanno un valore, anche se i prezzi delle azioni non riflettono mai quel valore, solo ciò che qualcuno è disposto a pagare per la possibilità di vendere le proprie azioni a un prezzo più alto in futuro.
La domanda è, il prezzo del Bitcoin salirà abbastanza a lungo da giustificare la strategia di Michael Saylor?
E, se succede, cosa dirà questo sul “valore intrinseco” del resto del mercato azionario?
Mark Helfman pubblica la newsletter Crypto is Easy. È anche l'autore di tre libri e un importante scrittore di Bitcoin su Medium e Hacker Noon. Scopri di più su di lui nella sua bio e connettiti con lui su Tealfeed.
