Titolo originale: Persistent Weak Layer Autore originale: Arthur Hayes Traduzione originale: zhouzhou, BlockBeats
Nota dell'editore: questo articolo discute principalmente dell'impatto della guerra in Medio Oriente sul mercato Bitcoin. Arthur Hayes ritiene che, con l'intensificarsi della guerra, gli Stati Uniti aumenteranno i prestiti per sostenere Israele e la Federal Reserve espanderà il suo bilancio stampando denaro, il che farà aumentare il prezzo di Bitcoin. Si ipotizza che anche se la guerra facesse scendere la potenza di calcolo dei minatori di Bitcoin iraniani allo 0%, Bitcoin difficilmente avrebbe un impatto significativo. Sebbene la guerra sia altamente inflazionistica, Bitcoin come "oro digitale" manterrà comunque il suo valore.
Sono andato a sciare nell'Isola del Sud della Nuova Zelanda nelle prime due settimane di ottobre. La mia guida, che è stata la mia compagna a Hokkaido per tutta la stagione della neve l'anno scorso, mi ha detto che la Nuova Zelanda è uno dei posti migliori al mondo per lo sci di fondo. Così ho seguito il suo consiglio e ho seguito con lui emozionanti percorsi sciistici nella zona attorno a Wānaka. Il meteo era fantastico e sono riuscito a conquistare alcune vette spettacolari e persino ad attraversare un enorme ghiacciaio. Ancora meglio, sono riuscito a migliorare le mie conoscenze di arrampicata alpina in questo viaggio.
Le tempeste di neve nell'Isola del Sud sono così intense che quando si è sorpresi dal maltempo, si è costretti a casa o in un rifugio di montagna. Un pomeriggio, per ammazzare il tempo, la mia guida ci ha tenuto un corso di scienza delle valanghe. Ho seguito diversi corsi di formazione sulle valanghe da quando ho messo piede per la prima volta nella natura selvaggia della British Columbia da adolescente, ma non ho mai seguito un corso di certificazione formale.
La conoscenza delle valanghe è sia interessante che seria, perché più impari, più capisci che sciare in terreni a rischio valanghe comporta sempre dei rischi. Pertanto, l'obiettivo è cercare di mantenere il rischio entro un intervallo accettabile.
Il corso spiega come diversi tipi di strati di neve possono causare valanghe, tra cui una delle più temute è lo strato debole persistente (PWL), che può innescare una valanga a placche persistente quando è sottoposto a sollecitazione.
Nella scienza delle valanghe, un PWL è uno strato specifico nella neve che rimane strutturalmente debole per lungo tempo. Questi strati aumentano significativamente il rischio di valanghe e sono particolarmente pericolosi perché sono spesso sepolti in profondità nella neve e possono essere instabili per settimane o addirittura mesi finché non vengono innescati da ulteriore stress, come gli sciatori o la neve fresca. Identificare la presenza di un PWL è fondamentale per la previsione delle valanghe, poiché questi strati sono spesso i colpevoli di valanghe grandi, profonde e mortali.
La situazione geopolitica in Medio Oriente dopo la seconda guerra mondiale è un esempio di Persistent Weak Layer, su cui è costruito il nostro moderno ordine globale, e l'innesco delle valanghe è spesso correlato a Israele. Dal punto di vista dei mercati finanziari, la "valanga" di cui siamo più preoccupati è come reagiscono i prezzi dell'energia, come saranno influenzate le catene di fornitura globali e se un conflitto ostile tra Israele e altri paesi del Medio Oriente, in particolare l'Iran o i suoi delegati, potrebbe portare all'uso di armi nucleari.
Come investitori e trader, ci troviamo su una pista da sci che è sia pericolosa che eccitante. Da un lato, i principali paesi o economie stanno riducendo il prezzo delle loro valute e aumentando l'offerta di moneta mentre la Cina lancia ufficialmente un massiccio piano di reflazione di stampa di denaro. Questo è esattamente il momento in cui dovrebbero essere presi i maggiori rischi a lungo termine, e ovviamente mi riferisco alle criptovalute. Tuttavia, se il conflitto tra Israele e Iran continua a intensificarsi, con conseguente distruzione dei giacimenti petroliferi nel Golfo Persico, la chiusura dello Stretto di Hormuz o un conflitto nucleare, il mercato delle criptovalute potrebbe subire un duro colpo. Come si dice spesso, la guerra non è un investimento.
Ora mi trovo di fronte a una decisione: continuare a vendere valuta fiat per criptovalute o ridurre la mia esposizione alle criptovalute e detenere invece contanti o titoli del Tesoro USA? Non voglio perdere questa opportunità quando potrebbe essere l'inizio della prossima fase del mercato rialzista delle criptovalute, ma allo stesso tempo non voglio perdere capitale quando Bitcoin crolla del 50% in un giorno perché il conflitto tra Israele e Iran innesca una "valanga settoriale persistente" nei mercati finanziari. Sebbene Bitcoin possa sempre riprendersi, sono più preoccupato per alcune delle "monete di merda" (quelle monete meme) nel mio portafoglio.
Successivamente, ti guiderò attraverso la semplice analisi dello scenario che sto utilizzando per aiutarmi a decidere come allocare il portafoglio di Maelstrom.
Analisi dello scenario
Scenario 1: Il conflitto tra Israele e Iran termina con operazioni militari minori, con Israele che continua ad assassinare obiettivi e a condurre attacchi di precisione, e la risposta dell'Iran è un attacco missilistico prevedibile e non minaccioso. Nessuna infrastruttura critica viene distrutta e non si verifica alcun attacco nucleare.
Scenario 2: Il conflitto tra Israele e Iran si intensifica, provocando la distruzione di alcune o tutte le infrastrutture petrolifere del Medio Oriente, la chiusura dello Stretto di Hormuz o addirittura un attacco nucleare.
Nello Scenario 1, lo “strato debole persistente” può ancora essere mantenuto, ma nello Scenario 2 crollerà, innescando una valanga nei mercati finanziari. Concentriamoci sul secondo scenario perché rappresenta una minaccia enorme per il mio portafoglio.
Mi concentrerò sulla valutazione dell'impatto del secondo scenario sul mercato delle criptovalute, in particolare su Bitcoin, che è l'asset di riserva del mercato delle criptovalute, e l'andamento dell'intero mercato dei capitali crittografici seguirà il suo ritmo. La mia preoccupazione è che ora che gli Stati Uniti si sono impegnati a schierare il sistema di difesa missilistica THAAD in Israele, Israele potrebbe aumentare i suoi sforzi per colpire.
Si aspettavano ovviamente una forte risposta dall'Iran, quindi hanno chiesto aiuto agli Stati Uniti e hanno chiesto al presidente Biden di inviare rinforzi. Inoltre, più Israele ha dichiarato pubblicamente che non avrebbe attaccato le strutture petrolifere o nucleari dell'Iran, più credo che questo sia il loro vero piano. Proprio domenica, gli Stati Uniti hanno annunciato che avrebbero inviato truppe militari statunitensi in Israele e schierato un avanzato sistema antimissile. Questo per rafforzare le capacità di difesa aerea di Israele dopo l'attacco missilistico iraniano. Questo schieramento è estremamente raro e mostra la gravità della tensione.
Rischio 1: Distruzione fisica dei minatori di Bitcoin
La guerra è estremamente distruttiva e i minatori di Bitcoin sono le risorse fisiche più preziose e importanti nel mondo delle criptovalute. Quindi cosa succede se vengono distrutti?
L'ipotesi chiave di questa analisi è in quali regioni si estenderà la guerra. Mentre la guerra tra Israele e Iran è essenzialmente una guerra per procura tra USA/UE e Cina/Russia, presumo che nessuna delle due parti vorrebbe attaccare l'altra direttamente e potrebbe essere preferibile per loro limitare il conflitto ad alcuni paesi instabili in Medio Oriente.
Inoltre, tutti i principali belligeranti sono potenze nucleari e gli Stati Uniti sono la potenza militare più aggressiva al mondo, ma non hanno mai attaccato direttamente altre potenze nucleari fino ad oggi. Vale la pena notare che gli Stati Uniti sono l'unico paese che abbia mai utilizzato armi nucleari, attraverso due attacchi nucleari al Giappone alla fine della seconda guerra mondiale per costringerlo alla resa. Pertanto, è ragionevole supporre che questo conflitto fisico sarà limitato al Medio Oriente.
La domanda successiva è: c'è un'attività significativa di mining di Bitcoin in Medio Oriente? Secondo alcuni resoconti dei media, l'Iran è l'unico paese mediorientale in cui il mining di Bitcoin sta prosperando, con i miner di Bitcoin iraniani che rappresentano circa il 7% dell'hashrate globale. Cosa succederebbe se l'hashrate dell'Iran scendesse allo 0% a causa di carenze energetiche interne o di attacchi missilistici alle sue strutture? La risposta è: non ci sarebbe quasi nessun impatto significativo.
La rete Bitcoin è distribuita e, anche se l'hashrate dell'Iran scomparisse completamente, la rete Bitcoin continuerebbe a funzionare e i miner di altre parti del mondo compenserebbero la perdita di questo hashrate. Infatti, il meccanismo di autocorrezione della rete riallocherà le risorse di elaborazione, quindi la perdita di potenza di mining in Iran potrebbe causare un calo temporaneo dell'hashrate della rete, ma l'impatto complessivo sarà limitato.
Rischio 2: forte aumento dei prezzi dell’energia
Un'altra domanda da considerare è cosa accadrebbe se l'Iran distruggesse importanti giacimenti di petrolio e gas per rappresaglia? Il tallone d'Achille del sistema finanziario occidentale è la sua dipendenza dagli idrocarburi a basso costo. Se l'Iran distruggesse lo stato di Israele, la guerra non sarebbe finita. Israele è solo il prossimo vassallo utile e sacrificabile della Pax Americana.
Se l'Iran vuole dare un vero colpo all'Occidente, deve distruggere la produzione di idrocarburi e impedire alle petroliere cariche di petrolio di passare attraverso lo Stretto di Hormuz. I prezzi del petrolio saliranno alle stelle, portando con sé tutti i prezzi delle altre fonti energetiche, mentre i paesi a corto di petrolio si rivolgeranno ad altre fonti energetiche alternative per mantenere in funzione le loro economie. Quindi cosa succede al prezzo fiat del Bitcoin? Sale.
Bitcoin è essenzialmente energia immagazzinata in forma digitale, quindi man mano che i prezzi dell'energia aumentano, aumenta anche il valore fiat di Bitcoin. La redditività del mining di Bitcoin non cambierà, poiché tutti i minatori dovranno affrontare un aumento simultaneo dei prezzi dell'energia. Alcuni grandi minatori industriali potrebbero perdere l'accesso all'energia perché i loro governi richiedono alle utility di invocare clausole di forza maggiore, annullando così i loro contratti. Tuttavia, se l'hashrate scende, diminuirà anche la difficoltà del mining, il che renderà più facile per i nuovi minatori trarre profitto dagli alti prezzi dell'energia e la bellezza del sistema progettato da Satoshi Nakamoto verrà completamente svelata.
Se volete un esempio storico della resilienza delle valute forti durante le crisi energetiche, guardate la performance dell'oro tra il 1973 e il 1982. Nell'ottobre del 1973, gli stati arabi lanciarono un embargo petrolifero contro gli Stati Uniti in rappresaglia per il loro sostegno a Israele nella guerra dello Yom Kippur. E nel 1979, le forniture di petrolio iraniano furono rimosse dai mercati globali a seguito della rivoluzione che rovesciò lo Scià dell'Iran sostenuto dall'Occidente e stabilì l'attuale regime teocratico degli Ayatollah.
Tra il 1973 e il 1982, il prezzo spot del petrolio (linea bianca) e il prezzo dell'oro (linea gialla) mostrano simili tendenze al rialzo rispetto all'andamento del prezzo del dollaro statunitense (basato su 100). I prezzi del petrolio sono aumentati del 412% durante questo periodo, mentre l'oro ha quasi eguagliato tale aumento, salendo del 380%.
Questo è il prezzo dell'oro (oro) rispetto all'S&P 500 (rosso), diviso per il prezzo del petrolio, con un indice di 100. L'oro acquista solo il 7% del petrolio, mentre l'oro acquista l'80% in meno di petrolio.
Supponendo che una delle due parti elimini dal mercato gli idrocarburi mediorientali, la blockchain di Bitcoin continuerà a funzionare e il prezzo manterrà almeno il suo valore in relazione all'energia e aumenterà sicuramente in termini di valuta fiat.
Rischio tre: rischio valutario
La domanda chiave è come gli Stati Uniti risponderanno al conflitto, con entrambi i principali partiti politici fermi nel loro sostegno a Israele, e il sistema politico d'élite americano continuerà a sostenere Israele indipendentemente dal numero di vittime civili innocenti che l'esercito israeliano causa nei suoi sforzi per eliminare l'Iran e i suoi delegati. Gli Stati Uniti sostengono Israele fornendo armi e poiché Israele non può permettersi le armi di cui ha bisogno per combattere l'Iran e i suoi delegati, il governo degli Stati Uniti paga queste armi prendendole in prestito e cedendole a Israele, con i fondi che vanno principalmente ai trafficanti di armi statunitensi come Lockheed Martin. Dal 7 ottobre 2023, Israele ha ricevuto 17,9 miliardi di dollari in aiuti militari.
Il governo degli Stati Uniti acquista le forniture prendendo a prestito, non risparmiando, che è il messaggio trasmesso dal grafico sopra. Fornire armi gratuite a Israele significa che gli Stati Uniti, un paese con un sacco di debiti, hanno bisogno di prendere a prestito di più. Quindi la domanda è: se i risparmi nazionali degli Stati Uniti sono negativi, chi acquisterà questo debito? Le frecce verdi nella figura indicano i casi in cui i risparmi netti nazionali degli Stati Uniti sono negativi. Come sottolinea Luke Gromen, queste frecce corrispondono alle seguenti situazioni:
Le frecce sul grafico corrispondono a un drammatico aumento delle dimensioni del bilancio della Fed. Mentre gli Stati Uniti continuano a indebitarsi di più a sostegno delle operazioni militari di Israele, in modo simile alle conseguenze della crisi finanziaria globale (GFC) del 2008 e al lockdown per il COVID-19, il bilancio della Fed o del sistema bancario commerciale aumenterà gradualmente per acquistare queste emissioni di debito aggiuntive.
Come reagirà Bitcoin a un altro significativo aumento del bilancio della Fed?
Questo è il rapporto tra il prezzo di Bitcoin e il bilancio della Fed, normalizzato a 100. Sin dall'inizio, Bitcoin ha superato l'aumento del bilancio della Fed del 25.000%.
Sappiamo che la guerra è un catalizzatore per l'inflazione e comprendiamo che il governo degli Stati Uniti deve indebitarsi per vendere bombe a Israele. Sappiamo anche che la Fed e il sistema bancario commerciale degli Stati Uniti acquisteranno questi debiti stampando denaro ed espandendo i loro bilanci. Pertanto, man mano che la guerra si intensifica, Bitcoin deve aumentare bruscamente in termini fiat.
E allora che dire della spesa militare dell'Iran? Cina e Russia aiuteranno in qualche modo lo sforzo bellico dell'Iran? La Cina è perfettamente disposta ad acquistare gli idrocarburi dell'Iran, e Cina e Russia forniscono beni all'Iran; tuttavia, queste transazioni non vengono condotte a credito. In un certo senso ironico, penso che Cina e Russia agiranno come "pulitori". Condanneranno pubblicamente la guerra, ma non faranno nulla di significativo per impedire che l'Iran venga distrutto.
A Israele non importa della costruzione della nazione, e al contrario sarà felice se il regime iraniano crollasse a seguito dell'attacco. La Cina in particolare può perseguire la sua diplomazia preferita in questo momento: fornire fondi per la ricostruzione al governo iraniano debole di recente formazione, che è fondamentalmente la sua Belt and Road Initiative.
In questo modo, le ricche risorse minerarie e di idrocarburi dell'Iran saranno completamente portate nella sfera di influenza della Cina, e la Cina otterrà un nuovo mercato prigioniero nel Sud del mondo per scaricare i suoi beni manifatturieri di alta qualità e a basso prezzo in eccesso. In cambio, l'Iran venderà energia a basso costo e beni industriali alla Cina.
Il supporto di Cina e Russia non amplierà l'offerta globale di moneta fiat, se così la si può chiamare. Pertanto, non avrà alcun impatto percepibile sul prezzo fiat di Bitcoin. L'intensificarsi del conflitto in Medio Oriente non distruggerà nessuna delle infrastrutture fisiche critiche che supportano le criptovalute e, con l'aumento dei prezzi dell'energia, Bitcoin e le criptovalute si apprezzeranno. Decine o addirittura trilioni di nuova stampa di denaro rienergizzeranno la corsa al rialzo di Bitcoin.
Negoziare con cautela
Anche se Bitcoin salirà nel tempo, ciò non significa che non ci saranno oscillazioni di prezzo selvagge o che ogni altcoin condividerà la gloria. La chiave per fare trading è dimensionare correttamente la propria posizione. Per qualsiasi posizione detenga, sono preparato per una volatilità selvaggia del mercato.
Come alcuni lettori sanno, ero solito investire in diverse monete meme. Quando l'Iran ha lanciato il suo ultimo round di missili contro Israele, ho tagliato queste posizioni in modo significativo. La mia posizione era sovradimensionata data l'imprevedibilità delle criptovalute nel breve termine rispetto all'escalation delle ostilità. So che la mia posizione era sovradimensionata perché sarei piuttosto seccato se perdessi il 100% del mio investimento in un mucchio di monete meme.
Attualmente, l'unica moneta meme che possiedo è "Church of Smoking Chicken Fish" (simbolo: SCF). Non ho ancora ordinato al nostro responsabile degli investimenti Akshat di rallentare o interrompere l'impiego di capitale nella transazione token pre-vendita. Con la fiat inattiva di Maelstrom, la punterò su Ethena per ottenere un buon rendimento mentre aspetto una buona opportunità per entrare in varie altcoin liquide.
La cosa peggiore che potrei fare come trader è fare trading basandomi sulla mia convinzione di essere "dalla parte giusta" di questa guerra. Ciò porterà alla rovina, poiché la guerra sarà accompagnata da repressione finanziaria, confisca di beni e distruzione, indipendentemente dalla parte in cui ti trovi. La cosa migliore da fare è proteggere te stesso e la tua famiglia dai danni e quindi spostare il tuo capitale in un veicolo di investimento che può superare il deprezzamento della valuta fiat e mantenere il suo potere di acquisto di energia.
「Link originale」
