Punti chiave

  • Le operazioni di carry trade consistono nello sfruttare la differenza nei tassi di interesse tra due valute o strumenti finanziari.

  • L'idea è di prendere in prestito in una valuta con un tasso di interesse basso e investire in una con un tasso più alto. Se i tassi di cambio si comportano bene, guadagni quello che viene chiamato "carry" (vale a dire, profitto dalla differenza di tasso).

  • Sebbene i carry trade possano essere redditizi, cambiamenti inaspettati nei valori delle valute o nei tassi di interesse possono rapidamente trasformare un buon trade in uno cattivo. La crisi finanziaria del 2008 e i cambiamenti nella politica monetaria del Giappone del 2024 sono esempi di come questi trade possano andare male.

  • I carry trade richiedono spesso una solida comprensione dei mercati globali, delle decisioni delle banche centrali e di come gestire efficacemente la leva finanziaria. In quanto tali, sono più adatti a investitori esperti o grandi istituzioni.

Cos'è un Carry Trade?

Un carry trade è una strategia in cui prendi in prestito denaro in una valuta con bassi tassi di interesse e lo investi in una valuta o in un asset diverso che offre rendimenti più elevati. L'idea è semplice: stai cercando di trarre profitto dalla differenza tra questi tassi.

Sebbene questa strategia sia utilizzata principalmente nel mondo del forex e del trading di valute, può essere applicata anche ad azioni, obbligazioni e persino materie prime.

Come funzionano i carry trade

Ecco come funziona di solito: si ottiene un prestito in una valuta con tassi di interesse bassi o prossimi allo zero, come lo yen giapponese (JPY), che ha tassi bassi da anni. Quindi, si converte quel denaro in una valuta con un tasso di interesse più alto, come il dollaro statunitense. Una volta ottenuta la valuta con rendimento più elevato, la si investe in qualcosa come obbligazioni del governo statunitense o in altri asset che danno un buon rendimento.

Ad esempio, se prendi in prestito yen allo 0% e li investi in qualcosa che paga il 5,5%, guadagni quel 5,5%, al netto di commissioni o costi. È come trasformare denaro a basso costo in più denaro (finché i tassi di cambio sono buoni).

Perché gli investitori utilizzano i carry trade

I carry trade sono popolari perché offrono un modo per guadagnare un rendimento costante dalla differenza di tasso di interesse, senza dover aumentare il valore dell'investimento. Questo lo rende un favorito tra i grandi operatori come gli hedge fund e gli investitori istituzionali, che hanno gli strumenti e le conoscenze per gestire i rischi.

Spesso gli investitori usano la leva finanziaria nei carry trade, il che significa che prendono in prestito molto più denaro di quanto ne abbiano effettivamente. Questo può rendere i rendimenti molto più grandi, ma significa anche che le perdite possono essere altrettanto grandi se le cose non vanno come previsto.

Esempi di Carry Trade

Uno degli esempi più noti di carry trade è la classica strategia yen-dollaro. Per anni, gli investitori hanno preso in prestito yen giapponesi e hanno utilizzato quel denaro per investire in asset statunitensi che offrivano rendimenti molto più elevati. Questo è stato un affare dolce finché la differenza nei tassi di interesse è rimasta favorevole e lo yen non ha improvvisamente registrato un picco di valore rispetto al dollaro, cosa che alla fine è accaduta nel luglio 2024 (ne parleremo più avanti).

Un altro esempio popolare riguarda i mercati emergenti. Qui, gli investitori prendono a prestito in una valuta a basso interesse e poi investono in valute o obbligazioni ad alto rendimento dai mercati emergenti. I potenziali rendimenti possono essere grandi, ma queste negoziazioni sono altamente sensibili alle condizioni del mercato globale e ai cambiamenti nel sentiment degli investitori. Se le cose vanno male, possono rapidamente trasformarsi da redditizie a problematiche.

Rischi del Carry Trade

Come per qualsiasi strategia di investimento, i carry trade non sono privi di rischi. Il più grande è il rischio valutario. Se la valuta che hai preso in prestito diventa improvvisamente più preziosa rispetto a quella in cui hai investito, i tuoi profitti possono scomparire o persino trasformarsi in perdite quando la converti di nuovo.

Ad esempio, se prendi in prestito JPY e compri USD, e lo yen si rafforza rispetto al dollaro, potresti perdere denaro quando torni allo yen. Le variazioni dei tassi di interesse sono un altro rischio. Se la banca centrale della valuta che hai preso in prestito aumenta i tassi di interesse, i tuoi costi di prestito aumentano, il che può erodere i tuoi profitti. Oppure, se la banca della valuta in cui hai investito taglia i tassi, i tuoi rendimenti diminuiscono.

Questi rischi sono diventati molto concreti durante la crisi finanziaria del 2008, quando molti investitori hanno perso molto sui carry trade, in particolare quelli che coinvolgevano lo yen. Nel 2024, i cambiamenti nella politica monetaria del Giappone hanno causato il rafforzamento dello yen, portando a un'ondata di scioglimento dei carry trade e turbolenze di mercato.

L'impatto delle condizioni di mercato

I carry trade tendono a funzionare meglio quando il mercato è calmo e ottimista. In queste condizioni stabili o rialziste, le valute e i tassi di interesse non si muovono troppo e gli investitori sono più disposti ad assumersi rischi.

Tuttavia, quando il mercato diventa instabile o c'è incertezza economica, i carry trade possono diventare molto rischiosi, molto velocemente. In mercati altamente indebitati e volatili, gli investitori potrebbero farsi prendere dal panico e iniziare a smantellare i loro carry trade, il che può causare grandi oscillazioni nei prezzi delle valute e persino portare a una più ampia instabilità finanziaria.

Quando la Banca del Giappone ha aumentato inaspettatamente i tassi di interesse a luglio 2024, lo yen è balzato in valore, portando molti investitori a liquidare rapidamente i loro carry trade in yen. Il risultato è stata una corsa alla vendita di asset ad alto rischio per rimborsare i prestiti in yen, che non ha solo scosso i mercati valutari, ma ha anche innescato una svendita globale di investimenti più rischiosi. L'impatto è stato ulteriormente amplificato dalle posizioni con leva finanziaria.

Considerazioni finali

I carry trade possono essere un modo interessante per trarre profitto dalle differenze nei tassi di interesse tra valute o asset. Tuttavia, è importante considerare i rischi, soprattutto in mercati altamente indebitati e volatili.

Per avere successo con i carry trade, è necessario avere una solida conoscenza dei mercati globali, dei movimenti valutari e delle tendenze dei tassi di interesse. Poiché questi possono rivoltarsi contro di te se il mercato cambia inaspettatamente, i carry trade sono più adatti per investitori esperti o istituzioni con le risorse per gestire i rischi in modo efficace.

Ulteriori letture

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