Fonte: Coinbase
Compilato da: Five Baht, Golden Finance
riepilogo
Ci aspettiamo una crescita costruttiva nel quarto trimestre del 2024 grazie ai tagli dei tassi di interesse statunitensi e al massiccio stimolo fiscale e monetario della Cina, che migliorerà la liquidità del mercato e sosterrà la performance di BTC.
L’approvazione da parte della SEC delle opzioni iShares Bitcoin Trust è un segnale positivo. Queste opzioni possono migliorare l’adozione istituzionale e la liquidità.
L’attività on-chain è in crescita, i volumi degli scambi DEX sono in aumento e i prezzi del gas Ethereum sono in aumento.
visione del mercato
Il sentiment degli investitori è positivo
La nostra impressione dalla conferenza Token2049 è che il sentiment degli investitori in criptovalute sembra essere piuttosto positivo, anche se ciò potrebbe avere qualcosa a che fare con l'evento in coincidenza con il taglio del tasso di interesse di 50 punti base da parte della Federal Reserve il 18 settembre. Tuttavia, mentre molti partecipanti al mercato sono rialzisti su BTC, abbiamo incontrato alcuni scettici su ETH, poiché il token non sembra aver beneficiato del lancio di un ETF ETH spot negli Stati Uniti più di due mesi fa. (Si noti che molti attribuiscono questo al recente aumento dell'attività di livello 2 di Ethereum, ma abbiamo precedentemente spiegato perché riteniamo che questo sia un motivo incompleto per la sottoperformance di ETH rispetto ai suoi pari.) Inoltre, alcuni credono che ci siano strumenti con beta più elevati ( come i token L2) confrontati con ETH oggi rispetto al ciclo precedente, il che sta causando un effetto di spiazzamento.
Allo stesso tempo, non abbiamo ancora assistito a un cambiamento importante nei temi all’interno della comunità cripto, in linea con le prospettive che avevamo delineato alla fine del 2023. Detto questo, sembra che ci sia maggiore attenzione sulle reti alternative emergenti di livello 1 piuttosto che sulla rete di livello 2 di Ethereum, e sul potenziale di Bitcoin L2 di fornire una migliore programmabilità alla rete e nuovi flussi di entrate per i minatori. C’è anche una necessità più urgente di applicazioni consumer generali che di protocolli di infrastruttura crittografica, il che corrisponde a un controllo più ampio dei fondamenti crittografici.
Infine, in occasione di entrambi gli eventi sono stati fatti numerosi annunci, tra cui:
Sui annuncia la partnership con MoviePass e porta USDC nella rete. Sui sta anche effettuando preordini per la sua console di gioco portatile SuiPlay0X1, di cui aveva già parlato in aprile.
Pochi giorni prima dell'evento, The Open Network (TON) ha continuato a suscitare interesse durante la conferenza annunciando una partnership con Tada, la popolare app di ride-hailing del sud-est asiatico. Ciò evidenzia la potenziale utilità delle mini app di Telegram e l’espansione di L1 di TON nell’ecosistema crittografico.
Solana Mobile ha lanciato il suo telefono di seconda generazione, il Seeker, come successore del telefono Saga, il cui rilascio è previsto per il 2025, ed è ora disponibile per il preordine.
Contrariamente alle precedenti aspettative di Breakpoint, Jump Crypto non ha annunciato quando il nuovo client Solana Firedancer sarà attivo sulla mainnet (è attualmente su testnet), ma ha confermato che una prima versione chiamata Frankendancer è già attiva.
WisdomTree ha annunciato la creazione di WisdomTree Connect, una piattaforma per la tokenizzazione di asset del mondo reale (RWA) che "consente ai clienti di fare trading nel tempo con qualsiasi token emesso da WisdomTree su una blockchain supportata in qualsiasi interazione".
Sembra inoltre che Solana stia attraendo più progetti RWA sulla sua piattaforma, con Franklin Templeton che annuncia piani per lanciare fondi comuni di investimento del mercato monetario sulla rete, simili alle sue offerte su Stellar, Arbitrum e Polygon.
Il fornitore di tokenizzazione come servizio Securitize ha anche annunciato il supporto nativo per Solana tramite l'integrazione di Wormhole, con l'obiettivo di fornire funzionalità cross-chain per le risorse tokenizzate sulla sua piattaforma.
Coinbase ha annunciato che cbBTC (wrapped Bitcoin) verrà presto lanciato su Solana, dopo il lancio della piattaforma su Ethereum e Base all'inizio di questo mese. Tieni presente che la comunità Sky ha votato ufficialmente per abbandonare wBTC come garanzia sulla propria piattaforma a partire dal 3 ottobre.
Prospettiva macro
Guardando al futuro, rimaniamo costruttivi sulle nostre prospettive per il quarto trimestre del 2024, basate principalmente sulla nostra visione ottimistica dell’attuale contesto macro, nonché sui fattori speciali sopra menzionati. Ad esempio, proprio la settimana scorsa, ritenevamo che un'implicazione più importante della decisione della Fed di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base fosse quella di fornire copertura per ulteriori stimoli da parte di altre autorità monetarie. La Cina ha successivamente presentato un massiccio pacchetto di stimoli fiscali e monetari che comprendeva tagli record dei tassi di interesse, sostegno alla liquidità per le azioni e una riduzione dei requisiti di riserva bancaria, il tutto volto a “promuovere i prestiti e allentare l’onere dei prestiti esistenti”. La riduzione dei requisiti di riserva bancaria, in particolare, dovrebbe favorire la liquidità del mercato, che in precedenza abbiamo riscontrato essere positivamente correlata alla performance di BTC. Detto questo, prevediamo che l’impatto positivo di queste misure sulla performance delle criptovalute potrebbe essere ritardato.
Negli Stati Uniti, l’economia rimane resiliente nonostante le preoccupazioni sul mercato del lavoro sollevate durante l’ultima riunione del FOMC. I dati sul PIL per il secondo trimestre del 2024 sono stati superiori alle aspettative, pari al 3,0% (mediana dell’indagine Bloomberg: 2,9%), riaffermando la nostra opinione secondo cui i rischi di recessione a breve termine rimangono bassi. Detto questo, stiamo esaminando gli scioperi portuali della costa orientale (e del Golfo) degli Stati Uniti che potrebbero iniziare la prossima settimana (1 ottobre), che potrebbero pesare sull’economia nel quarto trimestre del 2024. JPMorgan stima che le interruzioni delle forniture causate dagli scioperi potrebbero costare all’economia circa 5 miliardi di dollari al giorno. Tuttavia, riteniamo che le preoccupazioni circa il possibile impatto dello sciopero sull’inflazione siano esagerate, poiché le spedizioni rappresentano ancora solo una piccola parte del costo delle merci. Al momento, ciò non cambia la nostra visione sulla situazione macro del mercato delle criptovalute.
Opzioni ETF Spot su BTC?
La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha approvato ufficialmente le opzioni ETF spot su Bitcoin, in particolare l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock, sebbene questi contratti vengano prima che anche la Options Clearing Corporation (OCC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) li approvino Impossibile commerciare. Tale tempistica rimane incerta. Ma riteniamo che ciò significhi maggiore liquidità e volume di scambi per questa classe di asset, poiché è probabile che il prodotto espanderà l’adozione di Bitcoin principalmente tra gli investitori istituzionali (e forse tra gli investitori al dettaglio in misura minore). Sebbene il CME disponga di opzioni sui futures Bitcoin, dal punto di vista normativo queste opzioni sono problematiche per gli investitori istituzionali statunitensi.
Tuttavia, le opzioni IBIT consentiranno a questo gruppo di negoziare direttamente opzioni sul Bitcoin sottostante e contribuiranno a ridurre al minimo il rischio di credito poiché gli investitori dovranno affrontare una stanza di compensazione come controparte. Ciò fornisce un nuovo punto di ingresso per le istituzioni nel settore, portando potenzialmente a nuove strategie basate su derivati/miglioramento del rendimento che in precedenza non erano possibili. In breve, potremmo vedere più partecipanti al mercato entrare in questo spazio, attirando più liquidità. D’altro canto, riteniamo che l’impatto sui prezzi spot di BTC sarà probabilmente minimo (almeno inizialmente), mentre l’impatto sulla volatilità sarà probabilmente inferiore. (Si noti che l’impatto sulla volatilità implicita dipende in ultima analisi dal fatto che la maggior parte degli utenti finali siano venditori o acquirenti di opzioni.)
Attività on-chain
Le commissioni sulle transazioni di Ethereum sono aumentate leggermente nell'ultima settimana in un contesto di ripresa generale dell'attività on-chain. Mentre il numero assoluto di transazioni e indirizzi attivi è rimasto invariato, il prezzo medio del gas negli ultimi 10 giorni (16-26 settembre) è aumentato del 498% rispetto al prezzo medio dei 30 giorni precedenti. La commissione di transazione media su Ethereum è ora di 1,69 dollari, rispetto a 0,09 dollari all'inizio del mese. (Per riferimento, le commissioni medie erano rispettivamente di $ 6,45 e $ 0,59. Erano leggermente più alte a causa di una serie di transazioni complesse e ad alta priorità.)
Non esiste un unico fattore responsabile dell’aumento dell’attività. Il volume degli scambi dell'exchange decentralizzato di Ethereum (DEX) è aumentato leggermente, in crescita del 9% su base settimanale. Anche i tassi di deposito USDC sulla piattaforma di prestito Aave sono aumentati modestamente dal 3,5% al 4,5%, indicando un leggero aumento della leva finanziaria. Nel frattempo, il volume totale dei trasferimenti ETH è cresciuto del 17% su base settimanale con l’aumento delle commissioni.
Detto questo, l’aumento dell’attività di Ethereum sulla rete principale è inferiore alle variazioni WoW dell’attività di L2 e Solana, sebbene quest’ultima non abbia visto un aumento simile delle commissioni. Il volume degli scambi DEX su Base e Solana è aumentato rispettivamente del +28% e del +35% WoW, mentre i costi medi di transazione sono rimasti invariati. (In effetti, le tariffe medie del gas di base sono diminuite del 10% WoW.) Riteniamo che ciò sia dovuto alla sensibilità delle limitazioni dello spazio di blocco sulla rete principale Ethereum, a dimostrazione del successo del ridimensionamento dello spazio di blocco attraverso reti integrate e L2.
Approfondimenti sul trading di Coinbase
Recentemente, la correlazione tra criptovalute e mercati azionari è stata elevata, avvicinandosi al 50%, aiutata dalle politiche di allentamento globale negli Stati Uniti e in Cina. ETH ha messo a segno un notevole rally, guadagnando l'8% negli ultimi sette giorni, sovraperformando BTC. Anche le altcoin continuano a ricevere nuova attenzione da parte degli acquirenti. Gaming, Extended Solutions e Layer-0 sono stati alcuni dei settori con le migliori prestazioni, guadagnando rispettivamente il 17%, 11% e 9% nell'ultima settimana.
Nel complesso, gli indicatori chiave indicano un mercato forte. I tassi di finanziamento sono stabili e gli interessi aperti sono prossimi alla media semestrale. Nel complesso, ciò suggerisce che il mercato è pronto per quello che è tipicamente un buon mese per le criptovalute, con BTC in rialzo in ottobre in otto degli ultimi 10 anni.
