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Man mano che le criptovalute diventano più diffuse, le questioni normative diventano più significative. Il recente aggiornamento del Markets in Crypto-Assets Regulation riguardante le stablecoin ha portato a un sostanziale boom di mercato. Le nuove regole impongono rigide restrizioni all'uso delle stablecoin denominate in dollari, che rappresentano la maggior parte dei volumi di trading globali.

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Mentre MiCA si concentra principalmente sull'intersezione tra criptovalute e servizi finanziari tradizionali, le sue implicazioni per la finanza decentralizzata sono più sfumate. La DeFi, per sua stessa natura, opera generalmente indipendentemente dal sistema finanziario tradizionale. Ma le persone devono comunque essere in grado di spostare i propri soldi tra i due mondi in qualche modo, e credo che le stablecoin conformi siano il miglior gateway per farlo.

Il cambiamento normativo ha influenzato i principali attori nell'arena delle criptovalute, come Circle e Tether, che emettono stablecoin, costringendoli a riconsiderare le loro strategie. Quindi, quale potenziale hanno le stablecoin conformi per quanto riguarda il mercato DeFi? Analizziamolo.

Il ruolo delle stablecoin conformi: colmare il divario tra TradFi e DeFi

TradFI e DeFi esistono parallelamente da molto tempo e, insieme, possono offrire opportunità finanziarie mai viste prima. Tuttavia, creare un ponte tra i due mondi è un compito arduo. In questo senso, le stablecoin conformi hanno un enorme potenziale per fungere da ponte tra di loro.

Con l'inasprirsi delle normative, si prevede che le stablecoin conformi diventeranno asset importanti. Ad esempio, nell'Unione Europea, gli utenti di stablecoin sono già tenuti a passare da monete non regolamentate a quelle conformi (almeno se vogliono usarle con piattaforme finanziarie centralizzate, dove l'uso di asset conformi è spesso severamente imposto).

Le stablecoin centralizzate come Tether (USDT) e USD Coin (USDC) sono in prima linea in questa evoluzione normativa. Sono solitamente emesse da entità che mantengono riserve in valuta fiat, il che consente loro di offrire stabilità e fungere da gateway tra il mondo delle criptovalute e la finanza tradizionale. Tuttavia, poiché forniscono essenzialmente un servizio finanziario, significa che sono soggette a supervisione e a standard più rigorosi di trasparenza e tutela dei consumatori.

La conformità è fondamentale per garantire la legittimità di queste stablecoin e consentire loro di essere integrate nell'ecosistema finanziario globale. Circle, come accennato in precedenza, ha già compiuto un salto significativo diventando il primo emittente globale di stablecoin a conformarsi pienamente alle nuove normative. Ed è probabile che vedremo più aziende scegliere questa strada nel prossimo futuro.

Dove si collocano le stablecoin decentralizzate?

Va detto che le stablecoin centralizzate hanno ancora delle controparti decentralizzate che non hanno un impatto diretto sui servizi finanziari centralizzati. Queste stablecoin sono in genere governate da protocolli decentralizzati e non si basano su un emittente centrale o su una riserva di valuta fiat.

Poiché non sono collegate al sistema TradFi, queste stablecoin non sono soggette a normative come MiCA. Tuttavia, ciò significa anche che è meno probabile che vengano integrate nei servizi finanziari tradizionali, limitando il loro ruolo nel colmare il divario tra TradFi e DeFi. Per ora, le stablecoin decentralizzate rimangono una componente dell'ecosistema DeFi che fornisce liquidità senza la necessità di una supervisione centralizzata.

Tuttavia, credo che le stablecoin centralizzate diventeranno il modo principale per entrare e uscire dallo spazio blockchain e dovranno essere conformi per garantire legittimità e una più ampia integrazione nell'ecosistema finanziario globale. Alla fine, col passare del tempo, penso che tutte le stablecoin riscattabili potrebbero seguire questa strada a causa della loro natura di custodia.

Il rischio di una crescente centralizzazione delle stablecoin

Ci sono stablecoin decentralizzate che mostrano la tendenza a propendere verso una maggiore centralizzazione. Un esempio notevole di ciò è il recente annuncio di MakerDAO in merito alla migrazione di Dai (DAI), una delle stablecoin decentralizzate più popolari, al nuovo USDS. La mossa ha scatenato molte discussioni nella comunità DeFi, con molti che l'hanno interpretata come un passaggio verso un modello più centralizzato.

Una maggiore centralizzazione solitamente comporta un maggiore controllo normativo e requisiti di conformità. Ciò potrebbe limitare l'uso di tali stablecoin nell'ambiente DeFi, poiché diventerebbero meno attraenti per gli utenti che apprezzano la natura decentralizzata delle criptovalute. Tuttavia, potrebbero essere in grado di prendere parte del business attualmente occupato da USDT e USDC.

Stablecoin conformi: evoluzione controllata del sistema finanziario

Ci sono diversi vantaggi offerti dalle stablecoin conformi che le rendono una base del futuro sistema finanziario. In primo luogo, e più importante, possono essere riscattate direttamente tramite banche e altre organizzazioni finanziarie. Ciò significa che le persone possono portare in modo affidabile i propri soldi fuori dall'ecosistema delle criptovalute e utilizzarli nella loro vita quotidiana.

Inoltre, ci sono opportunità di rendimento per gli utenti. Un numero enorme di utenti di criptovalute è interessato a realizzare profitti, che si tratti di pagamenti di interessi, ricompense di staking o guadagni in conto capitale. E i prodotti di rendimento basati su stablecoin conformi saranno regolamentati, garantendo che i modi per ottenere profitti siano legali e sicuri. È vero che le stablecoin decentralizzate offrono spesso anche fonti di rendimento che tendono a essere più elevate di quelle che potrebbero offrire le stablecoin centralizzate. Che vogliano ottenere rendimenti protetti da leggi umane o dalla matematica è qualcosa che gli utenti possono scegliere da soli in base alle preferenze individuali e alla tolleranza al rischio.

Inoltre, la questione se una stablecoin sia completamente supportata da fiat verrà eliminata. Aderire agli standard di trasparenza e sicurezza significa che gli utenti avranno maggiore fiducia nella stabilità delle monete. In confronto, le stablecoin completamente decentralizzate offrono già piena trasparenza on-chain, quindi gli utenti possono verificare autonomamente il supporto delle monete. Ancora una volta, la scelta si riduce a quali meccanismi di fiducia un utente ritiene più affidabili: quadri normativi che supportano stablecoin conformi o la trasparenza algoritmica di quelle decentralizzate.

Conclusione

Per riassumere, la regolamentazione in evoluzione avrà un ruolo cruciale nel plasmare il futuro delle stablecoin e la loro capacità di fare da ponte tra TradFi e DeFi. L'esistenza di stablecoin centralizzate conformi aiuterà gli utenti TradFi a interagire con asset digitali senza problemi e senza preoccupazioni.

Le stablecoin decentralizzate, nel frattempo, rimarranno ampiamente separate dai sistemi e dalle normative finanziarie tradizionali, soddisfacendo esigenze diverse all'interno dell'ecosistema DeFi. Tuttavia, questo potrebbe cambiare man mano che i confini tra centralizzazione e decentralizzazione si confondono.

Naturalmente, prevedere la traiettoria del mercato nel corso degli anni è piuttosto impegnativo. Tuttavia, una cosa è certa: le stablecoin conformi consentiranno la componibilità di TradFi e DeFi. Sono certo che la DeFi sia il futuro dell'intero sistema finanziario e le stablecoin conformi possono consentire un modo più tradizionale e controllato per trasformarlo.

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Autore: Michael Egorov

Michael Egorov è un fisico, imprenditore e cripto-massimalista che è stato alle origini della creazione di DeFi. È uno dei fondatori di Curve Finance, uno scambio decentralizzato progettato per il trading efficiente e a basso slittamento di stablecoin. Sin dall'inizio di Curve Finance nel 2020, Michael ha sviluppato tutte le sue soluzioni e prodotti in modo indipendente. La sua vasta esperienza scientifica in fisica, ingegneria del software e crittografia lo aiuta nella creazione di prodotti. Oggi, Curve Finance è uno dei primi tre scambi DeFi per quanto riguarda il volume totale di fondi bloccati in contratti intelligenti.