Il Fondo monetario internazionale (FMI) ha pubblicato un libro (L'impatto della valuta digitale della banca centrale sulle operazioni monetarie), esaminando la valuta digitale della banca centrale (CBDC) dal punto di vista della banca centrale e studiando l'impatto che l'emissione di CBDC da parte della banca centrale La banca può avere impatti e sfide sui tassi di interesse a breve termine, sulla liquidità e sulle operazioni del mercato monetario.

Cos'è la CBDC?

Valuta digitale della banca centrale CBDC (valuta digitale della banca centrale) si riferisce alla versione digitale della valuta nazionale. Il concetto di base è che la banca centrale di un paese crea una forma digitale di valuta legale nazionale e ne controlla l'emissione e la circolazione.

Come menzionato nel Rapporto economico presidenziale del 2023 della Casa Bianca, il denaro può arrivare sia in forma fisica (come i contanti) che in forma digitale (come un conto bancario elettronico). La CBDC è una passività della banca centrale simile al contante, ma esiste su una piattaforma digitale e può essere scambiata e regolata in tempo reale. I sistemi CBDC possono essere istituiti in molti modi diversi, come CBDC all’ingrosso, che ne consente l’uso solo da parte di istituti finanziari (come le banche); e CBDC al dettaglio, che consente l’uso personale. L’istituzione della CBDC non si basa necessariamente sui registri distribuiti della DLT, ma può fare affidamento su un’agenzia centrale affidabile (la banca centrale del paese) per svolgere un ruolo chiave nella gestione del sistema CBDC.

I vantaggi della CBDC includono il rendere il sistema di pagamento la base per un’ulteriore innovazione tecnologica, la promozione di transazioni transfrontaliere più rapide e la promozione dell’inclusione finanziaria e dell’equità consentendo a una gamma più ampia di consumatori di accedere ai servizi finanziari attraverso la CBDC.

La CBDC può sostituire contanti, depositi bancari commerciali e riserve

Questo rapporto del FMI esamina la CBDC dal punto di vista della banca centrale e studia l'impatto che l'emissione di CBDC da parte della banca centrale potrebbe avere sui tassi di interesse a breve termine, sulla liquidità e sulle operazioni del mercato monetario. Secondo l'analisi del FMI, la CBDC può apparire in tre scenari in cui sostituisce contanti, depositi e riserve delle banche commerciali. Diversi scenari hanno impatti diversi sui tassi di interesse a breve termine, quindi la banca centrale deve adeguare di conseguenza le corrispondenti operazioni monetarie, comprese le sue Metodi di previsione della liquidità, che forniscono riserve aggiuntive per rispondere alla crescente pressione sui tassi di interesse a breve termine e garantiscono l’interoperabilità tra CBDC e riserve.

Sostituisci i contanti con CBDC

Il contante viene utilizzato principalmente per pagamenti al dettaglio di volume elevato e di piccolo valore e molte banche centrali prevedono le CBDC principalmente per questo caso d'uso. La sostituzione del contante con le CBDC è più probabile che avvenga in un ambiente in cui il contante è il mezzo di pagamento principale e l’inclusione finanziaria è bassa. Nelle giurisdizioni in cui l’utilizzo del contante è già a livelli bassi, le banche centrali possono anche scegliere un modello CBDC con caratteristiche simili al contante, come accesso diffuso e disponibile al pubblico, tassi di interesse pari a zero e limiti inferiori alle transazioni, per l’utilizzo delle CBDC.

Poiché la liquidità non è legata ai tassi di interesse, l’impatto sui tassi di interesse a breve termine della banca centrale sarà limitato, ma potrebbe rendere più impegnative le previsioni sulla liquidità.

Caso di studio: sistema Bakong in Cambogia

Il sistema Bakong è un sistema di pagamento digitale sviluppato dalla Banca nazionale della Cambogia (NBC) per migliorare l'efficienza e la sicurezza dei sistemi di pagamento e promuovere l'inclusione finanziaria. Pur non essendo una CBDC, le sue caratteristiche digitali e l’impatto sulla liquidità costituiscono un riferimento. Di seguito le sue caratteristiche principali:

• Piattaforma di pagamento multifunzionale: Bakong combina funzioni di portafoglio elettronico, pagamento mobile e banking online, consentendo agli utenti di trasferire denaro scansionando un codice QR o utilizzando il proprio numero di cellulare

• Pagamenti interistituzionali: il sistema supporta le transazioni di pagamento interistituzionali, aumentando l'efficienza del sistema di pagamento e facilitando i pagamenti senza contanti in Riel cambogiano (KHR)

• Inclusione finanziaria: il sistema Bakong mira ad aumentare l’inclusione finanziaria, soprattutto nelle aree in cui i servizi finanziari sono sottoserviti

• Economia digitale: il sistema Bakong sostiene la trasformazione della Cambogia in un’economia digitale e contribuisce allo sviluppo economico

Una ricerca del FMI ha rilevato che il commercio nel sistema Bakong è più volatile del contante, il che mette a dura prova le previsioni di liquidità.

Sostituisci i depositi bancari con CBDC

I depositi bancari sono spesso utilizzati per pagamenti piccoli e grandi e sono spesso utilizzati come riserva di valore. In questo caso, si presuppone che la CBDC sia disponibile per privati ​​e aziende con conti bancari. Quando un depositante sostituisce il proprio deposito con CBDC, la banca deve scambiare riserve o garanzie con la CBDC. Inoltre, le banche possono adeguare di conseguenza i propri requisiti di contante, CBDC e riserve. I depositanti potrebbero trovare interessante detenere CBDC per una serie di motivi e sostituire parte dei loro depositi con CBDC quando prendono decisioni sul portafoglio. Ad esempio, in un’economia sempre più digitale, una CBDC potrebbe rendere più semplice per i depositanti effettuare pagamenti. Inoltre, durante una crisi bancaria, i depositanti potrebbero essere più propensi a sostituire i depositi bancari con CBDC prive di rischio, indipendentemente dal tasso di rendimento della CBDC.

La sostituzione dei depositi bancari con CBDC potrebbe influenzare i tassi di interesse a breve termine, poiché sia ​​l’offerta che la domanda di riserve ne risentirebbero, soprattutto se le riserve sono scarse.

Sostituisci le riserve con CBDC

Alcune banche centrali stanno esaminando aggiornamenti tecnologici per i loro sistemi di regolamento istantaneo, mentre altre stanno considerando che i sistemi CBDC possano coesistere con i loro sistemi attuali. In questo caso, si presume che la CBDC non sostituirà completamente il sistema di riserva, ma lo aggiornerà ed espanderà. Inoltre, si presuppone che alle istituzioni finanziarie con conti di riserva vengano concessi diritti di accesso, che vengano addebitati diversi livelli di remunerazione in base all’attuale tasso di interesse sulle riserve e che il limite sulle transazioni CBDC venga aumentato a un livello estremamente elevato o addirittura nullo. Il caso d'uso della CBDC è quando un istituto finanziario richiede alla CBDC di saldare i propri obblighi finanziari che non possono essere gestiti in modo efficiente attraverso i tradizionali sistemi di regolamento lordo istantaneo.

Alcuni potenziali casi d'uso per CBDC includono la facilitazione della consegna atomica e il regolamento dei pagamenti di titoli tokenizzati, la funzione di risorsa di regolamento per depositi tokenizzati, il miglioramento dei pagamenti all'ingrosso transfrontalieri o la fornitura di resilienza come backup per i sistemi di regolamento lordo in tempo reale e l'abilitazione dei pagamenti. /7 sistema. Inoltre, questo scenario potrebbe verificarsi quando le banche agiscono come intermediari per le CBDC per famiglie e imprese per supportare i depositi bancari come descritto sopra.

Ma se la sostituzione delle riserve può avvenire solo durante l’orario lavorativo della banca centrale, le banche devono accumulare i saldi CBDC in anticipo per soddisfare le esigenze CBDC di individui e imprese durante le ore non lavorative.

Caso di studio: il conto omnibus della Banca d’Inghilterra

La Banca d'Inghilterra (BoE) ha lanciato un nuovo modello di conto integrato, Omnibus Account, nel 2021, consentendo agli operatori di sistemi di pagamento più innovativi di accedere a questo sistema di regolamento lordo in tempo reale Omnibus Account. Il Conto Omnibus è detenuto dall'operatore del sistema di pagamento, effettua il regolamento all'ingrosso per conto dei suoi partecipanti e garantisce una corrispondenza uno a uno tra i fondi del conto e i saldi dei partecipanti.

I saldi dei conti Omnibus matureranno interessi al tasso overnight della banca per il giorno e gli operatori dovranno trasferire l'intero tasso ai partecipanti ai loro sistemi. Questo modello garantisce che la trasmissione della politica monetaria non venga influenzata poiché i fondi nel conto omnibus sono equivalenti ai fondi nel conto del sistema di regolamento standard.

(Banca per tutte le stagioni! La Banca d'Inghilterra considera di estendere il tempo di regolamento RTGS e l'evoluzione del sistema di pagamento non avverrà fino al 2027)

Le raccomandazioni del FMI alle banche centrali di emettere CBDC

Il FMI ha precedentemente pubblicato un rapporto sulle “Strategie inclusive per promuovere la divulgazione della valuta digitale della banca centrale (CBDC)”. Il contenuto è principalmente quello di promuovere l'uso delle strategie REDI composte da quattro aspetti di "supervisione, istruzione, progettazione e incentivi" presso le banche centrali di tutto il mondo per stimolare e aumentare l'uso della CBDC. Si può vedere che hanno una visione positiva della CBDC.

Tuttavia, questo rapporto sottolinea anche che quando lancia la CBDC, la banca centrale deve anche adeguare i suoi metodi di operazione monetaria, come l’adeguamento dei metodi di previsione della liquidità, e potrebbe dover fornire riserve aggiuntive attraverso operazioni di mercato aperto o acquisti di asset per far fronte alla domanda di CBDC. fluttuazioni. Inoltre, potrebbe essere necessario fissare limiti di detenzione o adeguare gli standard di ingresso per ridurre l’impatto sugli intermediari bancari. Ciò dimostra che ci sono ancora molte considerazioni e sfide prima di emettere effettivamente le CBDC.

Questo articolo FMI: guardando la valuta digitale della banca centrale dal punto di vista della banca centrale, l'impatto e le sfide della CBDC sulle operazioni del mercato monetario sono apparsi per la prima volta su Chain News ABMedia.