In una recente intervista su “Fast Money” della CNBC, David Rosenberg ha condiviso i suoi pensieri sull’attuale panorama economico, esprimendo forti preoccupazioni circa l’imminente recessione.
David Rosenberg è il fondatore e presidente di Rosenberg Research & Associates Inc., una società di consulenza economica da lui fondata nel gennaio 2020. La società si concentra sulla fornitura agli investitori di analisi economiche per supportare le loro decisioni di investimento.
Prima di fondare Rosenberg Research, Rosenberg ha ricoperto diverse posizioni di rilievo nel settore finanziario. Dal 2009 al 2019, ha ricoperto il ruolo di Chief Economist e Strategist presso Gluskin Sheff + Associates Inc. In precedenza, è stato Chief North American Economist presso Merrill Lynch a New York dal 2002 al 2009, dove ha ottenuto riconoscimenti per il suo lavoro, classificandosi costantemente nella classifica degli analisti Institutional Investor All-Star. All'inizio della sua carriera, Rosenberg è stato Chief Economist e Strategist per Merrill Lynch Canada, con sede a Toronto, dove lui e il suo team sono stati costantemente classificati al primo posto nel sondaggio Brendan Wood sugli economisti canadesi per dieci anni consecutivi.
Rosenberg ha iniziato affrontando l'apparente disconnessione tra la performance del mercato azionario e i fondamentali economici sottostanti. Ha osservato che mentre il Dow Jones Industrial Average ha raggiunto massimi record, questa crescita è stata guidata principalmente dall'espansione multipla piuttosto che da una forte crescita degli utili. Secondo Rosenberg, le stime degli utili per il resto dell'anno sono state in realtà riviste al ribasso, eppure il mercato continua a salire. Ha descritto questo fenomeno come "espansione puramente multipla", avvertendo che potrebbe essere un segno di debolezza sottostante piuttosto che di forza.
Un punto chiave nell'analisi di Rosenberg era lo stato preoccupante delle finanze dei consumatori. Ha osservato che, sebbene la spesa dei consumatori abbia superato le aspettative, questa spesa non è alimentata dalla crescita del reddito. Al contrario, è guidata da un preoccupante calo del tasso di risparmio personale, che è sceso a un minimo storico del 2,9%. Rosenberg ha sottolineato che questo livello di risparmio è estremamente raro, essendosi verificato solo il 5% delle volte nella storia. Ha descritto gli attuali report sulla spesa dei consumatori come "di bassa qualità" perché sono supportati dall'esaurimento dei risparmi piuttosto che da una crescita sostenibile del reddito.
Rosenberg ha anche evidenziato che diversi settori dell'economia sono già in recessione, nonostante la crescita complessiva del PIL. Ha menzionato specificamente che la spesa in conto capitale reale, il settore industriale e il mercato immobiliare sono tutti tornati in condizioni di recessione. Sebbene questi settori non siano le componenti più grandi del PIL, Rosenberg ha avvertito che le loro difficoltà potrebbero prefigurare sfide economiche più ampie.
La discussione si è poi spostata sul mercato del lavoro, dove Rosenberg ha espresso scetticismo sulla stabilità del tasso di disoccupazione. Contrariamente ad alcune opinioni ottimistiche, Rosenberg ha osservato che il tasso di disoccupazione è in realtà aumentato di 80 punti base nell'ultimo anno. Ha sottolineato che questa tendenza ha catturato l'attenzione del presidente della Federal Reserve Jerome Powell, che ha espresso preoccupazioni sulla crescente debolezza del mercato del lavoro. Rosenberg ha sostenuto che questo aumento della disoccupazione è un fattore critico alla base della decisione della Fed di iniziare a tagliare i tassi di interesse, una mossa che vede come un chiaro segnale che l'economia si sta indebolendo.
Quando gli è stato chiesto della risposta della Federal Reserve a questi sviluppi, Rosenberg non ha usato mezzi termini, affermando che la Fed è "indietro rispetto alla curva". Ha sottolineato che nonostante le recenti azioni della Fed, compresi i tagli dei tassi, l'economia più ampia si è normalizzata in termini di inflazione e condizioni del mercato del lavoro. Tuttavia, Rosenberg ha criticato la Fed per aver mantenuto un tasso di interesse che è ancora ben al di sopra di quello che considera il livello neutrale per un'economia normalizzata.
Rosenberg ha anche discusso le implicazioni dell'attuale contesto dei tassi di interesse su vari settori di mercato. Ha osservato che i settori difensivi, come i servizi di pubblica utilità, l'assistenza sanitaria e i servizi di telecomunicazione, hanno già registrato guadagni significativi poiché gli investitori cercano sicurezza in un'economia in raffreddamento. Ha definito questi settori "obbligazioni in drag", il che significa che si comportano come obbligazioni a causa delle loro caratteristiche di crescita difensiva e delle prospettive sui tassi di interesse. Rosenberg ha suggerito che questi settori rimangono opzioni di investimento interessanti data la probabilità di continui tagli dei tassi e un rallentamento dell'economia.
Immagine in evidenza tramite Pixabay