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美国商务部10月17日公布的数据显示，美国9月零售数据环比增长0.7%，远超经济学家预期的0.3%。强劲的经济数据引发了美联储紧缩预期的急剧升温，各期限美债收益率集体飙涨。同时，摩根士丹利和摩根大通也将美国第三季度GDP环比增长年率的预期上调至4.9%和4.3%，分别上调预期。尽管近期美国经济表现超预期，但美联储11月仍大概率“按兵不动”，如果接下来的经济数据继续超出预期，美联储可能才会下定决心在12月加息。
第一部分：美国经济韧性超预期，零售数据出人意料
1.美国9月零售数据环比增长0.7%，远超经济学家预期的0.3%
2.同比来看，美国9月零售数据增长3.8%，升至7049亿美元
3.随着美国经济数据持续表现火热，摩根士丹利已将美国第三季度GDP环比增长年率的预期上调至4.9%
4.摩根大通预计增长4.3%，高盛也将预期上调至4%
第二部分：美联储紧缩预期急剧升温，加息可能性加大
1.随着美国经济数据表现火热，美联储紧缩预期有所升温
2.各期限美债收益率集体飙涨，2年期美债收益率刷新2006年以来新高
3.5年期美债收益率刷新2007年以来新高，10年期美债收益率逐渐逼近5%大关
第三部分：美国超额储蓄耗尽，成为未来消费的利空因素
1.美国银行首席执行官Brian Moynihan表示，美联储为对抗通胀而提高利率的行动已经成功地减缓了美国的消费支出
2.由于疫情期间的大部分超额储蓄已经消失，消费者越来越多地使用信用卡来管理他们的开支
3.美国银行三季度信用卡余额升至980亿美元
第四部分：加息周期是否结束仍未成定局，美国经济面临衰退风险
1.美联储加息概率大幅攀升，明年1月底前至少加息一次的概率已超过六成，今年12月加息的概率也达到约五成
2.9月美国CPI数据连续三个月未能回落，叠加消费需求的持续强劲，美联储未来的货币政策决策面临更大压力
3.美联储维持高利率更久的预期最终或仍使美国经济陷入衰退，牛津经济研究院美国经济学家Matthew Martin认为，高利率、美国汽车行业工人、11月可能发生的美国政府停摆、更高的油价，众多风险最终可能会让美国经济不堪重负
第五部分：美债收益率曲线倒挂缓解，但衰退风险依然存在
1.在美联储利率更高更久的预期下，长债收益率未来可能还有进一步提高的空间，10年期美债收益率甚至可能突破5%
2.债券市场目前有相当强劲的看跌倾向和势头，这使潜在买家远离市场
3.这也意味着美联储压制通胀的成效不佳，未来可能会维持高利率更久，而这也会增加未来经济衰退的风险
4.杨傲正表示，美联储在刻意营造偏紧的预期来控制通胀，美国通胀形势依旧严峻
总结
美国经济韧性超预期，然而美联储的紧缩压力依然存在。在控制通胀和经济增长之间，美联储需要取得平衡，确保美国经济在健康的轨道上运行。
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