Scritto da: Avvocato Liu Honglin, Studio legale Shanghai Mankiw

Il circolo valutario non può vivere senza le stablecoin, proprio come l’Occidente non può vivere senza Gerusalemme.

Le stablecoin sono un ponte tra la finanza tradizionale e il mondo delle criptovalute, fornendo un mezzo di memorizzazione e transazione stabile per il mercato delle criptovalute con violente fluttuazioni dei prezzi, che si tratti di pagamenti transfrontalieri, transazioni di contratti intelligenti o operazioni di progetti DeFi ovunque, svolge un ruolo insostituibile ed è diventato una parte indispensabile del circolo valutario. Secondo gli ultimi dati di Coin Metrics Network Data Pro, l’offerta globale totale di stablecoin sfiora i 161 miliardi di dollari, una cifra che si avvicina ancora una volta al massimo storico. Secondo i dati rilasciati dall'istituto di commercio di criptovalute d'oltremare HashKey Group, il volume dei trasferimenti trimestrali di stablecoin è aumentato di diciassette volte negli ultimi quattro anni, da 17,4 miliardi di dollari nel secondo trimestre a 4 trilioni di dollari. Solo il 17 luglio 2024, il volume totale degli scambi dell'intero mercato globale delle stablecoin ha raggiunto gli 87 miliardi di dollari, pari al 91,7% del volume degli scambi dell'intero mercato delle criptovalute. Tra questi, la stablecoin con il maggior volume di scambi è stata USDT 83,3%.

Tuttavia, ciò che molti utenti nel circolo valutario ignorano è che le stablecoin comunemente utilizzate come USDT sono emesse da istituzioni centralizzate e fanno molto affidamento sulla gestione e sulle operazioni quotidiane di questa istituzione centralizzata. Ciò è diverso dalla tradizionale stampa bancaria tra banconote e monete. Sebbene una volta le stablecoin decentralizzate (come DAI) fossero la "speranza di tutto il villaggio" in questo campo, il recente aggiornamento di MakerDAO al protocollo Sky, il lancio di una nuova stablecoin USDS e l'introduzione di una funzione di congelamento hanno suscitato ancora una volta preoccupazioni sui dibattiti sulla proprietà e sulla decentralizzazione e persino sulla disillusione nei confronti delle stablecoin decentralizzate.

Disillusione verso le stablecoin decentralizzate?

MakerDAO una volta era un simbolo di ideali decentralizzati nel campo DeFi. Il DAI lanciato è una valuta stabile non controllata dalla centralizzazione. Tuttavia, con il lancio dell’USDS, questo ideale sembra essere messo in discussione.

Secondo i rapporti, USDS probabilmente introdurrà una funzione di congelamento simile alle stablecoin centralizzate USDT e USDC. In determinate circostanze, l'emittente di USDS o le relative entità di governance possono congelare i fondi degli utenti, il che è ovviamente "contrario" all'intenzione originale di decentralizzazione. .

*Fonte: sito ufficiale di Sky Protocol

Nel sistema finanziario tradizionale, le banche e i governi hanno il potere di congelare i conti, solitamente per combattere la criminalità o rispondere alle emergenze. Tuttavia, quando questa funzionalità di congelamento verrà introdotta nelle stablecoin, i possessori di stablecoin si troveranno ad affrontare un futuro incerto: i loro fondi potrebbero essere violati da un centro lontano in qualsiasi momento. Il meccanismo è bloccato sulla catena.

Con la diffusione della tecnologia blockchain, i governi di tutto il mondo sono diventati sempre più severi nella supervisione delle risorse crittografiche. Ad esempio, USDT (Tether), in quanto valuta stabile più grande e più utilizzata al mondo, può essere spesso visto su Internet collaborare con. agenzie di regolamentazione di congelare o congelare Notizie sul sequestro di beni USDT detenuti in determinati indirizzi di portafoglio specifici. Ad esempio, nel 2023, Tether ha congelato milioni di dollari in USDT da indirizzi collegati ad alcune attività criminali. In una dichiarazione ufficiale, Tether ha chiarito: “Collaboriamo con i regolatori globali e le forze dell’ordine, ove opportuno, per combattere e prevenire attività criminali. "Il principio tecnico di questa funzione si basa sull'autorità di controllo dei contratti intelligenti. Tether mantiene l'autorità della funzione "lista nera" per il contratto USDT, che può aggiungere determinati indirizzi alla lista nera e bloccare questi indirizzi. USDT viene trasferito o redento.

*Fonte: sito ufficiale di Tether

Gli ideatori dell’USDS sostengono che la funzione di congelamento è quella di prevenire i rischi e garantire la conformità. Ma ciò solleva anche una questione fondamentale: se una stablecoin decentralizzata può essere controllata da remoto, e questo controllo centralizzato fa sì che gli utenti debbano fare affidamento in una certa misura sulla buona volontà e sulla conformità dell'emittente, piuttosto che gli utenti abbiano il controllo completo delle proprie risorse.

Allora, qual è la differenza tra essa e la valuta centralizzata nel sistema finanziario tradizionale?

La DeFi ha ancora un futuro?

Questo aggiornamento del marchio MakerDAO è alquanto preoccupante per gli amici della comunità DeFi. Dopotutto, il concetto centrale della DeFi è sempre stato quello di realizzare servizi finanziari senza intermediari attraverso contratti intelligenti e tecnologia blockchain, fornendo così agli utenti un sistema finanziario aperto e gratuito. Tuttavia, la funzione di congelamento dell’USDS e simili misure di conformità hanno infranto in una certa misura questo ideale e gettano un’ombra sul futuro della DeFi.

Innanzitutto, questo incidente dimostra che i progetti finanziari decentralizzati devono scendere a compromessi sotto la pressione normativa del mondo reale. Sebbene l’intento originale della decentralizzazione fosse quello di ridurre la dipendenza dagli intermediari finanziari tradizionali, man mano che i cripto-asset diventano più diffusi, i requisiti normativi di vari governi sono diventati sempre più rigorosi. Per sopravvivere all’interno del quadro normativo, i progetti DeFi potrebbero dover trovare un equilibrio tra decentralizzazione e conformità. In futuro, altri progetti potrebbero adottare misure simili per la conformità, facendo evolvere gradualmente il settore DeFi in un mercato "pseudo-decentralizzato" dominato da poche grandi aziende, perdendo così la sua originaria vitalità innovativa e inclusività, e persino perdendo il valore significato originale di DeFi.

In secondo luogo, le funzionalità congelate di USDS e i compromessi in termini di conformità potrebbero portare a un’ulteriore frammentazione della comunità DeFi. Alcuni utenti potrebbero accettare un tale compromesso e credere che questo sia l’unico modo per la DeFi di diventare mainstream e raggiungere un’adozione di massa, mentre altri utenti potrebbero credere che questo sia un tradimento dell’ideale di decentralizzazione e scegliere di rivolgersi a progetti più decentralizzati; o addirittura abbandonare completamente la DeFi. In questo modo, l’ecosistema DeFi potrebbe diventare più complesso e diversificato, ma sarà anche più suscettibile alla frammentazione e agli attriti interni.

Infine, a lungo termine, questo incidente potrebbe stimolare innovazioni e cambiamenti più approfonditi nel campo della DeFi. Da un lato, le parti del progetto possono esplorare nuove soluzioni tecniche che possano non solo soddisfare i requisiti di conformità ma anche mantenere il più possibile gli attributi decentralizzati; dall’altro, gli utenti possono prestare maggiore attenzione a progetti veramente decentralizzati e promuovere questo verso un decentramento più puro. In ogni caso, se la DeFi avrà ancora un futuro dipende da come il settore risponderà a questa crisi e troverà un nuovo equilibrio tra conformità e decentralizzazione.

Come professionista nel settore Web3, il semplice punto di vista dell'avvocato Honglin è che se i principali progetti DeFi vogliono soddisfare requisiti normativi sempre più rigorosi in tutto il mondo, introdurranno inevitabilmente un meccanismo centralizzato con funzioni di congelamento remoto come USDS, sebbene questo progetto possa farlo soddisfare i requisiti delle autorità di regolamentazione, ma deviare in qualche modo dall'intenzione originale della nascita di Bitcoin. Forse i futuri asset crittografici continueranno a competere tra loro. Se sei pragmatico e scendi a compromessi, puoi mantenere cripto-asset conformi. Se vuoi davvero prendere il controllo delle tue risorse crittografiche, forse Bitcoin (BTC) è una scelta migliore.