Bigtime era già diminuito del 12% prima di pubblicare questo articolo. Nell'attuale situazione del mercato, l'amore per i giochi a catena è gradualmente svanito. Non è che non li ami, ma non so come amarli. Lasciamo andare le cose con calma per ora, parliamo di Celestia sotto Cosmos oggi. Sono sempre stato molto ottimista riguardo ad Astro Boy, ho già detto che lo accompagnerò fino al raggiungimento dei 300 (non darò consigli di investimento a lungo termine), quindi dobbiamo studiarlo attentamente quando la sua ecologia raggiungerà i 300.
Il token Celestia viene scambiato con una valutazione di oltre 2 miliardi di dollari su Aevo. Ma essendo la prima catena costruita appositamente per la disponibilità dei dati, la sua valutazione è diventata la più grande opinione pubblica, perché non esistono altri prodotti costruiti allo stesso modo. Messari ha anche recentemente pubblicato un articolo in cui pensa di triangolare l'equa valutazione di Celestia con la quantità di dati che gli utenti dovrebbero pagare per giustificare il prezzo ormai superiore a 2 miliardi di dollari.
Cel separa i tre componenti di una blockchain (ovvero esecuzione, consenso e disponibilità dei dati) in parti distinte all'interno dell'ecosistema, i rollup sono responsabili dell'esecuzione delle transazioni e il livello base gestisce il consenso e la disponibilità dei dati per tali transazioni;
L’equivalente più vicino sul mercato è Ethereum e i suoi discendenti; il livello base di Ethereum gestisce la disponibilità dei dati e il consenso per la rete, mentre Op e Arb sono specializzati nell’esecuzione. L’unica differenza tra i due modelli è il luogo in cui vengono regolate le transazioni. Su Ethereum le transazioni vengono regolate sul livello base, mentre su Roll on Cel le transazioni vengono regolate sul Roll sovrano stesso. Tuttavia, il regolamento è più un sottoprodotto della disponibilità dei dati, perché finché la catena può dimostrare che i dati della transazione esistono da qualche parte nella catena, può giustificare la sequenza di regolamento della transazione. Suddividiamo la valutazione nel problema, che è un po' impegnativo per la GPU, ma risulta comunque chiaro dopo un attento calcolo.
Un modo logico per triangolare la valutazione Cel è attingere al modo in cui il mercato valuta effettivamente l'Ethereum e la sua aggregazione e come estensione di tale valutazione la relazione o il rapporto; L’attuale volume delle transazioni di Ethereum è vicino a 180 miliardi, tutti gli aggregati su Ethereum ammontano a quasi 30 miliardi, inclusi zkSync, Scroll e Taiko, che non sono ancora quotati in borsa. Immagina un universo in cui Ethereum funge solo da strato base per l'aggregazione, e quindi eliminiamo la valutazione dello strato base Ethereum in base al livello di TVL: lo strato base vale probabilmente circa 20 miliardi di dollari; Seguendo questa logica: se il prezzo complessivo del mercato su Cel ammonta a 1,5 miliardi, Cel dovrebbe essere scambiato a 1 miliardo con lo stesso rapporto di cui sopra; Ti faccio vedere una foto e capirai.
Ethereum Roll ora paga al livello base 65 milioni di dollari all'anno per acquisire dati; gli utenti pagano più di 100 milioni di dollari in Roll per eseguire transazioni. Questo è anche come suggerito dal rapporto Messari, una logica estensione di ciò sarebbe quella di prezzare entrambi i livelli sulla base di multipli FDV/commissioni.
Sappiamo che il livello di esecuzione è prezioso, altrimenti op e arb non esisterebbero. Sappiamo anche che il livello di disponibilità dei dati vale miliardi di dollari, perché Rollup è disposto a pagare per archiviare i dati ma la disponibilità dei dati delle transazioni avviene; la catena Ciò è possibile solo attraverso validatori che forniscono consenso alla rete.
Se pensiamo alle commissioni come un riflesso del valore di ciascun livello; consideriamo quindi le commissioni pagate ai validatori per fornire consenso alla rete perché sono incentivate dall’inflazione della rete o dall’emissione di token nativi per mettere in gioco asset e proteggere la rete; . In altre parole, la rete paga letteralmente i validatori per fornire consenso.
Il livello base di Ethereum ora deve anche pagare più di 1,1 miliardi di dollari in premi sui tassi di interesse ai validatori per garantire la sicurezza della rete, presupponendo che l’attuale prezzo di transazione di ETH sia di 1,5k. Sebbene le ricompense dei validatori provengano anche da altre fonti, come mance, ecc.; per questo calcolo viene considerata solo l’emissione di eth nativa perché riflette in modo più completo quanto la rete è disposta a pagare per il consenso stesso.
Tuttavia, possiamo separare la valutazione in base al valore totale bloccato; una parte dei premi del validatore emessi per proteggere i rollup e le risorse sul livello base presupponendo che il TVL sia una metrica approssimativa ma accurata che riflette il valore della rete; Il TVL del base layer di Ethereum è attualmente vicino ai 23 miliardi, mentre il TVL del rollup principale è solo vicino ai 3 miliardi.
Alla fine ci ritroveremo con Ethereum che paga oltre 120 milioni di dollari all'anno per fornire consenso per il livello rollup. In teoria, con l'aumento dell'adozione del livello 2, questo numero dovrebbe crescere man mano che più TVL vengono migrati verso i rollup;
Possiamo ritrovarci con un rapporto di 3,6 a 1 tra i servizi forniti da ciascun livello e il valore pagato per il livello base e l'esecuzione. Ciò significa effettivamente che per ogni dollaro speso, gli utenti pagano per l'esecuzione dei rollup nell'ecosistema Ethereum, la disponibilità dei dati e il consenso al livello base costano 3,60 dollari;
Il rapporto di 3,63x è una visione piuttosto statica e una stima approssimativa di come il mercato sta attualmente valutando la disponibilità dei dati e il livello di consenso della catena modulare. Dovrebbe teoricamente basarsi sui movimenti dei prezzi dell'asset sottostante.
Improvvisiamo un po' e speriamo che questa logica diventi utile in seguito. Poiché la maggior parte dei rollup di Celestia non sono ancora attivi, è difficile assegnare una valutazione equa all'ecosistema, ma possiamo utilizzare ipotesi e numeri per triangolare la valutazione;
Ora sappiamo che nell’ecosistema Ethereum, per ogni dollaro di commissioni di esecuzione pagato per il corretto funzionamento del sistema, la disponibilità dei dati e l’esecuzione al livello base costeranno 3,60 dollari.
Quindi, il mio primo passo è stato stimare le commissioni di esecuzione pagate per l’aggregazione nell’ecosistema Celestia.
Supponiamo che esista un Rollup equivalente ad Arb nell'ecosistema Celestia, con un volume di transazioni giornaliero di 500.000 e che i Rollup prezzino le tariffe del gas di esecuzione in funzione dei costi di disponibilità dei dati; In teoria, dopo l'aggiornamento 4844, la disponibilità dei dati su Celestia dovrebbe essere più competitiva che su Ethereum, presupponendo che il margine di profitto operativo di Rollups sia del 75%, la commissione pagata dagli utenti effettivi di Celestia Rollups dovrebbe essere inferiore a 1 0,02 (1- 0,75) .
Come abbiamo visto nell'ecosistema Cosmos, l'aggregazione sovrana ha un modo molto specifico di accumulare valore dall'attività. Diciamo solo che questo modo di fissare i prezzi collega entrambi i lati dell'equazione e rende le ipotesi più valide, perché dopo tutto stiamo facendo delle ipotesi; . Vedi l'immagine per maggiori dettagli
Se il rapporto di cui sopra in Ethereum fosse vero anche nell’ecosistema Celestia, ciò significa che premiare i validatori nella rete Celestia richiederebbe una base di partenza di 8,9 milioni di dollari; Supponendo che Celestia funzioni con un tasso di ricompensa compreso tra il 5% e il 7% come altre reti PoS e che solo il 10% dell'offerta totale venga utilizzata per proteggere la rete nei primi giorni della rete, ciò avvicina un intervallo di valutazione a 1,2 miliardi; .
Naturalmente, questo è un modo approssimativo di decodificare la valutazione di Celestia in base a ciò che stiamo vedendo nel mercato, cosa ancora più importante, con l'aggregazione equivalente di Arb, Celestia varrebbe $ 1 miliardo;
Ma si consideri anche che in futuro, ad esempio, costi inferiori per la disponibilità dei dati derivanti da futuri aggiornamenti non comporteranno una revisione al ribasso della valutazione del livello di base e non renderanno l’esecuzione più preziosa del livello di base;
Inoltre, più aggregazioni vengono costruite sopra i livelli, più prezioso diventa il livello di base in quanto fornisce servizi di disponibilità dei dati a più livelli di esecuzione, quindi, man mano che l'ecosistema cresce, il valore del consenso sarà maggiore.
In effetti, la triangolazione presenta anche degli svantaggi, ad esempio l’impossibilità di determinare il valore totale bloccato e le ricompense e l’aggregazione del consenso non si basano su una proporzione lineare. Questo metodo è ancora valido per cel. Aggiungeremo vincoli condizionali per altri progetti in seguito.
Infine, parliamo dell’attuale punto caldo in grande stile. In generale, ha innovazione, squadra e fondi. È positivo che i token non partecipino alla governance, ma tornando al punto di partenza, l’attuale mercato ribassista è comprensibile. Qualunque cosa accada dopo, ci vorrà del tempo. È un po’ difficile aspettarsi che i punti caldi dell’ultimo round esplodano ora. Poiché la liquidità nel mercato ribassista è davvero molto scarsa, prendendo l'esempio di Pond, potrebbero esserci 100 sciocchi che prendono il sopravvento nel mercato rialzista, ma ne rimangono solo 10 nel mercato ribassista.
Non è difficile dirlo perché l’essenza del circolo valutario è una rivoluzione tecnologica e una rivoluzione nei metodi di distribuzione. Ora penso che sia una mischia tra casinò, circoli di intrattenimento e signori della guerra. Queste caratteristiche non hanno nulla a che fare con i tori e gli orsi Ci sono così tante persone e così tanti interessi intrappolati, ci sarà sempre cibo da mangiare.
Nel circolo valutario non mancheranno mai storie su come diventare ricchi. Ci saranno sempre progetti e persone da 0 a 100 milioni nel circolo valutario. Il circolo valutario è così lungo, 24 ore su 24, 7 giorni su 7, e c'è ancora molto da fare in futuro . Ovviamente mi sento ansioso quando vedo gli altri fare soldi, ma quando ci penso, non mi sembra di aver bisogno di troppe opportunità. Questi fomo e mancati possono anche essere una sorta di preparazione. Aspetto e basta, presto attenzione ogni giorno, ci penso ogni giorno e aspetto. Aspetto il mio tecnico.