Logica di investimento

Kit completo di strumenti per la strategia di rendimento

Nei mercati finanziari tradizionali, il volume giornaliero degli scambi di derivati ​​sui tassi di interesse raggiunge trilioni e i partecipanti al mercato possono utilizzare questo prodotto finanziario per speculare o proteggersi dalle fluttuazioni dei tassi di interesse. Man mano che la finanza decentralizzata (DeFi) continua a maturare, le opportunità per tali rendimenti aumenteranno gradualmente. Che si tratti di fornire liquidità per il trading sulla rete GMX/Gains o di partecipare a staking di liquidità come Lido, gli investitori in cerca di rendimento hanno molte opzioni. Ma come fanno gli utenti a negoziare il rendimento nel mercato odierno? Ad esempio, cosa succede se ritengo che il rendimento attualmente offerto da GLP sia sottovalutato e sia previsto in aumento nei prossimi giorni? Cosa succede se ritengo che l'attuale rendimento dello Stargate non rifletta accuratamente il volume degli scambi di stablecoin e potrebbe diminuire rapidamente? Cosa succede se voglio semplicemente rimanere neutrale rispetto al mercato e guadagnare un reddito extra?

Man mano che emergono opportunità di speculazione sui rendimenti a breve termine, come l'aggiornamento di Ethereum Shapella, Vu Gaba Vineb delinea sinteticamente le varie possibilità di variazione dei rendimenti di ETH e LSD: sia che tu pensi che aumenterà, diminuirà o andrà lateralmente, Pendle ha Esistono strategie corrispondenti per farti guadagnare.

Pendle fornisce agli utenti una serie completa di strumenti per godere di un reddito fisso attraverso acquisti di asset scontati, speculare sul reddito tramite YT (ne parleremo più avanti) o partecipare ai loro pool e guadagnare entrate aggiuntive attraverso commissioni di cambio e premi. Protocolli come Equilibria stanno già utilizzando Pendle per creare ulteriori strategie di aumento delle entrate e prevediamo che in futuro più protocolli svilupperanno prodotti basati su Pendle. Per gli investitori individuali, Pendle ha semplificato l'interfaccia utente per ottimizzare l'esperienza dell'utente e facilitare agli utenti la partecipazione a varie strategie di reddito.

Siamo entusiasti del fatto che Pendle apra un nuovo paradigma per i trader di rendimento, poiché ora possono gestire il rischio delle loro partecipazioni in base alla volatilità del mercato.

Punti salienti del prodotto

Fondato nel 2021, Pendle Finance è un protocollo di finanza decentralizzata (DeFi) che consente agli utenti di acquistare asset a prezzi scontati, partecipare a varie strategie di rendimento o guadagnare reddito fornendo liquidità ai pool di capitale. Attualmente, Pendle è distribuito su Ethereum e Arbitrum. TVL è cresciuta da 7,8 milioni di dollari nel dicembre 2022 ai 60,5 milioni di dollari di oggi, con un aumento di quasi il 775% in soli cinque mesi.

SY、PT、YT

Pendle è un protocollo di trading di rendimento. Possiamo contrassegnare i rendimenti degli asset che generano interessi (come GLP, stETH, aUSDC, ecc.) come YT e PT, dove detenere YT guadagnerà rendimenti e PT rappresenta il capitale. Poiché la parte delle entrate di YT viene ceduta, gli utenti potranno acquistare PT a un prezzo scontato. Ad esempio, acquistare PT-GLP equivale ad ottenere GLP a un prezzo scontato e 1 PT-GLP può essere scambiato con 1 GLP alla scadenza. Come vengono determinati gli sconti PT-GLP? Fondamentalmente, il tasso di sconto è determinato dalla domanda di mercato per PT-GLP. Se c'è una grande domanda di PT-GLP, lo sconto sarà naturalmente ridotto, altrimenti la domanda sarà minore.

Cos'è SY? È uno standard token, SY implementa un'API standardizzata per racchiudere asset fruttiferi in contratti intelligenti.

Il capitale e i guadagni derivanti da questi asset fruttiferi possono quindi essere suddivisi in token PT e YT. Osservando il grafico seguente, SY si riferisce all'asset con rendimento sottostante (aUSDC in questo esempio), che viene poi suddiviso in PT-aUSDC e YT-aUSDC. Ciò fornisce agli utenti una vasta gamma di strategie.

Per gli utenti che desiderano evitare la volatilità, possono acquistare subito i token PT a un prezzo scontato e trattenerli fino alla scadenza. Ad esempio, se PT-GLP viene scambiato con uno sconto del 22,5%, ciò significa che se acquisti 1 PT-GLP oggi, il trader essenzialmente si blocca in un guadagno del 22,5% e riceve un rendimento fisso. Se il trader ritiene inoltre che i rendimenti futuri saranno inferiori al 22,5%, ciò ti dà l'opportunità di vendere PT-GLP a un prezzo redditizio o di guadagnare un rendimento più elevato rispetto al semplice possesso di GLP. D'altra parte, gli utenti che desiderano speculare sui guadagni futuri possono acquistare token YT per aumentare la propria esposizione ai rendimenti. In questo caso, potresti pensare che il rendimento del 22,5% sia sottovalutato, quindi potresti acquistare 1 YT-GLP oggi e venderlo quando il rendimento supera il 22,5%, o guadagnare extra prima della scadenza. In sintesi, acquistare PT equivale ad andare short sul rendimento, mentre acquistare YT equivale ad andare long sul rendimento.

Piscina LP

Per gli utenti che cercano una strategia più passiva, i pool di liquidità su Pendle sono la strada più semplice da percorrere. Il tasso di rendimento annualizzato (APY) del pool è costituito da quattro fonti di reddito: (a) tasso di rendimento fisso dalla detenzione di PT fino alla scadenza; (b) premi del protocollo token sottostante da attività che generano reddito (come GLP ©); dalle commissioni di transazione di SY, PT e YT; (d) premi Pendle ottenere entrate aggiuntive di vePendle puntando Pendle; Come puoi vedere, questi rendimenti sono molto interessanti e, grazie all’elevata correlazione tra le risorse del pool, insieme all’esclusivo design del market maker automatizzato (AMM) di Pendle, gli utenti non devono quasi affrontare perdite temporanee. Nel corso del tempo, dovremmo vedere un aumento delle attività fruttifere di interessi.

Design AMM unico

In Pendle v2, l'innovazione principale è la piattaforma di trading AMM progettata e realizzata per il trading di rendimento. Poiché gli asset nel pool sono altamente correlati, ciò ridurrà la perdita impermanente (IL) causata dalla volatilità. Ancora più importante, se l’asset rimane nel pool fino alla scadenza, la perdita temporanea sarà pari a 0. Perché alla scadenza, il PT nel pool sarà pari alle attività sottostanti. In sintesi, gli utenti potranno fare trading tra SY, PT e YT praticamente senza perdite temporanee.

Un'altra caratteristica di Pendle v2 AMM è una maggiore efficienza del capitale. Con l'introduzione dei flash swap, gli utenti possono ora acquistare facilmente YT su una semplice interfaccia utente e iniziare a partecipare a varie strategie di rendimento. Ciò significa che gli LP possono guadagnare commissioni dagli scambi PT e YT in un’unica fornitura di liquidità, mentre i trader possono godere di una maggiore liquidità e quindi di uno slippage ridotto.

Con l’emergere di vari asset fruttiferi, generati attraverso piattaforme di prestito (come Aave, Compound, ecc.) o attraverso lo staking sulla piattaforma LSD, c’è un enorme mercato in cui Pendle può espandersi.

vePENDLE

Pendle prende in prestito dai modelli veCurve e Solidly, in cui i possessori di token esistenti possono puntare $Pendle per ottenere $vePendle, riducendo così l'offerta circolante di $Pendle sul mercato. Una delle principali attrazioni di $vePendle è guadagnare una quota delle entrate del protocollo. Oggi, ci sono due flussi di entrate del protocollo in Pendle V2:

a) Commissione YT: Pendle prende il 3% di tutti i guadagni generati da YT

b) Commissione di swap: Pendle preleva lo 0,1% dal valore della transazione, diminuendo al diminuire del tempo di scadenza e viceversa. Il 20% delle commissioni di cui sopra va ai fornitori di liquidità e il resto sarà distribuito ai detentori di $vePendle. Inoltre, anche i proventi dei PT scaduti verranno distribuiti proporzionalmente

c) I titolari di token $vePendle possono anche reinvestire i premi $Pendle in pool di liquidità ogni settimana in base al loro peso di voto e ricevere premi maggiori (fino a 2,5 volte) in qualsiasi pool Pendle a cui forniscono liquidità.

d) $vePendle diminuisce linearmente in 2 anni, dopodiché $Pendle verrà rilasciato. Pertanto, gli utenti che desiderano mantenere il proprio peso di voto/valore del token $vePendle dovranno estendere la durata o l'importo del proprio staking

Contributori alla crescita recente: gli LSD sono destinati a esplodere

Dopo l'aggiornamento di Shapella, gli utenti potranno ritirare Ethereum. In questo modo, i derivati ​​collaterali liquidi saranno in grado di mantenere meglio i loro prezzi di ancoraggio, rendendoli una migliore garanzia per i prestiti, il che aumenterà l’utilizzo dei protocolli DeFi. Al 6 aprile 2023, i dati di Defillama mostrano che il TVL del settore LSD è cresciuto fino a 16,6 miliardi di dollari, classificandosi al secondo posto tra tutti i segmenti DeFi.

Pendle è posizionata come l'infrastruttura per supportare queste risorse dell'LSD in un fiorente ecosistema. Attualmente, Pendle sta già mostrando trazione ed è già supportato da progetti di alto profilo come Lido, Frax, Rocketpool, Aura, GMX e Stargate. Riteniamo che la TVL continuerà a crescere man mano che il protocollo acquisirà più partner e altri progetti nell’ecosistema inizieranno ad apprezzare l’eccellente progettazione di Pendle nella fornitura di liquidità. Piuttosto che provare a selezionare un programma principale per l’LSD, preferiamo qualcosa come Pendle che sia posizionato in modo univoco come protocollo di supporto. Gli utenti che cercano una copertura più aggressiva o un miglioramento del rendimento sui propri LSD possono rivolgersi agli asset di sconto di Pendle.

Il divario dei prodotti a reddito fisso sul mercato

I prodotti a reddito fisso sono comuni nella finanza tradizionale, ma meno comuni nel settore delle criptovalute. La volatilità dei rendimenti è sempre stata uno dei temi delle criptovalute. Ad esempio, il rendimento di stETH ha generalmente oscillato tra il 4 e il 5% negli ultimi 30 giorni, raggiungendo un picco del 7,1% e raggiungendo addirittura il 10,2% nel novembre 2022.

I rendimenti volatili creano incertezza, soprattutto per gli investitori che detengono posizioni con leva finanziaria. Ciò richiede loro di gestire più attivamente i rendimenti e gli investitori devono valutare il costo opportunità e il rischio delle loro posizioni rispetto ad altri progetti DeFi. Pertanto, per gli investitori, il rendimento fisso offre una strategia più efficiente e senza preoccupazioni.

Come possiamo vedere, gli utenti possono ottenere gDAI e USDT con sconti rispettivamente del 9,09% e 5,12%, purché mantenuti fino alla scadenza, che è significativamente più alto rispetto ai tradizionali prodotti a reddito fisso di oggi (come i Buoni del Tesoro a ~4,5% ).

Insomma

Nel complesso, riteniamo che Pendle ora offra agli utenti una varietà di strumenti per gestire una varietà di strategie di guadagno. I mercati del reddito fisso e dei derivati ​​su tassi di interesse nella finanza tradizionale sono enormi e riteniamo che Pendle sarà in grado di attirare l’attenzione e il favore di una maggiore quantità di capitale istituzionale nel tempo.

Pendle utilizza un modulo standardizzato per tokenizzare gli asset che generano interessi, il che semplifica l'integrazione di altri asset che generano interessi in futuro e sblocca una maggiore componibilità per altri protocolli DeFi, consentendo loro di integrare Pendle o costruire di più su Pendle More e applicazioni più ricche.

Dichiarazione di non responsabilità: Bixin Ventures è un investitore in Pendle e tutti i contenuti menzionati sono solo a scopo didattico e non devono essere interpretati come consulenza finanziaria.

Hanno collaborato all'articolo: Evan Gu, Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao, Jermaine Wong