BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo, ritiene che i fattori trainanti dell'adozione di Bitcoin nel lungo termine potrebbero essere diversi, o addirittura opposti, ai fattori macroeconomici globali per la maggior parte degli asset finanziari tradizionali. Questo articolo ha origine dall'articolo "Bitcoin: A Unique Diversifier" scritto da Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback e Blackrock, ed è stato compilato e compilato da Foresight News. (Sintesi preliminare: quale impatto avrà il taglio del tasso di interesse a 2 cifre della Fed sul mercato della crittografia? Bitcoin introdurrà un nuovo ciclo di impennata?) (Supplemento di base: Trump sostiene "l'intelligenza artificiale per lo sviluppo dell'energia nucleare", quale impatto potrebbe avere sul mining di Bitcoin? ) Bitcoin ha vissuto alti e bassi nei 15 anni dalla sua nascita, dall'oscurità all'inizio, fino ad oggi, è diventato un bene posseduto da un numero sempre maggiore di individui e istituzioni in tutto il mondo. Riteniamo che Bitcoin, in quanto asset globale, decentralizzato, a offerta fissa e non sovrano, abbia fattori di rischio e rendimento distinti dalle classi di asset tradizionali e fondamentalmente non correlati nel lungo termine. Manteniamo questa convinzione anche se il comportamento di trading sul mercato a breve termine occasionalmente (e in alcuni casi profondamente) si discosta dai fondamentali di Bitcoin. Il 5 agosto 2024, contemporaneamente al calo del 3% dell’indice S&P 500, anche Bitcoin ha registrato un calo in un giorno del 7%, poiché i mercati globali hanno subito un forte ritiro a causa della liquidazione dei carry trade sullo yen. L'evento ha coinciso con una serie di distribuzioni e liquidazioni di fallimenti a lungo pendenti (ad esempio, Genesis, Mt. Gox) che si erano svolte nei tre giorni precedenti. Ciò è stato ulteriormente esacerbato da una successiva corsa alla liquidità derivante dalla svendita del mercato globale. Durante questi periodi occasionali di forte correlazione negativa a breve termine con il mercato azionario, i prezzi del Bitcoin in genere rimbalzano e tornano ai livelli pre-svendita entro tre giorni. Consideriamo questo modello come un esempio di come i fondamentali in definitiva prevalgano sulle reazioni del trading con leva finanziaria a breve termine. Come ha affermato Warren Buffett, il mercato azionario è un veicolo attraverso il quale il denaro scorre dalle mani degli impazienti a quelle dei pazienti. Questa intuizione tende a mantenersi vera anche nel corso della storia del mercato Bitcoin. Punti chiave 1. Date le proprietà e la storia uniche di Bitcoin, gli investitori che considerano un investimento in Bitcoin sono alle prese con il confronto con gli asset finanziari tradizionali. 2. Bitcoin è chiaramente un asset ad alto rischio a causa della sua elevata volatilità. Tuttavia, la maggior parte dei rischi e dei potenziali fattori di rendimento affrontati da Bitcoin sono fondamentalmente diversi dai tradizionali asset ad alto rischio, rendendolo inadatto alla maggior parte dei quadri finanziari tradizionali, compreso il rischio utilizzato da alcuni commentatori macro. 3. Bitcoin, in quanto asset globale scarso, non sovrano e decentralizzato, fa sì che alcuni investitori lo considerino un’opzione di rifugio sicuro quando si verificano il panico del mercato e determinati eventi di instabilità geopolitica. 4. Nel lungo termine, la traiettoria di adozione di Bitcoin sarà probabilmente guidata dall’intensità delle preoccupazioni sulla stabilità monetaria globale, sulla stabilità geopolitica, sulla sostenibilità fiscale degli Stati Uniti e sulla stabilità politica degli Stati Uniti. Ciò è contrario alla relazione generale in cui le attività di rischio tradizionali sono influenzate da questa forza. Introduzione Bitcoin è un asset a rischio o un bene rifugio? Questa è una delle domande più comuni che i nostri clienti ci pongono quando considerano di investire in Bitcoin per la prima volta. Vogliono conoscere la correlazione a lungo termine di Bitcoin con azioni e obbligazioni e come viene influenzata dai tassi di interesse reali o dalla liquidità degli Stati Uniti. Riteniamo che la risposta sia che la natura unica di Bitcoin lo rende inadatto alla maggior parte degli altri quadri finanziari tradizionali e che i fattori di rendimento a lungo termine di Bitcoin sono fondamentalmente non correlati, e in alcuni casi addirittura opposti, ad altre fonti di rendimento del portafoglio. Nel lungo termine, riteniamo che i fattori trainanti dell’adozione di Bitcoin potrebbero essere diversi, o addirittura opposti, ai fattori macroeconomici globali che guidano la maggior parte degli asset finanziari tradizionali. Sebbene Bitcoin sia volatile e abbia avuto brevi comovimenti con le azioni (specialmente durante periodi di elevata volatilità del mercato), in questo articolo tentiamo di spiegare questa dinamica. Perché Bitcoin è importante Innanzitutto, dobbiamo approfondire le ragioni fondamentali per cui Bitcoin è importante. Fin dalla sua nascita nel 2009, Bitcoin è diventato il primo strumento valutario originario di Internet a raggiungere un’adozione globale diffusa. La sua innovazione tecnologica risiede nella creazione di una forma di valuta nativa digitale, applicabile a livello globale, scarsa, decentralizzata e senza autorizzazione. Grazie a queste caratteristiche, Bitcoin ha fatto un passo avanti importante nella risoluzione dei problemi che hanno afflitto per secoli altre forme di valuta: 1) L’offerta di Bitcoin è limitata a 21 milioni di monete, il che significa che non può essere facilmente svalutata. 2) La sua natura globale e nativa digitale fa sì che possa essere trasferito in tutto il mondo quasi istantaneamente e a costi prossimi allo zero, trascendendo gli attriti di lunga data inerenti al trasferimento di valore oltre i confini politici. 3) La sua natura decentralizzata e senza autorizzazione lo rende il primo sistema valutario al mondo veramente ad accesso aperto. Mentre altri cripto-asset sono emersi dopo la svolta originale di Bitcoin, molti dei quali alla ricerca di casi d’uso più ampi, Bitcoin ha ottenuto il riconoscimento globale come l’asset preminente nel suo campo. Ciò colloca Bitcoin in una posizione unica nello spazio delle criptovalute come alternativa valutaria globale e come risorsa con credibile scarsità. Il percorso di Bitcoin verso una capitalizzazione di mercato di 1 trilione di dollari Nonostante la significativa crescita dei prezzi di Bitcoin e la sua diffusa adozione a livello globale, permane incertezza sul fatto che alla fine si svilupperà in una riserva di valore diffusa e/o in un asset di pagamento globale. Bitcoin ha sovraperformato tutte le principali classi di asset in sette degli ultimi dieci anni, ottenendo una performance straordinaria con rendimenti annualizzati superiori al 100%. Anche se Bitcoin ha vissuto i suoi tre anni peggiori del decennio, registrando quattro ritracciamenti superiori al 50%. Tuttavia, attraverso questi cicli storici, Bitcoin ha mostrato la capacità di riprendersi dai pullback e raggiungere nuovi massimi, nonostante la maggiore durata di questi cicli di mercato ribassista. Queste fluttuazioni del prezzo del Bitcoin continuano a riflettere, in parte, le sue prospettive di adozione diffusa come valuta alternativa globale mentre continua ad evolversi nel tempo. Asset “macro-non correlati” La correlazione fondamentale di Bitcoin con altre macro-variabili è molto piccola, motivo per cui la sua correlazione media a lungo termine con azioni e altri asset di rischio è bassa. Sebbene la correlazione di Bitcoin sia aumentata notevolmente nel breve termine, soprattutto durante i periodi di improvvisi cambiamenti dei tassi di interesse reali o della liquidità del dollaro USA, è di natura a breve termine e non produce una chiara correlazione statisticamente significativa a lungo termine. Essendo la prima valuta alternativa decentralizzata e non sovrana ad ottenere un'adozione globale diffusa, Bitcoin non presenta rischi di controparte tradizionali, non si basa su alcun sistema centrale e non è influenzato dal destino di nessun singolo paese.Queste caratteristiche rendono Bitcoin fondamentalmente disaccoppiato da alcuni fattori di rischio macroeconomici chiave, tra cui le crisi del sistema bancario, le crisi del debito sovrano, la svalutazione della valuta, l’instabilità geopolitica e altri rischi politici ed economici specifici del paese. Nel lungo termine, la traiettoria di adozione di Bitcoin sarà probabilmente influenzata dall’aumento o dal calo delle preoccupazioni su questioni come l’instabilità valutaria globale, la disarmonia geopolitica, la sostenibilità fiscale e la stabilità politica degli Stati Uniti. A causa di queste proprietà, Bitcoin è stato visto come un bene rifugio da alcuni investitori durante alcuni degli eventi più dirompenti che hanno avuto luogo a livello mondiale negli ultimi cinque anni. Vale la pena notare che durante questi eventi, Bitcoin a volte sperimenta una breve reazione negativa prima di rimbalzare. Riteniamo che queste transazioni a breve termine, difficili da spiegare con i fondamentali...

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