Qualche giorno fa, un lettore ha commentato dicendo che mi segue da 2 anni e ha notato un cambiamento nella mia attitudine verso Ethereum. Ho risposto che è vero, la mia attitudine è cambiata, ma non verso ETH, bensì verso BTC e Sol.

Il concetto che ha attraversato la mia carriera di investitore è come scegliere il bersaglio più giusto al momento più giusto. Sembra semplice, ma in realtà è molto difficile. Perché il mercato è sempre in continua evoluzione e ci sono sempre molte cose che sembrano giuste, ma dopo un po' si rivelano sbagliate, mentre le cose realmente giuste sono solo poche.

Pertanto, investire è fare riduzioni, non aumenti. Il miglioramento della capacità di investimento consiste nel poter trovare la 'risposta giusta' tra quelle che sembrano 'corrette'. Certamente, questa risposta non è garantita di essere corretta, perché non si può sapere tutto, ma fare così è il modo migliore per avvicinarsi alla correttezza e guadagnare.

Ora siamo anche a una biforcazione.

Parlando in grande, gli Stati Uniti stanno passando da un ciclo di aumento dei tassi a uno di riduzione; in futuro, ci sarà un'inondazione di capitali che sosterrà una nuova ondata di innovazione tecnologica, oppure continueremo a vedere bolle accumularsi? Parlando di cose più piccole, dopo il precedente eccesso di investimenti tecnici nel settore delle criptovalute, assisteremo a una disillusione dei valori che porterà a un mercato di scommesse, oppure torneremo a un orientamento verso i valori? Tornando a concentrarci, quale sarà la nostra allocazione tra BTC, ETH o Sol? Credo che molte persone siano confuse, ma questa confusione si basa sui prezzi; quando i prezzi aumentano, si sente tutto 'chiaro', ma quando scendono, si diventa 'confusi'.

Non dovrebbe essere così; l'altro effetto dell'investimento riduttivo è che ci permette di osservare le posizioni in modo più attento. Per me, il prezzo non è il nucleo della scelta; i fondamentali lo sono. Quando i fondamentali collassano, il prezzo basso è un crollo; quando i fondamentali sono normali, il prezzo basso è un'opportunità che il mercato ci offre. Come definire 'buono' e 'cattivo'? Ora parlerò della mia opinione personale; naturalmente, se qualcuno ha opinioni diverse, può condividerle, e io potrei anche scegliere di non ascoltare...

Il mio maggior guadagno proviene da Ethereum, seguito da Bitcoin. All'inizio, nel 2018-2019, la mia esposizione a Bitcoin rappresentava oltre il 95%, nel marzo 2020 ho iniziato ad aumentare la mia esposizione a Ethereum; poi con il Defi-Summer, sempre più capitali sono stati spostati in ETH e negli ecosistemi di Ethereum, come AAVE, Uni, ecc. L'intero sistema di Ethereum ha in realtà avuto un'esposizione maggiore durante la bolla del mercato rialzista del 2021; durante quel periodo, l'esposizione combinata di Bitcoin ed Ethereum non è mai scesa sotto il 70%; nel 2021, DOT e DeFi rappresentavano il 30%; fino ad oggi, Bitcoin ed Ethereum rappresentano il 60%, e a causa del continuo calo del tasso di cambio di Ethereum rispetto a Bitcoin nell'ultimo anno, attualmente Bitcoin è la mia prima posizione, mentre Sol e altre criptovalute occupano il 25% e circa il 15% di USDT.

Questa posizione è cambiata in base alla comprensione di questi cicli e alla revisione degli errori; questo cambiamento è anche ciò di cui parlerò in seguito.

~2019, oltre il 90% in Bitcoin, nessun ETH, nessun SOL.

Rispetto a molti vecchi OG, sono entrato nel mercato relativamente tardi. In realtà, ne avevo sentito parlare nel marzo 2015, ma limitato dai canali di informazione, cercando su Baidu trovavo solo truffe di Ponzi e schemi piramidali, quindi ho lasciato perdere. Fino a quando non ho partecipato alla due diligence dell'investimento in Bitmain presso un'agenzia di venture capital, ho visto con i miei occhi Sequoia Capital, IDG e Huaxing Capital entrare in Bitmain, il che ha attirato la mia attenzione strategica; ho passato 3 mesi a esaminare quasi tutte le informazioni e i materiali su Bitcoin, passando le mie giornate sui forum esteri a vedere le discussioni su Bitcoin e la tecnologia blockchain. Alcuni mesi dopo, ho visto Bitcoin superare per la prima volta i 20K, ed era nel 2017.

Il crollo ciclico del capitale è dovuto al fatto che le regole vengono calpestate dal potere centralizzato, perché ciò porta enormi profitti. L'ideologia del capitalismo è quella di perseguire il profitto, quindi la crisi finanziaria tornerà sempre.

In passato, niente ha potuto risolvere questo problema, fino all'apparizione di Bitcoin, che ha fornito una soluzione attraverso la tecnologia blockchain e POW, raggiungendo uno stato in cui tutti devono rispettare le regole, e le regole non possono essere violate; chiamiamo questo 'decentralizzazione'.

Questa ideologia è avanzata e sicuramente porterà a una rivoluzione. Inizialmente, la mia comprensione non era così profonda, ma era sufficiente a farmi investire denaro extra in BTC, anche se a quel tempo il prezzo era troppo alto. Ho iniziato a investire lentamente quando il prezzo era di 6K o 7K nel 2018; compravo un po' durante le forti correzioni, senza preoccuparmi del prezzo, comprando solo Bitcoin.

Avvicinandomi lentamente al settore, ho scoperto molte più cose. Ho perso l'opportunità con Ethereum all'inizio e non avrei mai pensato che Ethereum sarebbe diventato così potente. La logica di investimento di Ethereum è completamente diversa da quella di Bitcoin; Bitcoin è una riserva di valore, mentre Ethereum è un'applicazione che non riesco a capire. Fino a quando non è uscito l'ICO, quando il primo e il secondo giro di effetti di ricchezza di Ethereum si sono manifestati, ho improvvisamente capito che potevo considerare Ethereum come un 'paese'.

Basato su Ethereum, molte applicazioni immaginative e dirompenti possono essere create, e può anche ottenere una posizione simile a quella dell' 'argento'. All'epoca, Ethereum era molto lento, e sono emersi molti killer di Ethereum, come EOS; molte persone erano entusiaste di EOS, ma sacrificare la decentralizzazione per le prestazioni non mi sembra giusto. La logica è semplice: oggi la società è decentralizzata; anche se le commissioni sono basse e la velocità è alta, puoi battere le banche? La sicurezza è migliore di quella delle banche? Ritengo che questo rappresenti un abbandono della competitività fondamentale ed è una direzione di sviluppo errata.

2020~2021 (primo semestre), BTC 50%, Ethereum 50%, nessun SOL.

A questo punto, l'intero settore delle blockchain pubbliche, Ethereum e altre blockchain pubbliche sono in fase di stallo. Le mie esperienze passate di investimento mi dicono che C2C ha il ritorno sull'investimento più alto; basandomi su questa consapevolezza, nel marzo 2020, durante il lockdown causato dalla pandemia, di fronte al cigno nero del mercato e al crollo delle criptovalute, ho esaurito alcune carte di credito e l'importo di prestiti per acquistare Ethereum.

Posso solo dire di aver fatto la scommessa giusta. Al picco, Ethereum è aumentato di oltre 40 volte, mentre Bitcoin è aumentato di poco più di 10 volte. I maggiori guadagni provengono da questo, ben più della somma dei miei guadagni negli investimenti negli ultimi anni. Ad aprile 2021, ho realizzato profitti per comprare una casa, investendo in alcuni asset reali, e ho riposto sempre più fiducia in Ethereum.

Nella seconda metà del 2021, il mercato rialzista è continuato, nuovi concetti dell'ecosistema Ethereum come NFT, gamefi e metaverso hanno esploso. I miei asset crittografici hanno continuato a raggiungere nuovi massimi; con l'espansione delle posizioni, era facile sentirsi euforici e avere una visione più ottimista del mercato, quindi ho continuato a mantenere posizioni piene, pensando che BTC avrebbe sicuramente superato i 100K. Non mi aspettavo che a quel punto il mercato si fosse invertito, trascinato nel mercato orso dai crolli di Terra, 3AC, e Celsius.

A questo punto, gli asset hanno subito un primo forte calo; quando scrivevo articoli, lo facevo con nonchalance, principalmente per dare conforto agli altri, ma interiormente non mi sentivo bene; anche se non avevo rotto il costo della posizione, anche se avevo ancora guadagni, il ritiro di profitti oltre i milioni mi faceva sentire ansioso e pentito durante le notti tranquille.

Non si può sempre essere completamente investiti, questa è la prima lezione. La seconda lezione è che le criptovalute sono oggetti ciclici; quando c'è entusiasmo nel mercato, bisognerebbe ridurre le posizioni, specialmente per le monete al di fuori di BTC ed ETH, dopo un ciclo rialzista, è molto probabile che tornino a zero; bisogna essere decisi nel liquidare e realizzare profitti.

2021 (primo semestre)~2021 (secondo semestre): BTC\ETH 70%, DeFi 30%, nessun SOL.

Detto ciò, parliamo del cambiamento nella terza allocazione del portafoglio. Ho ridotto la mia esposizione a Bitcoin e Ethereum al 70% e aumentato l'esposizione a DeFi e DOT al 30%.

Il pensiero dietro questo aggiustamento della posizione è che l'industria delle criptovalute è ancora in un ambiente molto precoce, ci saranno molti progetti alfa con rendimenti superiori a Bitcoin ed Ethereum, dovrei allocare una parte del mio capitale accettabile per investire in essi, il che aumenterebbe il rendimento totale; se fallisco, la perdita sarà solo del 30%, e ho ancora BTC ed Ethereum come ancore, quindi non sarò espulso dal mercato.

L'emergere di DeFi nel 2020 mi ha sorpreso molto. Se Bitcoin ha completato la decentralizzazione nel sistema monetario, DeFi ha fatto un grande passo avanti nella decentralizzazione nel livello finanziario\applicativo, permettendo a tutti di ottenere profitti come market maker, quindi ha creato un nuovo effetto di ricchezza.

Questo è un enorme mercato, alla fine del 2019 ero molto entusiasta nel dire che DeFi avrebbe guidato il prossimo ciclo rialzista, aave, uniswap, snx sono tutti leader assoluti in questi importanti settori di prestito\scambio\attivi sintetici, l'immaginazione deve superare il cielo. Certamente, i maggiori aumenti hanno superato BTC, AAVE è passato da 25 a 681, con un aumento di 22 volte, uniswap e snx sono aumentati di 20 volte.

Dopo DeFi, ci sono anche i cross-chain DOT, che sono molto importanti. È necessario rompere l'isolamento delle blockchain; i cross-chain sono particolarmente importanti, ma non possono essere realizzati con progetti di protocollo, perché hanno molti soldi e bassa sicurezza, quindi devono essere realizzati come blockchain pubbliche, quindi ho scelto DOT, che è aumentato di oltre 20 volte.

Guardando l'ultimo ciclo di mercato, questa distribuzione sembra corretta. L'errore è stato essere troppo ottimisti per il futuro, sottovalutando notevolmente la ciclicità del mercato delle criptovalute, il che ha portato a non realizzare profitti in tempo. Quello che ho comprato è sceso al punto in cui è andato, e persino alcune monete minori hanno visto un aumento delle posizioni ad alti livelli, generando perdite significative.

Ho perso opportunità con Terra e Solana, non ci ho prestato attenzione in anticipo. Perché ci sono stati troppi killer di Ethereum in passato, ma ciò di cui parlano si concentra solo sulle prestazioni. Questo porta al problema più grande: credi che la tecnologia blockchain progredirà? Io credo di sì. Allora, queste blockchain pubbliche che perseguono prestazioni tecnologiche, saranno sostituite dalla prossima blockchain pubblica? Probabilmente sì.

Quindi, ogni ciclo porterà all'emergere di nuove blockchain tecnologiche, EOS, Sol e ora Apt, Sui, non sono mai abbastanza decentralizzati e potrebbero essere sostituiti. Per quanto riguarda le prestazioni straordinarie, l'alta TPS sembra non essere così rilevante; ad esempio, dopo la moda degli NFT di quest'anno, anche i 'pantaloni' sono stati abbassati. Pensare che il mancato investimento a quel tempo non sia stato un errore, anche se avessi investito molto, non avrei potuto vendere al picco.

In questa fase, credo che non ci sarà alcuna disputa su ETH e Sol, entrambi si riconosceranno che ETH andrà più lontano di Sol, giusto?

2022~2024: BTC\ETH 65%, Sol\altre monete 20%, cash 15%.

Il cambiamento è avvenuto nel 2022. Il principale mantra politico del settore nel 2022 è stato 'contro i VC'. Tutti possono vedere che nessuno dei progetti stellari ha visto un aumento di valore dopo la quotazione. Questo periodo rappresenta un ritorno alla media della bolla VC.

Dal 2021 al 2023, i fondi VC accumulati hanno raggiunto 80 miliardi. Molti VC sono stati attratti da rendimenti elevati, ma ci sono solo pochi progetti con buoni team, buone narrazioni e capacità di assorbire grandi quantità di capitale. Così, si sono affollati a prezzi esorbitanti. Calcolando il valore attuale, ci sono ancora 155 miliardi di dollari in pressione di vendita, il che non ha lasciato nulla per il mercato secondario. Questa ondata anti-VC ha persino influenzato Ethereum e tutte le applicazioni crittografiche.

Quindi vedrete che dopo il 2022, indipendentemente dai nuovi concetti emergenti, non ho mai seriamente discusso con voi e non ho acquistato niente. Depin, RWA, modularità, persino layer2, dopo l'ondata di airdrop non ne ho più parlato. Questi settori e i progetti al loro interno hanno valore, ma i prezzi sono troppo alti.

Parlando di prezzi, non dovremmo sopravvalutare noi stessi; ciò che ha un reale impatto sui prezzi sono i vecchi capitali che entrano nel mercato. Dal 2021 al 2023, i grandi nomi del VC tradizionale hanno incontrato difficoltà nel settore delle criptovalute, portando più capitale a ritirarsi, e prima che non venga disegnata una nuova 'torta', probabilmente questi capitali che possono spingere i prezzi verso l'alto si trovano in uno stato di 'paura di cadere nel pozzo'.

Puoi vedere che il flusso netto degli ETF di ETH è negativo per 497,92 milioni, dietro al fatto che i grandi investitori non vogliono pagare per Ethereum c'è una cautela verso web3 e il livello delle applicazioni crittografiche.

Bitcoin, che è rimasto immutato, è stato il maggior beneficiario. Soprattutto dopo che BlackRock ha aperto un'esposizione al BTCETF, il valore netto totale degli ETF di Bitcoin è di 72,055 miliardi con un totale di afflussi di 23,023 miliardi di dollari. Nel mercato azionario statunitense, anche un'azienda piccola come MicroStrategy può arrivare tra i primi dieci per volume di scambi.

La polarizzazione è diventata sempre più evidente, la fiducia dei grandi investitori in Bitcoin sta crescendo, il tempo per BTC per raggiungere 1 milione di dollari si sta accorciando, il consenso sta diventando più forte e la certezza sta aumentando. L'intero mercato è diventato in cui Bitcoin è nettamente in testa, mentre gli altri progetti si sviluppano autonomamente.

In questo momento, se dovessi prendere 100K per fare una scelta, penso che dovrei detenere tutto dopo il crollo di Bitcoin. Questo è il modo più certo di investire.

Ma se come nel mio caso del 312, voglio puntare a grandi guadagni, devo prendere una decisione tra ETH e Sol, e le domande da porsi sono solo due:

1. Quest'anno ETH che non è aumentato, aumenterà in futuro, il tasso di crescita supererà BTC?

2. Quest'anno, Sol che sta aumentando, continuerà a salire? Il tasso di crescita supererà BTC?

Riguardo a Ethereum, un vecchio OG ha fatto un commento, dicendo che lo sviluppo di Ethereum in passato era dovuto a un mix di fortuna, opportunità e persone, beneficiando delle restrizioni normative su Bitcoin, creando una domanda per i token finanziari di ETH; il periodo ICO ha accentuato tale domanda; poi è arrivata la mania di DeFi e il POS ha massicciamente impegnato ETH, contribuendo all'aumento di ETH.

La sua domanda è che ora il IEO di Binance ha fatto sì che BNB sottraesse la quota di token finanziari di Ethereum; ora Sol ha anche sottratto la quota di casinò di Ethereum, continuerà a creare nuove narrazioni in futuro? Vitalik diventerà un cigno nero per Ethereum? Non lo so.

Ho una visione diversa. Il significato dell'esistenza dell'industria crittografica è la decentralizzazione; senza questa ideologia, non ha alcun fondamento. Perché non può competere con la finanza centralizzata, non importa quanto sia completa l'industria, le risorse, il talento, la legge o la funzionalità pratica.

Una volta che la crittografia perde la decentralizzazione, non importa quanto grande sia la bolla, rimarrà solo un concetto mal concepito, alla fine non avrà valore e tornerà a zero. E noi non siamo i creatori del sistema, non possiamo prevedere quando scoppierà la bolla, quindi non possiamo investire nemmeno nella speculazione.

E le criptovalute non possono avere solo un BTC; BTC è solo una riserva di valore, ha bisogno di applicazioni e di produrre progressi nella vita sociale per poter sovvertire l'industria web2.

Ethereum rappresenta il livello delle applicazioni crittografiche, perché al momento non c'è alcun progetto che possa raggiungere la grandezza di Ethereum, mantenendo la massima decentralizzazione e sicurezza (escluso BTC).

Sol può farlo? No, perché ha una struttura centralizzata. Perché Sol ha mostrato una reattività molto superiore da DeFi e NFT a questa ondata di MEME? Perché può contare sulla centralizzazione per 'concentrare le forze per fare grandi cose', pianificare l'economia e coordinare. Se fosse sufficientemente decentralizzato, la sua reattività non sarebbe così rapida.

Tuttavia, come l'Unione Sovietica, perché alla fine ha perso? Perché non può fare innovazioni tecnologiche, può solo fare copiature rapide. In precedenza, ho posto una domanda a tutti: quali progetti dell'ecosistema creato da Ethereum ricordate? AAVE, CRV, DYDX, layer2, anche NFT come BAYC. E per il progetto dell'ecosistema di Solana, cosa ricordate? pump.fun? Cos'altro?

Questo è il problema principale. Il futuro delle criptovalute si basa sul livello delle applicazioni, non sui casinò. Molti dicono che i 'perdenti' conquisteranno il mondo, ma Sol non è per i 'perdenti', è per 'tagliare i perdenti'.

Tornando a quelle due domande, molte persone criticano Vitalik e la Ethereum Foundation per la vendita di token, ma i fondamentali di Ethereum hanno problemi? Dalla sua nascita fino ad ora, Ethereum è diventato molto più ricco rispetto al passato; il livello di decentralizzazione e sicurezza rimane il più alto nel settore. I fondamentali non hanno problemi. Quindi, se ETH non cresce, è un'opportunità.

Ma il livello delle applicazioni sarà in grado di completare questo ciclo? Non lo so. Forse sarà nel prossimo ciclo. Possedere ETH richiede una visione a lungo termine e un approccio tra i cicli. Dopo aver superato una capitalizzazione di mercato di 300 miliardi, le prospettive future sono enormi.

Sol può ancora aumentare in futuro? Non è certo; il piano centrale può cogliere il momento degli NFT e dei meme, ma riuscirà a cogliere il prossimo hotspot? Non lo so, e non è decentralizzato; con così poco valore, aumentare così tanto è problematico. Non è che un gruppo di grandi investitori stia facendo la speculazione; cosa succede se smettono di farlo? Ci saranno nuovi progetti con tecnologie migliori, credo di sì.

Quindi, il rischio sistemico di Sol è molto maggiore rispetto a ETH, non è un bersaglio da detenere a lungo termine. È solo il più certo tra i bersagli ciclici. In questo ciclo, ridurrò significativamente la mia esposizione a Sol.

Come ho detto all'inizio dell'articolo, la mia attitudine verso Ethereum non è cambiata, solo che la certezza verso Bitcoin si avvicina al 100%. E Ethereum, tra dieci anni non posso esserne certo; nei prossimi dieci anni rimarrà ancora il secondo dopo BTC, mentre Sol è solo un bersaglio ciclico.

I miei soldi aumenteranno sempre di più, quindi in futuro considererò sempre di più il rischio sistemico, la posizione in BTC aumenterà sempre di più. Le altre posizioni diminuiranno.

Ma gli amici con capitale ridotto inizialmente vogliono sempre assumere alcuni rischi, proprio come la mia scelta del 12 marzo 2020. Ma anche se ho assunto rischi, ho dovuto aspettare un anno per avere moltiplicatori sufficienti, mentre per Bitcoin a 70K ho dovuto aspettare 3 anni.

Il prezzo a breve termine non è il nostro standard per valutare i progetti; ciò che dobbiamo fare è determinare se c'è la possibilità di un collasso dei fondamentali quando i prezzi sono bassi. Certamente, questo è ciò che dico agli investitori; per gli amici che vogliono arricchirsi rapidamente, probabilmente non ascolteranno.

Ecco, ho finito.

Il mondo delle criptovalute è come un mare, noi siamo come barche, la nostra cognizione sarà il faro che ci guiderà attraverso le tempeste.