Nel 2023, Arthur Hayes e Akshat Vaidya, ex capo dello sviluppo aziendale di BitMEX, hanno co-fondato l'agenzia di investimenti Maelstrom Capital, con Vaidya in qualità di capo degli investimenti. Maelstrom fu fondato come family office di Hayes, e i fondi provenivano da Hayes perché non aveva bisogno di occuparsi di LP (dopo tutto, erano soldi di Hayes), e non era desideroso di stanziare capitale per guadagnare commissioni di gestione,. aveva abbastanza "pazienza". Ciò consente inoltre al mercato di vedere i diversi stili di investimento dei family office e degli istituti di venture capital.
Hayes ha detto: "Vogliamo trovare quei progetti che siano veramente di alta qualità. Questo non è un gioco 'spray and prega' (riferendosi a gettare un'ampia rete per gli investimenti e poi pregare che un progetto abbia successo), perché non abbiamo LP esterni (dopo tutto, siamo tutti soldi tuoi, quindi fai attenzione)”. In un momento in cui il mercato sta maturando ma non c’è ancora una strada chiara da seguire, BlockBeats ha avuto l’onore di intervistare Akshat Vaidya, co-fondatore di Maelstrom, e discutere con lui lo sviluppo dei family office nel campo della crittografia e la loro comprensione del mercato.
Nell'intervista, BlockBeats ha chiesto a Maelstrom se avrebbe partecipato all'attuale tendenza del mercato di acquisto di monete meme. Akshat ha risposto che non sono direttamente coinvolti nelle transazioni di valuta meme, ma acquisiscono indirettamente meme investendo in infrastrutture che supportano la creazione e la diffusione di meme. monete meme. Il valore apportato dal fenomeno delle monete.
A differenza della maggior parte delle persone che credono che l'infrastruttura crittografica sia saturata, il principale portafoglio di investimenti di Maelstrom è ancora rivolto alle società di infrastrutture. Sia Hayes che Akshat credono che l'infrastruttura abbia senso in questo periodo di questo ciclo, "Tutti tutti non vedono l'ora che arrivi la scala degli utenti, ma il il mercato non dispone ancora di infrastrutture sufficienti per supportare un’utenza così ampia”.
Quello che segue è il testo originale dell'intervista:
BlockBeats: Come vi siete conosciuti tu e Arthur Hayes?
Akshat: Ho iniziato ad acquistare Bitcoin nel 2013, più o meno nel periodo in cui Arthur stava avviando BitMEX. Nel 2019, BitMEX era diventata la più grande piattaforma di trading di criptovalute al mondo per volume di scambi annuali (in USD nominali) e ho deciso di lasciare il settore finanziario tradizionale e dedicarmi a tempo pieno allo spazio crittografico. All'epoca vivevo a Chicago e lavoravo per una società di private equity di medie dimensioni.
Scena dell'evento Maelstorm, con Akshat al centro; Fonte: X
Ricordo di aver visto per sbaglio un annuncio di lavoro per "Assistente agli investimenti di BitMEX Ventures". Il requisito per candidarsi a questa posizione era "Solo candidati di Hong Kong". Ciononostante, ho fatto domanda e alla fine sono stato intervistato, ed è così che ho incontrato Arthur per la prima volta. Quando sono entrato in BitMEX, inizialmente ho lavorato con Arthur per alcuni livelli e ho fatto carriera, fino a diventare il capo dello sviluppo aziendale e delle fusioni e acquisizioni dell'azienda.
BlockBeats: Perché hai scelto di avviare questo fondo familiare con Arthur Hayes di BitMEX?
Akshat: Nell'estate del 2022, ho discusso con Arthur la direzione futura di BitMEX Ventures e gli ho proposto un concetto chiamato "Portafoglio del Centenario". Immagino la creazione di un fondo di investimento che sfrutti il vantaggio unico di Arthur come uno dei miliardari più giovani del mondo – il tempo – per investire in tecnologie future e risorse scarse, inclusi i diritti sull’acqua e le criptovalute. Era interessato all'idea, ma ha suggerito di iniziare in piccolo e di concentrarci su ciò che sappiamo fare meglio: le criptovalute.
Perché Maelstrom sta andando meglio di VC?
BlockBeats: Quanti soldi gestisce Maelstrom adesso? Quali sono le principali responsabilità di un gestore degli investimenti?
Akshat: Non divulghiamo pubblicamente il patrimonio gestito (AUM), ma sulla base del nostro portafoglio pubblico non è difficile stimare un valore approssimativo. Sono responsabile della proposta di strategie di investimento, dell'esecuzione di operazioni e della gestione del portafoglio di venture capital di Maelstrom. Nel 2022 la squadra siamo solo io e Arthur. Oggi guido un team a tempo pieno di 6 trader, investitori e ricercatori e prevedo di far crescere ulteriormente il team durante il prossimo mercato ribassista.
BlockBeats: in che modo i fondi familiari nel campo delle criptovalute operano in modo diverso dai VC?
Akshat: Essendo uno dei costruttori più influenti nel settore delle criptovalute, Maelstrom è in grado di fornire alle società in portafoglio un supporto operativo pratico che altri investitori faticano a fornire. Molti fondi hanno sovraperformato le loro decisioni di investimento, ma pochi sono guidati da qualcuno che ha costruito con successo un unicorno redditizio nel settore delle criptovalute.
Al contrario, le società di venture capital hanno in genere obblighi di distribuzione del capitale, quindi è più probabile che abbassino i propri standard di investimento per garantire che i fondi vengano immessi sul mercato. Questo è il motivo per cui spesso funzionano meno bene dei family office.
Inoltre, i fondi di capitale di rischio addebitano ai propri LP una commissione di gestione del 2%, quindi hanno un incentivo a raccogliere continuamente fondi più grandi per massimizzare le entrate delle commissioni di gestione. I family office, d’altro canto, non hanno tali incentivi e sono quindi in grado di concentrarsi maggiormente sulla ricerca di opportunità di investimento di alta qualità, conducendo una due diligence approfondita, negoziando condizioni di investimento migliori e fornendo assistenza sostanziale alle società in portafoglio.
BlockBeats: Quanta influenza hanno Arthur Hayes personalmente e le sue idee sulle vostre decisioni di investimento?
Akshat: Il nostro team di investimento opera in modo indipendente, con Arthur che è il decisore finale degli investimenti ed è responsabile dell'approvazione o della disapprovazione di ciascun investimento. La sua teoria macro è per noi uno dei riferimenti importanti per formulare strategie di investimento. Arthur è più coinvolto nella gestione del portafoglio. Una volta effettuato un investimento in un'azienda, Arthur diventa un sostenitore dell'azienda e la sua influenza si estende a quasi l'intero portafoglio.
La combinazione di CeFi e DeFi presenta grandi vantaggi, raccogliendo indirettamente i dividendi della valuta meme
BlockBeats: A giudicare dal portafoglio di investimenti di Maelstrom, il tuo investimento nel campo della DeFi è particolarmente importante? Qual è la logica dietro tutto ciò?
Akshat: La CeFi è sempre stata vista come un ponte dalla finanza tradizionale alla DeFi. Nel lungo termine, riteniamo che la formazione di capitale e l’acquisizione di valore si sposteranno gradualmente verso un sistema decentralizzato senza autorizzazione. Tuttavia, nel breve termine, la combinazione di CeFi e DeFi può far emergere il meglio di entrambe le parti. Ad esempio, Ethena è un caso classico.
BlockBeats: Ethena è un progetto su cui Arthur è particolarmente ottimista, ma recentemente è stato messo in discussione dalla comunità perché il prezzo della valuta non ha funzionato come previsto. Quale pensi sia il problema più grande che Ethena ha in questo momento? Cosa possono o dovrebbero fare il team e la comunità per cambiare la situazione?
Akshat: Tutti gli investitori di valore comprendono che meno di 6 mesi non sono sufficienti per valutare un investimento serio, sia in criptovaluta che in altro modo. Anche se questo non costituisce un consiglio di investimento e ognuno deve comunque fare le proprie ricerche, nel complesso, l’investimento in protocolli di profitto come Ethena che si concentrano su applicazioni pratiche è più simile a un layout a lungo termine nella fase del capitale di rischio piuttosto che a un approccio per arricchirsi. piano veloce.
Sulla base dei dati on-chain e off-chain, Ethena ha avuto un enorme successo nel trovare l’adattamento iniziale del prodotto al mercato ed è diventato uno dei prodotti finanziari decentralizzati in più rapida crescita nella storia. Dal suo lancio all'inizio di quest'anno, il numero di utenti, TVL e partner ha continuato a crescere e il meccanismo del prodotto ha funzionato come previsto in diversi scenari (come la correzione del mercato di quest'estate).
Il team è concentrato sulla creazione di valore a lungo termine e, recentemente, Ethena ha annunciato una partnership con il colosso finanziario tradizionale BlackRock per lanciare un nuovo prodotto UStb che sarà abbinato all'attuale USDe. Ethena diventerà l'unico emittente che si affida al 100% al supporto BUIDL di BlackRock ed espande le opzioni collaterali attraverso questa stablecoin, consentendo ai partner CEX di scegliere di quotare USDe, UStb o entrambi allo stesso tempo. Questa mossa aiuterà a generare valore a lungo termine realizzazione.
BlockBeats: Arthur promuove spesso alcune monete meme su Maelstrom prenderebbe in considerazione l’idea di investire in progetti di meme?
Akshat: Consideriamo le monete meme un fenomeno culturale e non disprezzeremo mai tutto ciò che attira l'attenzione sullo spazio crittografico e attira ingegneri e risorse. Tuttavia, Maelstrom, un fondo di venture capital focalizzato sulla costruzione di infrastrutture per un futuro senza autorizzazione, non è direttamente coinvolto nel commercio di monete meme. Invece, cogliamo indirettamente il valore del fenomeno delle monete meme investendo nell’infrastruttura che ne supporta la creazione e la diffusione. Arthur è personalmente interessato allo scambio di monete meme. Se vuoi conoscere le sue opinioni su specifiche monete meme, puoi seguire il suo account X.
BlockBeats: Il mercato ora è molto resistente al concetto di "monete VC" Secondo Maelstrom, qual è il problema con le "monete VC"?
Akshat: Gli incentivi per i fondi di capitale di rischio li spingono a continuare a raccogliere più fondi perché guadagnano in due modi: una commissione di gestione del 2% e una quota di performance del 20%. La performance della maggior parte dei fondi VC è addirittura peggiore di quella delle semplici strategie di investimento passive, quindi la commissione di gestione del 2% è diventata una delle fonti di reddito più "garantite" per i gestori di fondi VC. Il loro obiettivo principale è quindi quello di raccogliere fondi quanto più grandi possibile, anche se non ci sono adeguate opportunità di impiego del capitale.
Nello spazio Crypto, i fondi VC spesso ripetono un modello operativo simile:
1) Affidarsi all'esperienza di successo di fondatori, leader del settore o investitori in investimenti su piccola scala per raccogliere fondi di capitale di rischio;
2) Investire fondi in progetti in fase iniziale, anche se le opportunità di investimento di alta qualità sono limitate;
3) Aumentare le valutazioni in ogni round di finanziamento e spingere i token a essere quotati sui CEX con valutazioni elevate;
4) Raccogliere un nuovo round di finanziamenti il più rapidamente possibile e capitalizzare i track record non soddisfatti. Sebbene il fondo abbia ottenuto buoni risultati sulla carta, ciò è stato in gran parte guidato da CEX come Binance che elencano progetti chiave con valutazioni comprese tra 30x e 50x, mentre i token non sono ancora completamente liquidi. Una volta messi in circolazione, i prezzi dei token spesso scendono del 50%-75% o più.
Alla fine, sono gli investitori al dettaglio e i soci accomandanti nei fondi di capitale di rischio a sostenere le perdite. Questo è uno dei motivi per cui preferisco il modello del family office, poiché gli incentivi del family office sono completamente allineati con gli interessi dell'azionista (nel caso di Maelstrom, Arthur).
BlockBeats: Recentemente, sempre più persone nel settore hanno iniziato a discutere di fondamentali come la redditività del progetto e le capacità operative sostenibili. Siete d'accordo con questa nuova idea di sviluppo del settore? Secondo te, l’industria delle criptovalute ha raggiunto uno stadio in cui è necessario esplorare modelli di profitto? La strategia di investimento e il pensiero di Maelstrom cambieranno di conseguenza?
Akshat: Investire in progetti crittografici in fase iniziale non è sostanzialmente diverso dall'investire in startup in fase iniziale, che si tratti della lavanderia di tuo zio, dell'app consumer di un amico o di un'attività di servizi tecnologici sostenuta da VC, è necessario condurre una revisione completa prima di decidere se. investire in un progetto. Due diligence, valutazione del team fondatore dell'azienda, dei prodotti, della roadmap, del modello di business/modello di entrate, della strategia legale, dello stato operativo, del panorama competitivo, del meccanismo di accumulo del valore dei token, dell'economia dei token e di altri fattori.
Ci sarà ancora un mercato rialzista?
BlockBeats: La Federal Reserve ha recentemente avviato un ciclo di tagli dei tassi di interesse. Pensi che questo sia un catalizzatore chiave per un nuovo mercato rialzista delle criptovalute? Che impatto avrà la recente situazione in Medio Oriente sul settore della crittografia?
Akshat: Personalmente ritengo che nei prossimi mesi potremmo trovarci di fronte a due rischi che potrebbero portare a un aumento dell’inflazione nel breve e medio termine:
1. I regolatori tornano ad una politica monetaria espansiva;
2. Il lato dell’offerta potrebbe essere interrotto (come l’intensificazione della guerra in Medio Oriente che colpisce la catena di approvvigionamento del petrolio e lo sciopero dei lavoratori portuali statunitensi).
Se la crescita economica degli Stati Uniti rimane forte, le autorità di regolamentazione dispongono di strumenti facili per combattere l’aumento dell’inflazione. Tuttavia, se l’economia americana rallenta, la Fed potrebbe trovarsi di fronte al dilemma se inasprire la politica per controllare l’inflazione o allentare la politica per stimolare la crescita economica. In questo caso, i cripto-asset più speculativi (come le monete meme e i progetti in fase iniziale) potrebbero sottoperformare l’oro digitale (come Bitcoin) e quei prodotti crittografici maturi con entrate e flussi di cassa effettivi del protocollo.
BlockBeats: Molte persone credono che le criptovalute non sembrino pronte per un nuovo mercato rialzista basato sull'innovazione e sui fondamentali del settore. Sei d'accordo con questo punto di vista? Quali pensi siano i principali driver del nuovo ciclo?
Akshat: Il processo di crescita dell'industria delle criptovalute è simile a quello del genoma umano, di un bambino o di un paese in via di sviluppo, che raggiunge gradualmente la maturità attraverso una rapida crescita per fasi. Investo in criptovalute dal 2013 e ho attraversato molti cicli:
Il ciclo 2013/2014 è stato la fase in cui Bitcoin ha trovato il mercato iniziale adatto come riserva di valore (prima di ciò, Bitcoin stava ancora dimostrando agli utenti principali che il suo sistema di scambio P2P decentralizzato era praticabile);
·Il ciclo 2017/2018 si concentra sull'esplorazione del potenziale dei contratti intelligenti dopo il successo iniziale di Ethereum e di altre reti di contratti intelligenti;
Il ciclo 2021/2022 riguarda i contratti intelligenti (in particolare Ethereum) che trovano finalmente il loro primo vero caso d’uso (DeFi);
Il ciclo 2023/2024 si concentra sull’espansione dell’infrastruttura DeFi (L1, L2, mercati monetari, ecc.) ben oltre i casi di test iniziali.
Credo che il prossimo ciclo sarà guidato dai seguenti fattori:
1. La combinazione tra finanza tradizionale (TradFi) e tecnologia di crittografia;
2. I governi iniziano a considerare la crittografia come una priorità strategica;
3. Sviluppo della rete infrastrutturale IoT decentralizzata (DePIN).
Attualmente sono in corso molti esperimenti preliminari nel campo DePIN e il successo è solo questione di tempo, il che attirerà più utenti, investitori, ingegneri e nuovi scenari applicativi nel campo Crypto. Man mano che DePIN matura, la tecnologia di crittografia sarà integrata nella vita delle persone in aree più ampie di quanto possiamo immaginare.
Inoltre, ci sono molti fattori catalitici a lungo termine, elencati brevemente di seguito:
·L'ingresso dei giganti finanziari tradizionali e il graduale riconoscimento delle criptovalute nei portafogli di investimento globali;
·La generazione più ricca, finanziariamente e cripto-alfabetizzata del mondo (Generazione Z e giovani) sta gradualmente entrando nel mondo del lavoro;
·I primi millennial interessati alle criptovalute iniziano ad ereditare la ricchezza delle generazioni precedenti;
·I rischi a lungo termine nell'attuale sistema monetario continuano ad accumularsi e ad intensificarsi gradualmente.
