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I Treasury tokenizzati degli Stati Uniti stanno guadagnando slancio come alternativa di rendimento alle stablecoin, ma è improbabile che sostituiscano completamente le stablecoin, secondo gli analisti di JPMorgan.
Nell'ultimo anno, il mercato dei Treasury tokenizzati è rapidamente cresciuto, avvicinandosi ai 2,4 miliardi di dollari. Sebbene questo sia ancora significativamente più piccolo del mercato delle stablecoin da 180 miliardi di dollari, evidenzia potenziali sfide per il dominio delle stablecoin, ma indica anche che i Treasury tokenizzati potrebbero solo parzialmente sostituire le stablecoin, hanno scritto in una relazione gli analisti di JPMorgan, guidati dal direttore generale Nikolaos Panigirtzoglou.
I principali emittenti di stablecoin come Tether (USDT) e Circle (USDC) non condividono i rendimenti delle riserve con i loro utenti, una pratica che potrebbe non solo ridurre i loro ricavi, ma anche categorizzare le stablecoin come titoli, hanno detto gli analisti. Tale classificazione le soggetterebbe a un rigoroso controllo normativo, il che potrebbe limitarne l'uso come garanzia nel mercato delle criptovalute, hanno osservato gli analisti.
Sebbene gli utenti di stablecoin abbiano cercato varie strategie per guadagnare rendimento, inclusi i prestiti, questi metodi comportano rischi e spesso richiedono di cedere il controllo degli asset, hanno detto gli analisti. Al contrario, i Treasury tokenizzati forniscono rendimento senza i rischi associati a strategie di trading o prestito complesse, consentendo agli utenti di mantenere la custodia dei loro fondi, hanno aggiunto.
Tuttavia, gli ostacoli normativi rimangono una sfida per i Treasury tokenizzati. Classificati ai sensi della legge sui titoli, queste offerte sono riservate a investitori accreditati, il che limita l'adozione più ampia nel mercato, hanno detto gli analisti. Ad esempio, il fondo monetario tokenizzato BUIDL di BlackRock richiede un investimento minimo di 5 milioni di dollari, riducendo notevolmente il pool di investitori a causa dei vincoli di conformità legati alla "Regolamentazione D", hanno osservato.
Nonostante queste sfide normative, i Treasury tokenizzati sono pronti per una ulteriore crescita e potrebbero parzialmente sostituire le stablecoin tradizionali come garanzia in settori come il trading di derivati criptati. Un recente rapporto che indica che il BUIDL di BlackRock potrebbe essere utilizzato come garanzia su vari exchange di criptovalute evidenzia la potenziale domanda per i Treasury tokenizzati, hanno detto gli analisti. Inoltre, i Treasury tokenizzati potrebbero sostituire stablecoin senza rendimento nelle tesorerie delle organizzazioni autonome decentralizzate (DAO), nei pool di liquidità e nel denaro inattivo detenuto da fondi di venture capital cripto, hanno detto gli analisti.
Col passare del tempo, è possibile che i Treasury tokenizzati possano sostituire gran parte di questo denaro inattivo attualmente detenuto in stablecoin. Tuttavia, stimare quanto denaro inattivo ci sia può essere difficile, e non è probabile che costituisca una grande parte del mercato delle stablecoin, hanno detto gli analisti. Di conseguenza, "i treasury tokenizzati alla fine sostituirebbero solo una frazione dell'universo delle stablecoin (a meno che le normative non cambino drasticamente in futuro)," secondo gli analisti.
Attualmente, le stablecoin hanno un vantaggio significativo in termini di liquidità. Con una capitalizzazione di mercato vicino a 180 miliardi di dollari, le stablecoin facilitano costi di transazione bassi anche per grandi operazioni, consentendo trading senza soluzione di continuità. Al contrario, i Treasury tokenizzati, ancora nella loro fase iniziale, hanno una liquidità inferiore, hanno detto gli analisti.
"Questo svantaggio di liquidità potrebbe potenzialmente essere mitigato nel tempo man mano che i treasury tokenizzati guadagnano ulteriore slancio in futuro. Ma, come menzionato sopra, una sostituzione totale delle stablecoin sembra improbabile dato lo svantaggio normativo dei treasury tokenizzati (cioè, essendo classificati come titoli, i treasury tokenizzati sono soggetti a più restrizioni rispetto alle stablecoin, ostacolando così il loro uso senza soluzione di continuità come fonte di garanzia nell'ecosistema delle criptovalute)," hanno concluso gli analisti.
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