Ben Laidler, stratega dei mercati globali presso la piattaforma di trading e investimento eToro.
L’esperto sottolinea il rimbalzo sperimentato dal rendimento del debito pubblico americano, che “alimenta la preoccupazione che “qualcosa si rompa” nei mercati, in una situazione simile a quella del settembre 2022 con la paura degli investimenti basati sulle passività (LDI). Regno Unito, ovvero il marzo 2023 con la debacle delle piccole banche americane”.
“La cautela deriva dal fatto che il mondo si è sempre più abituato a questa “nuova normalità” di grande incertezza e che le “opzioni” di taglio dei tassi da parte delle banche centrali sono ancora una volta un’assicurazione per gli investitori di fronte al raffreddamento dell’economia . inflazione di fondo”, indica.
L’aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi alimenta le preoccupazioni che “qualcosa si romperà”.
BREAK: Il rendimento del debito pubblico statunitense, il fondamento della finanza moderna, ha registrato un rally senza precedenti (vedi grafico).
Ciò alimenta la preoccupazione che “qualcosa si rompa” sui mercati, in una situazione simile a quella del settembre 2022 con l’allarme sugli investimenti basati sulle passività (LDI) nel Regno Unito, o del marzo 2023 con la debacle delle piccole banche americane. I soliti sospetti sono le prossime scadenze del debito immobiliare commerciale e del debito societario ad alto rendimento, nonché la pressione sulle banche più piccole.
Si tratta di situazioni stressanti ma ben note, quindi è più probabile che eventuali sorprese arrivino da fuori campo, come i mercati del credito privato negli Stati Uniti o i titoli sovrani periferici in Europa.
La cautela deriva dal fatto che il mondo si è sempre più abituato a questa “nuova normalità” di grande incertezza e che le “opzioni” di taglio dei tassi delle banche centrali sono ancora una volta un’assicurazione per gli investitori di fronte al raffreddamento dell’inflazione sottostante.
MURO DELLA SCADENZA: le preoccupazioni si concentrano su rischi ben noti come gli immobili commerciali (CRE) e il debito societario ad alto rendimento (HY).
Si trovano ad affrontare un ampio e perenne “muro di scadenza” poiché hanno bisogno di rifinanziarsi a tassi più elevati in un’economia in indebolimento.
Secondo S&P, questo “muro di scadenza” del debito immobiliare commerciale ammonta a 500 miliardi di dollari quest’anno e il prossimo, mentre quello del debito societario ad alto rendimento è di 100 miliardi di dollari quest’anno e raddoppierà l’anno prossimo.
Tuttavia, i mercati immobiliari sono già pronti per questo, con i REIT degli uffici quotati in calo del 31% quest’anno e i fornitori di capitale alternativi, come fondi di private equity/investimento e grandi banche, che funzionano a “polvere da sparo”.
Gli spread sulle obbligazioni societarie ad alto rendimento sono stati molto ben contenuti e i fondamentali sono rimasti relativamente solidi.
BANCHE: Le banche statunitensi continuano a soffrire di una tempesta perfetta di deflussi di depositi, di un margine di interesse netto influenzato dall'aumento del "beta dei depositi", di rischi di rallentamento con l'aumento degli accantonamenti per crediti inesigibili e ora di ulteriori perdite nel portafoglio obbligazionario.
Secondo la FDIC, queste perdite non realizzate sulle obbligazioni ammontavano a 560 miliardi di dollari prima dell’ultimo picco dei rendimenti.
Tuttavia, la Federal Reserve sostiene il settore, con un programma di finanziamento tramite banche a termine che raggiunge la cifra record di 109 miliardi di dollari. E gli investitori conoscono i rischi, poiché gli ETF bancari regionali e convenzionali statunitensi sono scesi del 28% quest’anno e si stanno avvicinando ai minimi di maggio.
Fonte: Territorioblockchain.com
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