La SEC probabilmente imporrà la creazione di liquidità negli ETF Bitcoin: ecco perché è importante
Secondo l'analista di ETF di Bloomberg Eric Balchunas, è quasi garantito che le autorità di regolamentazione costringeranno i richiedenti di ETF su Bitcoin (BTC) ad adottare un modello di "creazione di contanti" prima di lanciare i loro attesissimi prodotti di investimento.
La decisione, se vera, avrebbe importanti implicazioni sui costi di gestione di ciascun fondo e, per estensione, sulle commissioni trasferite ai clienti.
In natura VS in contanti
Dal mese scorso, BlackRock e altri richiedenti hanno tenuto numerosi incontri con la Securities and Exchange Commission (SEC) riguardo al loro "modello di rimborso" - il processo attraverso il quale le loro azioni ETF saranno mantenute in tandem con il valore del BTC sottostante del fondo.
Sponsor come BlackRock hanno spinto per un modello di rimborso "in natura", in base al quale un intermediario registrato trasferisce Bitcoin (BTC) all'emittente dell'ETF ogni volta che deve emettere nuove quote di fondi per soddisfare la domanda del mercato.
Al contrario, la SEC cerca un modello di creazione di liquidità, che richiederebbe agli intermediari di inviare denaro all’emittente dell’ETF, che verrà poi utilizzato per acquistare i BTC di cui hanno bisogno. Il passaggio aggiuntivo impedisce ai broker-dealer intermediari di dover gestire personalmente i BTC reali, il che è un no per il regolatore.
Eppure c’è un costo. Come spiegato da Balchunas in un post di giovedì su X:
“La creazione di contanti è peggiore per le tasse perché il denaro cambia di mano rispetto a quello in natura è semplicemente commercio e nessuno scambio di denaro. Pertanto, gli ETF basati solo su bitcoin non sono ideali e rovinano uno dei principali vantaggi della struttura degli ETF."
Imposta anticipata sulle plusvalenze
Eseguendo autonomamente le conversioni da contanti a BTC, gli emittenti di ETF sarebbero soggetti a imposte sulle plusvalenze ogni volta che devono vendere i BTC del proprio fondo.
Secondo il collega analista di Bloomberg James Seyffart, ciò potrebbe costringere i detentori di ETF a riconoscere i guadagni quando altrimenti non ne avrebbero avuto bisogno.
"Questo è il modo in cui *tutti* i fondi comuni di investimento funzionano perché i fondi comuni di investimento operano sulla creazione e sul riscatto di contanti", ha spiegato. «Dovrebbe essere un inconveniente maggiore.
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