Mentre l’economia americana corre avanti, la Federal Reserve è come una mosca senza testa, che scherza con le politiche dei tassi di interesse! Il mese scorso hanno improvvisamente abbassato il tasso di interesse di mezzo punto percentuale e il tasso di interesse di riferimento è sceso direttamente nell’intervallo compreso tra 4,75% e 5%. Hanno spiegato che ciò era dovuto al fatto che l’inflazione era leggermente scesa e la crescita dell’occupazione era rallentata, rendendo necessario un “importante aggiustamento politico”.

Ma ora la Fed è di nuovo titubante e non osa tagliare facilmente i tassi di interesse. Perché? Poiché i dati sull'inflazione a volte erano buoni e a volte cattivi, e l'economia sembrava piuttosto forte, erano completamente confusi e non sapevano cosa fare. Christopher Waller, un alto funzionario della Federal Reserve, ha detto ieri che bisogna essere prudenti adesso e non agire in fretta.

Waller ha detto francamente che l’inflazione è come un ottovolante che non si ferma da un anno e mezzo. Anche se si vuole ridurre il tasso di inflazione al 2%, molti prezzi rimangono ancora alti, il che è davvero un grattacapo. Tuttavia, secondo Waller, la recessione è ancora agli inizi, il mercato del lavoro è ancora "snello" e l'attività economica non ha subito grandi rallentamenti. La Fed vuole attuare una politica “neutrale” che non stimoli né sopprima l’economia, ma di certo non ha fretta.

I commenti di Waller hanno fatto eco a quelli del presidente della Fed di New York, John Williams, che ha affermato che quest'anno potrebbero esserci altri due tagli dei tassi di interesse, ciascuno di un quarto di punto percentuale. Anche le previsioni della banca centrale sono in linea con il "buon progetto" di Williams, che prevede di tagliare i tassi di interesse altre due volte prima della fine dell'anno e di adeguare il tasso di interesse di riferimento a un livello più neutrale.

Ma questa questione è ancora controversa. Anche il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari si è unito al divertimento, dicendo che la banca centrale potrebbe prendere in considerazione un altro “taglio minore”. Ma ha anche detto che dipende dai dati.

La Fed dovrà affrontare una serie di incertezze nelle prossime settimane. Ad esempio, gli uragani nel sud degli Stati Uniti, gli scioperi nelle fabbriche della Boeing e il prossimo rapporto sull’occupazione. Questo rapporto viene pubblicato pochi giorni prima delle elezioni presidenziali americane e potrebbe sconvolgere la situazione del mercato del lavoro.

Waller ha previsto che questo rapporto potrebbe mostrare perdite di posti di lavoro "significative ma solo temporanee" e che la prossima serie di dati potrebbe comportare una perdita di oltre 100.000 posti di lavoro. Ma ha comunque affermato con fiducia che la Fed può raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2% mantenendo un mercato del lavoro forte.

Anche Williams ha fatto eco: "Il mercato del lavoro va bene, l'inflazione è in calo e le nostre politiche sono piuttosto buone e possono guidare le cose in una buona direzione, ma alcune persone non ci credono". Alcuni economisti stanno iniziando a chiedersi se la politica dei tassi di interesse della Fed (e la sua necessità) sia davvero importante. Ritengono che la banca centrale si limiti a seguire il mercato e non possa affatto promuovere cambiamenti significativi.

Aswath Damodaran, professore di finanza alla New York University, ha affermato che i tassi di interesse a breve termine come il tasso dei fondi federali hanno un impatto minimo sui tassi di interesse veramente importanti (come i tassi di interesse sui mutui, sui prestiti commerciali e sulle obbligazioni societarie). Ha anche fornito un esempio: dal 2004 al 2006, la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse di oltre il 4%, ma il rendimento delle obbligazioni di classe B è aumentato solo di meno dell’1%.

Damodaran ritiene che le tendenze del mercato dipendano da fattori economici reali come le aspettative di crescita economica e l'inflazione, piuttosto che dalle politiche della Fed. Spencer Jacobs di Wall Street è stato ancora più scandaloso. Ha paragonato il presidente della Federal Reserve Jerome Powell al mago de Il mago di Oz, affermando che il controllo della Federal Reserve sul mercato azionario è più una leggenda che una realtà.

La decisione di Powell di tagliare i tassi di interesse nel 2007 inizialmente causò un aumento dei prezzi delle azioni, ma nel giro di pochi mesi la recessione colpì, dimostrando che l'influenza della Fed era limitata.

Quindi, la Fed ha perso il controllo o ha perso il contatto con il mercato? Lo stratega di Goldman Sachs David Costin ha affermato che nel ciclo di taglio dei tassi di interesse, l’economia è la principale forza trainante del mercato, e la Federal Reserve sembra seguire l’esempio. Questa visione sta diventando sempre più popolare ora. Damodaran ha concluso: "La Fed segue il mercato, non il contrario".

Se ciò accadesse, gli investitori potrebbero dover prestare meno attenzione alle azioni delle banche centrali e più ai fondamentali economici. L’anno scorso molti investitori erano troppo spaventati per muoversi perché temevano un inasprimento eccessivo.

Ma se ignorassero gli aumenti dei tassi di interesse della Fed e guardassero solo ai dati economici e ai profitti aziendali, potrebbero essere in grado di rimanere nel mercato e guadagnare molti soldi quando il mercato si riprenderà!

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