Autore originale: Zhang Yiwei

Fonte originale: Zhibao Investment Research

riepilogo

  • In questa riunione, la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse per la prima volta per avviare un nuovo ciclo, di 50 punti base, al 4,75% -5,0%.

  • La formulazione del comunicato della riunione ha subito ampie modifiche, sottolineando che è cresciuta la fiducia che l'inflazione continuerà a scendere al 2%.

  • Per quanto riguarda il mercato del lavoro, la dichiarazione rileva che la crescita dell'occupazione "ha rallentato" e il tasso di disoccupazione è aumentato ma rimane basso.

  • Per quanto riguarda la strategia di gestione del rischio, la dichiarazione dichiara che i rischi legati al raggiungimento del duplice obiettivo di occupazione e inflazione sono "più o meno in equilibrio".

  • “Il Comitato è fermamente impegnato” ad aggiungere il “sostenere la massima occupazione” al “riportare l’inflazione all’obiettivo del 2%” e a portare avanti l’obiettivo dell’occupazione.

  • Per la prima volta dal settembre 2005, c'è un voto contrario alla decisione sul tasso di interesse del FOMC: Michelle W. Bowman, che in questa riunione è a favore di un taglio del tasso di 25 punti base.

  • Il principale cambiamento nelle previsioni economiche si riflette nella revisione al rialzo delle previsioni sul tasso di disoccupazione. Si prevede che il tasso di disoccupazione rimanga invariato al 4,4% nel 2024 e nel 2025 (la previsione di giugno è rispettivamente al 4,0% e al 4,2%). sarà del 4,3% nel 2026 (la previsione di giugno è del 4,1%), riflettendo le nuove informazioni fornite da QCEW. Le previsioni di inflazione sono state riviste leggermente al ribasso, con una PCE core prevista al 2,6% nel 2024 (2,8% a giugno), al 2,2% nel 2025 (2,3% a giugno) e invariata al 2,0% nel 2026.

  • La maggior parte dei dot plot sui tassi di interesse prevede che ci sia ancora spazio per tagli dei tassi di interesse di 50 punti base quest’anno. Tenendo conto dei restanti due incontri del 2024, il 6-7 novembre e il 17-18 dicembre (compresi i dot plot e le previsioni economiche), ciò riflette la decisione della Fed di tagliare preventivamente il tasso di interesse.

  • Nella conferenza stampa, Powell ha lanciato un segnale più evidente da falco, sottolineando ripetutamente che il comitato "non ha fretta" e "ricalibrerà" gradualmente la posizione di politica monetaria della Fed. ​

  • Mentre il mercato digeriva la dichiarazione della riunione della Fed e la conferenza stampa di Powell, i tre principali indici azionari statunitensi hanno rinunciato ai loro guadagni giornalieri e hanno chiuso leggermente al ribasso. I prezzi dell’oro sono crollati bruscamente dopo aver raggiunto un livello record, con un’ampiezza intraday di oltre 50 dollari.

Dichiarazione originale

La frase cancellata dalla dichiarazione di giugno è barrata in blu

Il testo aggiunto alla dichiarazione di settembre è sottolineato in blu

La lettera rossa è la corrispondente traduzione cinese

Dot plot e previsioni economiche

Mai più tagli dei tassi di interesse durante l'anno (2 persone)

Un altro calo di 25 bps (7 cifre) durante l'anno rispetto ad un altro calo di 50 bps (9 cifre) durante l'anno

Altro calo di 75 bps (1 bit) nel corso dell'anno

   

Punti chiave della conferenza stampa

La decisione di tagliare i tassi di 50 punti base riflette la nostra crescente fiducia che, con un’adeguata ricalibrazione della nostra posizione politica, la forza del mercato del lavoro possa essere mantenuta in un contesto di crescita moderata e di un calo sostenuto dell’inflazione al 2%. Abbiamo inoltre deciso di continuare a ridurre le nostre posizioni in titoli.

Con il calo dell’inflazione e il raffreddamento del mercato del lavoro, i rischi al rialzo per l’inflazione si sono indeboliti e i rischi al ribasso per l’occupazione sono aumentati. Ora riteniamo che i rischi legati al raggiungimento dei nostri obiettivi in ​​materia di occupazione e inflazione siano più o meno in equilibrio e monitoriamo attentamente i rischi su entrambi i lati del nostro doppio mandato. ​

Non abbiamo un percorso prestabilito e continueremo a prendere decisioni riunione per riunione.

Sessione di domande e risposte

CNBC: Quali cambiamenti si sono verificati che hanno portato il comitato a scegliere di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base? Ci sarà un altro taglio dei tassi di interesse di 50 pb in futuro. Come dovrebbe giudicare il mercato? ​

R: Abbiamo ricevuto molti dati dal nostro ultimo incontro. Abbiamo due rapporti sui lavori per luglio e agosto. Abbiamo anche ricevuto due rapporti sull'inflazione, uno dei quali è stato pubblicato durante il periodo di calma. Abbiamo anche ricevuto il rapporto del censimento trimestrale dell’occupazione e dei salari (QCEW) che suggeriva che i dati sui libri paga non agricoli in nostro possesso erano probabilmente gonfiati e sarebbero stati rivisti al ribasso, come tutti ben sanno. Vediamo anche dati aneddotici incluso il Beige Book. Abbiamo raccolto tutti questi dati, siamo entrati in un periodo tranquillo e abbiamo pensato a quali azioni dovremmo intraprendere. Abbiamo concluso che (anticipare un taglio dei tassi) era la cosa giusta da fare per l’economia degli Stati Uniti e per le persone che serviamo, e abbiamo preso la decisione.

Per giudicare il prossimo ritmo dei tagli dei tassi di interesse, un buon punto di partenza sono le previsioni economiche (SEP). Prenderemo decisioni riunione per riunione sulla base dei dati appena ricevuti, dell’evoluzione delle prospettive economiche e dell’equilibrio dei rischi. Se osservate il SEP, scoprirete che si tratta di un processo di ricalibrazione (“ricalibrazione”) della nostra posizione politica, dalla posizione di un anno fa, quando l’inflazione era elevata e la disoccupazione bassa, a una più in linea con la nostra politica monetaria. situazione attuale e le aspettative verso il raggiungimento dei propri obiettivi. Il processo di aggiustamento verrà effettuato passo dopo passo. Non c'è nulla nel SEP che suggerisca che la commissione abbia fretta ("nessuna fretta"). Il processo di messa a punto si evolverà nel tempo.

Naturalmente, il SEP è una previsione, una previsione di base. Nel mio intervento ho affermato che le azioni concrete che intraprenderemo dipenderanno dalla direzione dell’evoluzione economica. Possiamo accelerare il ritmo, possiamo rallentarlo, possiamo fermarci, tutto dipende dalla situazione ("se opportuno"), ma è a questo che dobbiamo pensare. Ancora una volta, vi consiglio di considerare questo SEP solo come una valutazione del pensiero del comitato oggi, ma il pensiero di ciascun membro si basa sul presupposto che le rispettive previsioni si avvereranno. ​

AP: Il SEP mostra che il tasso dei fondi federali rimarrà al di sopra della stima del tasso neutrale a lungo termine entro la fine del prossimo anno. Ciò riflette il fatto che i livelli dei tassi di interesse sono restrittivi? Ciò minaccia la continua debolezza del mercato del lavoro o significa che i tassi di interesse neutrali a breve termine sono considerati elevati? ​

R: Nello scenario di base, prevediamo di continuare a rimuovere le politiche restrittive e monitorare la risposta dell'economia a ciò. Guardando indietro, la posizione politica che abbiamo adottato nel luglio 2023 prevedeva un tasso di disoccupazione al 3,5% e un’inflazione al 4,2%. Oggi il tasso di disoccupazione ha raggiunto il 4,2% e il tasso di inflazione è sceso poco sopra il 2%.

Ora è il momento di ricalibrare la nostra posizione politica per renderla più coerente con i progressi verso livelli più sostenibili di inflazione e occupazione. Il bilancio dei rischi è ora pari" ("il bilancio dei rischi è ora pari"). La direzione del processo di correzione è verso tassi di interesse neutrali e il ritmo del nostro ritmo dipenderà dalla situazione in tempo reale.

Reuters: Per la prima volta dal 2005, un membro ha votato contro La decisione di 25 pb contro 50 pb è molto confusa? Il ritmo stabilito in questo momento guiderà ogni riunione successiva nel prossimo anno? ​

R: C’è un ampio sostegno per la decisione su cui ha votato la commissione.

Prenderemo decisioni incontro dopo incontro. Il comitato non ha fretta. Siamo partiti bene e questo, francamente, è davvero un segnale di fiducia. Siamo fiduciosi che l'inflazione continuerà a scendere al 2%. Per me, la logica è chiara dal punto di vista economico e di gestione del rischio. Procederemo con cautela, incontro dopo incontro, e prenderemo decisioni in tempo reale.

New York Times: Il SEP mostra che il tasso di disoccupazione rimarrà a quel livello dopo essere salito al 4,4%. Tuttavia, l'esperienza storica mostra che una volta che il tasso di disoccupazione aumenta in questo modo per un periodo di tempo, non si fermerà a metà strada, ma continuerà. Perché pensi che il mercato del lavoro tenderà alla stabilità? ​

R: Il mercato del lavoro è in buona forma. Le azioni politiche che stiamo intraprendendo oggi sono progettate per mantenere questo stato di cose. Lo stesso vale per l’intera economia. L’economia americana è in buona forma, cresce costantemente e l’inflazione è in calo. Il mercato del lavoro è forte. Speriamo che rimanga così. Questo è esattamente quello che stiamo facendo.