Autore originale: Arthur, fondatore di DeFiance Capital

Compilazione originale: Ismay, BlockBeats

Nota del redattore: questo articolo approfondisce il dominio di Aave sul mercato dei prestiti decentralizzati e le sue prospettive di crescita futura. Con il lancio degli ETF su Bitcoin ed Ethereum, Aave è pronta a trarre vantaggio dalla continua crescita dei criptoasset come asset class emergente. Inoltre, le entrate e il TVL di Aave continueranno a crescere con l’aumento della domanda del mercato globale per le stablecoin. Questo articolo analizza anche la prossima versione V4 di Aave e i suoi aggiornamenti simbolici del modello economico, che consolideranno ulteriormente la sua posizione di mercato e offriranno agli investitori rendimenti più interessanti adeguati al rischio. Attraverso un'analisi completa della situazione attuale e del potenziale di Aave, questo articolo mostra ai lettori la competitività principale di questo progetto leader e il suo potenziale di crescita futuro.

Quello che segue è il contenuto originale:

Aave è il protocollo di prestito più grande, collaudato e testato in circolazione.

In qualità di leader indiscusso nei prestiti on-chain, Aave ha un fossato estremamente difensivo e appiccicoso. Riteniamo che Aave, in quanto leader in questo importante settore delle criptovalute, sia notevolmente sottovalutato e abbia ancora un significativo potenziale di crescita futura, che il mercato non ha ancora pienamente rispecchiato.

Aave è stato lanciato sulla rete principale di Ethereum nel gennaio 2020 e questo è il suo quinto anno di attività. Sin dal suo lancio, Aave si è saldamente affermato come uno dei protocolli più affidabili nel settore DeFi e dei prestiti. A riprova di ciò, Aave è attualmente il più grande protocollo di prestito con un totale di 7,5 miliardi di dollari di prestiti attivi, cinque volte quello del secondo protocollo più grande, Spark.

(Dati al 5 agosto 2024)

Gli indicatori di accordo continuano a crescere e hanno superato i massimi del ciclo precedente

Aave è uno dei pochi protocolli DeFi a superare gli indicatori del mercato rialzista del 2021. Ad esempio, le sue entrate trimestrali hanno superato il picco nel quarto trimestre del 2021. In particolare, la crescita dei ricavi di Aave ha accelerato trimestre su trimestre, anche se il mercato è rimasto laterale tra novembre 2022 e ottobre 2023. Quando il mercato riprenderà nel primo e nel secondo trimestre del 2024, il suo tasso di crescita continuerà ad essere forte, crescendo del 50-60% ogni trimestre.

(Fonte: terminale token)

Il TVL di Aave è quasi raddoppiato da inizio anno a causa dell’aumento dei depositi e dell’aumento dei prezzi dei token per le attività collaterali sottostanti come WBTC ed ETH. Di conseguenza, TVL è tornato al 51% del suo picco del ciclo 2021, dimostrando la sua resilienza rispetto ad altri importanti protocolli DeFi.

Dati al 5 agosto 2024.

L’eccellente qualità degli utili dimostra l’idoneità del prodotto al mercato

Le entrate di Aave hanno raggiunto il picco nell'ultimo ciclo, quando diverse piattaforme di contratti intelligenti (come Polygon, Avalanche e Fantom) hanno attirato utenti e liquidità con massicci incentivi tramite token. Ciò ha provocato un afflusso insostenibile di “denaro caldo” e di leva finanziaria, che ha fatto lievitare le cifre sulle entrate della maggior parte dei protocolli durante quel periodo.

Tuttavia, oggi, gli incentivi simbolici delle principali catene si sono sostanzialmente esauriti e anche gli incentivi simbolici di Aave sono scesi a livelli quasi trascurabili.

(Fonte: terminale token)

Ciò suggerisce che la crescita dell’indicatore negli ultimi mesi è stata organica e sostenibile, guidata principalmente da una ripresa della speculazione di mercato, che ha aumentato i tassi attivi di prestito e indebitamento.

Inoltre, Aave ha dimostrato la capacità di far crescere i suoi fondamentali anche durante periodi di moderato fervore speculativo. Le entrate di Aave sono rimaste resilienti durante il diffuso collasso globale degli asset rischiosi all'inizio di agosto, poiché è riuscita a incassare le commissioni di liquidazione man mano che i prestiti venivano rimborsati. Ciò dimostra anche la sua capacità di rispondere alle fluttuazioni del mercato su diverse basi e catene di garanzie.

(Dati al 5 agosto 2024 Fonte: TokenLogic)

Aave viene scambiato al rapporto P/E più basso degli ultimi tre anni, nonostante la forte ripresa dei fondamentali

Nonostante una forte ripresa dei parametri di Aave negli ultimi mesi, il suo rapporto prezzo-vendite (P/S) rimane lento, attualmente a 17x, che è sceso al livello più basso in tre anni ed è ben al di sotto del valore mediana di 62x volte.

(Fonte: Coingecko, Token Terminal)

Si prevede che Aave continuerà a consolidare la propria posizione dominante nello spazio dei prestiti decentralizzati

Il fossato di Aave consiste principalmente dei seguenti quattro aspetti:

Buoni risultati nella gestione della sicurezza dei protocolli: la maggior parte dei protocolli di prestito emergenti incontrerà incidenti di sicurezza entro il primo anno di attività, mentre Aave non ha riscontrato finora alcun grave incidente di sicurezza a livello di contratto intelligente. Per gli utenti DeFi, in particolare quelli di grandi dimensioni con grandi quantità di capitale, la sicurezza di una piattaforma come risultato della sua solida gestione del rischio è spesso la prima considerazione quando si sceglie una piattaforma di prestito.

Effetto di rete bidirezionale: i prestiti DeFi sono un tipico mercato a due lati, con depositanti e mutuatari che costituiscono rispettivamente i terminali della domanda e dell’offerta. La crescita da un lato stimolerà la crescita dall’altro, rendendo sempre più difficile per i ritardatari recuperare il ritardo. Inoltre, quanto più abbondante è la liquidità complessiva della piattaforma, tanto più agevole sarà la liquidità in entrata e in uscita da depositanti e mutuatari, il che rende la piattaforma più attraente per gli utenti di grandi capitali, promuovendo ulteriormente la crescita del business della piattaforma.

Eccellente gestione DAO: il protocollo Aave ha implementato completamente la gestione basata su DAO. Rispetto al modello di gestione del team centralizzato, la gestione DAO fornisce una divulgazione delle informazioni più completa e prevede discussioni più approfondite nella comunità su decisioni importanti. Inoltre, la comunità DAO di Aave comprende un gruppo di istituzioni professionali di governance di alto livello, tra cui i principali fornitori di servizi di gestione del rischio, market maker, team di sviluppo di terze parti e team di consulenza finanziaria. Queste diverse fonti di partecipanti facilitano la partecipazione attiva alla governance.

Posizionamento dell'ecosistema multi-catena: Aave è distribuito su quasi tutte le principali catene EVM L1/L2 e il suo TVL (Total Locked Volume) è in posizione di leader su tutte le catene distribuite tranne BNB Chain. Nella prossima versione Aave V4, la liquidità cross-chain sarà collegata, rendendo i vantaggi della liquidità cross-chain ancora più evidenti. Vedi l'immagine qui sotto per i dettagli:

(Dati al 5 agosto 2024, fonte: DeFiLlama)

Il modello economico token riprogettato stimolerà l’accumulo di valore ed eliminerà il rischio di tagli

L'iniziativa Aave Chan ha appena pubblicato una proposta per rivedere il modello economico dei token di $AAVE per migliorare l'utilità del token introducendo un meccanismo di condivisione delle entrate.

Il primo cambiamento importante è l'eliminazione del rischio di barra $AAVE quando si utilizza il modulo di sicurezza.

Attualmente, gli staker dei token $AAVE (stkAAVE - valore bloccato $ 228 milioni) e $AAVE/$ETH Balancer LP detenuti nel modulo di sicurezza (stkABPT - valore bloccato $ 99 milioni), potrebbero vedere i loro token essere tagliati in risposta a eventi di carenza.

Tuttavia, stkAAVE e stkABPT non sono attività di copertura ideali a causa della mancanza di correlazione con le attività collaterali che hanno generato il debito inesigibile. La pressione di vendita su $AAVE durante un evento del genere ridurrebbe a sua volta anche le capacità di copertura.

Con il nuovo modulo di sicurezza Umbrella, stkAAVE e stkABPT saranno sostituiti da stkaToken guidati da aUSDC e awETH. I fornitori di aUSDC e awETH possono scegliere di puntare i propri asset per guadagnare commissioni aggiuntive (pagate in $AAVE, $GHO, entrate del protocollo) oltre agli interessi pagati dai mutuatari. Queste risorse promesse hanno il potenziale per essere tagliate e distrutte in caso di carenza.

·Questo accordo è vantaggioso sia per gli utenti della piattaforma che per i possessori di token $AAVE.

Inoltre, verranno introdotti ulteriori fattori di domanda $AAVE attraverso un meccanismo di condivisione delle entrate.

·Introduzione del meccanismo Anti-GHO:

Attualmente, gli utenti di stkAAVE ricevono uno sconto del 3% sul conio e sul prestito di $GHO.

Questo sarà sostituito dal nuovo token “anti-GHO”, che viene generato dagli utenti che puntano $AAVE quando viene coniato GHO. La generazione di anti-GHO è lineare e proporzionale agli interessi accumulati da tutti i mutuatari del GHO.

Gli utenti possono utilizzare l’anti-GHO in due modi:

·Bruciare l'anti-GHO per coniare GHO, ripagando così il debito gratuitamente

·Conservalo nel modulo di sicurezza GHO per ottenere stkGHO

Ciò aumenterà l’allineamento degli interessi degli stakeholder AAVE con quelli dei mutuatari GHO e servirà come passo iniziale in una più ampia strategia di condivisione delle entrate.

·Pianificazione della combustione e della distribuzione

Aave consentirà la ridistribuzione delle entrate nette in eccesso del protocollo agli staker dei token, alle seguenti condizioni:

·Le partecipazioni nette del collezionista Aave ammontano ai costi ricorrenti del fornitore di servizi di due anni negli ultimi 30 giorni.

·Le entrate annualizzate a 90 giorni del protocollo Aave raggiungono il 150% di tutte le spese del protocollo da inizio anno, compreso il budget per l'acquisizione di AAVE e il budget ombrello di aWETH aUSDC.

Con questa iniziativa, inizieremo a vedere consistenti riacquisti a otto cifre per il protocollo Aave, una tendenza che si espanderà ulteriormente man mano che il protocollo Aave continua a crescere.

Inoltre, $AAVE è quasi completamente diluito e non ci saranno importanti sblocchi dell’offerta in futuro, il che è in netto contrasto con le recenti emissioni. Molti nuovi token subiscono forti cali di prezzo a seguito di eventi di generazione di token (TGE) a causa della bassa circolazione e delle elevate dinamiche di valutazione completamente diluita (FDV).

Prospettive di crescita significative per Aave

Aave ha molteplici fattori di crescita davanti a sé ed è ben posizionata per la crescita a lungo termine delle criptovalute come asset class. Fondamentalmente, le entrate di Aave possono crescere in diversi modi:

Viale V4

Aave V4 migliorerà ulteriormente le sue capacità e spingerà il protocollo sulla strada per introdurre la DeFi al prossimo miliardo di utenti. Innanzitutto, Aave si concentrerà sulla rivoluzione dell’esperienza utente nell’interazione con la DeFi costruendo uno strato di liquidità unificato. Aave eliminerà la complessità dei prestiti cross-chain consentendo un accesso continuo alla liquidità su più reti, comprese EVM e le future reti non EVM. Il livello di liquidità unificato si baserà anche sull’astrazione dei conti e sugli account intelligenti per consentire agli utenti di gestire più posizioni su asset separati.

In secondo luogo, Aave aumenterà l’accessibilità della piattaforma espandendosi ad altre blockchain e introducendo nuove classi di asset. A giugno, la comunità Aave ha supportato l'implementazione del protocollo su zkSync, segnando l'ingresso di Aave nella sua 13a rete blockchain. Poi, a luglio, la Fondazione Aptos ha avanzato una proposta per l'implementazione di Aave su Aptos. Se la proposta passa, sarà la prima incursione di Aave in una rete non EVM e consoliderà ulteriormente la sua posizione di vero gigante DeFi multi-catena. Inoltre, Aave esplorerà prodotti basati su asset del mondo reale (RWA) che saranno costruiti attorno a GHO. La mossa ha il potenziale per connettere la finanza tradizionale con la DeFi, attirando investitori istituzionali e apportando nuovi capitali significativi all’ecosistema Aave.

Questi sviluppi hanno infine portato alla creazione della rete Aave, che fungerà da hub principale per le parti interessate che potranno interagire con il protocollo. GHO verrà utilizzato per pagare le commissioni, mentre AAVE diventerà la principale risorsa di staking per i validatori decentralizzati. Dato che la rete Aave sarà sviluppata come rete L1 o L2, ci aspettiamo che il mercato riprezzi i suoi token di conseguenza per riflettere gli ulteriori livelli infrastrutturali in costruzione.

La crescita è positivamente correlata alla crescita di BTC ed ETH come classi di attività

Il lancio degli ETF su Bitcoin ed Ethereum quest'anno ha segnato un importante punto di svolta nella popolarità delle criptovalute, fornendo agli investitori un veicolo regolamentato e familiare per ottenere esposizione senza detenere direttamente asset digitali. Riducendo le barriere all’ingresso, si prevede che questi ETF attireranno capitali sia da investitori istituzionali che da operatori al dettaglio, promuovendo ulteriormente l’integrazione degli asset digitali nei principali portafogli di investimento.

Per Aave, la crescita complessiva del mercato delle criptovalute è un vantaggio poiché oltre il 75% della sua base patrimoniale è costituita da asset non stabili (principalmente derivati ​​BTC ed ETH). Pertanto, il TVL e la crescita dei ricavi di Aave sono direttamente correlati alla crescita di questi asset.

Crescita legata all’offerta di stablecoin

Possiamo anche aspettarci che Aave tragga vantaggio dalla crescita del mercato delle stablecoin. Poiché le banche centrali di tutto il mondo segnalano uno spostamento verso un ciclo di taglio dei tassi, ciò ridurrà il costo opportunità per gli investitori alla ricerca di fonti di reddito. Ciò potrebbe allontanare il capitale dagli strumenti di rendimento della finanza tradizionale e indirizzarlo verso le aziende agricole di stablecoin nella DeFi per rendimenti più interessanti. Inoltre, in un mercato rialzista possiamo aspettarci un comportamento più propenso al rischio, che aumenterà l’utilizzo dei prestiti stablecoin su piattaforme come Aave.

pensieri finali

Per ribadire, siamo ottimisti riguardo alle prospettive di Aave come progetto leader nel mercato dei prestiti decentralizzati. Descriviamo ulteriormente i fattori chiave che supportano la crescita futura e spieghiamo in dettaglio come ciascuno di essi può espandere ulteriormente l'impatto di Aave.

Riteniamo inoltre che Aave continuerà a dominare la quota di mercato con i suoi forti effetti di rete, guidato dalla liquidità e dalla componibilità del suo token. L’imminente aggiornamento del modello economico dei token migliorerà ulteriormente la sicurezza del protocollo e migliorerà le sue capacità di acquisizione di valore.

Negli ultimi anni, il mercato ha raggruppato tutti i protocolli DeFi nella stessa categoria e li ha valutati come se questi protocolli non avessero molto spazio per crescere in futuro. Ciò può essere visto nella tendenza del TVL di Aave e del tasso di rendimento delle entrate in aumento mentre il suo multiplo di valutazione si comprime. Riteniamo che questa valutazione divergente dai fondamentali non durerà a lungo e $AAVE offre attualmente alcune delle migliori opportunità di investimento aggiustate per il rischio nelle criptovalute.

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