Autore: Jeff Dorman, Direttore degli investimenti di Arca Compilatore: 0xjs@金财经
Rimbalzo del FOMC
Alla fine di agosto, abbiamo discusso dei segnali di ripresa che stavamo vedendo nel mercato e di come le criptovalute stessero inevitabilmente recuperando terreno rispetto ai continui guadagni dell’oro, dei titoli del Tesoro statunitensi e delle azioni globali. Tuttavia, la settimana successiva la criptovaluta è crollata del 20%. Molte persone, noi compresi, sono rimasti sorpresi dall’azione dei prezzi tra fine agosto e inizio settembre. Ma il FOMC è venuto in soccorso. Mentre nel mondo si discute se 25 o 50 punti base, alla fine non importa. In ogni caso la scena è lunga. I tagli dei tassi sono finalmente iniziati, con Powell che ha affermato con fermezza in conferenza stampa che la Fed vuole essere davanti alla curva, non indietro.
I rendimenti dei titoli del Tesoro anticipano questo taglio dei tassi da mesi. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni è sceso di oltre 150 punti base da maggio.
Fonte: TradingView
Mentre i titoli del Tesoro, l’oro e le azioni hanno semplicemente bisogno di conferma di ciò che già sanno, le criptovalute hanno bisogno di un vero catalizzatore. Sebbene questa non sia la ragione più interessante dell’aumento delle risorse digitali, è la scintilla di cui il mercato ha bisogno.
Ma ciò che è interessante è che in un anno guidato da Bitcoin, Solana e una manciata di memecoin e gettoni appena lanciati, il mercato ha preso spunto dalla Fed e ha acquistato gli “altcoin” sconfitti. Ora, odio il termine “altcoin” perché non distingue adeguatamente tra settori, temi e singole monete. Ma purtroppo, la scorsa settimana, probabilmente ha descritto accuratamente il rally della scorsa settimana. Non esiste davvero alcun tema, settore o motivo per la massiccia ondata di molti token alternativi. Se è stato soppresso, probabilmente è aumentato la scorsa settimana.
Considerate le numerose false partenze a cui abbiamo assistito quest’anno, è naturale chiedersi se questo rally potrà essere sostenuto. Quindi, diamo un’occhiata ad alcuni fattori che aiuteranno a determinare la risposta:
Macro – Estremamente rialzista
La correlazione tra risorse digitali e azioni è al livello più alto degli ultimi due anni, quindi non c’è dubbio che la macroeconomia stia guidando questo cambiamento ora.
Fonte: FalconX
Allo stato attuale, i benefici dei fattori macro sono abbastanza evidenti.
Dopo diversi allarmi rialzisti, il VIX è tornato di nuovo a circa il 15%.
I prezzi delle azioni e dell’oro hanno raggiunto livelli record
I rendimenti dei titoli del Tesoro USA stanno di nuovo scendendo, con il rendimento a 10 anni ora comodamente al di sotto del 4%
Il dollaro continua a scendere
Gli spread del credito societario si avvicinano nuovamente a livelli ridotti
I rischi geopolitici sono relativamente piccoli
La Fed non ha lasciato dubbi al mercato riguardo alla sua intenzione di tagliare significativamente i tassi di interesse per combattere la recessione.
Non c’è dubbio che tutti questi fattori siano molto positivi. Ovviamente, i prossimi trimestri ci diranno se la Fed riuscirà effettivamente ad attuare un atterraggio morbido, ma per ora, almeno fino alle elezioni, il quadro è abbastanza chiaro. Di tutti questi fattori, penso che l’elevata correlazione cripto/azioni sia probabilmente il meno ottimista, poiché significa che il settore degli asset digitali non ha molti catalizzatori specifici per le criptovalute in questo momento.
Criptovalute: leggermente ribassista
Sebbene la macroeconomia dipinga un quadro roseo, i fattori specifici della criptovaluta rendono difficile entusiasmarsi. Il lato positivo è:
Gli afflussi di ETF sono stati contrastanti. Sebbene gli afflussi abbiano mostrato una crescita positiva di recente, hanno i loro alti e bassi e non si può fare veramente affidamento.
Fonte: Coinshares
L’eccesso di offerta causato dai fallimenti di società di criptovaluta come Mt. Gox e Celsius e la pressione di vendita da parte dei governi statunitense e tedesco si sono in gran parte dissipati. La mancanza di una pressione di vendita sostenuta può essere vista come un modesto aspetto positivo.
La dispersione è aumentata. Stiamo iniziando a vedere un piccolo “raduno degli altcoat” guidato da una raccolta apparentemente casuale di monete. Ad esempio, nella DeFi, Aave (AAVE) ora è +37% MTD, ma altri token DeFi non hanno seguito l’esempio. Bittensor (TAO) guida tutte le monete AI, ora +97% MTD. Sui (SUI) è diventato un popolare token VC di livello 0, 1 o 2 e ora è +106% MTD. Immutable X (IMX) è in realtà l'unico token di gioco a salire, +37% MTD. Aerodrome Finance (AERO) è +65% MTD poiché è l'unico modo per ottenere una rapida crescita dell'attività della base. Il protocollo Drift (DRIFT) è +58% MTD, in parte perché Multicoin ha annunciato il suo investimento e in parte perché non c'è modo di investire in Polymarket, e Drift è la migliore opzione successiva nei mercati di previsione. Il fatto che esista una reale separazione tra le monete è certamente un modesto aspetto positivo.
Ma gli aspetti positivi delle criptovalute finiscono qui. Il problema più grande con questo rally è che non ci sono altre notizie reali oltre alla Fed.
La conferenza Token 2049 e la conferenza Solana Breakpoint a Singapore non hanno annunciato alcuna iniziativa importante. Data la grande partecipazione, il contenuto di questi eventi era quasi banale. Katie Talati, direttrice sul campo di Arca, ha avuto pochi contatti con la casa madre perché c'erano poche notizie da riportare.
Il volume degli scambi, anche se lontano dai minimi, non si avvicina ancora ai livelli che di solito vediamo nei rally più lunghi e significativi.
Fonte: elaborazioni interne Arca
E la maggior parte dell’interesse all’acquisto si basa sui futures piuttosto che sullo spot. Ciò significa che in realtà non entrerà nuova moneta nella classe di attività. Invece, la maggior parte della pressione d’acquisto è la speculazione che utilizza la leva finanziaria. Gli interessi di apertura dei futures e i tassi di finanziamento sono entrambi in aumento.
Fonte: VeloData
Anche se il mercato potrebbe certamente muoversi al rialzo semplicemente a causa della sottoperformance rispetto ad altre classi di asset e di un contesto macro rialzista, abbiamo bisogno di vedere un po’ di denaro reale entrare nel sistema insieme ad alcuni eventi positivi specifici delle criptovalute. Le elezioni di novembre potrebbero essere la scintilla per questo, poiché molte buone idee sulle criptovalute sono attualmente fuori portata a causa della pressione normativa.
