Autore: taetaehoho

Compilato da: 深潮TechFlow

Esistono realmente concetti come il premio L1, la monetarietà, xREV/TEV…?

Un ringraziamento speciale a @smyyguy e @purplepill3m per la revisione e il feedback su questo articolo.

Se non sei molto familiare con REV, puoi leggere questo articolo di @jon_charb.

I seguenti multipli si basano sui dati di valutazione del 30 ottobre 2024 alle 12:00 (ora della costa est degli Stati Uniti).

Il profitto di L2 è il suo reddito (inclusi i costi di base e i costi preferenziali) meno i costi operativi on-chain (come le chiamate ai dati L1, Blob e i costi di verifica). I dati di Arbitrum, Optimism, Zksync e Scroll si riferiscono agli ultimi dodici mesi, mentre Blast ha solo dati di tre trimestri (il che rende il suo multiplo relativamente gonfiato rispetto ad altri progetti). Anche i dati di ETH e Solana si riferiscono agli ultimi dodici mesi.

几点说明：

  1. REV e le entrate L2 sono indicatori comparabili. Le entrate L2 sono ricavi prima della deduzione dei costi degli operatori (costi dei sorter), simile a REV.

  2. Il DAO di L2 ha distribuito un gran numero di token durante l'evento di generazione del token (TGE). Una parte del valore completamente diluito (FDV) di L2 può essere attribuita al valore di governance, che non esiste nei token L1. Pertanto, psicologicamente aumentiamo il multiplo di L2, ma non facciamo questo aggiustamento quando discutiamo i risultati osservati.

几点直接观察：

  1. Non esiste un evidente "premio L1" in termini di valutazione completamente diluita (FDV), ma la maggior parte delle L2 non è ancora completamente circolante. Tuttavia, esiste effettivamente un "premio L1" nel confronto della capitalizzazione di mercato. (Il FDV/L2 delle L1 come Arbitrum e OP è circa 100-250, mentre il FDV/REV di Ethereum e Solana è circa 118-140).

  2. Il multiplo delle transazioni di Optimism è significativamente più alto rispetto ad altri progetti di confronto. Gli investitori sembrano ottimisti riguardo alla sua espansione collettiva.

  1. Attraverso la condivisione collettiva dei profitti (cioè il 15% delle entrate del sorter e il 2% dei profitti), il DAO ha ottenuto un profitto netto superiore alle entrate L2 di OP nel quarto trimestre fino ad oggi. Considerando il valore totale accumulato nel tesoro, la strategia collettiva è stata un successo. Dato che Base ha contribuito singolarmente per circa 9 milioni di dollari al tesoro collettivo, è una buona opzione effettuare un grande finanziamento della condivisione delle entrate in futuro.

  2. Limitare lo spazio dei blocchi non è correlato all'aumento delle entrate. Le commissioni medie di Arbitrum durante i picchi di liquidazione sono di circa 10 dollari, ma i suoi profitti L2 sono inferiori a Base.

  3. Gli acquirenti di token non hanno valutato la crescita di Scroll (la capitalizzazione di mercato è 3 volte le entrate L2).

  4. I costi di verifica L1 di ZKP hanno temporaneamente ridotto il margine di profitto dei rollup Zk. Attualmente, non abbiamo ancora visto il risparmio sui costi delle differenze di stato trasferito agli utenti.

Si prega di controllare il foglio di calcolo per ulteriori dettagli.

Questo mi fa pensare a diverse domande:

  1. Esiste davvero un premio monetario? O, in altre parole, L2 ha la stessa valutazione quando le attività on-chain sono simili?

  2. ETH ha davvero un premio di sovranità (SOV) rispetto a Solana? (Il REV di Ethereum è principalmente concentrato nei primi e secondi trimestri del 2024; se si confrontano solo gli ultimi trimestri, questo premio è evidente?)

#ETH