Le ambizioni di Telegram di realizzare una redditizia offerta pubblica iniziale (IPO) entro i prossimi due anni sono ora seriamente a rischio a seguito delle accuse penali mosse all’amministratore delegato dell’azienda, Pavel Durov.

Secondo documenti esclusivi visionati dal Financial Times, il CEO di Telegram, attualmente detenuto in Francia, ha trascorso gran parte dell'anno scorso rifiutando offerte da potenziali investitori che stimavano la valutazione dell'azienda di messaggistica con sede a Dubai oltre 30 miliardi di dollari.

I bilanci finanziari del 2023 di Telegram, esaminati dal FT e non ancora pubblicati in precedenza, rivelano che l'azienda ha generato 342 milioni di dollari di fatturato l'anno scorso, ma ha subito una perdita operativa di 108 milioni di dollari. Dopo le tasse, le perdite totali ammontavano a circa 173 milioni di dollari.

Il fondatore e CEO di Telegram, Pavel Durov, è sotto inchiesta formale in Francia nell'ambito di un'inchiesta sulle attività della criminalità organizzata sulla piattaforma di messaggistica, secondo i procuratori di Parigi. Il trentanovenne non è stato arrestato, ma è sotto sorveglianza giudiziaria e tenuto a pagare una cauzione di 5 milioni di euro (4,2 milioni di sterline; 5,6 milioni di dollari).

Ad aggravare i guai dell'azienda in seguito alla detenzione di Durov, la complessa gamma di strumenti finanziari tradizionali e digitali di Telegram ha prodotto pochi frutti per gli investitori. Secondo il FT, l'azienda ha raccolto circa 2,4 miliardi di dollari tramite finanziamenti del debito che dovrebbero scadere nel 2026. Ciò include un'offerta obbligazionaria da 1 miliardo di dollari nel 2021, con fondi statali di Abu Dhabi tra gli investitori, nonché 330 milioni di dollari raccolti all'inizio di quest'anno in un'emissione che Durov ha affermato essere stata sottoscritta in eccesso.

Durov ha anche investito personalmente almeno 64 milioni di dollari in obbligazioni Telegram, secondo il rendiconto finanziario 2023 della società, come parte del suo investimento più ampio mirato ad alimentare la crescita di Telegram. Tuttavia, il prezzo delle obbligazioni Telegram è sceso di quasi 10 punti percentuali, che ora vengono scambiate a circa 87 centesimi sul dollaro con un rendimento di oltre il 16 percento, in calo rispetto ai circa 96 centesimi prima dell'arresto di Durov in un aeroporto di Parigi il 24 agosto.

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Il crollo del prezzo delle obbligazioni di Telegram dopo l'arresto di Durov complica la capacità dei detentori di obbligazioni senior di convertire il loro debito non garantito in azioni a un tasso scontato prima di un'IPO. Se una quotazione avviene prima di marzo 2026, ai detentori di obbligazioni senior verrà data l'opportunità di convertire il loro debito in azioni a un tasso scontato.

"Gli investitori comprerebbero un'IPO se non fossero sicuri che Telegram sia [un] paria? Non ne sono sicuro. Gli investitori obbligazionari si troverebbero di fronte a un dilemma simile", ha affermato un obbligazionista citato dal FT, ipotizzando che gli investitori di private equity potrebbero cogliere questa opportunità per valutare la società con un forte sconto. "In entrambi i casi, non mi aspetterei una rapida ripresa delle obbligazioni".

La questione è ulteriormente complicata dalla fortuna multimiliardaria in criptovaluta del CEO. In seguito all'arresto di Durov, il prezzo di Toncoin (TON) è crollato di oltre il 20% nell'ultima settimana.

Come parte della serie di documenti rivelati dal FT, alcune delle perdite finanziarie multimilionarie di Telegram sono state compensate dalle attività digitali dell'azienda, che secondo il FT ammontano a quasi 400 milioni di dollari. Nel 2024, l'azienda ha venduto TON per oltre 244 milioni di dollari in contanti, principalmente a investitori russi individuali e istituzionali.

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