Scritto da: Ignas, DeFi Research
Compilato da: J1N, Techub News
Il mercato ora ha buone ragioni per essere ribassista su Ethereum. Poiché SOL ha guadagnato 6,8 volte di più di Ethereum dai minimi del mercato all'inizio del 2023, la coppia di scambio ETH/BTC è diminuita del 47% negli ultimi due anni.
È giunto il momento per Ethereum di riprendersi?
Un caso ribassista per Ethereum
Ci sono diverse ragioni per le scarse prestazioni di Ethereum, ma penso che alcune ragioni importanti siano le seguenti:
Bitcoin è “oro digitale”, un concetto di facile comprensione per gli investitori al dettaglio e le istituzioni. Al contrario, la storia di Ethereum è più complicata. Il termine utilizzato dal mercato per “petrolio digitale” non è né attraente né accurato.
Solana sta raggiungendo e addirittura superando Ethereum in termini di utenti attivi, volume delle transazioni e consapevolezza.
Quando gli investitori scelgono di investire in criptovalute, Bitcoin sarà una scelta più sicura, mentre Solana è una scelta con potenziale e un valore di mercato relativamente basso. Ethereum è inserito tra i due.
La modularità di Ethereum e L2 separano la liquidità finanziaria e complicano l’esperienza dell’utente.
Il sistema modulare richiede agli investitori di distribuire i propri fondi su vari token derivati di Ethereum, come più token L2, LRT e token DA. Al contrario, nelle stesse circostanze, su Solana gli utenti devono solo acquistare SOL.
Credo che Ethereum supererà Bitcoin poiché il mercato realizzerà gli elevati rendimenti dei meccanismi di mining POS. Basandomi esclusivamente sui proventi dell’airdrop dal protocollo di re-pledge, credo che il prezzo attuale di Ethereum sia seriamente sottovalutato.
Tuttavia, ciò non ha portato un effetto FOMO su Ethereum. Ciò potrebbe essere dovuto alla sovraesposizione e al traffico che l'ecosistema Ethereum ha ricevuto durante il mercato ribassista passato. Molte persone credevano che Ethereum non avrebbe fallito e hanno acquistato pesantemente.
Al contrario, pochi Crypto Natives detengono SOL. Quando SOL si riprenderà, queste persone trasferiranno più fondi da Ethereum a SOL. In assenza di significativi afflussi al dettaglio, il prezzo di Ethereum è rimasto stagnante.
Un altro problema è il calo dei rendimenti e dei tassi di combustione di Ethereum.
Dopo l'aggiornamento Proto-danksharding EIP-4884, la tariffa del gas di L2 è diminuita, con conseguente diminuzione del tasso di distruzione di Ethereum. Sebbene il tasso di inflazione di Ethereum sia ancora inferiore all’1%, la situazione non è ottimistica per coloro che sono ottimisti riguardo a Ethereum come “denaro a ultrasuoni”.
Si può vedere chiaramente che la tendenza al rialzo di Ethereum si è invertita dopo il rilascio di EIP-4844 a marzo
Attualmente ci sono pochissimi Memecoin “soldi ad ultrasuoni” su Twitter. Le voci ribassiste hanno inondato Twitter, ma il sentimento rialzista su Ethereum è rimasto, anche se non così forte come su Bitcoin.
Parliamo invece della tesi rialzista per Ethereum.
La tesi rialzista per Ethereum
Ci sono molte ragioni per essere rialzisti su Ethereum e ho chiesto ai miei follower su Twitter di condividere le loro opinioni.
Prima di condividere, riassumo le opinioni di tutti nei seguenti 10 punti.
Se i prezzi del gas rimangono intorno ai 20 Gwei, Ethereum è deflazionistico, rendendolo una rete attraente ed efficiente. Vale la pena notare che il prezzo del gas di Ethereum è inferiore a 20 Gwei da marzo.
Gli investitori al dettaglio possono ora puntare Ethereum a casa, il che attira investitori individuali in hardware di consumo e aumenta il grado di decentralizzazione della rete.
La comunità di sviluppatori tecnicamente forte e il costante emergere di nuove idee nell’ecosistema Ethereum supportano la continua innovazione e la robustezza della rete.
Ethereum è la principale piattaforma di contratto intelligente, garantisce la decentralizzazione garantendo al tempo stesso affidabilità e non ha concorrenti reali.
Gli sviluppi in corso come L2 e i miglioramenti dell’interoperabilità sono importanti aspetti positivi, mentre la comunità sta lavorando per ottimizzare la frammentazione e migliorare l’efficienza della rete.
La crescente trasparenza normativa, soprattutto negli Stati Uniti e nell’Unione Europea, ha aumentato la fiducia del mercato in Ethereum, consentendo a istituzioni come BlackRock di adottare Ethereum.
Vari protocolli LSD consentono a tutti i possessori di Ethereum di partecipare alla protezione della rete senza conoscenze o risorse tecniche.
Grandi istituzioni come Coinbase e BlackRock hanno affermato che le applicazioni tokenizzate di RWA su Ethereum diventeranno sempre più popolari.
C’è un enorme spazio di crescita nei servizi DeFi e nei grandi pool di stablecoin su Ethereum.
I possessori e gli utenti di Ethereum hanno riacquistato entusiasmo e orgoglio collettivo, contribuendo all’evangelizzazione della blockchain e all’educazione al mercato.
Ho anche chiesto a diversi importanti detentori e utenti di Ethereum perché sono rialzisti su Ethereum. Hanno risposto, tra le altre, Camila Russo (fondatrice di The Defiant) e Christine Kim (Galaxy Researcher).
Ecco perché Camila Russo è rialzista su Ethereum:
Ecosistema DeFi maturo: Ethereum e la sua rete di secondo livello hanno l’ecosistema DeFi più maturo nell’intero campo delle criptovalute. Questa concentrazione di liquidità e DApp attirerà più utenti, in modo che l’impatto dell’attività DeFi possa riflettersi su L1, facendo aumentare le tariffe del gas e consumando più Ethereum. La DeFi è fondamentale perché la finanza è attualmente uno dei pochi scenari di applicazione della criptovaluta che ha un significato pratico.
Decentralizzazione e sicurezza: la decentralizzazione e la sicurezza di Ethereum hanno attratto i più grandi gestori patrimoniali del mondo, come il fondo BUIDL di BlackRock, PYUSD di PayPal, JPMorgan Chase, Santander e altre grandi banche. Test di funzionalità come il regolamento blockchain e la tokenizzazione su Ethereum. Le grandi istituzioni non possono permettersi il rischio di tempi di inattività della blockchain o di attacchi e violazioni di validatori/minatori e continueranno a scegliere Ethereum. Ciò stimolerà l’attività e la crescita dei prezzi.
Ethereum Spot ETF: Ethereum è una delle uniche due criptovalute in cui gli investitori istituzionali statunitensi possono investire tramite un ETF, che fornirà un supporto a lungo termine per i prezzi dell'Ethereum.
Christine Kim evidenzia gli effetti di rete di Ethereum:
Penso che uno dei principali vantaggi di Ethereum rispetto ai suoi concorrenti sia il suo effetto di rete. Ethereum è la prima blockchain di uso generale e presenta i vantaggi del first mover e la più grande comunità di sviluppatori, che credo contribuiranno ad aumentare il valore della rete.
In effetti, preferisco archiviare risorse a lungo termine su Ethereum. Solana ha avuto diverse interruzioni, mentre Ethereum è affidabile da anni.
Inoltre, sono molto ottimista su Ethereum come catena di asset ponderata per il rischio per la tokenizzazione degli asset RWA. Ad esempio, il 52% delle stablecoin e il 73% dei titoli del Tesoro statunitensi sono tokenizzati su Ethereum.
Tokenizzazione dei titoli del Tesoro statunitensi
Se sei ottimista sui Memecoin, Solana potrebbe essere la tua scelta, ma per tokenizzare miliardi di dollari in RWA, Ethereum è la scommessa più sicura.
Successivamente, un grosso problema è il secondo strato.
Essendo una catena pubblica tutto in uno, Solana è veloce e ha prezzi ragionevoli, ma presenta ancora dei difetti.
Le estensioni modulari di L2 forniscono una soluzione a lungo termine perché le estensioni modulari possono essere personalizzate per scenari applicativi specifici, fornendo maggiore flessibilità, semplicità e sovranità culturale di L2. Cygaar lo spiega bene nel seguente post:
Al momento, a causa della dipendenza dai ponti a catena incrociata, la liquidità è dispersa e l’esperienza dell’utente è scarsa. Spero che questo sia solo temporaneo. Ad esempio, Catalyst AMM consentirà scambi atomici tra diverse catene, eliminando la necessità di collegare risorse. In questo caso, la liquidità rimane dispersa, anche se, poiché la liquidità proviene da più catene, gli utenti finali ottengono comunque il prezzo migliore. Altre soluzioni come Catalyst sono in fase di sviluppo.
Inoltre, anche la stessa L2s sta compiendo maggiori sforzi.
Optimism si sta "integrando con ERC-7683 per consentire alle superchain di interagire con altre parti di Ethereum L2 attraverso il livello di applicazione", il che significa che tutti gli L2 nell'ecosistema Optimism diventeranno uno.
Allo stesso modo, Polygon sta costruendo un AggLayer, "il che significa transazioni con un clic attraverso le catene. Ricreerà l'esperienza on-chain".
Poi ci sono Metalayer di Caldera, Avail Nexus e Hyperlane.
Anche se varie soluzioni di aggregazione non sono ancora state implementate, con il continuo sviluppo, i futuri problemi di liquidità e di esperienza dell’utente dovrebbero essere risolti.
Penso che le persone sottovalutino la rapidità con cui ciò sta accadendo. Consiglio di seguire Andy su Twitter per rimanere aggiornato sulle estensioni modulari.
Inoltre, leggi questo articolo di Blocmates per scoprire come risolvere i problemi attuali con più prodotti.
In effetti, lo stesso Vitalik ha affermato che le persone saranno sorprese di scoprire che "l'interoperabilità tra L2" non è più un problema.
Se hai bisogno di vedere argomenti e ragioni più rialzisti, controlla il post di Emmanuel qui sotto. È ottimista a causa della forte comunità di Ethereum, della continua innovazione e dell'adattabilità a lungo termine.
Se il problema della frammentazione L2 viene risolto e gli RWA e le applicazioni tokenizzate continuano a crescere su Ethereum, sarò molto ottimista su Ethereum, ma questi sono fattori a lungo termine.
Nel breve termine, c’è un punto rialzista di cui raramente si parla: l’aggiornamento di Pectra.
Cos'è l'aggiornamento Pectra?
L'aggiornamento Pectra è la prossima importante pietra miliare nel percorso di aggiornamento di Ethereum e dovrebbe essere lanciato nel primo trimestre del 2025. Unisce gli aggiornamenti di Praga (livello di esecuzione) ed Electra (livello di consenso).
Programma di aggiornamento di Pectra
In passato, tutti i principali aggiornamenti di Ethereum hanno attirato molta attenzione, ma questa volta l'aggiornamento di Pectra sembra essere sfuggito all'attenzione del mercato.
Capisco perché. Ethereum ha già sperimentato importanti cambiamenti: la migrazione da PoW a PoS, il lancio della distruzione di Ethereum e EIP-4884, ecc. Sebbene l'aggiornamento di Pectra non sia così grande come i precedenti, presenta alcuni aggiornamenti interessanti.
1. Astrazione dell'account: in definitiva migliorare l'esperienza dell'utente
Uno dei maggiori cambiamenti nell'aggiornamento Pectra è il modo in cui vengono gestiti gli account.
Attualmente, la gestione di un portafoglio richiede il superamento di numerosi passaggi noiosi, dalla firma delle transazioni alla gestione delle commissioni di transazione su reti diverse. Attraverso l'astrazione dell'account, l'aggiornamento Pectra semplifica l'intero processo.
EIP-3074 e EIP-7702 sono due miglioramenti proposti. EIP-3074 consente ai portafogli tradizionali (conti di proprietà esterni o EOA) di interagire con contratti intelligenti, ad esempio abilitando transazioni batch e transazioni sponsorizzate.
EIP-7702 fa un ulteriore passo avanti e consente all'EOA di agire temporaneamente come portafoglio di contratti intelligenti durante le transazioni. Temporaneo significa che il tuo portafoglio EOA diventa un portafoglio di contratti intelligenti solo durante le transazioni. Funziona aggiungendo il codice del contratto intelligente all'indirizzo EOA. Diamo un'occhiata all'operazione ideale:
USDC può essere scambiato direttamente con UNI in una sola interazione, senza bisogno di approvazione.
DApp può pagare le tariffe del gas per gli utenti
Pre-approvare le DApp che l'utente desidera utilizzare con il portafoglio e impostare i limiti di spesa
L'EIP-7702 scritto da Vitalik sembra aver dato la priorità all'EIP-3074 e l'EIP-7702 è anche compatibile con l'implementazione AA.
L'idea che "l'EOA diventi temporaneamente un contratto intelligente" è interessante perché le DApp attuali sono spesso incompatibili con i portafogli di account intelligenti (prova a utilizzare Safe o Avocado multisig con DApp). Speriamo che AA riceva più attenzione dopo l'aggiornamento.
2. Ottimizzazione del pegno azionario
Per gli utenti che utilizzano validatori, l'aggiornamento Pectra apporta alcuni cambiamenti significativi.
EIP-7251 aumenta l'importo massimo della puntata del validatore da 32 ETH a 2048 ETH. Consente ai grandi fornitori di staking di consolidare il proprio staking, riducendo il numero di validatori e riducendo il carico della rete.
Questo è anche un vantaggio per gli staker con fondi più piccoli, in quanto fornisce opzioni di staking più flessibili (può puntare 40 Ethereum o premi composti). Inoltre, le code di staking di Ethereum verranno ridotte da ore a minuti.
Uno degli aspetti salienti di cui sono entusiasta riguarda la mitigazione del MEV, ma non sembra che verrà implementata nell'aggiornamento Pectra.
3. Miglioramenti della scalabilità
Pectra ha introdotto il campionamento della disponibilità dei dati peer (PeerDAS) tramite EIP-7594.
Come Proto-Danksharding nei precedenti aggiornamenti di Dencun, PeerDAS porterà tariffe del gas inferiori su L2. Ma non riesco a trovare dati su quanto sia più economico (penso che PeerDAS sarebbe particolarmente utile durante i periodi di utilizzo elevato). 0xBreadguy ha affermato che l'aggiornamento di Pectra espanderà la capacità del blob di 2-3 volte.
Ci sono anche diversi aggiornamenti tecnici, come BLS12-381 che accorcia le firme BLS (riducendo i costi del gas) e EIP-2935 che verifica le transazioni senza la necessità della cronologia della blockchain.
Questi EIP, insieme a Verkle Trees Transition (EIP-6800), che alla fine sostituirà l’attuale struttura Merkle Tree, possono rendere i client leggeri più sicuri e rendere più semplice la partecipazione dei nodi alla rete, aumentando così la decentralizzazione.
Uno dei cambiamenti più importanti è il cambiamento dell’EVM, che renderà più semplice scrivere e implementare contratti intelligenti, ridurre i costi e migliorare l’efficienza attraverso 11 standard EIP. In altre parole, lo sviluppo su Ethereum diventerà più agevole.
Questo tweet di Ethereum Intern spiega semplicemente l'impatto dell'aggiornamento tecnologico.
Sono felice che Single Slot (SSF) sia finalmente uscito con l'aggiornamento Pectra, ma non è ancora incluso nel prossimo aggiornamento di Osaka.
Vitalik ha condiviso nel dicembre 2023 che SSF è il modo più semplice per risolvere la maggior parte dei difetti nella progettazione PoS di Ethereum.
Attualmente, il meccanismo di consenso proof-of-stake di Ethereum impiega circa 15 minuti per completare la conferma finale di un blocco, il che significa che il blocco non può essere modificato o eliminato senza sostanziali sanzioni finanziarie. SSF tenta di ridurre questo tempo a un singolo slot di circa 12 secondi, garantendo che i blocchi vengano finalizzati quasi immediatamente dopo la creazione.
In pratica, ciò significa ponti più rapidi e sicuri e depositi più rapidi su CEX. Purtroppo, questo obiettivo non è stato ancora raggiunto. Non includere questo aspetto nell'aggiornamento è deludente in quanto dimostra che gli sviluppatori di Ethereum non stanno ancora dando priorità al ridimensionamento del livello uno.
Indipendentemente da ciò, l’aggiornamento di Pectra è un aggiornamento tecnologico, ma penso che il mercato ne sottovaluti l’importanza.
Ora parliamo del prezzo di Ethereum.
VanEck prevede che il prezzo di Ethereum raggiungerà gli 11.800 dollari entro il 2030.
Ad essere onesti, 11.800 dollari sono piuttosto conservativi (vorrei che Ethereum fosse più alto), ma tieni presente che VanEck prevede che Solana varrà solo 335 dollari entro il 2030.
Pertanto, in base alle previsioni di base, il potenziale di Ethereum è 4,4x, mentre quello di SOL è solo 2,2x. Tieni presente che entrambe queste previsioni sono state fatte un anno fa, prima del lancio dell'ETF su Ethereum, quindi ero interessato a vedere le loro ultime previsioni.
A proposito, se hai bisogno di una prospettiva più rialzista, Cathie Wood, CEO di Ark Invest, prevede che Ethereum raggiungerà i 166.000 dollari e Bitcoin raggiungerà gli 1,3 milioni di dollari entro il 2030.
Tuttavia, sono realistico riguardo alla visione rialzista di VanEck secondo cui Ethereum raggiungerebbe i 51.000 dollari. La previsione del prezzo dell’Ethereum di VanEck si basa su:
VanEck prevede che entro il 2030, Ethereum occuperà il 70% della quota di mercato nelle piattaforme di contratti intelligenti in virtù del suo vantaggio di pioniere come rete globale di regolamento blockchain.
Si prevede che le entrate di Ethereum cresceranno da 2,6 miliardi di dollari a 51 miliardi di dollari all’anno entro il 2030. Questa crescita è attribuita all'aumento delle commissioni di transazione, al MEV e al lancio di Security as a Service (SaaS), che utilizza lo staking di Ethereum per proteggere altri protocolli (restaking).
Si prevede che Ethereum conquisterà più attività economiche in settori quali finanza, banche, pagamenti, metaverso, sociale, giochi e infrastrutture.
Il potenziale di Ethereum come risorsa di riserva di valore è riconosciuto e la sua usabilità è migliorata dalla programmabilità dei contratti intelligenti e dalla tecnologia di messaggistica cross-chain.
Di seguito è riportato un riepilogo degli scenari base, ribassista e rialzista.
Lo status di piattaforma di contratto intelligente del 70% di Ethereum mi sembra abbastanza ragionevole, sebbene l'attuale dominio di Ethereum sia solo del 58%, ma se si includono tutti i mercati secondari, è di circa il 65%. Nonostante la folle ascesa di SOL, il dominio di Ethereum è rimasto invariato dall'inizio del 2022.
La percentuale di TVL sarà un indicatore chiave perché le istituzioni sono più preoccupate per questo indicatore.
Un altro parametro che sia gli investitori istituzionali che quelli al dettaglio stanno osservando sono i flussi nell’ETF spot di Ethereum.
ETF spot su Ethereum
Se qualcuno mi avesse detto qualche mese fa che esisteva un ETF spot per Ethereum ma veniva scambiato sotto i 3.000 dollari, avrei pensato che il mercato fosse in un mercato ribassista.
È troppo presto per dirlo, ma l’ETF spot di Ethereum sembra essere sempre più rialzista. Il tasso di deflusso dai fondi Grayscale sta diminuendo rapidamente e i flussi netti sono stati positivi per tre giorni consecutivi. Sembra che coloro che avevano bisogno di uscire dal Grayscale Fund lo abbiano già fatto.
Sapevamo già l’impatto che la scala di grigi avrebbe potuto avere, ma l’entità dell’aumento sarebbe stata sorprendente. Se questa tendenza continua, sono abbastanza ottimista riguardo al futuro di Ethereum.
