Gli accoliti del miliardario Bitcoin (BTC) Michael Saylor dovrebbero stare alla larga dal nuovo fondo negoziato in borsa (ETF) MicroStrategy (MSTR) con leva finanziaria. L'ETF si assume rischi inutili ed è quasi certo che nel tempo sottoperformerà il BTC spot. Ci sono modi migliori per scommettere su BTC.
Il 15 agosto, Defiance ETFs, un gestore patrimoniale specializzato in "esposizione con leva finanziaria a società disruptive senza la necessità di un conto margine", ha lanciato il Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX). Ha raggiunto 22 milioni di dollari di volume nel suo primo giorno.
Secondo Defiance, MSTX è il "primo ETF single-stock long leveraged per MicroStrategy" e "cerca di fornire un'esposizione giornaliera mirata long del 175%" al titolo. In pratica, ciò significa aggiungere una leva rischiosa a un investimento già complicato e speculativo. Non vale il rischio.
Società di business intelligence o hedge fund Bitcoin?
Originariamente una società di business intelligence, MicroStrategy si è trasformata di fatto in un hedge fund di criptovalute nel 2020, quando il fondatore Michael Saylor ha iniziato a utilizzare il bilancio dell'azienda per acquistare BTC.
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La strategia ha dato i suoi frutti. Negli ultimi quattro anni, le azioni di MSTR sono aumentate di circa il 1.000%. Il titolo ha superato BTC di circa il 50% e ha più che raddoppiato i rendimenti della leggenda degli investimenti Berkshire Hathaway (BRK.A) di Warren Buffet.
Da allora, MicroStrategy ha raddoppiato gli sforzi. Nella sua chiamata sui guadagni del 1° agosto, MicroStrategy ha annunciato che avrebbe adottato una nuova stella polare per le performance aziendali: "Bitcoin Yield", una misura di BTC per azione.
La premessa è che, in quanto società quotata in borsa, MicroStrategy può sfruttare tatticamente il proprio bilancio, principalmente prendendo in prestito o emettendo azioni, per accumulare BTC in modo da aumentare gradualmente il rapporto BTC per azione, a vantaggio degli azionisti.
L'idea ha senso, soprattutto alla luce del prezzo esuberante delle azioni MSTR. Molte aziende, in particolare le azioni meme, sfruttano il sentimento positivo raccogliendo capitale a basso costo e investendo in asset di valore. È esattamente ciò che ha fatto GameStop a giugno, quando ha raccolto 2 miliardi di dollari dopo che una frenesia speculativa ha fatto salire temporaneamente le azioni di oltre il 400%.
Il problema è che una buona strategia di tesoreria aziendale non equivale a una mossa intelligente su BTC. Infatti, l'elevato prezzo delle azioni di MicroStrategy rende più difficile che mai per il titolo sovraperformare BTC.
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L'analista fintech di riferimento Mark Palmer ha stimato che MSTR avrebbe raggiunto i 2.150 $ ad azione (o 215 $ ad azione dopo lo split azionario 10 per 1 di MSTR del 9 agosto) se BTC avesse raggiunto i 150.000 $ entro la fine del 2025. "La nostra valutazione presuppone che [MicroStrategy] continuerà ad accumulare aggressivamente Bitcoin durante i prossimi 1,5 anni e che il prezzo di Bitcoin raggiungerà i 150.000 $" entro la fine del 2025, ha detto Palmer a Cointelegraph in un'e-mail.
Ad agosto 2024, il titolo era scambiato a circa 132 $, il che significa che Palmer prevede che un aumento del 300% del prezzo spot di BTC aumenterebbe il valore delle azioni MSTR solo del 60% circa.
Non dimenticare: nonostante la sua abbuffata di acquisti di BTC, MicroStrategy è ancora una vera azienda, e la sua attività di software aziendale non sta andando bene. I ricavi del secondo trimestre di MicroStrategy sono in calo del 7% rispetto all'anno precedente. Con un'attività in difficoltà e un bilancio speculativo, MSTR è un gioco di investimento contorto.
Nel frattempo, l'approccio di MicroStrategy è pieno di rischi. Al 30 giugno, la società aveva più di 3,7 miliardi di dollari di debiti nel suo bilancio. Se l'andamento dei prezzi di BTC diventasse ribassista, come spesso accade, MSTR potrebbe subire un colpo sproporzionato.
L'ETF con leva finanziaria di Defiance si assume questi rischi e li aggrava. MicroStrategy è già una scommessa con leva finanziaria su BTC. L'ETF Defiance aumenta quel rischio di 1,75x.
A peggiorare le cose, gli ETF con leva finanziaria hanno cronicamente prestazioni inferiori rispetto agli investimenti comparabili. L'ETF MSTX non ospita effettivamente azioni MSTR. Contiene un paniere di derivati, chiamati swap, per progettare l'esposizione con leva finanziaria al prezzo di MSTR. Mantenere un obiettivo di leva finanziaria giornaliero significa ribilanciare costantemente le partecipazioni, con il risultato di quella che è essenzialmente una strategia di trading "Acquista alto, vendi basso". (Puoi eliminare altri ETF BTC con leva finanziaria dall'elenco per lo stesso motivo).
La commissione di gestione annuale dell'1,29% dell'ETF Defiance sottrae un'altra fetta ai rendimenti. In confronto, le commissioni di gestione degli ETF spot BTC variano generalmente dallo 0,15% allo 0,25% e gli emittenti hanno rinunciato completamente a tali commissioni per i primi sei mesi o un anno dopo la quotazione.
Opzioni migliori per i sostenitori del Bitcoin
Gli ETF Vanilla Spot BTC, come Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) e iShares Bitcoin Trust (IBIT), offrono più che sufficiente esposizione al prezzo BTC per la maggior parte degli investitori. I trader che cercano di raddoppiare BTC con leva finanziaria farebbero meglio ad acquistare future BTC direttamente sulle borse future.
I futures "micro" di Bitcoin, piccoli contratti con buy-in minimi bassi, stanno proliferando sugli exchange di futures, tra cui Coinbase Derivatives e Chicago Mercantile Exchange (CME). Senza ribilanciamento giornaliero, i futures sono più adatti come holding a lungo termine rispetto agli ETF con leva finanziaria.
Probabilmente saranno lanciate presto anche le opzioni sugli ETF BTC, che potrebbero rappresentare un'altra opzione interessante. (Come al solito, dovresti fare le tue ricerche prima di investire in futures, altrimenti perderai soldi.)
Saylor di MicroStrategy ha esortato gli investitori a diventare "triple maxi" Bitcoin bulls e a puntare tutto su BTC. Il suo consiglio è discutibile. Se stai puntando molto su BTC, hai bisogno di tutta la fortuna possibile. Non mettere le carte in tavola contro te stesso con un ETF MicroStrategy con leva finanziaria.
Alex O’Donnell è un autore senior per Cointelegraph. In precedenza ha fondato lo sviluppatore DeFi Umami Labs e ha lavorato per sette anni come giornalista finanziario presso Reuters, dove si è occupato di M&A e IPO. È anche il responsabile della crescita delle criptovalute presso l'acceleratore di startup Expert Dojo.
Questo articolo ha scopo informativo generale e non intende essere e non deve essere considerato come consulenza legale o di investimento. I punti di vista, i pensieri e le opinioni qui espressi sono esclusivamente dell'autore e non riflettono o rappresentano necessariamente i punti di vista e le opinioni di Cointelegraph.