Fonte: account Youtube Empire
Compilato da: Shenchao TechFlow
Ospiti: Raoul Pal, fondatore di Global Macro Investor, Dan Tapiero, fondatore e CEO di @10tfund e @1RTPartners;
Moderatore: Jason Yanowitz, fondatore di Blockworks
Informazioni di base
In questo episodio, Raoul Pal e Dan Tapiero spiegano come i cicli di liquidità globali potrebbero portare il mercato delle criptovalute alla cifra sbalorditiva di 100 trilioni di dollari. Scompongono il concetto di “codice di tutto” e rivelano come le tendenze economiche generali stiano aprendo la strada alla crescita esplosiva della criptovaluta. Pal e Tapiero approfondiscono le sfide economiche che la Cina deve affrontare, discutono dell'impatto dell'intelligenza artificiale sul mercato del lavoro e condividono le loro strategie di allocazione del portafoglio. Dalla potenziale valutazione di un milione di dollari di Bitcoin, all’ascesa di nuove blockchain di livello 1.
Background dell'azienda ospite: 10tfund è una società di investimento focalizzata sugli investimenti in società in fase di crescita nell'ecosistema degli asset digitali, mentre Global Macro Investor è un servizio di ricerca a livello istituzionale fondato da Raoul Pal che si concentra sull'analisi delle tendenze macroeconomiche globali e sulle strategie di investimento.
Ciclo globale della liquidità macro
Panoramica dei cicli di liquidità
Dal ripristino del debito globale nel 2008, i paesi hanno ristrutturato il proprio debito tagliando i tassi di interesse a zero, un approccio che ha dato al sistema un enorme vantaggio, ha affermato Raoul. Ha sottolineato che il ciclo di rifinanziamento del debito è strettamente correlato al ciclo economico, che di solito si verifica ogni quattro anni. Questo ciclo coincide con il ciclo della criptovaluta e con il ciclo elettorale degli Stati Uniti, quindi attualmente ci troviamo in un punto ciclo importante.
Impatto del rifinanziamento del debito
Raoul ha sottolineato che attualmente ci sono 10mila miliardi di dollari di debito che devono essere rifinanziati e che le iniezioni di liquidità contribuiranno a soddisfare questa esigenza. Le principali banche centrali di tutto il mondo sono attualmente impegnate in simili rifinanziamenti del debito, e la Cina, in particolare, potrebbe diventare l’anello più debole poiché deve far fronte ad una carenza di dollari USA.
Politica della Federal Reserve e impatto globale
I due hanno discusso dell’impatto delle politiche restrittive della Federal Reserve statunitense sull’economia globale, con Dan che ha sottolineato che la forza del dollaro USA ha messo sotto pressione altri paesi, in particolare la Cina. Raoul prevede che con il calo dei tassi di interesse, le condizioni finanziarie diventeranno più facili, alimentando una ripresa del ciclo economico.
Chi guida il ciclo?
La combinazione tra governo e banca centrale
Raoul ha affermato che si tratta effettivamente di un matrimonio tra il governo e la banca centrale, che non sono più entità separate. Egli ha sottolineato che da un lato è necessario rifinanziare il debito e aggiungerne di nuovo e, dall'altro, è necessario garantire la gestione di questi debiti.
Reazione degli investitori e dinamiche di mercato
Dan ha inoltre aggiunto che anche le decisioni dei singoli investitori nell’allocazione degli asset svolgono un ruolo importante. Lo vede come un complesso mix di poteri, in cui il capitale investibile globale ha un effetto riflessivo quando i mercati iniziano a muoversi. Ha affermato che i partecipanti al mercato fanno previsioni sulla base dei dati economici e fanno investimenti sulla base di questi, il che a sua volta influisce sull’economia.
La definizione e l'impatto della liquidità
Yano ha osservato che le decisioni della Fed tendono a basarsi sui dati di un anno fa.
Raoul ha spiegato la composizione della liquidità statunitense, compreso il conto generale del Tesoro, i pronti contro termine inversi e l’uso del quantitative easing. Ha sottolineato che questi fattori sono correlati e gestiscono il flusso di liquidità per guidare i processi economici.
chiarezza del ciclo
Raoul ritiene che il ciclo attuale sia il ciclo macroeconomico più chiaro che abbia mai visto, anche se non durerà per sempre. Ha sottolineato che con il rilascio della liquidità, le plusvalenze aumenteranno per finanziare il deficit fiscale.
Dan ha anche detto che l'attuale situazione economica è diventata estremamente evidente a causa dei tassi di interesse artificialmente gonfiati.
Cambiamenti strutturali e impatti tecnologici
Raoul vede questo come un enorme shock deflazionistico, con molte persone non ancora consapevoli dei cambiamenti che stanno arrivando.
Hanno discusso dell’aumento della produttività e di come affrontare lo spostamento della forza lavoro, con Dan che ha affermato che, nonostante le preoccupazioni, è probabile che le nuove tecnologie creino nuove forme di lavoro.
Raoul ha concluso suggerendo che è probabile che emergano più superpotenze tecnologiche nel prossimo decennio e che la crescita complessiva del PIL probabilmente aumenterà nonostante le sfide strutturali che resta da vedere in futuro.
Il Presidente degli Stati Uniti influisce sul ciclo economico?
Yano ha posto una domanda chiedendo se il presidente degli Stati Uniti avrà un impatto sul ciclo della liquidità globale. Ha affermato che, sebbene i diversi presidenti possano accelerare o ritardare il ciclo economico, questi cambiamenti sembrano essere pre-programmati.
Il rapporto tra politica ed economia
Raoul sosteneva che tutti i presidenti dovevano finanziare gli stessi deficit e non potevano uscirne attraverso l’austerità. Ha osservato che dal 2008 ogni partito politico ha adottato un approccio quasi identico alla politica economica, quindi l'influenza del presidente è stata limitata.
cambiamenti nei flussi di capitale
Dan ritiene che, anche se i presidenti non possono cambiare radicalmente il ciclo economico, possono tuttavia influenzare i flussi di capitale. Ad esempio, se un determinato candidato viene eletto, gli investitori potrebbero perdere fiducia nel mercato statunitense e spostare capitali in Europa o in Asia. Ha sottolineato che le reazioni del mercato si basano spesso su cambiamenti nei dati e nelle politiche.
L’attuale fase del ciclo economico
Raoul ha detto che siamo attualmente in una “estate” macroeconomica, con il dollaro in deprezzamento, i tassi di interesse in calo e il debito che necessita di essere rifinanziato. Ha osservato che questo è tipicamente il momento in cui l’economia ottiene le migliori prestazioni, quando il ciclo economico inizia a riprendersi e gli investimenti aumentano.
Il rapporto tra mercato ed economia
Dan ritiene che prima arrivi la liquidità sul mercato e poi l’economia si riprenda. Ha affermato che, sebbene alcuni indicatori economici possano ritardare la reazione, il mercato ha raggiunto i massimi storici e mostra una forte performance.
Perché non siamo in recessione
Revisioni dati e condizioni economiche
Yano ha citato un tweet sulla recessione, sottolineando che il Bureau of Labor Statistics abbasserebbe i dati sull’occupazione per il periodo da aprile 2023 a marzo 2024 di circa 1 milione.
Dan ritiene che questo tipo di revisione dei dati avvenga ogni anno e non significhi che l’economia sia effettivamente in recessione. Lui ha sottolineato che negli ultimi 30 anni i dati sono stati sempre rivisti, il che è normale nei cicli economici.
Market Intelligence e liquidità
Raoul ritiene che il mercato stia anticipando queste revisioni dei dati, quindi questa correzione non è un evento importante per il mercato. Ha affermato che il mercato si renderà conto che la crescita è debole, quindi la liquidità deve aumentare, e la risposta del mercato a queste informazioni è spesso molto più intelligente di quanto si pensi.
Cambiamenti nel ciclo economico
Dan ha continuato spiegando che, sebbene le condizioni economiche possano cambiare, le tendenze generali sono simili. Ha incoraggiato Yano a concentrarsi su come gestire la propria attività piuttosto che concentrarsi troppo su fattori macroeconomici complessi. Ha suggerito che le aziende dovrebbero cogliere le opportunità quando l’economia si riprende e utilizzare nuove tecnologie come l’intelligenza artificiale per migliorare l’efficienza invece di aumentare ciecamente la manodopera.
Come le aziende rispondono al cambiamento
Raoul ha affermato che gli utili aziendali aumenteranno con la ripresa del ciclo economico, guidando la crescita della spesa pubblicitaria e dei servizi in abbonamento. Crede che dopo aver attraversato momenti difficili, le prospettive future dovrebbero essere positive.
Dan ha anche raccontato come la sua azienda ha utilizzato l'intelligenza artificiale per ristrutturare la propria attività e ha affermato che alcune delle loro società di investimento hanno raggiunto con successo la redditività semplificando i processi e introducendo nuove tecnologie per far fronte alle sfide del mercato.
I migliori portafogli di investimento oggi
Osservazioni sull'attuale contesto di investimento
Dan ha condiviso i risultati sui family office globali, sottolineando che questi uffici hanno allocazioni molto elevate alla liquidità e al reddito fisso, con il 28% in contanti e il 50% nel reddito fisso, e allocazioni molto basse in materie prime e criptovalute. Ciò ha stimolato la sua attenzione su oro e risorse crittografiche.
Costruzione del portafoglio
Dan afferma che la costruzione del portafoglio dovrebbe essere basata sulla tolleranza al rischio. Raccomanda che almeno il 10% dell'allocazione dovrebbe essere in blockchain, criptovalute e risorse digitali Web3 e raccomanda Bitcoin ed Ethereum come risorse principali. Inoltre, ha anche menzionato che si possono prendere in considerazione fondi di venture capital e fondi di crescita.
La tecnologia e il ruolo dell'oro
Raoul ritiene che nell'attuale contesto di investimento, gli asset tecnologici costituiscano un'importante direzione di investimento perché la tecnologia si trova in un mercato rialzista a lungo termine. Consiglia di aggiungere una certa percentuale di oro al tuo portafoglio di investimenti per prepararti a possibili future fluttuazioni del mercato. Ha osservato che il Nasdaq ha reso in media il 17% annuo dal 2011, rispetto a solo l’8% dell’S&P 500. Ha sottolineato che dovrebbe essere adottata una strategia più proattiva sui rischi.
Atteggiamenti al rischio del family office
Dan e Raoul discutono le caratteristiche di avversione al rischio dei family office, sostenendo che queste istituzioni spesso diventano sovraposizionate alla fine del ciclo. Notano che mentre gli attuali portafogli dei family office possono essere relativamente conservativi, man mano che i mercati cambiano, queste istituzioni alla fine aumenteranno le loro allocazioni ad asset più rischiosi.
ciclo commerciale
Mentalità del trading di criptovalute
Raoul ha detto che sentiva che era un errore ogni volta che vendeva BTC. Ritiene che si dovrebbero incrementare le posizioni in un mercato ribassista piuttosto che cercare di vendere ai massimi. Ha condiviso la sua esperienza quando ha acquistato Bitcoin per la prima volta a 200 dollari, dicendo che se lo avesse mantenuto allora, ora sarebbe molto più ricco.
Obiettivi e gestione del rischio
Dan ha anche detto che fisserà alcuni prezzi target, ad esempio considerando di prendere profitti quando Bitcoin raggiungerà un determinato prezzo. Ha detto che in mezzo alla volatilità del mercato, è importante conoscere i propri obiettivi. Ha detto che alcune società stanno per quotarsi in borsa, il che gli offre naturali opportunità di uscita.
Opportunità di investimento a lungo termine
Dan ha sottolineato che il mercato delle criptovalute è la più grande opportunità di investimento macro che abbia mai visto. Crede che Bitcoin potrebbe valere dai 30.000 ai 50.000 dollari o più. Ha affermato che il valore totale del mercato dell’oro è compreso tra 15 e 20 trilioni di dollari, mentre Bitcoin potrebbe diventare un asset da 10 trilioni di dollari.
Sbalzi d'umore tra i giovani investitori
Dan sottolinea che i giovani investitori sono sensibili alle emozioni durante le fluttuazioni del mercato, soprattutto quando i prezzi scendono. Ha ricordato la sua esperienza quando aveva vent'anni, dicendo che dopo aver sperimentato molti fallimenti, era diventato insensibile alle oscillazioni emotive del mercato.
Scelta della strategia di investimento
Per gli investitori, Dan e Raoul credono che nel mercato attuale ci siano due strategie tra cui scegliere: una è mantenere a lungo termine (HODL) e l'altra è negoziare attivamente. Tuttavia, il trading attivo richiede più tempo e impegno che poche persone sono in grado di fare. Raoul ritiene che molti trader di successo preferiscano mantenere le posizioni a lungo termine piuttosto che operare frequentemente.
Presentazione a soci accomandanti
Yano ha chiesto a Dan quale fosse la sua proposta attuale, se enfatizzasse Bitcoin come una copertura contro il caos o come una tecnologia e una valuta migliori.
Attuale contesto di investimento
Dan ha risposto che il suo focus principale è sulle aziende in fase di crescita, non sul capitale di rischio. Ha menzionato che attualmente sul mercato secondario esistono opportunità uniche per acquistare azioni di alcune società a valutazioni molto interessanti.
Opportunità del mercato secondario
Dan ha spiegato che molti tradizionali fondi di private equity hanno subito perdite nel settore delle criptovalute a causa del crollo di FTX, che ha provocato un attuale gap di liquidità nel mercato secondario. Ha osservato che molte grandi aziende non hanno raccolto praticamente alcun capitale nell'ultimo anno, mentre sta acquistando azioni con sconti dal 60% al 90% in alcune società che stanno ancora andando bene in termini di ricavi e profitti.
strategia di investimento
Dan ha sottolineato che la loro strategia è concentrarsi sulle società che già possiedono e cercare opportunità nel mercato secondario. Ha affermato di aver investito più di 600 milioni di dollari in quattro fondi, rendendolo il più grande acquirente di queste società. Egli ritiene che la non funzionalità del mercato attuale consenta agli investitori di ottenere asset di alta qualità a prezzi ragionevoli.
Gestione del rischio e prospettiva a lungo termine
Dan ha anche detto che preferisce detenere società a lungo termine con buoni flussi di cassa piuttosto che farsi coinvolgere in investimenti in startup competitive. Ha detto che sebbene ci siano molti giovani investitori sul mercato che cercano rendimenti rapidi, il loro obiettivo è ottenere un rendimento a lungo termine da 5 a 10 volte il loro investimento. Ritiene che nel contesto attuale sia importante mantenere un rischio basso ottenendo al contempo rendimenti solidi.
Prospettive per il futuro
Raoul ha aggiunto che l'attuale mancanza di liquidità nel mercato delle criptovalute presenta numerose opportunità per gli investitori. Ha affermato che i primi investitori avrebbero abbandonato i loro token durante la volatilità del mercato, provocando un calo significativo dei prezzi, il che lascia spazio agli investitori professionali per individuare buone opportunità.
Previsioni per i prossimi 12 mesi
Prospettive di mercato
Raoul ha affermato di non voler fornire previsioni specifiche sui prezzi a causa della complessità e della vulnerabilità degli ambienti informatici agli attacchi, ma ritiene che il mercato vedrà un significativo rialzo. Si aspetta che Solana possa aumentare di dieci volte rispetto ai prezzi attuali, mentre Bitcoin potrebbe aumentare di quattro o cinque volte, in linea con una tipica performance del mercato rialzista.
nuove opportunità di investimento
Raoul ha anche affermato che sul mercato emergono sempre nuovi progetti Layer 1 e che questi progetti potrebbero avere buone opportunità di investimento nelle loro fasi iniziali. Ritiene che, sebbene questi progetti possano crescere rapidamente a breve termine e subire correzioni significative in seguito, questa è anche un'opportunità di trading a cui vale la pena prestare attenzione.
Tassi di interesse e impatto sul mercato
Dan ha ulteriormente semplificato l’analisi di mercato menzionando che i tassi di interesse sono attualmente al 5% e che il prezzo di Bitcoin è vicino ai massimi storici. Secondo lui, se i tassi di interesse tornassero al 2,5%, il prezzo del Bitcoin probabilmente supererebbe facilmente i 100.000 dollari.
Dan ha sottolineato che, sebbene ci siano molte dinamiche nel mercato, queste da sole sono sufficienti per dare fiducia agli investitori.
Innovazione e applicazioni utente
Raoul ha inoltre osservato che al momento sono in atto molte innovazioni e che l'attività sulla catena sta aumentando rapidamente. Ritiene che con la popolarità delle applicazioni utente, in particolare le scoperte nel campo dei giochi, il mercato introdurrà un nuovo ciclo di crescita. Ha affermato che la transizione dal Web2 al Web3 avverrà su scala più ampia.
impatto elettorale
Atmosfera politica e mercato delle criptovalute
Dan non crede che se i democratici dovessero vincere, ci potrebbe essere un impatto negativo sulle criptovalute, costringendo i fondatori a trasferirsi fuori dagli Stati Uniti.
esperienza storica
Raoul ha anche sottolineato che il mercato delle criptovalute ha subito numerosi divieti nazionali, come quelli in Cina e India, ma questi non sono riusciti ad avere un impatto sostanziale sul mercato. Ha sottolineato che, indipendentemente da come cambia l’ambiente di mercato, la natura decentralizzata della criptovaluta rende difficile fermarla.
fiducia nel mercato
Dan ha inoltre spiegato che, nonostante tutta la negatività e l'incertezza, il mercato è stato in grado di superare queste sfide. Ha affermato che molte volte la reazione del mercato è solo rumore a breve termine, mentre le reali opportunità di investimento risiedono nella detenzione a lungo termine e nella paziente attesa. Crede che la popolarità della valuta digitale sia irreversibile, proprio come Internet.
Semplifica il pensiero
Yano concorda con Dan sul fatto che molte analisi macroeconomiche sono troppo complesse e possono facilmente perdersi. Lui ha sottolineato che è più importante concentrarsi su una logica di investimento semplice e chiara.
Raoul ha anche aggiunto che gli investitori non dovrebbero lasciarsi distrarre dal rumore del mercato e dovrebbero concentrarsi sui fattori chiave che influenzano realmente il mercato.
