Questo articolo si basa sulla traduzione cinese del rapporto originale di Binance Research. Successivamente, 1-2 rapporti relativi a RWA verranno estesi in base a questo rapporto. L'output dovrebbe essere completato entro pochi giorni. Grazie per l'attenzione~

  • Nota: questa non è una traduzione completa e molte descrizioni non necessarie sono state rimosse.

🗝Punti salienti del testo completo

1. Principali categorie e progetti del tracciato RWA

2. Presentazione del progetto (basta solo un'introduzione per capirlo in modo semplice)

3. Risultati del sondaggio e analisi delle prospettive

Per prima cosa riassumiamo brevemente il concetto di RWA: RWA = beni reali sulla catena Nella mia impressione personale, è stato proposto per la prima volta nel 2017. Era popolare in Cina nel 2019?

La tokenizzazione delle azioni, la catena di obbligazioni, il settore immobiliare e molti altri tipi di asset sono tutti la direzione di questo percorso.

1.Categorie principali e progetti della traccia RWA🔻

Oltre alla quota di mercato delle stablecoin, il TVL degli RWA on-chain è attualmente al massimo storico di 12 miliardi di dollari.

L'emittente di un asset RWA è in genere responsabile dell'acquisizione dell'asset nel mondo reale, della tokenizzazione dell'asset e della distribuzione finale dei token RWA.

Pertanto, è difficile che questo percorso sia veramente decentralizzato in una certa misura.

Sebbene le stablecoin siano l’applicazione più basilare degli RWA, questo rapporto si concentra su altre sottocategorie del percorso RWA.

-Categorie principali e giocatori 🔻

Oltre alle stablecoin, RWA occupa attualmente le principali categorie di quote di mercato: debito statunitense tokenizzato, credito personale, token di metalli preziosi, obbligazioni, azioni, immobili e crediti di carbonio.

(1) Buoni del Tesoro statunitensi tokenizzati

Questa categoria ha registrato una crescita esplosiva nel 2024, passando da 769 milioni di dollari all’inizio dell’anno a oltre 2,2 miliardi di dollari a settembre;

Questa crescita potrebbe essere influenzata dagli elevati tassi di interesse statunitensi, che rendono i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi sostenuti dal governo un veicolo di investimento attraente per molti investitori;

(I titoli del Tesoro statunitensi sono ampiamente considerati uno degli asset generatori di reddito più sicuri sul mercato e sono spesso definiti "privi di rischio" grazie al sostegno del governo degli Stati Uniti);

  • A giudicare dalla situazione attuale, il rendimento medio dei prodotti obbligazionari governativi tokenizzati è compreso tra il 4,5-5,5%, ma con l’arrivo del ciclo di taglio dei tassi di interesse, questa categoria potrebbe subire un certo impatto

I principali attori di questa categoria includono Ondo, Securitize), Franklin Templeton, Hashnote e Open Eden.

(2) Credito privato

Questo percorso si riferisce alla fornitura di finanziamenti con debito a imprese o individui, che è fondamentalmente diverso dai prestiti a catena che generalmente conosciamo. La sua garanzia è solitamente una vera risorsa in realtà;

Il mercato del credito privato on-chain vale circa 9 miliardi di dollari, ma è in crescita, con l’entità dei prestiti attivi in ​​aumento del 56% nell’ultimo anno;

Integrando questo tracciato con la catena, le informazioni in esso contenute possono essere ulteriormente rese trasparenti;

I principali protagonisti di questa traccia includono Centrifuge, Maple e Goldfinch.

Come si può vedere dal grafico del numero totale di prestiti attivi riportato di seguito, la crescita della quota di mercato totale è molto evidente. Considerando il periodo più lungo, la concorrenza tra i vari partecipanti è piuttosto agguerrita.

Da questo punto di vista, dato il piccolo divario nell’attuale quota di mercato, il modello futuro potrebbe non necessariamente mantenere lo status quo.

(3) Tokenizzazione dei metalli preziosi

I due token principali in questa categoria sono Paxos Gold ($PAXG) e Tether Gold ($XAUT), che detengono circa il 98% di quota di mercato in un mercato di circa 970 milioni di dollari;

Tuttavia, a causa dell’esistenza degli ETF sull’oro, il desiderio generale di dividere l’asset aureo sulla catena per un facile trasferimento non sembra essere così forte.

(4) Obbligazioni e azioni

Questi mercati sono molto più piccoli e relativamente nuovi (capitalizzazione di mercato ~80 milioni di dollari);

Le obbligazioni qui sono diverse dai titoli del Tesoro statunitensi, che generalmente si riferiscono a obbligazioni europee e obbligazioni emesse da singole società;

Le azioni tokenizzate più popolari includono Coinbase, Nvidia e S&P 500 (tutti emessi da Backed).

(5) Immobiliare, crediti di carbonio e altri

Il settore immobiliare on-chain è uno dei casi d’uso proposti da più tempo e, sebbene non abbia ancora visto un’adozione di massa, la pista esiste. Questo rapporto introduce il protocollo Parcl, pioniere nel settore immobiliare tokenizzato su Solana;

Oltre a ciò, Toucan sta promuovendo la tokenizzazione dei crediti di carbonio. Aziende come Toucan incorporano i principi della finanza rigenerativa (“ReFi”) nei loro servizi, con ReFi che descrive un approccio che tenta di combinare incentivi economici con risultati ecologici e sostenibili.

2.Introduzione al progetto🔻

(1)Va bene

La missione di Ondo Finance è fornire prodotti finanziari di livello istituzionale a tutti. Gestiscono una piattaforma che collabora con le istituzioni per creare prodotti finanziari on-chain e completare la tokenizzazione RWA per consentire agli utenti di criptovalute di investire direttamente in queste risorse;

È equivalente a un dipartimento di gestione dei prodotti finanziari sulla catena. La differenza rispetto alla pura emissione Defi on-chain è che i prodotti qui sono collegati alla finanza tradizionale;

La sua caratteristica principale sul mercato è che consente agli utenti della catena di acquistare titoli del Tesoro statunitense. La piattaforma collabora con partner come fondi istituzionali e custodi per gestire le attività sottostanti;

Attualmente, fornendo diversi prodotti principali, è possibile detenere indirettamente titoli del Tesoro statunitense da diverse angolazioni.

(2) ApriEden

OpenEden offre prodotti obbligazionari del Tesoro statunitense tokenizzati ed è diventato il più grande emittente nel mercato asiatico sin dal suo lancio nel 2023;

Gli utenti possono utilizzare USDC per coniare e scambiare token TBILL, un token ERC-20 che rappresenta i titoli del Tesoro sottostanti, e accumulare il rendimento necessario guadagnato sui titoli del Tesoro;

Tuttavia, gli utenti possono acquistare token TBILL solo se "si qualificano come investitore accreditato o professionale" e il requisito di base è un patrimonio netto di almeno 1 milione di dollari, che potrebbe essere troppo alto per molti.

（3）Centrifuga

Centrifuge è costruito utilizzando il Substrato L1, consentendo alle aziende di portare nella DeFi asset del mondo reale come fatture, immobili e royalties tokenizzando gli asset e utilizzandoli come garanzia per i prestiti on-chain.

（4）Parco

Parcl è un protocollo che tokenizza il settore immobiliare, consentendo agli utenti di acquistare e vendere parti dell'indice del mercato immobiliare, entrando nel mercato immobiliare senza acquistare beni fisici e con basse barriere all'ingresso.

  • (Utilizzando l'oracolo Pyth per fornire il monitoraggio in tempo reale dei prezzi immobiliari, garantendo che i valori dei token riflettano accuratamente i dati del mercato immobiliare sottostante)

（5）Tucano

Toucan è una piattaforma che tokenizza i crediti di carbonio, consentendo ad aziende e individui di acquistare, scambiare e ritirare crediti di carbonio in modo decentralizzato per compensare le proprie emissioni di carbonio;

Base Carbon Tonne, o BCT in breve, è il token principale che rappresenta i crediti di carbonio nell'ecosistema Toucan. Integrandosi con protocolli come KlimaDAO e Curve, gli utenti possono scambiare crediti di carbonio con vantaggi a catena o utilizzarli in vari protocolli DeFi fungere da incentivo per comportamenti rispettosi dell’ambiente.

(6) Jiritsu

Jiritsu è L1 costruito sulla sottorete Avalanche. Dispone di un oracolo ZK-MPC e supporta vari quadri giuridici per la tokenizzazione RWA, inclusi prodotti TradFi come oro, immobili ed ETF;

La piattaforma presenta un doppio sistema di verifica: un validatore gestisce la conformità e la valutazione degli asset aziendali, mentre l'altro si concentra sulle valutazioni di mercato in tempo reale di asset come le obbligazioni.

3. Risultati e prospettive del sondaggio🔻

Nello spazio RWA sono emerse diverse considerazioni tecniche chiave 👇🏻

(1) Centralizzazione: i protocolli RWA spesso mostrano un grado più elevato di centralizzazione nei loro contratti intelligenti o nell’architettura complessiva, il che sembra inevitabile data la natura e i requisiti normativi degli RWA

(2) Dipendenza da terze parti: forte dipendenza da istituzioni off-chain, soprattutto nella custodia dei beni

(3) Considerazioni sul reddito: il reddito generato dai token RWA potrebbe non essere particolarmente competitivo (rispetto alla soglia di partecipazione)

(4) Soluzioni Oracle: la crescente domanda di soluzioni Oracle più potenti ha portato alla nascita di protocolli Oracle specifici per RWA.

(5) Privacy e conformità: la tecnologia a prova di conoscenza zero sta emergendo come una potenziale soluzione per bilanciare la conformità normativa con la privacy e l’autonomia degli utenti

-I principali vantaggi tecnologici aiuteranno la crescita di RWA?

Sebbene la tecnologia avanzata non sia sempre essenziale per gli RWA, la tecnologia a prova di conoscenza zero svolge un ruolo fondamentale nel fornire privacy verificabile e conformità normativa senza la necessità di processi KYC centralizzati;

La tecnologia ZK consente agli utenti di dimostrare la conformità normativa (ad esempio identità, proprietà delle risorse) senza rivelare dettagli sensibili, garantendo la conformità pur mantenendo la privacy;

I token ZK Soulbound (zkSBT) possono incorporare ulteriormente la privacy nei sistemi di identità blockchain, consentendo agli utenti di soddisfare i requisiti normativi mantenendo i dati personali sicuri e privati;

L’ambiente legale che circonda RWA è ancora in evoluzione, molti protocolli operano ancora in modo centralizzato e varie tecnologie, tra cui zk, hanno ancora molto margine di miglioramento nell’implementazione;

Inoltre, sebbene molti RWA siano emessi su catene pubbliche, non sono necessariamente autorizzati e conformi. Ad esempio, nei casi elencati in questo rapporto, ci sono prodotti conformi che richiedono una soglia elevata per partecipare;

Ciò significa che molti attuali protocolli RWA presentano limitazioni simili a quelle della finanza tradizionale (anche con l’elemento aggiuntivo della crittografia o della blockchain, che per alcuni può essere visto come un rischio maggiore);

RWA ha ancora molta strada da fare prima di poter davvero espandere l’accesso senza licenza ai prodotti finanziari tradizionalmente riservati agli investitori professionali.