Dopo che la settimana scorsa i titoli azionari statunitensi hanno sperimentato una significativa volatilità, il panico sembra essersi attenuato, ma se la storia ci insegna, è probabile che i mercati rimangano nervosi nei prossimi mesi.

L'indice di volatilità CBOE (VIX), l'indicatore di paura più attentamente monitorato di Wall Street, si è ritirato rapidamente dopo aver raggiunto il massimo di quattro anni alla fine della scorsa settimana, mentre le azioni si riprendevano dal peggior crollo dell'anno. L'S&P 500 (SPX) è in rialzo del 3% rispetto ai minimi della scorsa settimana, mentre il VIX si aggira intorno a 20, ben al di sotto del prezzo di chiusura del 5 agosto di 38,57.

Gli investitori hanno sottolineato i segnali che l'ansia del mercato si stava rapidamente dissipando come ulteriore prova del fatto che il crollo della scorsa settimana era dovuto alla liquidazione di grandi posizioni a leva, compresi i carry trade finanziati dallo yen, piuttosto che alle preoccupazioni a lungo termine sulla crescita globale.

Anche così, il periodo volatile in cui il VIX è salito suggerisce che i mercati tendono a rimanere schiumosi nei mesi successivi a un crollo, confutando il tipo di comportamento di assunzione di rischio che ha spinto al rialzo i prezzi degli asset nella prima metà dell’anno.

Infatti, l’analisi di Reuters mostra che sono necessari in media 170 giorni di negoziazione affinché il VIX ritorni alla sua mediana a lungo termine di 17,6. Un prezzo di chiusura superiore a 35 è associato a un’elevata ansia degli investitori.

"Una volta che il VIX si stabilizza in un intervallo, le persone diventano di nuovo più passive", ha affermato JJ Kinahan, CEO di IG North America e presidente del brokeraggio online Tastytrade. "Ma di solito questo sistema dura dai sei ai nove mesi."

Prima delle turbolenze azionarie statunitensi di questo mese, l’indice S&P 500 aveva attraversato un periodo lungo e tranquillo, salendo fino al 19% quest’anno e toccando un livello record all’inizio di luglio. Gli utili deludenti di diverse società tecnologiche di alto valore hanno innescato un’ampia svendita il mese scorso e hanno spinto il VIX al rialzo da un range appena superiore a 10.

Disordini più gravi si sono verificati tra la fine di luglio e l'inizio di agosto. La Banca del Giappone ha inaspettatamente aumentato i tassi di interesse di 25 punti base, spremendo gli investitori che si sono impegnati in carry trade prendendo in prestito yen a basso costo per acquistare asset ad alto rendimento come titoli tecnologici statunitensi e Bitcoin.

Nel frattempo, gli investitori si stanno affrettando a valutare la possibilità di un rallentamento dell’economia statunitense a seguito di una serie di dati economici preoccupanti. L'indice S&P 500 è sceso dell'8,5% rispetto al massimo storico di luglio, appena al di sotto della soglia del 10% generalmente considerata una correzione. L’indice è ancora in crescita del 12% quest’anno.

Mandy Xu, responsabile della market intelligence dei derivati ​​presso CBOE Global Markets, ha affermato che il rapido declino e il rapido rimbalzo del mercato indicano una liquidazione dell'esposizione guidata dalla posizione.

Ha detto: "Quello che abbiamo visto lunedì scorso (5 agosto) era in realtà limitato al mercato azionario e al mercato dei cambi. Non abbiamo visto un corrispondente grande aumento in altre classi di attività come la volatilità dei tassi di interesse e la volatilità del credito. "

Gli investitori hanno buone ragioni per rimanere nervosi nei prossimi mesi. Molti sono in attesa di ulteriori dati economici statunitensi, compreso il rapporto sui prezzi al consumo (CPI) più tardi questa settimana.

Anche l’incertezza derivante dalle elezioni americane di novembre e le tensioni in Medio Oriente mantengono gli investitori cauti.

Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research, sta osservando se il VIX riesce a rimanere al di sotto della sua media a lungo termine di 19,5 per determinare se la calma è davvero tornata sul mercato.

"Fino a quando il VIX non scenderà al di sotto della sua media a lungo termine di 19,5, almeno per alcuni giorni, dobbiamo rispettare l'incertezza del mercato e cercare umilmente di trovare un fondo nel mercato o nei singoli titoli", ha affermato.

I titoli statunitensi che si avvicinano al territorio di correzione potrebbero essere un altro motivo di preoccupazione. I dati risalenti al 1929 mostrano che delle 28 volte in cui l’S&P 500 si è trovato entro l’1,5% da una correzione confermata, l’indice ha impiegato in media 26 giorni di negoziazione per confermare la correzione 20 volte. Con otto correzioni non confermate, l'indice ha impiegato in media 61 giorni di negoziazione per raggiungere un nuovo massimo.

Mark Hackett, direttore principale della ricerca sugli investimenti di Nationwide, ha affermato in una recente nota che i dati sull'IPC pubblicati il ​​14 agosto e gli utili di Walmart e altri rivenditori questa settimana saranno probabilmente fondamentali nel determinare il sentiment degli investitori.

"Considerando la recente reazione emotiva accresciuta nel mercato, non sorprende che i dati CPI di questa settimana, i guadagni dei rivenditori e i dati sulle vendite al dettaglio possano innescare una reazione eccessivamente esagerata da parte degli investitori", ha affermato.

Articolo inoltrato da: Golden Ten Data