Scritto da: James Royal, Ph.D. Brian Baker

Traduzione: blockchain vernacolare

In questo articolo parleremo di:

• Gli alti tassi di interesse e i timori di recessione hanno un impatto in calo sui mercati

• I bassi tassi di interesse faranno deragliare il mercato azionario?

• In che modo i tassi di interesse influenzano i mercati delle criptovalute e delle materie prime

• In che modo i tassi di interesse dovrebbero influenzare la vostra strategia di investimento?

Negli ultimi anni, gli alti tassi di interesse hanno avuto un impatto su azioni, criptovalute e materie prime come il petrolio. Ma cosa possono aspettarsi gli investitori e per quanto tempo il contesto dei tassi di interesse influenzerà i mercati?

La prospettiva di tassi di interesse più elevati pesa sui mercati da più di due anni, ma le tendenze dei tassi di interesse hanno svoltato una svolta a metà del 2023. Nelle ultime 10 riunioni, inclusa quella terminata il 31 luglio, la Fed ha scelto di mantenere i tassi invariati, una decisione che arriva dopo aver alzato i tassi di interesse per l’undicesima volta in questo ciclo economico. Ora, pochi analisti dubitano che i tassi di interesse scenderanno presto, poiché l’inflazione, che ha toccato il 3% a giugno, tornerà gradualmente sotto controllo.

1. L’impatto degli alti tassi di interesse e dei timori di recessione sul mercato si sta gradualmente indebolendo

Sebbene la Fed abbia alzato i tassi di interesse 11 volte durante questo ciclo di inasprimento, è facile individuare quando i mercati sono veramente attenti al fatto che la banca centrale sta seriamente considerando di ricalibrare la politica monetaria. Ciò avvenne nel novembre 2021, quando le criptovalute e molte delle azioni più rischiose erano al loro apice.

Octavio Sandoval, direttore degli investimenti di Illumen Capital, ha dichiarato: "Quando la Fed introduce una politica monetaria più restrittiva aumentando i tassi di interesse nel 2022, ciò provoca un adeguato deprezzamento del mercato azionario e delle criptovalute".

"Il mercato azionario non si preoccuperà mai dei tassi di interesse futuri", ha affermato Steve Azury, direttore della Azury Financial a Troy, Michigan. "I costi del prestito riguardano tutte le aree di investimento, acquisto e risparmio. La sola anticipazione di ciò che potrebbe accadere è sufficiente per far reagire il mercato azionario."

Oggi, le tendenze dei tassi di interesse sembrano essere meno allarmanti per gli investitori in quanto vedono probabilmente un percorso più basso per i tassi di interesse in futuro.

Sebbene i principali indici azionari come l’S&P 500 siano stati deboli per gran parte del 2022 a causa dell’aumento dei tassi di interesse, stanno andando bene nel 2023. L’anno scorso l’S&P 500 ha guadagnato circa il 24%, mentre il Nasdaq Composite ha guadagnato circa il 43%. Sebbene fossero forti nella prima metà dell’anno, si sono leggermente ritirati dai recenti massimi storici.

Che dire della tanto attesa recessione? La recente forza relativa del mercato suggerisce che gli investitori potrebbero essere più ottimisti di prima, o almeno meno pessimisti di prima. Molti analisti prevedono che l’economia potrebbe sperimentare un cosiddetto “atterraggio morbido”, in cui l’inflazione diminuirà e la disoccupazione aumenterà, ma l’economia non cadrà in una vera e propria recessione.

Ma dopo i forti guadagni nel 2023 e nel 2024, il mercato potrebbe avere ancora ampio spazio per scendere se l’economia dovesse peggiorare in modo significativo.

Molti titoli non redditizi e ad alta crescita hanno faticato nel 2022 e, sebbene i prezzi si siano leggermente stabilizzati nel 2023, ciò non significa che questi titoli siano ancora vicini ai massimi storici adesso. Ad esempio, i titoli software come Cloudflare, Zoom Video Communications e Confluent valgono meno della metà dei loro massimi storici. I titoli redditizi a grande capitalizzazione come Microsoft, Apple e altre società dei Magnifici 7 hanno ottenuto buoni risultati in termini di prezzi delle azioni nonostante le fluttuazioni dei tassi di interesse.

I prezzi delle criptovalute sono stati influenzati poiché i tassi di interesse sembravano destinati a salire, ma ora che i tassi sembrano destinati a scendere a breve termine, i prezzi delle criptovalute sono aumentati. Il lancio dell’ETF Bitcoin ha contribuito a far salire i prezzi del Bitcoin, raggiungendo i massimi storici a marzo. Anche la prospettiva di tassi di interesse più bassi e di afflussi di ETF in futuro ha spinto al rialzo i prezzi di Ethereum.

2. L’abbassamento dei tassi di interesse farà deragliare il mercato azionario?

Le azioni e le criptovalute hanno sperimentato una volatilità significativa poiché gli investitori tengono conto dell’aumento dei tassi di interesse. Ma cosa accadrà nei prossimi sei mesi, quando i mercati sconteranno un taglio dei tassi da parte della Fed a settembre?

I tassi di interesse più bassi attesi hanno contribuito a sostenere settori sensibili ai tassi come le banche e i fondi comuni di investimento immobiliare (REIT). Gli indici a piccola capitalizzazione come il Russell 2000 hanno registrato buone performance nelle ultime settimane poiché i mercati hanno iniziato a scontare la possibilità di un imminente taglio dei tassi. Nel frattempo, gli incombenti tagli dei tassi non sembrano dare impulso alle grandi aziende tecnologiche come Apple, Microsoft e Amazon, che hanno visto le loro azioni allontanarsi bruscamente dai massimi di 52 settimane.

Gli osservatori del mercato rimangono divisi sulla questione se la Fed manterrà i tassi di interesse troppo alti per troppo tempo e se ciò si riflette già negli attuali prezzi delle azioni. Questa stessa incertezza determina la volatilità del mercato.

"Sono preoccupato che il mancato taglio dei tassi, o il taglio dei tassi troppo presto, possa spingere l'economia in una recessione a breve termine", ha affermato Dan Raju, amministratore delegato della piattaforma di intermediazione Tradier.

"La narrativa dell'atterraggio morbido sembra essere consolidata, ma ci sono ancora molti partecipanti al mercato che sono scettici sul fatto che ciò possa effettivamente accadere", ha affermato Brian Spinelli, co-direttore degli investimenti presso il consulente patrimoniale Halbert Hargrove a Long Beach, California.

Allo stesso tempo, i mercati continuano a ricalibrare il contesto economico in previsione di un imminente calo dei tassi di interesse.

Attualmente, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è del 4,12%, ben al di sotto del massimo di 52 settimane del 4,99% fissato in ottobre, che è in calo nelle ultime settimane dopo essere aumentato rapidamente all’inizio dell’anno.

Ora, con i tassi a breve termine ben al di sopra dei tassi a lungo termine – la cosiddetta curva dei rendimenti invertita – molti osservatori di mercato si aspettano ancora una recessione nel 2024. Una recessione potrebbe causare un ulteriore calo delle azioni finché gli investitori non inizieranno a valutare la durata e la profondità di un’eventuale recessione imminente. Ma ciò non impedirà necessariamente alle azioni di aumentare occasionalmente.

3. In che modo i tassi di interesse influenzano i mercati delle criptovalute e delle materie prime

Le altre due principali asset class hanno reagito diversamente di fronte al rialzo dei tassi d’interesse. Mentre i prezzi delle criptovalute sono crollati insieme ad altri asset rischiosi, molte materie prime, compreso il petrolio, sono aumentate all’inizio del 2022, ma molte di queste mosse sono state di breve durata. Sia il petrolio che le criptovalute sembrano aver trovato un certo sostegno poiché l’aumento del tasso di finanziamento della Federal Reserve rallenta e si ferma nel 2023. Ora stanno tutti ricevendo un ulteriore impulso con i tagli dei tassi di interesse all’orizzonte.

Le criptovalute sono spesso pubblicizzate come una panacea per una serie di problemi, che si tratti di inflazione, bassi tassi di interesse, mancanza di potere d’acquisto, dollaro in calo e altro ancora. È facile credere a questi vantaggi ogni volta che i prezzi delle criptovalute aumentano, apparentemente senza alcuna relazione con altri asset.

"Il fatto è che i prezzi delle criptovalute hanno dimostrato di essere soggetti alle stesse influenze direzionali che influenzano il sentiment degli investitori azionari al dettaglio", ha affermato Raju. "Nel complesso, i tassi di interesse elevati spaventeranno gli investitori e li allontanano da investimenti rischiosi come le criptovalute, mentre un taglio dei tassi sarà visto come positivo dalla comunità degli investitori di criptovalute."

In effetti, le criptovalute e altri asset rischiosi hanno risposto alla riduzione della liquidità, iniziando a scendere quando la Fed ha annunciato l’intenzione di aumentare i tassi di interesse nel novembre 2021 e continuando a scendere per tutto il 2022 man mano che la Fed è diventata più aggressiva. Inoltre, i rischi associati alle criptovalute e alle piattaforme di trading come FTX hanno intaccato la fiducia dei trader in questi asset virtuali.

Ma l’instabilità nel settore bancario ha portato molti trader a rilanciare le criptovalute poiché ritengono che il percorso futuro per la crescita dei tassi di interesse sarà più mite. Gli asset rischiosi sono aumentati man mano che il percorso verso i tagli dei tassi è diventato chiaro mentre il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni 2023 è sceso dopo aver raggiunto il picco in ottobre.

Tuttavia, l’ascesa della criptovaluta nell’ultimo anno è stata influenzata anche da altri fattori.

Spinelli ha indicato l'approvazione di un ETF spot sul Bitcoin come un fattore significativo che guida i prezzi delle criptovalute.

All’inizio di gennaio, la SEC ha autorizzato 11 gestori patrimoniali a offrire ETF su Bitcoin. Le anticipazioni di tale approvazione hanno aiutato le criptovalute a chiudere il 2023 in modo forte, prima che gli afflussi dai nuovi ETF spingessero le criptovalute a livelli record a marzo.

Per quanto riguarda le materie prime, molte si sono allontanate dai massimi recenti, in parte a causa dei vincoli di offerta e dei tassi di interesse più elevati che ne hanno causato un leggero calo. Tuttavia, le aspettative di tagli dei tassi contribuiranno a evitare che il petrolio scenda significativamente al di sotto dei 70 dollari al barile nel 2023 e nel 2024. Inoltre, alcuni paesi produttori di petrolio hanno annunciato riduzioni dell’offerta e hanno fornito sostegno al mercato complessivamente ristretto, il che ha avuto un impatto anche sui prezzi.

Ad esempio, dopo aver raggiunto un massimo di circa 123 dollari nel giugno 2022, i prezzi del petrolio sono costantemente diminuiti, fino a circa 70 dollari al barile. Entro il 2023, i prezzi del petrolio hanno toccato il fondo intorno ai 70 dollari e hanno oscillato tra questa fascia di prezzo e gli 80 dollari, anche se a metà anno si è registrato un aumento fino a 90 dollari. I prezzi del petrolio hanno iniziato il nuovo anno dopo essere risaliti a circa 70 dollari al barile all’inizio di dicembre 2023, per poi scendere nuovamente sotto gli 80 dollari all’inizio di giugno 2024 e hanno continuato a scendere nelle ultime settimane.

4. In che modo i tassi di interesse influiscono sulla vostra strategia di investimento?

Tassi di interesse, inflazione e incertezza: tutto crea un mix di volatilità per gli investitori. Con così tanta volatilità, gli investitori potrebbero voler peccare per eccesso di cautela.

Tuttavia, per la maggior parte degli investitori, il modo migliore per affrontare questo tipo di mercato è attenersi a un piano di investimenti a lungo termine. Per molte persone, pianificare a lungo termine significa continuare a investire regolarmente in un portafoglio diversificato di azioni o obbligazioni e per lo più ignorare le voci che circolano a livello mondiale. Per altri, il piano può includere l’acquisto e la detenzione di fondi indicizzati ben diversificati. In ogni caso, non lasciare che le emozioni ostacolino un efficace piano di investimenti a lungo termine.

Sebbene i trader a breve termine possano essere preoccupati per i tassi di interesse e cercare di cronometrare una recessione, è fondamentale mantenere la prospettiva. Invece di cercare di trovare il momento giusto per vendere, gli investitori buy-and-hold possono trarre vantaggio dalla volatilità del mercato e quindi cercare di trovare il momento giusto per aumentare il proprio investimento.

"Per gli investitori a lungo termine, il ritiro rappresenta un'interessante opportunità di acquisto", ha affermato Greg McBride, CFA, capo analista finanziario di Bank Rate.

I periodi di recessione del mercato possono essere momenti interessanti per aggiungere fondi al tuo portafoglio con uno sconto. Come disse una volta la leggenda degli investimenti Warren Buffett: “Nel mercato azionario, si paga un prezzo elevato per il consenso”. Cioè, le azioni sono più economiche quando meno persone pensano che siano un investimento interessante.

5. Conclusione finale

I tassi di interesse aumenteranno rapidamente nel 2022 e nel 2023 e gli investitori ora si aspettano che la Federal Reserve li tagli presto. Gli investitori con un orizzonte di investimento a lungo termine potrebbero considerare una flessione del mercato come il momento ideale per acquistare alcuni investimenti di qualità a un prezzo scontato.

Cosa succederebbe se le valutazioni delle azioni crollassero? Buffett ha anche avuto alcune parole di saggezza riguardo a questa situazione: "Le possibilità sono scarse. Quando piove oro, prendilo con un secchio, non con un lettino".