Il recente dibattito tra Binance e Coinbase sulle commissioni di quotazione delle borse evidenzia un problema chiave per gli investitori al dettaglio, esponendo costi nascosti e facendo luce sulle dinamiche economiche tra borse e sviluppatori di progetti. Yuanjie Zhang, COO di Conflux, rivela che la struttura di quotazione di Binance include una quotazione senza commissioni, un margine di mercato di 150.000 BUSD e un deposito di sicurezza della rete di 5 milioni di token CFX.
Su Binance, se un token non performa, la cauzione del deposito può essere confiscata, mentre la cauzione della sicurezza della rete viene restituita se non vengono trovate vulnerabilità. Nel frattempo, i requisiti di Coinbase sono riportati come più severi, inclusi i requisiti di token del progetto per un valore di decine di milioni di dollari e una sostanziale garanzia di deposito in BTC di 250 milioni di dollari.
Le borse come Binance e Coinbase giocano un ruolo significativo nel migliorare la valutazione dei progetti grazie alla loro base di utenti e influenza finanziaria. Nei passati mercati in rialzo, il potere di quotazione di Coinbase ha spesso causato un rapido aumento della valutazione di un progetto dopo la quotazione, anche se ora Binance sembra dominare questa tendenza. La disparità di valutazione all'interno di un settore può superare il triplo semplicemente a causa della quotazione in borsa—un “premio di marca” che eleva il valore dei progetti sulle borse principali. Se calcolate in modo completo, le commissioni di quotazione e i costi associati potrebbero raggiungere decine di milioni di dollari.
Ipoteticamente, se Binance smettesse di addebitare commissioni di quotazione e smettesse di accettare token dai progetti, i costi di quotazione nascosti potrebbero aumentare poiché le borse continuerebbero a cercare di capitalizzare sul premio di marca che portano. Binance affronta questo attraverso Launchpool, distribuendo guadagni agli utenti della piattaforma e ai detentori di BNB, una mossa vista come reciprocamente vantaggiosa e trasparente, a differenza di Coinbase, che trattiene i propri benefici.
Un altro fattore è la limitata circolazione di token da parte dei team di progetto. Durante la fase iniziale di TGE, solo il 5% al 10% dei token viene spesso rilasciato, creando un alto FDV controllando l'offerta. Questa struttura può portare a valutazioni gonfiate del mercato secondario, gravando sugli acquirenti con token sopravvalutati. L'allocazione controllata di Launchpool aiuta a limitare le pratiche manipolative ma non protegge completamente contro il trading interno o vendite aggressive da parte di investitori precoci.
Valutare le Questioni Fondamentali delle Quotazioni in Borsa per gli Investitori al Dettaglio
1. Inflazione della Valutazione del Mercato Primario: Le istituzioni di investimento sovrastimano frequentemente i progetti nel mercato primario. Senza un forte supporto al dettaglio, questi progetti alla fine falliscono, minando fiducia e valore.
2. Insufficienti Dissuasioni per Comportamenti Illeciti: Quadri normativi deboli e barriere all'ingresso basse consentono vendite eccessive di token da parte degli insider del progetto, destabilizzando i prezzi.
3. Mancanza di Modelli di Reddito per i Progetti: Molti progetti si basano esclusivamente su vendite di token, mancando di meccanismi sostenibili per generare reddito. Questo costringe gli investitori al dettaglio a sopportare il peso della svalutazione.
4. Trasparenza Inadeguata: Maggiore divulgazione da parte di entrambe le borse e dei progetti potrebbe aiutare a ridurre il rent-seeking e minimizzare i costi nascosti che alla fine influenzano gli investitori al dettaglio.
5. Eccesso di Offerta e Deficit di Capitale: L'afflusso di numerosi progetti con un'influenza di capitale limitata mette sotto pressione il mercato, creando una pressione al ribasso sulle valutazioni.
Questa analisi sottolinea che, sebbene le commissioni di quotazione delle borse possano sembrare il problema, i problemi più profondi risiedono nelle pratiche di valutazione dei progetti, nella mancanza di vincoli sulle vendite di token e in un'eccessiva offerta di progetti in un mercato a capitale limitato. Affrontare questi fattori attraverso una maggiore trasparenza, controlli più severi sulle transazioni interne e modelli di reddito robusti potrebbe aiutare a mitigare le perdite degli investitori al dettaglio.
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