Mentre i mercati crollavano il 5 agosto, molti si sono chiesti: cos'è il carry trade? Scopri come questa strategia finanziaria ha silenziosamente alimentato il caos, portando a perdite sbalorditive a livello globale.

Il 5 agosto 2023 passerà alla storia come uno dei giorni più volatili della recente storia finanziaria. È stato un giorno in cui i mercati hanno tremato e gli investitori hanno trattenuto il fiato mentre miliardi di dollari venivano spazzati via in poche ore.

Soprannominato "Crypto Black Monday", il mercato delle criptovalute ha assistito a una massiccia svendita, con la capitalizzazione di mercato totale crollata da 2,16 trilioni di dollari il 4 agosto a un minimo sbalorditivo di 1,78 dollari il 5 agosto, un calo di quasi il 18%.

Ma le onde d'urto non si sono limitate al mondo delle criptovalute. I principali indici azionari globali, come il NASDAQ100 negli Stati Uniti, il FTSE100 nel Regno Unito e il NIFTY50 in India, hanno subito bruschi cali che hanno lasciato gli investitori sotto shock.

Il Nikkei225 giapponese ha subito il peso maggiore, precipitando di quasi il 12,5% in una singola sessione di trading, il calo più ripido dal 1987. È stata una giornata di rosso su tutti i fronti.

Sebbene vi fossero numerose ragioni per questa turbolenza del mercato, dai timori di una imminente recessione negli Stati Uniti alle crescenti tensioni geopolitiche nell’Asia occidentale, un fattore spiccava tra tutti: lo scioglimento del carry trade sullo yen.

Questo termine può sembrare complesso, ma è fondamentale comprendere l’effetto domino che ha portato al terremoto finanziario globale.

Quindi, cosa significa carry trade e come esercita così tanto potere sui mercati? Immergiamoci in questo concetto, analizziamolo ed esploriamo come abbia giocato un ruolo enorme nel caos del mercato.

Sommario

  • Cos'è il carry trade?

  • Come funziona il carry trade?

  • Impatto del carry trade in yen sui mercati globali

  • Rischio e ricompensa

  • Conclusione

Cos'è il carry trade?

Il termine "carry trade" potrebbe sembrare sofisticato, ma in realtà è un concetto piuttosto semplice una volta scomposto.

Immagina di prendere in prestito denaro a un tasso di interesse super basso da un paese e poi investire quel denaro preso in prestito in un altro paese dove i tassi di interesse sono molto più alti. L'obiettivo? Intascare la differenza tra il basso costo del prestito e i rendimenti più alti.

Diciamo che prendi in prestito yen giapponesi, che spesso hanno tassi di interesse molto bassi, e li usi per investire in dollari americani, che in genere offrono tassi di interesse più alti. Il profitto che ottieni dalla differenza è ciò che i trader chiamano "carry".

Ma ecco il punto: il carry trade non è solo una strategia casuale usata da una manciata di trader. È un fenomeno globale enorme che può comportare lo spostamento di migliaia di miliardi di dollari oltre confine. Infatti, è uno dei motivi per cui alcune valute, come lo yen, possono vedere enormi quantità di volume di scambi su base giornaliera.

I carry trade possono avere un impatto notevole sui mercati finanziari globali. Quando sono popolari, possono far aumentare il valore delle valute che offrono rendimenti più elevati.

Ma quando gli investitori cominciano a liquidare i loro carry trade, ovvero chiudono queste posizioni, ciò può portare a bruschi movimenti nei mercati, come abbiamo visto di recente con lo yen.

Cerchiamo di capirlo con alcuni esempi.

Esempi di carry trade

  • Prendendo in prestito yen a un tasso di interesse dello 0,1%, un investitore li converte in dollari australiani per acquistare obbligazioni che offrono un rendimento del 5%, con l'obiettivo di trarre profitto dalla differenza nei tassi di interesse.

  • Ottenendo un prestito in franchi svizzeri allo 0,5%, l'investitore lo converte in lira turca e investe nel settore immobiliare turco, beneficiando di rendimenti più elevati ma rischiando le fluttuazioni valutarie.

  • Un investitore prende in prestito euro a un tasso basso e investe in azioni agricole brasiliane, cercando di trarre profitto dalla forte crescita delle esportazioni brasiliane per ottenere profitti più elevati.

  • Utilizzando un prestito in dollari USA con un interesse del 2%, l'investitore converte in rupie indiane e acquista obbligazioni societarie indiane ad alto rendimento, puntando a rendimenti migliori e gestendo al contempo il rischio di variazioni valutarie.

  • Prendendo in prestito sterline britanniche a un tasso basso, un investitore investe in azioni minerarie sudafricane, sperando di trarre profitto dall'aumento dei prezzi delle materie prime, ma restando cauto sulla volatilità del rand.

Come funziona il carry trade?

Ora che sappiamo cos'è un carry trade, approfondiamo come funziona realmente.

Immagina di essere un trader che ha accesso a prestiti in yen giapponesi a un tasso di interesse super basso, diciamo lo 0,5%. Prendi in prestito 1 milione di yen e poi converti quello yen in dollari USA.

Il motivo per cui lo stai convertendo è perché sai che negli Stati Uniti puoi investire quei soldi in obbligazioni che offrono un tasso di interesse del 4%. Quindi, prendi i tuoi dollari convertiti e acquisti obbligazioni statunitensi.

Ecco dove avviene la magia. Stai pagando solo lo 0,5% di interessi sullo yen che hai preso in prestito, ma stai guadagnando il 4% sui tuoi titoli di Stato americani. La differenza, il 3,5%, è il tuo profitto, ovvero il "carry" nel carry trade.

Ma non sono solo le obbligazioni a essere il luogo in cui i trader parcheggiano questo denaro. Alcune persone usano i fondi presi in prestito per investire in azioni, puntando a rendimenti ancora più elevati.

Supponiamo che tu abbia preso lo stesso milione di yen, lo abbia convertito in dollari americani e abbia acquistato azioni di una società come Apple o Tesla.

Se il valore di tali azioni aumenta del 10%, non solo guadagni il profitto dall'aumento delle azioni, ma continui a beneficiare del basso tasso di interesse sul tuo prestito originale.

Ad esempio, se le azioni Apple salgono del 10% e tu vendi le tue azioni, il profitto derivante dal guadagno azionario potrebbe essere molto più alto di quanto stai pagando in interessi sullo yen preso in prestito.

Tuttavia, se i prezzi delle azioni scendono o se lo yen si rafforza rispetto al dollaro, i profitti potrebbero rapidamente svanire o, peggio, trasformarsi in una perdita.

I trader di tutto il mondo effettuano carry trade, non solo con yen e dollari, ma con tutti i tipi di valute. Ad esempio, prendere in prestito franchi svizzeri (che hanno anche bassi tassi di interesse) e investire in dollari australiani (che in genere offrono tassi di interesse più elevati) è un altro carry trade popolare.

La chiave è sempre la stessa: trovare una valuta da prendere in prestito a basso costo e un'altra valuta in cui investire per ottenere un rendimento più elevato.

I carry trade sono popolari perché possono amplificare i rendimenti quando il mercato è favorevole. Ma comportano anche dei rischi. Ecco perché alcuni dicono che i carry trade sono come "raccogliere centesimi davanti a un rullo compressore". Il potenziale di profitto c'è, ma i rischi possono essere altrettanto grandi.

Impatto del carry trade in yen sui mercati globali

Il carry trade sullo yen è una strategia popolare per gli investitori da anni, grazie ai tassi di interesse estremamente bassi del Giappone. La Banca del Giappone ha mantenuto i suoi tassi di interesse di riferimento a quasi zero percento per un periodo prolungato, scendendo persino in territorio negativo allo -0,10% dal 2016.

Questa politica è stata progettata per stimolare l'attività economica rendendo i prestiti a basso costo. Tuttavia, poiché il Giappone è una delle principali economie mondiali, questi bassi tassi hanno avuto effetti di vasta portata oltre i suoi confini.

Quanto è grande il carry trade in Yen?Lunedì, i mercati globali hanno subito perdite significative a causa dei crescenti timori che il carry trade in Yen si stia esaurendo.Secondo la Deutsche Bank, il carry trade in Yen ammonta a ben 20 trilioni di $, ovvero il 505% del PIL giapponese in base al Giappone... pic.twitter.com/bSYtJaHL0t

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 8 agosto 2024

Ecco come funziona il carry trade dello yen giapponese in questo contesto: gli investitori prendono in prestito yen a questi bassi tassi di interesse e poi convertono lo yen in altre valute per investire in attività ad alto rendimento all'estero.

Ad esempio, potrebbero investire in obbligazioni, azioni o immobili in paesi come Brasile, Messico, India o Stati Uniti, dove i rendimenti sono più elevati.

La differenza tra il basso costo dei prestiti in Giappone e i rendimenti più elevati di questi investimenti esteri crea profitto: una strategia che nel tempo ha attirato migliaia di miliardi di dollari.

Ma le cose sono cambiate nel 2024. Il 19 marzo, la BoJ ha aumentato i tassi di interesse per la prima volta dal 2007. Poi, il 31 luglio, ha aumentato di nuovo i tassi, portando il tasso di riferimento a “circa lo 0,25%” dal suo precedente intervallo tra lo 0% e lo 0,1%.

Anche se potrebbe sembrare un piccolo cambiamento, si è trattato di un netto cambiamento per il Giappone, dove i tassi erano rimasti così bassi per così tanto tempo.

Questo aumento dei tassi ha avuto due effetti immediati. Innanzitutto, ha reso più costoso il prestito in yen, il che ha ridotto la redditività del carry trade.

In secondo luogo, ha portato al rafforzamento dello yen rispetto alle altre valute, il che significa che quando gli investitori hanno riconvertito i loro investimenti esteri in yen, hanno ottenuto un valore inferiore rispetto a prima.

Di conseguenza, lo yen giapponese si è rafforzato e la coppia di valute USD/JPY ha appena raggiunto il livello più basso da dicembre 2023. Ora ricevi 142 yen per ogni dollaro USA rispetto ai 160 yen per ogni dollaro USA di alcune settimane fa. Ma ecco perché questo è il punto chiave: (5/7) pic.twitter.com/pXzfHtUdwR

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 5 agosto 2024

Di conseguenza, molti investitori hanno iniziato a smantellare i loro carry trade, essenzialmente vendendo i loro asset esteri per ripagare i loro prestiti in yen. Questa svendita di massa ha innescato un effetto a catena sui mercati globali.

Azioni, obbligazioni e altri asset che erano stati sostenuti dagli investimenti in carry trade in yen hanno iniziato a crollare di valore. L'improvviso aumento della domanda di yen ha anche causato un ulteriore apprezzamento della valuta, aggiungendo perdite a coloro che detenevano ancora asset esteri.

Rischio e ricompensa

Prima di lanciarsi in operazioni di carry trade, è essenziale soppesare i potenziali guadagni rispetto ai rischi intrinseci.

Ricompense dei carry trade

  • Differenziali dei tassi di interesse: la ricompensa principale è il profitto derivante dalla differenza nei tassi di interesse tra due paesi. Prendere a prestito a un tasso basso e investire a un tasso più alto consente ai trader di intascare la differenza.

  • Potenziale di rendimenti elevati: se si investe in attività ad alto rendimento come le azioni, i rendimenti potenziali possono essere molto più elevati, amplificando i profitti oltre il semplice spread sui tassi di interesse.

  • Leva finanziaria: le operazioni di carry trade spesso comportano il prestito di ingenti somme di denaro, il che può amplificare i profitti quando la transazione è a tuo favore.

  • Flusso di reddito costante: se eseguiti correttamente, i carry trade possono fornire un flusso di reddito costante e prevedibile, soprattutto quando i tassi di interesse rimangono stabili e favorevoli.

Rischi del carry trade

  • Fluttuazioni valutarie: una variazione del valore della valuta presa in prestito (ad esempio lo yen) può comportare perdite al momento della riconversione per rimborsare il prestito, soprattutto se la valuta presa in prestito si rafforza rispetto alla valuta investita.

  • Volatilità del mercato: gli investimenti effettuati con fondi presi in prestito, come azioni o obbligazioni, possono perdere valore, determinando potenzialmente perdite anziché i profitti previsti.

  • Variazioni dei tassi di interesse: se i tassi di interesse nel paese in cui hai preso in prestito denaro aumentano, i costi del prestito potrebbero aumentare, riducendo o eliminando il tuo margine di profitto.

  • Rischio di liquidità: in periodi di stress del mercato, potrebbe essere difficile uscire rapidamente da un carry trade senza subire ingenti perdite, soprattutto se tutti cercano di fare la stessa cosa.

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Conclusione

La recente turbolenza del mercato, innescata dalla chiusura del carry trade sullo yen, dimostra quanto questa strategia possa essere potente e rischiosa.

In conclusione, i carry trade sono un gioco di equilibrio tra rischio e rendimento, e comprendere entrambi i lati dell'equazione è fondamentale per prendere decisioni di investimento intelligenti.

Divulgazione: questo articolo non rappresenta un consiglio di investimento. Il contenuto e i materiali presenti in questa pagina sono solo a scopo didattico.