introduzione

Il 5 gennaio, secondo il Wall Street Journal, la banca cripto-friendly Silvergate ha elaborato prelievi di 8,1 miliardi di dollari dopo il crollo dei depositi di criptovaluta sono crollati del 68% nel quarto trimestre. Per soddisfare la domanda di prelievi, Silvergate ha liquidato i suoi asset e passività detenute in bilancio e hanno subito enormi perdite di sconto.

Una volta il prezzo delle azioni di Silvergate superava i 200 dollari quando i prezzi delle criptovalute erano ai massimi nel 2021, ma ora il prezzo delle sue azioni è di soli 11 dollari e quasi il 95% del suo valore di mercato è stato spazzato via. La caduta di Silvergate ha senza dubbio lanciato l'allarme agli istituti di investimento Web3 e lo sviluppo del percorso bancario crittografico potrebbe essere influenzato negativamente.

R3PO analizzerà l'impatto di questo incidente sulla prosperità del settore bancario delle criptovalute da tre prospettive: l'incidente di Silvergate, il settore bancario delle criptovalute e il caso del prodotto concorrente Abra.

"Parte 1" Silvergate ha subito un'enorme corsa a causa dell'incidente FTX

All'inizio, Silvergate (SI) era originariamente una banca al dettaglio della comunità in California, che forniva principalmente servizi finanziari alle piccole e microimprese locali. Silvergate ha compiuto un cambiamento “qualitativo” trasformandosi in una banca cripto-friendly e fornendo servizi di regolamento bancario a Coinbase, Gemini e all’ormai scandalosa borsa e società commerciale FTX Alameda Research, sbarcando alla Borsa di New York alla fine del 2019. 2019. .

Negli ultimi tre mesi, il prezzo delle azioni di SI è sceso di oltre l'80%. La reazione del mercato degli investitori al prezzo delle azioni di SI riflette le preoccupazioni su due fattori: 1) SI potrebbe avere un'esposizione creditizia verso FTX/Alameda nel suo portafoglio di mutui Bitcoin (circa $ 300). milioni al 30 settembre, circa il 27% delle azioni ordinarie tangibili 2) SI vedrà notevoli deflussi di depositi a causa del crollo del mercato.

Le preoccupazioni degli investitori sono state recentemente confermate dal mercato.

I depositi in valuta digitale sono crollati di quasi il 70%

Alla fine del quarto trimestre, i depositi totali in valuta digitale sono scesi a 3,8 miliardi di dollari, con una diminuzione del 68% rispetto al trimestre precedente. I depositi durante il trimestre erano pari a 3,5 miliardi di dollari e le perdite sui depositi legate al fallimento dei clienti di Silvergate hanno raggiunto i 150 dollari. milioni. Secondo l'8-K di Silvergate reso noto il 16 novembre, i suoi depositi in valuta digitale ammontavano a 9,8 miliardi di dollari, con una diminuzione di 2,2 miliardi di dollari rispetto ai depositi medi in valuta digitale di 11,9 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2022.

Fonte: S&P Global

Vendere beni in risposta a una corsa

Silvergate ha venduto 5,2 miliardi di dollari di obbligazioni detenute in bilancio nel quarto trimestre del 2022 per soddisfare le esigenze di ritiro e ha subito un’enorme perdita di sconto. I 718 milioni di dollari persi dalla banca vendendo debiti dal 2013 hanno superato di gran lunga i suoi profitti totali. Con una conseguente perdita di 718 milioni di dollari. Alla fine del terzo trimestre, la società aveva perdite per circa 427 milioni di dollari sul suo portafoglio di titoli HTM che non erano stati inclusi nel valore contabile. A giudicare dalla dichiarazione del management sul bilancio finale, i titoli al valore equo alla fine del trimestre ammontavano a circa 5,3 miliardi di dollari (la società aveva circa 4,6 miliardi di dollari in contanti).

Licenziamenti e tagli aziendali

Silvergate ha annunciato un licenziamento del 40% di circa 200 dipendenti, che dovrebbe comportare un totale di 12 milioni di dollari in oneri relativi alla liquidazione e ai benefici dei dipendenti. Ha inoltre affermato che taglierà le operazioni e ha deciso di accantonare i propri piani per sviluppare la propria valuta digitale spendendo 196 milioni di dollari per acquisire Diem perché la società "non ha più fretta di lanciare soluzioni di pagamento blockchain nell'attuale contesto di mercato".

R3PO ritiene che Silveragate Bank sarà influenzata da molti fattori in futuro: 1) la società potrebbe essere soggetta a ulteriori potenziali sanzioni normative 2) il futuro introdurrà un mercato delle criptovalute più debole, una supervisione della crittografia più rigorosa e depositi inferiori al previsto; crescita; 3) criptovaluta Una notevole incertezza nel contesto normativo può far sì che il prezzo delle azioni della società continui a scendere e l'attività e lo sviluppo di SI potrebbero continuare a essere depressi per un lungo periodo.

La "Parte 2" Il 2023 potrebbe inaugurare la fine di alcune banche crittografiche non redditizie

Sebbene la popolarità delle criptovalute sia gradualmente aumentata negli ultimi anni, i servizi finanziari bancari per le criptovalute sono tutt’altro che universali, quindi anche l’interesse in quest’area è aumentato, con le banche cripto-friendly che cercano di catturare i depositi che fluiscono nell’ecosistema delle risorse digitali. e alcune persone provano a chiedere un prestito utilizzando la criptovaluta o l'attrezzatura per il mining di criptovaluta come garanzia.

Al 22 ottobre, circa 80 istituti finanziari sotto la supervisione della Federal Deposit Insurance Corporation hanno espresso interesse per attività legate alle criptovalute e circa 24 di loro stanno partecipando attivamente, sperando di fornire vitalità al servizio dal mercato globale delle risorse digitali da 1,2 trilioni di dollari. in particolare, è una banca cripto-friendly che serve la più ampia gamma di utenti istituzionali e al dettaglio stando al ponte tra le valute fiat e le valute digitali.

Fonte: dati aziendali Abra

Segmenti di mercato del settore

Nel grande settore dello stoccaggio di criptovalute, ci sono mercati di sottosettori come custodia, servizi bancari e CeFi, e ogni partecipante al sottosettore fornisce anche un portafoglio di prodotti diversificato. Rispetto agli attributi di scambio di Coinbase, Signature e Silvergate forniscono solo più Basic Le funzioni di deposito e trasferimento di prelievi di criptovaluta, così come le istituzioni CeFi come Celsius e BlockFi, forniscono prodotti finanziari complessi ma non possono regolare la sicurezza e la conformità. Il percorso di sviluppo delle banche crittografiche è quello di coprire il maggior numero possibile di prodotti sulla strada delle esigenze di conformità e funzioni per ottenere benefici.

Fonte: dati aziendali Abra

Modello di business bancario per criptovalute

Il reddito principale delle banche proviene dal reddito da interessi e da quello non da interessi. Il reddito da servizi, noto anche come commissioni, non è la principale fonte di reddito per le banche; il nucleo del reddito bancario è il reddito da interessi netti. Quando depositi contanti su un conto bancario, la banca può offrirti un tasso di interesse dell'1%, che per la banca è un interesse passivo (e te lo pagano). Questo denaro verrà poi prestato a un altro cliente al tasso di interesse del 3%, che corrisponde al reddito da interessi della banca. Il reddito da interessi netti è lo spread tra interessi attivi e interessi passivi, e in un mercato competitivo l’unico modo per creare tale spread è assumersi qualche rischio. I due più comuni sono: rischio di credito: il rischio che il mutuatario non ripaghi e rischio di tasso di interesse: il rischio che i tassi di interesse di mercato cambino se si presta per più di un giorno;

Nelle criptovalute ci sono due rischi importanti: rischio di liquidazione: il prestito è eccessivamente garantito, ma ci si aspetta di poter liquidare la garanzia per evitare eventuali perdite; e rischio di protocollo: la blockchain è un codice e il codice può essere sfruttato causare perdite. Le banche che analizziamo oggi sono tutte banche a riserva piena e non sopportano questi rischi.

Nel mondo reale, le differenze nei depositi tra le banche sono piuttosto piccole perché le normative, come Basilea III, utilizzano il coefficiente di copertura della liquidità (LCR) e le attività liquide di alta qualità (HQLA) per definire la quantità di attività liquide di alta qualità che una banca dovrebbe mantenere il livello di finanziamento. Crea omogeneità.

Come abbiamo visto, ogni banca ha un obiettivo: aumentare l’importo dei depositi in banca in modo da poter addebitare la differenza tra il tasso di finanziamento e il tasso di investimento e altre commissioni. R3PO ritiene che le banche di criptovaluta siano identiche alle banche tradizionali. I loro profitti aziendali provengono da proventi da interessi netti e da interessi netti generati nella catena del flusso di capitali di deposito-pagamento-prestito. Il modello di business delle banche di criptovaluta beneficia di quanto segue imprese:

1. Le commissioni di transazione verranno addebitate a causa delle fluttuazioni nella capacità complessiva del mercato delle criptovalute e dei cambiamenti nel volume degli scambi.

2. I conti di deposito che attraggono criptovalute addebitano commissioni relative al conto,

3. Addebitare gli interessi ai clienti che prestano mutui ipotecari in criptovaluta

4. Addebitare commissioni per il flusso di capitale generato collegando gli ingressi Defi e NFT

5. Addebitare agli utenti delle carte di credito interessi e sconti da parte di emittenti e commercianti di carte

6. Addebitare commissioni di gestione e commissioni di performance per l'attività di gestione patrimoniale gestita autonomamente

R3PO ritiene che per le banche di criptovaluta, il modo in cui gestire i bilanci per soddisfare i vincoli di solvibilità e liquidità, ottimizzando al contempo lo spread tra finanziamenti e tassi di investimento, determinerà chi diventerà il re della pista e il vincitore saranno le società da trilioni di dollari.

Tuttavia, poiché il valore di mercato della criptovaluta è sceso da quasi 3 trilioni di dollari nel novembre 2021 a meno di 1 trilione di dollari attualmente, la fiducia negli investimenti degli istituti di investimento nel settore delle criptovalute sta vacillando e l’attività dei partecipanti al percorso bancario crittografico è diminuita. è stato fortemente influenzato.

Provident Bancorp Inc. ritarda la presentazione del modulo 10-Q del terzo trimestre poiché valuta il livello effettivo di perdite da parte dei minatori di criptovaluta in difficoltà Metropolitan Bank I depositi relativi alle criptovalute sono diminuiti di 485,9 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2022, di cui circa il 70% da Voyager Digital Ltd Signature I clienti della banca detenevano 24,67 miliardi di dollari in depositi relativi ad asset digitali a partire dal terzo trimestre del 2022, la banca ha dichiarato che taglierà i depositi relativi alle criptovalute a 8-10 miliardi di dollari entro il primo trimestre del 2023. I dati divulgati nel quarto trimestre hanno mostrato che i depositi sono scesi a 3,8 miliardi di dollari, una diminuzione del 68% rispetto al trimestre precedente.

R3PO ritiene che man mano che i leader del settore bancario delle criptovalute ridurranno la propria attività, alcune banche di criptovalute ancora non redditizie si troveranno ad affrontare un duplice dilemma nella generazione di entrate e nel finanziamento nel 2023, o addirittura alla fine.

"Parte 3" Abra continua a sanguinare durante il mercato ribassista

R3PO ha ricevuto la notizia che, in quanto attore popolare nel settore delle criptovalute, Abra ha appena completato un finanziamento obbligazionario per 22,6 milioni di dollari nel dicembre 2022 e ha anche appena rivelato che è in fase di licenziamento e ristrutturazione aziendale. La società di gestione degli investimenti in criptovalute Abra sta riorganizzando molte delle sue linee di business e considerando la riduzione dei costi come cuscinetto contro il mercato ribassista, hanno detto tre persone vicine alla questione secondo i media online.

Fondata nel 2014, Abra è una società di servizi finanziari di cripto-asset che opera per istituzioni e privati ​​globali, fornendo servizi tra cui negoziazione di cripto-asset, custodia, investimento, riscossione di interessi, prestiti, pagamenti e carte di credito. A causa della rapida espansione del mercato della crittografia nel 2021, l'attività di Abra ha registrato una crescita esplosiva. Nel settembre 2022, Abra ha annunciato l'intenzione di lanciare una banca di asset digitali che dovrebbe ottenere la prima licenza bancaria statunitense con licenza completamente normativa nel gennaio 2023 Consente ai cittadini statunitensi di depositare ed effettuare operazioni bancarie utilizzando risorse digitali in modo simile al sistema bancario tradizionale. La banca prevede di creare istituzioni in vari stati degli Stati Uniti e diventare la prima banca di criptovaluta regolamentata negli Stati Uniti, e prevede di lanciare successivamente il progetto globale Abra International per fornire servizi ai clienti al di fuori degli Stati Uniti.

Riepilogo del messaggio chiave di Abra 2022:

In qualità di emittente di carte, ha collaborato con American Express per fornire ai clienti una carta di credito crittografica con un tasso di rimborso del 2,5%. Si concentra sugli utenti istituzionali crittografici e risolve i punti critici del settore. Si prevede che attenuerà le fluttuazioni del ciclo del settore. Subirà gravi perdite nel 2022 e la società avrà una grande crisi di sopravvivenza. Si prevede che sarà completamente regolamentata nel gennaio 2023. Licenza bancaria statunitense consentita

I vari dati aziendali di Abra sono molto accattivanti con riferimento ai dati aziendali 2020-2021 e ciò che è degno di integrazione è il layout internazionale di Abra. Il lancio di Abra International si rivolgerà ai mercati esteri (Canada, Unione Europea, Giappone, ecc.). ) mercati esteri.

Fonte: dati aziendali Abra

Punti salienti della roadmap Abra 2023:

Def/NFT: fornisce accesso ad applicazioni e protocolli Defi a clienti istituzionali e individuali e fornisce servizi di custodia e archiviazione NFT Gestione del contante: fornisce servizi di utilizzo del contante per la conversione in tempo reale di criptovalute e valuta legale Carta di credito: collabora con American Express per fornire ai clienti un tasso di rimborso del 2,5% Carta di credito cripto Licenza bancaria statunitense: Wyoming SPDI Licenza bancaria ex-USA: Bermuda DABA

Ma i dati per la prima metà del 2022 mostrano che ciò che preoccupa Abra è che in un settore bancario con elevati attributi di fidelizzazione degli utenti, il tasso di fidelizzazione degli utenti che hanno utilizzato Abra per più di 6 mesi è sceso al di sotto del 50%, anche prendendo in considerazione Tenuto conto dell’impatto negativo del contesto macroeconomico, questi dati hanno ancora un ampio margine di miglioramento. Allo stesso tempo, anche il volume medio mensile delle transazioni dei clienti è diminuito del 90% da febbraio a marzo di quest’anno, e questi dati probabilmente rimarranno a un livello lento nell’ambiente di contrazione della criptovaluta nel 2022-2023.

Fonte: dati aziendali Abra

La situazione finanziaria di Abra è preoccupante. Il rapporto attività-passività di Abra è elevato. La sua società madre Plutus Financial detiene un totale di 533 milioni di dollari in attività nel bilancio del primo semestre del 2022, di cui 496 milioni di dollari in rapporto stabile e varie criptovalute, e il debito è di 525 milioni di dollari. . Abra ha dovuto affrontare problemi come la riduzione delle perdite e l'aumento dei margini di profitto. Il conto profitti e perdite di Plutus Financial H1 2022 ha mostrato che le entrate sono diminuite di mese in mese e le perdite sono aumentate rapidamente. Nella prima metà del 2022, le entrate totali sono state di $ 23 milioni, ma le perdite sì $ 42 milioni, inclusi marzo e giugno, l'utile lordo è negativo. Facendo riferimento alle perdite della società da aprile a giugno, il flusso di cassa di Abra avrà problemi nella seconda metà del 2022. Nel primo semestre del 2022, ha 12 milioni di dollari in contanti, mentre il suo flusso di cassa nella prima metà dell'anno è stato di -26 milioni di dollari anche la recente divulgazione di informazioni sul finanziamento del debito a dicembre supporta questo punto, ovvero per quanto tempo possono essere sostenuti i 22,6 milioni di dollari, i licenziamenti tempestivi di Abra e gli aggiustamenti delle linee di business sono stati parte della risposta. Finanziamento e valutazione Nel dicembre 2022, Abra ha ricevuto 22,69 milioni di dollari in finanziamenti obbligazionari. La valutazione attuale non è nota e esiste la possibilità di un flat round o addirittura di una riduzione della valutazione. Nel settembre 2021, Abra ha ricevuto un finanziamento di 55 milioni di dollari, guidato da Ignia e Blockchain Capital. Altri investitori nel round includevano Kingsway Capital, AmEx Ventures e CMT Digital Ventures. In questo round di finanziamento, con riferimento al round di finanziamento precedente e alle modifiche nella tabella Cap, si stima approssimativamente che l'ultimo round di finanziamento abbia rappresentato il 22% di Abra. Si stima la valutazione post-investimento di Abra nell’ultimo round di finanziamento è di circa $ 250-$ 300 milioni. Il punto di vista di R3PO sulle prospettive di mercato di Abra: le prestazioni aziendali di Abra sono davvero impressionanti nella fase 2020-2021, le capacità di crescita del business dell'azienda sono eccellenti e il suo portafoglio di prodotti è ricco e potente. Nel 2023, introdurrà il duplice vantaggio di a licenza bancaria conforme e emissione cooperativa di carte di credito Amex Si prevede che manterrà un certo tasso di crescita e introdurrà utenti tradizionali durante il mercato ribassista. Le previsioni del modello finanziario di Abra e le valutazioni passate si basano su aspettative ottimistiche per il mercato della macrocrittografia. Tuttavia, la flessione dei rischi macroambientali ha influenzato notevolmente le capacità di acquisizione di clienti aziendali e la fidelizzazione degli utenti flessione delle transazioni, i bassi rendimenti del mercato ridurranno l'attrattiva dei prodotti di gestione patrimoniale di Abra e le aspettative di rendimento del rendimento. coda

Con l'arrivo del 2023, la possibilità di realizzare la successiva pianificazione e sviluppo delle attività e delle licenze di Abra determinerà la successiva crescita dell'acquisizione di clienti e il progresso finanziario. La possibilità di rivitalizzare il percorso bancario delle criptovalute dipende direttamente dal calore e dalla freddezza del macroambiente delle criptovalute. In un contesto normativo sempre più stringente, le banche crittografiche si allontaneranno sempre più dal fondamentalismo blockchain e si muoveranno gradualmente verso le tendenze normative.

R3PO ritiene che solo un mercato delle criptovalute con solide politiche di sicurezza patrimoniale possa inaugurare l'irrigazione dei fondi tradizionali. La competizione per la conformità delle licenze nel settore delle criptovalute continua ad aumentare, ma la strada verso l'internazionalizzazione sarà complicata dalla difficoltà di ottenere licenze normative. da vari luoghi. In futuro, le barriere all’ingresso nel mercato statunitense delle criptovalute aumenteranno gradualmente e piccoli operatori potrebbero apparire nei mercati nazionali locali più conservatori.

La possibilità di riprendere una rapida crescita sulla base della conformità continuerà a mettere alla prova la forza tecnica di ciascuna banca di criptovaluta, la completezza della rete di pagamento blockchain e la completezza del suo portafoglio di prodotti. R3PO ti fornirà ulteriori analisi sulle carte di credito in criptovaluta e sulle licenze delle criptovalute negli articoli successivi.

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