Le banche centrali di tutto il mondo hanno lottato per gestire l'inflazione in modo efficace e gli eventi recenti suggeriscono che le loro strategie potrebbero avere successo solo in parte. I loro approcci imperfetti hanno lasciato molti a dubitare della loro capacità di stabilizzare le economie.

Le mosse incerte della Federal Reserve

L'approccio della Federal Reserve all'inflazione deve essere più coerente. Sebbene abbiano aumentato i tassi in modo aggressivo di recente, queste azioni sono state spesso reattive piuttosto che proattive. A metà degli anni '90, l'allora presidente della Fed Alan Greenspan ha aumentato i tassi al 6% senza causare una recessione. Tuttavia, da allora, la Fed ha lottato per mantenere una stabilità simile.

I recenti tassi di inflazione nelle economie avanzate sono saliti a oltre il 7%, con i mercati emergenti che si avvicinano al 10%. Questo picco dei prezzi a seguito della pandemia e del conflitto tra Russia e Ucraina ha lasciato la Fed in difficoltà a rispondere. Sebbene il PIL negli Stati Uniti abbia mostrato una crescita nel secondo trimestre, l'economia rimane fragile. Nonostante i piccoli tagli dei tassi, l'inflazione non è diminuita in modo significativo e la Federal Reserve rimane in una posizione precaria, bilanciando i rischi di recessione e inflazione.

La strategia sui tassi della Banca centrale europea

La Banca centrale europea (BCE) affronta sfide simili. L'inflazione nell'Eurozona ha raggiunto il 10,6% nell'ottobre 2022, sebbene da allora sia scesa al 2,2%. Mentre alcuni decisori politici lo hanno pubblicizzato come un successo, altri sostengono che rifletta fortuna piuttosto che una sana pianificazione economica.

La BCE ha aumentato i tassi di 450 punti base in un anno, evidenziando la mancanza di controllo della banca centrale sull'inflazione. Il governatore della banca centrale austriaca, Robert Holzmann, inizialmente si è opposto ai tagli dei tassi, ma in seguito ha cambiato posizione, sostenendo ulteriori riduzioni entro la metà del 2025. Questo cambiamento riflette la natura incerta e volatile della ripresa economica europea.

L’approccio cauto della Banca d’Inghilterra

La Banca d'Inghilterra (BoE) è stata più lenta delle sue controparti nell'aggiustare i tassi di interesse. Dopo un anno di inattività, la BoE ha finalmente effettuato un modesto taglio dei tassi dello 0,25% nell'agosto 2023. L'esitazione della banca ha contribuito alle sfide economiche del Regno Unito, con l'inflazione che rimane un problema persistente.

Andrew Bailey, governatore della BoE, ha accennato a ulteriori tagli dei tassi, sebbene le divisioni interne al Monetary Policy Committee abbiano portato a incertezza riguardo alle mosse future. Questa indecisione e la debole crescita economica hanno lasciato la BoE in difficoltà nel trovare una chiara strada da seguire.

L’inafferrabile tasso neutrale e le sfide in corso

Una delle principali sfide delle banche centrali è determinare il tasso di interesse "neutrale", che non stimola né rallenta l'economia. Prima della pandemia, la Federal Reserve stimava che questo tasso fosse intorno al 2,5%. Tuttavia, con il crescente debito e le persistenti interruzioni della catena di fornitura, i banchieri centrali sono sempre più incerti sul livello corretto.

Christine Lagarde, presidente della BCE, ha recentemente sottolineato la complessità della gestione dell'inflazione in seguito a eventi globali significativi, tra cui la pandemia, il conflitto tra Russia e Ucraina e gli shock dei prezzi dell'energia. Di conseguenza, le banche centrali sono alle prese con nuove sfide e priorità contrastanti, rendendo difficile formulare politiche coese.

Le banche centrali affrontano una notevole incertezza e, senza soluzioni chiare, la loro capacità di gestire l'inflazione resta messa in discussione. Le loro continue difficoltà evidenziano la complessità di navigare nel panorama economico odierno.

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