Autore: Ricerca EigenLayer
Compilato da: Deep Wave TechFlow
Ethereum ha lanciato Maker nel dicembre 2017, inaugurando l’era della finanza decentralizzata (DeFi). Successivamente, Uniswap e Compound sono stati lanciati uno dopo l’altro, creando un nuovo ecosistema economico attorno ai token ETH ed ERC20. Da allora, abbiamo assistito al boom dello sviluppo della finanza on-chain, alla liquidità centralizzata che migliora l’efficienza nell’uso del capitale, alla continua evoluzione dei contratti perpetui (perps) e persino all’emergere dei prestiti flash, un’innovazione che non può essere raggiunta nei metodi tradizionali. finanza.
Tuttavia, sembra che ci siamo imbattuti in un collo di bottiglia. I fornitori di liquidità (LP) dei market maker automatizzati (AMM) hanno perso oltre 700 milioni di dollari in valore estratto dai minatori (MEV) dopo la “fusione”. Le borse dei derivati hanno una gestione centralizzata del rischio e dei portafogli ordini per migliorare l’efficienza. Inoltre, non siamo in grado di fornire servizi di prestito personalizzati, fornire tassi di interesse più favorevoli agli utenti con un basso rischio di insolvenza e non possiamo facilmente fornire prestiti a tasso fisso per un periodo determinato.
Molti dei problemi derivano dai limiti di Ethereum come macchina a stati finiti. È limitato dalle tariffe del gas, ha un tempo di generazione del blocco di 12 secondi e non può ricevere nativamente dati fuori catena. L’architettura modulare ci offre una via da seguire scaricando pesanti calcoli e integrando dati esterni senza sacrificare la sicurezza principale di Ethereum.
Se l’EVM è il collante che consente agli sviluppatori di scrivere una logica di business arbitraria, allora in quale forma dovrebbero esistere questi coprocessori? Sebbene Vitalik si riferisca a questi coprocessori come precompilati o codici operativi, abbiamo bisogno di una soluzione più ampia. Abbiamo bisogno di coprocessori in grado di gestire compiti computazionalmente proibitivi o poco pratici per la macchina a stati finiti di Ethereum e, cosa più importante, questi coprocessori devono essere verificabili.
Figura: architettura di colla e coprocessore modificata da Vitalik
Gli sviluppatori creano servizi efficienti e professionali da anni, ma la verificabilità cambia completamente tutto ciò. È qui che entra in gioco il valore di EigenLayer: fornisce l'infrastruttura per creare reti decentralizzate di operatori di nodi in grado di eseguire in modo economicamente vantaggioso qualsiasi software del nodo.
Chiamiamo queste reti decentralizzate Active Verification Services (AVS) e riducono significativamente i costi di creazione di servizi verificabili e trustless.
La combinazione di finanza decentralizzata (DeFi) e servizi di verifica attiva (AVS) apre una serie di nuovi potenti scenari applicativi:
Calcolo off-chain affidabile (coprocessore): esegui ricalcoli off-chain e restituisce i risultati alla catena con commissioni di gas minime, sicurezza garantita da prove a conoscenza zero o criptoeconomia. Pensateli come ordini limite gratuiti o anche chiamate modello AI, tutti verificabili e decentralizzati.
Dati off-chain affidabili (oracoli verificabili, zkTLS): porta in modo sicuro i dati del mondo reale, come prezzo, volatilità, liquidità in tempo reale e persino dati sportivi, nella DeFi.
Andando oltre: reti di aste, livelli politici, registri degli ordini decentralizzati: gli AVS espandono la DeFi in aree precedentemente irraggiungibili.
Chiamiamo questo nuovo paradigma Smart DeFi perché apporta adattabilità e personalizzazione in tempo reale alla finanza decentralizzata. Smart DeFi rende possibili decisioni più intelligenti sfruttando dati e calcoli off-chain affidabili. In questo articolo, approfondiremo 10 casi d'uso che ne dimostrano il potenziale.
scambio
Gli scambi sono una componente fondamentale della DeFi, ma meno del 15% degli scambi spot e solo il 6% degli scambi di derivati vengono condotti on-chain. La Smart DeFi ha il potenziale per colmare questo divario, rendendo gli scambi decentralizzati (DEX) più attraenti nella competizione con gli scambi fuori catena.
Livello VIP: livello di commissione basato sul volume delle transazioni
Gli scambi centralizzati offrono tariffe differenziate basate sul volume degli scambi, non solo per favorire la fedeltà degli utenti, ma anche per sovvenzionare i market maker, consentendo loro di offrire spread più stretti e prezzi migliori ai trader al dettaglio, fornendo così vantaggi allo scambio.
L’implementazione di commissioni basate sul volume su un DEX è una sfida. Per calcolare il volume degli scambi di un trader, il DEX richiede:
Calcola dinamicamente il volume delle transazioni
Memorizza e aggiorna il volume degli scambi di ciascun trader
Il monitoraggio del volume delle transazioni negli ultimi 30 giorni aggiunge complessità e richiede l'archiviazione e i calcoli dei dati storici.
Entrambi questi metodi sono molto costosi a catena. Ma esternalizzando il calcolo a un coprocessore come Lagrange o Brevis, possiamo calcolare in modo verificabile il volume del trader per operazione.
Come si ottiene questo risultato?
Il coprocessore indicizza e memorizza porzioni dei dati blockchain in un database relazionale interrogabile.
Lo smart contract AMM (o Uniswap hook) chiama il coprocessore per eseguire una query SQL per calcolare le commissioni di transazione del trader in un certo periodo di tempo.
Il coprocessore restituisce i risultati della verifica all'AMM tramite una richiamata, insieme a una prova a conoscenza zero che conferma il calcolo sui dati storici della blockchain.
Figura: come i contratti on-chain interagiscono con zkCoprocessor Lagrange
2. Commissioni dinamiche e asimmetriche delle AMM
Le perdite e il ribilanciamento (LVR) rappresentano una questione importante che incide sulla redditività dei fornitori di liquidità (LP) negli AMM. L'LVR deriva dalle incoerenze dei prezzi tra gli scambi off-chain in corso e gli AMM on-chain che scambiano ogni blocco o ogni 12 secondi sulla rete principale di Ethereum. All’interno di un blocco possono verificarsi molti cambiamenti e all’inizio del blocco successivo gli arbitraggisti sfruttano le differenze di prezzo tra le borse.
Per migliorare la redditività della LP, le AMM possono adottare commissioni dinamiche e commissioni asimmetriche:
1. Commissioni dinamiche: adegua le commissioni in base alla volatilità del mercato. I fornitori di liquidità (LP) in genere ottengono risultati peggiori durante i periodi di elevata volatilità. Durante i periodi di elevata volatilità, commissioni più elevate proteggono gli LP da operazioni avverse, mentre commissioni più basse durante periodi stabili possono stimolare il volume degli scambi. Ciò può ridurre la dispersione della liquidità tra diversi livelli tariffari e rendere più fluida l’esperienza dell’utente per gli LP. Dai un'occhiata a questa prova di concetto molto semplice.
2. Commissioni asimmetriche: ispirate da Alex Nezlobin, le commissioni asimmetriche regoleranno gli spread in base ai dati di prezzo esterni. Ad esempio, se l’ETH ha un prezzo di 1.000 dollari su uno scambio decentralizzato (DEX) e 1.050 dollari su uno scambio centralizzato (CEX), un AMM può scegliere di acquistare a 980 dollari e vendere a 1.060 dollari invece di mantenere spread simmetrici intorno ai prezzi DEX, che più realmente riflettono le condizioni del mercato.
Immagine: discussione su Twitter di Alex Nezlobin
In entrambi i casi, gli AMM necessitano di dati esterni affidabili – come i prezzi CEX o la volatilità – per adeguare le commissioni. Tuttavia, gli oracoli tradizionali comportano dei rischi: gli operatori centralizzati potrebbero non funzionare correttamente o fornire dati non aggiornati. In confronto, zkTLS (prova di rete) fornisce una soluzione superiore. Crittografando i dati di autenticazione direttamente dal server web, zkTLS elimina la fiducia nei confronti di terze parti. Ciò fornisce dati in tempo reale e a prova di manomissione, garantendo che l'AMM possa calcolare in modo sicuro tariffe dinamiche e asimmetriche, sia on-chain che tramite un coprocessore.
3. Asta per riallocare il MEV ai fornitori di liquidità (LP) di AMM
Un altro modo per migliorare la redditività della LP coinvolge non solo il calcolo fuori catena ma anche una rete di aste decentralizzata. Attualmente, gli utenti competono nelle aste per ottenere le loro transazioni in cima al blocco. In effetti, i guadagni di arbitraggio sono distribuiti tra ricercatori, costruttori e proponenti piuttosto che tra LP e trader. Invece, le AMM possono mettere all’asta i diritti per essere i primi a negoziare attraverso un pool di liquidità. Se l’asta è competitiva, la maggior parte delle perdite e del ribilanciamento (LVR) verranno recuperati. Questi proventi possono essere assegnati proporzionalmente agli LP sottostanti che partecipano alla transazione, riducendo così l’arbitraggio complessivo e consentendo agli LP di offrire spread più ristretti. Sorella sta sviluppando questa funzionalità sotto forma di un hook Uniswap v4.
La sfida è come gestire un’asta a bassa latenza e resistente alla censura. Condurre aste on-chain è troppo complesso e costoso: ogni offerta costa gas. Un blocco viene elaborato prima che venga scelto un vincitore, impedendo il completamento dell'asta. Anche se un’entità centralizzata potrebbe condurre l’asta fuori catena, ciò va contro l’idea stessa di finanza decentralizzata (DeFi) e offre loro anche un’ultima disperata opportunità per estrarre potenzialmente valore.
La soluzione è che un gruppo decentralizzato di operatori conduca congiuntamente un’asta senza leader, eliminando la dipendenza da un’unica entità e garantendo l’integrità del processo. L'operatore è responsabile della selezione dell'offerta vincente e della restituzione dei proventi al fornitore di liquidità (LP).
Figura: Asta senza leader di Paradigm
derivati
Mentre la maggior parte dei derivati sono negoziati in borsa, la DeFi intelligente sblocca scenari applicativi unici per questa classe di asset. Diamo uno sguardo più da vicino!
4. Sistema di margine avanzato
Attualmente, i trader non possono esprimere opinioni su asset incrociati, come SOLETH o operazioni incrociate, senza limitare in modo significativo la leva finanziaria. La maggior parte degli scambi decentralizzati con contratto perpetuo (perp DEX) calcola il margine in modo lineare in base alla somma degli interessi aperti di un trader su diverse posizioni.
Ad esempio, se deposito $ 10.000 e vado long di $ 50.000 su ETH e $ 50.000 short su BTC, ciò conta come leva 10x. Ma questo è un profilo di rischio diverso rispetto a quello di qualcuno che va semplicemente lungo a $ 100.000 su ETH, e i due conti non dovrebbero essere considerati uguali. Idealmente, i trader dovrebbero essere in grado di sfruttare una leva finanziaria superiore a 5x ETHBTC senza essere soggetti a restrizioni così rigide.
Il problema è che l’elaborazione on-chain ha capacità limitate. Nello specifico, il sistema deve considerare la garanzia per ciascuna attività spot, le posizioni di ciascuna attività del contratto perpetuo, i profitti e le perdite non realizzati, i requisiti di margine iniziale e di mantenimento per ciascun contratto perpetuo, nonché la correlazione e la copertura delta. Questa domanda è diventata particolarmente importante in quanto gli scambi decentralizzati (DEX) si espandono in molteplici tipi di asset, come contratti perpetui e opzioni.
Sfruttando i co-processori per eseguire calcoli più complessi per determinare il fattore di margine di un conto, gli scambi decentralizzati (DEX) sono in grado di creare un motore di rischio personalizzato più allineato alle esigenze degli utenti. Ciò consente strategie più flessibili delta-neutral e garantisce che le liquidazioni avvengano solo quando veramente necessarie.
Per fornire una maggiore flessibilità, il co-processore può adeguare dinamicamente i requisiti di margine, tenendo conto della liquidità dei principali scambi centralizzati (CEX) e dell’interesse aperto di ciascun pool in tempo reale.
Figura: Aevo si affida a un motore di rischio centralizzato per valutare gli scenari di mercato peggiori per fornire parametri di margine più ragionevoli per i trader di alto valore. Il coprocessore fornisce un metodo unico di calcolo del margine senza ostacolare la decentralizzazione, estratto dalla documentazione di Aevo
5. Prezzo dell'Automated Market Maker (AMM) delle opzioni
I market maker automatizzati (AMM) nei derivati, in particolare nelle opzioni, sono allo stesso tempo entusiasmanti e controversi. Alcuni sostengono che non sia possibile prezzarli in modo accurato; altri sostengono che i derivati siano adatti solo per asset ad alto volume, per i quali i registri degli ordini sono più efficienti. Ciononostante, Panoptic, Deri e altri ritengono che gli AMM siano il modo migliore per fornire liquidità, comprese le opzioni.
Affinché i market maker automatizzati delle opzioni (AMM) abbiano davvero successo, un fattore chiave è l'introduzione di dati off-chain, come volatilità, prezzi storici e segnali di mercato in tempo reale. Inoltre, i calcoli fuori catena sono essenziali per costruire modelli di prezzo più avanzati come Black-Scholes. La combinazione di questi dati esterni con i meccanismi di trading on-chain è fondamentale per garantire prezzi accurati, ridurre lo slittamento e migliorare l’efficienza del capitale per i trader di opzioni.
prestito
I protocolli di prestito devono affrontare sfide uniche e l’intelligenza artificiale (AI) e l’elaborazione off-chain possono favorire soluzioni più intelligenti e flessibili.
6. Sistema di IA parametrica
Attualmente, i team di governance di protocolli come Aave e Compound aggiornano manualmente i parametri rilevanti del mercato dei prestiti. In genere, i fornitori di servizi di rischio come Gauntlet conducono simulazioni basate su modelli e consigliano aggiustamenti a parametri quali tassi di base, fattori collaterali, fattori di liquidazione, ecc. In caso di incidente più grave, possono raccomandare la rimozione o il congelamento di determinati asset.
Ci sono due principali svantaggi di questo approccio:
Il ritardo è troppo lungo. Quando ero un rappresentante di Aave DAO, le proposte impiegavano almeno una settimana per essere approvate.
Il team di governance non dispone di informazioni sufficienti sui parametri di voto per i prestiti e non tutti i membri partecipano attivamente. Il recente attacco alla governance Compound è un ottimo esempio.
Figura: secondo la documentazione di Aave, il suo processo di governance richiede almeno 5 giorni
Morpho ed Euler v2 rappresentano un passo importante nella giusta direzione. Modularizzano la parte di gestione del rischio in modo che chiunque possa creare la propria istanza della piattaforma di prestito. Gli utenti possono scegliere dove archiviare le proprie risorse in base alla storia e alla reputazione del curatore. Questo metodo può ridurre efficacemente il tempo necessario per aggiornare i parametri.
Ma in un sistema ideale, i parametri si aggiornerebbero automaticamente, rispondendo alla liquidità on-chain e off-chain in tempo reale. I modelli basati sull’intelligenza artificiale (AI) possono simulare più scenari per prevedere ed evitare gli scenari peggiori. Questi modelli si basano su coprocessori specifici dell'intelligenza artificiale come Ritual, Sentient, Hyperbolic, Ora e Valence per elaborare grandi quantità di dati off-chain, tenendo conto della volatilità, dei cambiamenti di liquidità e delle correlazioni di rischio, e quindi pubblicare in modo verificabile i risultati su- catena.
7. Personalizza i prestiti con la cronologia del conto e il rischio di liquidazione
Nella finanza tradizionale, i mutuatari con un buon credito spesso ricevono condizioni di prestito più favorevoli, mentre nella finanza decentralizzata (DeFi), tutti i mutuatari hanno le stesse condizioni di prestito, indipendentemente dal loro profilo di rischio o dalla loro storia creditizia. Sebbene questo modello abbia i suoi vantaggi, credo che la DeFi possa combinare il meglio di entrambi i mondi: fornire prestiti equi e senza fiducia a chiunque fornendo allo stesso tempo accordi migliori ai mutuatari ricorrenti con una buona storia creditizia e bassi rischi di liquidazione.
In mancanza di differenziazione, i protocolli di prestito della finanza decentralizzata (DeFi) non possono offrire termini personalizzati per i mutuatari a basso rischio, come requisiti di garanzia inferiori o tassi di interesse più favorevoli. Questa mancanza di personalizzazione non solo limita i potenziali guadagni per gli utenti abituali, ma porta anche a inefficienze nel mercato dei prestiti.
L'offerta di prestiti personalizzati richiede innanzitutto una soluzione anti-Sybil per garantire che solo gli utenti verificati ricevano condizioni di prestito migliori. Schemi come WorldCoin o Coinbase Verification possono efficacemente impedire agli attori malintenzionati di sfruttare ripetutamente il protocollo attraverso crediti inesigibili.
Una volta che il mutuatario completa la verifica, il protocollo può raccogliere informazioni sulla catena per creare un profilo di liquidità, tra cui:
Storia attuale e storica del prestito
Stato di rimborso dei prestiti precedenti
Patrimonio netto e debito in essere sulla catena
NFT di proprietà (se l'accordo di prestito collabora con il progetto NFT per fornire condizioni preferenziali)
Il protocollo può anche esaminare altri indirizzi associati alla stessa identità per ottenere un quadro più completo.
Infine, un co-responsabile del trattamento può valutare il rischio di liquidazione e generare fattori di garanzia e tassi di interesse personalizzati, garantendo condizioni di prestito su misura per ciascun mutuatario.
8. Mixer per la privacy conforme
Nell'agosto 2022, l'Office of Foreign Assets Control (OFAC) degli Stati Uniti ha sanzionato Tornado Cash per aver facilitato il riciclaggio di denaro. Tuttavia, la privacy è un diritto fondamentale che ha scopi legittimi: le persone dovrebbero essere in grado di trasferire fondi ad altri conti o amici senza esporre la cronologia completa delle transazioni. Il problema è che i mixer della privacy esistenti non sono in grado di distinguere tra utenti legittimi e attori malintenzionati. Questa mancanza di conformità li rende oggetto di sanzioni e ne ostacola un utilizzo più ampio.
E se potessimo creare un protocollo sulla privacy che accettasse solo fondi conformi? Questo protocollo gestirà i rischi e rispetterà le normative e gli utenti attenti alla privacy si uniranno al sistema. Tuttavia, determinare la conformità richiede una varietà di dati on-chain e off-chain, il che non è un compito semplice. Idealmente, i contratti intelligenti possono chiamare un’API e approvare solo transazioni valide, garantendo così la conformità.
Aethos è un livello politico progettato per raggiungere questo obiettivo. Consente agli sviluppatori di formulare regole a livello di contratto intelligente per garantire che le transazioni rispettino specifiche politiche di conformità. Ad esempio, un mixer di privacy conforme può impostare limiti di transazione, blocchi temporali e bloccare transazioni i cui indirizzi di deposito o prelievo sono sanzionati dall’OFAC o correlati a episodi di hacking DeFi.
Figura: Documentazione da Aethos
L’integrazione di policy in tempo reale e basate su regole nei contratti intelligenti apre una nuova era di DeFi favorevole alle istituzioni, in cui la conformità e i valori DeFi non sono più in contrasto tra loro.
9. Protocolli automatizzati di riequilibrio delle entrate
La DeFi offre una vasta gamma di opportunità di reddito, coprendo una varietà di asset e protocolli, tra cui staking, re-ipoteca, prestiti, pool di liquidità automatizzati di market making (AMM), asset del mondo reale (RWA), ecc. Gli utenti hanno diverse propensioni al rischio, che sono strettamente correlate al tipo di protocollo, alla catena (ad esempio Ethereum, Solana, ecc.), alla denominazione degli asset e ai rischi del mercato esterno. Di fronte a così tante opzioni, alcuni trader scelgono i protocolli di reddito per automatizzare l’allocazione del capitale.
Nella foto: vantaggi così ricchi, consulenza non finanziaria, tramite DeFiLlama
Questi protocolli possono sfruttare i modelli di intelligenza artificiale per ottimizzare i rendimenti da più fonti. Gli sviluppatori impostano parametri di rischio predefiniti, come limitare l'esposizione al rischio al 15% per protocollo o evitare protocolli con un valore totale bloccato (TVL) inferiore a 100 milioni di dollari, e il modello AI adatta il portafoglio per soddisfare questi criteri e massimizzare i benefici.
Facendo un ulteriore passo avanti, i modelli di intelligenza artificiale possono creare strategie di guadagno personalizzate per ciascun utente in base alla sua attività sulla catena e alle preferenze raccolte attraverso brevi questionari. Questo tipo di personalizzazione – prima inimmaginabile – è ora a portata di mano grazie alla scalabilità dell’intelligenza artificiale.
Dietro le quinte, un coprocessore basato sull'intelligenza artificiale monitora e ribilancia il portafoglio. Vengono adeguati solo quando gli utili compensano le spese del gas, garantendo un’efficiente gestione del portafoglio basata sui dati.
10. Piano di incentivi ultra preciso
Gli incentivi sono il cuore della criptovaluta e della DeFi. L’estate della DeFi è iniziata davvero dopo che Compound ha introdotto il liquidity mining nel 2020. Fornendo ricompense per comportamenti specifici degli utenti, i protocolli sono in grado di favorire la crescita e l’attività.
Ma man mano che il campo matura, i protocolli cercano obiettivi più precisi, spesso ricorrendo a procedure fuori catena. I market maker automatizzati (AMM) potrebbero concentrarsi sull’incentivazione dei fornitori di liquidità attivi. I mercati NFT e i mercati di previsione possono premiare la liquidità vicina al prezzo del book degli ordini. Gli accordi di prestito possono incoraggiare i mutuatari non rotativi a prendere in prestito almeno il 20% dei loro interessi.
Attraverso il coprocessore, ciascun protocollo può definire condizioni di ricompensa complesse ed emettere ricompense in tempo reale. Ciò si allontana dal sistema di punti sempre più impopolare e fornisce agli utenti certezza nei pagamenti dei premi, riducendo così il costo del capitale del protocollo. Gearbox ha iniziato a utilizzare il coprocessore di Lagrange per gestire premi multi-asset con diversi meccanismi di pagamento. Rendendo gli incentivi più efficienti, la DeFi può continuare a crescere premiando i comportamenti più preziosi.
Riassumere
La combinazione di DeFi e AVS scatenerà una nuova rivoluzione finanziaria. Dai market maker automatizzati (AMM) che riciclano i MEV alle politiche in tempo reale nei protocolli sulla privacy, questi casi d’uso sono solo una frazione del potenziale della finanza decentralizzata.
