Autore: Fondo Lattice

Compilato da: Shenchao TechFlow

introdurre

L’anno scorso abbiamo pubblicato la nostra Revisione della fase di semina del 2021 per fornire un quadro chiaro delle tendenze della fase di semina dell’anno. Quante aziende hanno spedito su Mainnet? Quante persone hanno ritenuto che il prodotto fosse adatto al mercato? Chi ha lanciato la moneta?

Con il rapporto 2024, concentriamo ora la nostra attenzione sul 2022 per comprendere meglio i progressi e le tendenze della criptovaluta nella fase seed. Il rapporto analizza più di 1.200 cicli di pre-seed e seed di criptovalute pubbliche a partire dal 2022, fornendo approfondimenti sulle tendenze a livello di settore, di settore e di ecosistema. Come per i nostri rapporti precedenti, stiamo rendendo open source il nostro database per ulteriori esplorazioni e analisi. Invitiamo il tuo feedback e accogliamo con favore eventuali correzioni; non esitare a contattarci all'indirizzo hi@lattice.fund.

sintesi

I progetti della Classe del 2022 hanno ricevuto finanziamenti durante uno dei periodi di maggior boom nella storia delle criptovalute. Le squadre che annunciano aumenti quest’anno potrebbero beneficiare della corsa al rialzo nel 2021 e all’inizio del 2022. Data la natura spumeggiante del mercato, prevediamo che questi parametri potrebbero essere influenzati negativamente rispetto ai team che hanno raccolto capitali durante un mercato ribassista. La nostra analisi conferma queste aspettative, ma ci sono anche aspetti positivi.

Quasi 1.200 aziende hanno ricevuto un totale di 5 miliardi di dollari di investimenti dal 2022, con un aumento di 2,5 volte rispetto all’anno precedente. Ecco i principali punti salienti:

Svolta nel 2022

  • Ogni anno ha la sua parte di grandi storie di successo e il 2022 non fa eccezione.

  • Dal punto di vista dell’infrastruttura, abbiamo visto il ripristino del protocollo Eigenlayer, il fornitore di portafoglio come servizio Privy e il parallelo EVM Sei che hanno tutti raccolto round di seed. Sorprendentemente, ciascuno di questi team ha contribuito a lanciare una narrazione più ampia.

  • Nello spazio DeFi, le storie di successo del 2022 sono Perp Dex come Vertex e Apex e l'exchange specializzato NFT Blur.

  • Il gaming è un importante segmento di consumo, con quasi 700 milioni di dollari di investimenti. Nonostante investimenti significativi, due delle più grandi storie di successo hanno raccolto relativamente poco. Pixel e PlayEmber hanno raccolto ciascuno poco meno di 3 milioni di dollari in round seed.

Lanciarsi in un mercato impegnativo

  • Nonostante si trovino ad affrontare un mercato ribassista, quasi tre quarti dei progetti hanno lanciato con successo prodotti sulla mainnet. L’adattamento al mercato del prodotto (PMF) e i finanziamenti successivi sono diventati più impegnativi rispetto al 2021, ed entrambi sono diminuiti in modo significativo anno dopo anno.

  • Il 18% dei gruppi ha chiuso o cessato lo sviluppo, rispetto al 13% nel 2021.

  • Solo il 12% dei team ha ricevuto finanziamenti successivi, in calo significativo rispetto al 50% del 2021.

  • Solo il 15% dei progetti ha lanciato token, in calo rispetto al 50% del 2021.

Una rinnovata attenzione alle infrastrutture e alla CeFi

  • Dopo una deviazione nel 2021, gli investitori sono tornati verso aree più comprovate e coerenti come Infrastrutture e CeFi, versando rispettivamente quasi 2 miliardi di dollari e quasi 450 milioni di dollari in queste aree, rispettivamente in aumento rispetto alle cifre del 2021 di 3x e 2x.

  • L’80% dei progetti CeFi e il 78% dei progetti infrastrutturali sono stati lanciati sulla mainnet, riflettendo la forte fiducia degli investitori in queste aree.

  • I risultati a livello applicativo sono più contrastanti, con il 66% dei prodotti consumer Web3 e il 68% dei team DeFi che forniscono prodotti alla mainnet.

  • È più probabile che i team consumer cessino le operazioni, con un tasso di chiusura quasi doppio rispetto a quello dei team infrastrutturali.

  • I progetti di pagamento (86%) e portafoglio (90%) hanno maggiori probabilità di essere lanciati sulla mainnet.

Ethereum guida, Bitcoin continua

  • Ethereum rimane l’ecosistema di livello 1 dominante in termini di raccolta fondi, mentre i progetti Bitcoin continuano a mostrare resilienza.

  • 1,4 miliardi di dollari sono stati investiti in progetti basati su Ethereum, seguiti da quasi 350 milioni di dollari in progetti basati su Solana.

  • La raccolta fondi per l’ecosistema Polkadot è diminuita in modo significativo, in calo del 40% su base annua.

  • È probabile che anche i team che si basano su Solana ed Ethereum ricevano finanziamenti successivi.

  • Al contrario, nessun team nell’ecosistema NEAR è stato in grado di raccogliere finanziamenti successivi.

  • I progetti nell’ecosistema Binance hanno meno probabilità di rimanere attivi, con un terzo dei team che cessano le operazioni. Anche il tasso di fallimento di Solana è raddoppiato dal 2021 al 26%.

  • Il progetto Bitcoin continua ad esistere, con il 100% del team ancora attivo dopo due anni.

metodologia

Il rapporto si basa su una combinazione di dati proprietari, integrati da approfondimenti provenienti da Messari, Root Data, Crunchbase e altre fonti. Per valutare l’andamento del mercato in fase iniziale, abbiamo classificato ciascuna azienda per fase, includendo “attiva ma non consegnata” e “non più attiva”, con segmenti aggiuntivi per ecosistema e settore. Sebbene venga compiuto ogni sforzo per garantire l'accuratezza dei dati, riconosciamo che potrebbero verificarsi errori a causa dell'affidamento a dati di terze parti. All'interno degli ecosistemi, includiamo nel grafico solo quegli ecosistemi con più di 15 squadre che sono state in grado di raccogliere finanziamenti di serie A.

Uno degli aspetti più impegnativi di questa analisi è determinare se il progetto ha raggiunto il product market fit (PMF). A differenza dei traguardi oggettivi della “consegna del prodotto”, i PMF sono spesso soggettivi e possono essere fugaci, soprattutto nel mercato delle criptovalute in rapida evoluzione. Prendiamo queste decisioni utilizzando una combinazione di dati on-chain provenienti da fornitori di analisi come Dune Analytics e DeFiLlama, nonché informazioni provenienti da siti Web e blog aziendali.

(Nota: l’immagine di Lattice divide i prodotti analizzati da sinistra a destra in più fasi: attivo ma non consegnato, prodotto consegnato, con PMF, con token, non più attivo, acquisito e spento)

Stato del progetto Seed Round

La nostra revisione della fase iniziale inizia con un’analisi interna per identificare i progetti che stanno guadagnando terreno ma che non hanno ancora raccolto finanziamenti successivi e che potrebbero diventare obiettivi per Lattice. Tuttavia, i dati si sono rivelati sufficienti per essere condivisi con il settore in generale.

Questa ricerca è preziosa perché fa luce sullo stato di salute dei singoli settori, degli ecosistemi e del più ampio mercato in fase iniziale nel corso del tempo. Dato che la maggior parte dei team della fase iniziale raccoglie fondi per sostenere le operazioni per circa due anni, abbiamo deciso di utilizzare questo lasso di tempo per guardare indietro agli anni iniziali.

Nel 2022, più di 1.200 società di criptovaluta hanno raccolto oltre 5 miliardi di dollari in finanziamenti seed e pre-seed. Guardando indietro a questo gruppo, il 72% delle aziende si è lanciato su mainnet o equivalente, rispetto al 66% dello scorso anno. Nel frattempo, il 18% dei progetti non è riuscito a realizzare o è stato chiuso, in linea con le cifre dello scorso anno. Il calo più significativo, tuttavia, si è verificato tra le squadre in cerca di PMF, dove il numero è sceso a quasi l’1,5%. Vale la pena sottolineare ancora una volta che per i progetti eseguiti fuori catena, è difficile valutare quanta trazione abbiano effettivamente, quindi potremmo perdere alcuni team con PMF iniziali.

Durante un mercato ribassista, attirare gli utenti diventa sempre più difficile poiché l’interesse dei rivenditori diminuisce. Le industrie calde nel 2022, come gli NFT, il Metaverse e i giochi, non attirano più gli utenti ora come lo erano due anni fa. Al contrario, i progetti infrastrutturali che servono principalmente altre società di criptovaluta si sono dimostrati più resilienti. L’esempio migliore è Eigenlayer, che ha annunciato un seed round nel gennaio 2022 e ha ampliato con successo la propria strategia di go-to-market di AVS con progetti middleware desiderosi di collaborare.

È un buon promemoria del fatto che le industrie più interessanti di oggi non sempre seguono l'interesse degli investitori. Ad esempio, ci sono 75 squadre nello spazio Metaverso che hanno raccolto quasi 280 milioni di dollari, ma nessuna squadra ha trovato un PMF, oltre il 21% delle squadre ha chiuso e difficilmente si sente qualcuno parlare del Metaverso. Rispetto a DePIN o AI, si sono appena registrati nel 2022, ma oggi sono due degli argomenti più caldi.

(Il grafico dei dati mostra che il 72% dei progetti di finanziamento seed round nel 2022 dispone già di una mainnet)

I VC stringono i loro portafogli

Il team del 2022 ha raccolto fondi durante uno dei periodi di maggior boom nella storia delle criptovalute. Le squadre che annunciavano aumenti nel 2022 probabilmente lo fecero prima del crollo di Terra e FTX, che mandò il mercato in un profondo congelamento. Sebbene i finanziamenti complessivi siano aumentati del 92% rispetto al 2021, il mercato successivo racconta una storia diversa. Solo il 12% delle squadre della classe 2022 è riuscita a raccogliere più fondi negli ultimi due anni. Ciò è in netto contrasto con quanto osservato nel 2021, quando quasi un terzo dei team ha ricevuto finanziamenti successivi.

È interessante notare che anche l’emissione di token è diminuita di anno in anno, con solo il 15% dei team nel gruppo del 2022 che hanno lanciato token, rispetto al 50% nel 2021. Questo calo significativo può essere attribuito a due fattori principali: 1) Il gruppo del 2022 probabilmente non ha colto la finestra rialzista, con molti team che si affrettavano a lanciare prodotti nella prima metà del 2024 prima che i lanci si esaurissero durante l’estate. 2) A causa del calo della liquidità nella DeFi, il lancio di scambi decentralizzati (DEX) è caduto in disgrazia e l'emissione di token si è spostata verso scambi centralizzati (CEX). I CEX ora addebitano ingenti commissioni di quotazione, che spesso raggiungono le sette cifre, e richiedono una grande percentuale della fornitura di token. La saturazione del mercato dei token, combinata con la selettività dei CEX e la diminuzione dell’attrattiva dei lanci DEX, rende più difficile portare i token sul mercato.

Vola alle infrastrutture

Gli investimenti nelle infrastrutture sono triplicati rispetto al 2021, riflettendo un chiaro spostamento dell’attenzione degli investitori. Sebbene l’interesse per le infrastrutture sembri diminuire verso la fine del 2024, sarà il settore più favorito nel corso del 2022 e del 2023. Al contrario, la DeFi è stato l’unico settore a vedere un calo degli investimenti anno su anno, probabilmente a causa delle ricadute dell’impennata della DeFi negli schemi di denaro veloce e delle Ponziomics nell’estate del 2020.

Gli investitori vengono ricompensati per aver seguito le tendenze delle infrastrutture, ed è molto probabile che questi team raccolgano finanziamenti successivi e si lancino sulla mainnet. Al contrario, i team DeFi e consumer hanno maggiori probabilità di lanciare token, ma anche di chiudere. Il livello applicativo sente la pressione: senza finanziamenti aggiuntivi, i team sono costretti a lanciare token o a chiudersi da soli.

(Il grafico a torta mostra che oltre il 70% dei progetti di finanziamento seed round in ciascun percorso sono stati consegnati sulla rete principale (parte nera); ma la maggior parte di essi non ha trovato PMF)

Non tutti gli ecosistemi sono uguali

Lo sviluppo attraverso gli ecosistemi rivela differenze significative nei tassi di successo dei progetti. Quasi l’80% dei progetti basati su Ethereum ha spedito prodotti, superando Solana, che ha spedito solo il 61%, in calo rispetto al 75% del 2021. Sebbene Solana abbia chiaramente resistito bene al mercato ribassista, un massiccio afflusso di capitali alla fine del 2021 potrebbe portare a un eccesso.

I tassi di fallimento per i team nella fase iniziale del 2022 rimangono coerenti con quelli del 2021, ma emergono differenze significative all’interno di ciascun ecosistema. Come osservato lo scorso anno, i team all’interno dell’ecosistema Binance sono i più vulnerabili alla chiusura, e ora i team all’interno dell’ecosistema Avalanche si sono uniti ai ranghi. In particolare, il tasso di fallimento dei progetti basati su Solana è raddoppiato, con oltre il 25% dei team che hanno cessato le operazioni. Questo aumento è probabilmente dovuto all’afflusso di capitale speculativo durante il mercato rialzista, che ha portato a una sovraespansione e al conseguente logoramento durante il periodo particolarmente difficile che Solana ha dovuto affrontare dopo FTX. Tuttavia è chiaro che le squadre che hanno superato questa fase difficile sono state premiate. Inoltre, vale la pena sottolineare la resilienza del team dell’ecosistema Bitcoin, che non solo continua a fornire risultati, ma mostra una durata straordinaria, riflettendo l’affidabilità della rete Bitcoin stessa.

Il successivo panorama dei finanziamenti nel 2022 rivela cali significativi in ​​tutti i principali ecosistemi. Solo il 13% dei progetti basati su Ethereum ha potuto ricevere finanziamenti aggiuntivi, in calo rispetto al 31% del 2021. Allo stesso modo, solo il 13% delle startup Solana ha raccolto finanziamenti successivi, in calo significativo rispetto al 30% dell’anno scorso. In particolare, ecosistemi come Flow, StarkNet e NEAR hanno faticato ad attrarre ulteriori investimenti, e nessuno dei loro progetti ha ricevuto finanziamenti successivi, evidenziando le sfide che queste piattaforme devono affrontare nel mantenere l’interesse degli sviluppatori e degli investitori. Ciò è particolarmente interessante considerando la quantità di finanziamenti che entrano nello strato base di ciascun ecosistema alla fine del 2021 e nel 2022, con Dapper Labs che ha raccolto quasi 600 milioni di dollari nel 2021, NEAR che ha raccolto 500 milioni di dollari nel 2022 e Starkware che ha raccolto 500 milioni di dollari nel 2021. milioni e il 2022.

cosa succede dopo

La situazione per l’annata 2022 è ancora più impegnativa rispetto a quella dell’annata 2021. Trovare PMF rimane una sfida in un mercato laterale senza una significativa nuova partecipazione netta al dettaglio. Alcuni team si sono rivolti a settori caldi con la partecipazione al dettaglio oggi (ad esempio app legate al gioco d'azzardo). Inoltre, un numero significativamente inferiore di team che ricevono finanziamenti successivi limiterà il tempo a disposizione di questi team per passare a qualcosa di nuovo. Infine, il significativo aumento delle startup in fase iniziale e la restrizione del mercato dell’emissione di token significano che sempre più team stanno cercando di cogliere opportunità di emissione di token più ristrette.

Ad aggravare tutti questi problemi c’è il fatto che gli investitori si sono rivolti ai settori odierni più popolari (come DePIN e Ai) e agli ecosistemi (come Base e Monad). Ciò evidenzia che i rendimenti non derivano dalla ricerca di ciò che è caldo adesso, ma di ciò che sarà caldo tra 1-2 anni.

Non abbiamo dubbi che il mercato in fase iniziale delle criptovalute rimarrà sano, con quasi tutti i fondi che parteciperanno attivamente, inclusa la scuola di startup crittografiche appena lanciata da a16z. La robustezza del mercato della fase successiva rimane un problema per questo gruppo di squadre che cercano di raccogliere finanziamenti di serie A e oltre. Anche all’interno del nostro portafoglio, stiamo assistendo a cambiamenti narrativi che influiscono sulla capacità dei fondatori di raccogliere capitali.

Settori e tendenze che vale la pena osservare

App abilitate per la privacy

Gli investimenti nelle tecnologie di miglioramento della privacy sono aumentati di recente, con due tendenze emerse nell’ultimo anno in materia di infrastrutture per la privacy: sicurezza del livello di trasporto a conoscenza zero (ZK TLS) e crittografia completamente omomorfica (FHE). ZK TLS aggiunge un livello di miglioramento della privacy per proteggere le comunicazioni sull'attuale Internet. I progetti ZK TLS come Opacity stanno lavorando con aziende come NOSH, società del portafoglio Lattice, consentendo a Nosh di sfruttare il mercato di consegna web2 esistente. In questo esempio, l'autista accede utilizzando le credenziali Doordash nell'app nosh driver, che il protocollo considera come prova di identità. Quando il lato della domanda della rete matura, gli autisti possono effettuare consegne per Doordash nell'app nosh driver e guadagnare gettoni se l'ordine proviene dalla rete del protocollo (non da Doordash). Ci aspettiamo che emergano più casi d’uso per questa nuova primitiva della privacy.

Similmente a ZK TLS, i progressi nell’infrastruttura FHE potrebbero consentire una nuova classe di applicazioni crittografiche, dalla raccolta dati Defi privata alla raccolta dati DePINfied. Un primo esempio pratico di questa tecnologia è la condivisione di informazioni sanitarie sensibili con società di intelligenza artificiale. Pulse, la società del portafoglio di Lattice, sta utilizzando il volano DePIN per raccogliere dati sanitari che possono essere monetizzati consentendo ai ricercatori di analizzare dati genetici crittografati per identificare modelli o biomarcatori senza accedere alle informazioni genetiche originali, mantenendo così la riservatezza. Man mano che l’infrastruttura per la privacy avanza e si fonde con tendenze più ampie, vale a dire gli agenti di intelligenza artificiale e le reti di infrastrutture fisiche decentralizzate per la raccolta dei dati (DePIN), potrebbe inaugurare una nuova ondata di applicazioni incentrate sui consumatori e sulle imprese.

Applicazioni e infrastrutture di realtà aumentata

Le tendenze tecnologiche più ampie influenzano pesantemente la direzione degli sforzi dei fondatori di criptovaluta e il flusso di fondi degli investitori. Lo vedremo in prima persona con l’impennata delle startup legate all’intelligenza artificiale nel 2023-2024 sulla scia dei massicci miglioramenti dell’intelligenza artificiale di OpenAi. Con Apple, Meta e Snap che lanciano tutte strategie significative nello spazio AR, ci aspettiamo di vedere sempre più startup crittografiche spuntare nello spazio man mano che la tecnologia relativa all'AR raggiunge finalmente le masse. Un esempio del portfolio Lattice è Meshmap, che sta costruendo una mappa 3D decentralizzata del mondo. Poiché le installazioni di dispositivi AR sono destinate ad esplodere nei prossimi anni, sarà fondamentale per gli sviluppatori di app creare mappe 3D delle esperienze. Potrebbe essere troppo presto per entusiasmarsi per Metaverse nel 2021, ma la lezione dell’anno scorso e dei rapporti di quest’anno è che ciò a cui le persone non prestano attenzione è dove può essere generato l’alfa.

Mercato di oggetti da collezione alimentato da Blockchain

Il trading di oggetti da collezione è per lo più associato al trading di asset digitali (in particolare NFT), ma stanno emergendo mercati di oggetti da collezione basati sulla blockchain, dai mercati degli alcolici come BAXUS agli orologi su piattaforme come watch.io e Kettle. Il trading di oggetti da collezione è già un enorme mercato off-chain, ma è afflitto dalla mancanza di pagamenti istantanei, custodia fisica e autenticazione affidabile.

Riteniamo che queste sfide rappresentino un’opportunità per un “Blockchain Collectibles Marketplace” (BECM), un mercato specificamente progettato per soddisfare le esigenze dei commercianti di oggetti da collezione. BECM consente transazioni istantanee tramite regolamento in contanti, riduce drasticamente i tempi di regolamento da settimane a secondi attraverso l'uso di stablecoin e utilizza NFT per rappresentare risorse fisiche detenute da custodi fidati. Questo modello può unificare i mercati decentralizzati, aumentare la liquidità, eliminare il peso dello stoccaggio personale e creare fiducia attraverso la verifica dell’identità. Il BECM sostiene anche le innovazioni finanziarie, come i prestiti a fronte degli incassi, per rendere le pratiche di riscossione più sostenibili dal punto di vista finanziario. Con queste maggiori efficienze, BECM ha il potenziale per espandere in modo significativo il mercato totale indirizzabile degli oggetti da collezione attirando più trader, liquidità e inventario.

rotazione dell’ecosistema

Le nostre tabelle e i nostri grafici includono solo ecosistemi con più di 15 progetti che raccolgono finanziamenti di rischio, con il numero più piccolo più vicino a 15 progetti e quindi appena escluso. Forse questo non sorprende, ma ci aspettiamo cambiamenti significativi nell’ecosistema, date le tendenze che stiamo osservando, Polkadot, NEAR e Avalanche saranno sostituiti dagli ecosistemi L2 così come dagli ecosistemi emergenti L1 e 2 come Monad, Berachain e MegaETH sistema sostituito.