Titolo originale: Quali Blockchain fanno davvero soldi?

Autore originale: David C, Bankless

Testo originale compilato da: Baishui, Golden Finance

Due settimane fa ho scritto un articolo sui protocolli con fondamentali solidi (come entrate in eccesso o offerta di token) che si stavano dimostrando promettenti durante l'ultima ondata di aumenti dei prezzi.

Ora adottiamo lo stesso approccio basato sui fondamentali e diamo uno sguardo più approfondito a L1 e L2.

Che si tratti di un afflusso di investimenti istituzionali o di una delusione generale per l’elevata emissione di token FDV, la recente impennata rappresenta una potenziale opportunità per dare uno sguardo più da vicino ai fondamenti generali della blockchain, compresi non solo le sue entrate, ma anche i suoi guadagni.

Oggi esploreremo questo aspetto, analizzeremo le prime 4 L1 e L2 in base alle entrate, quindi approfondiremo quante entrate (se presenti) trattengono effettivamente queste blockchain.

NOTA: proprio come TradFi, esistono molti modi sofisticati per filtrare i rendimenti per vari progetti. Nell'articolo di oggi, semplificheremo le cose e definiremo le entrate come entrate totali meno l'emissione di token (il numero di token nativi distribuiti agli utenti) e le spese operative (il costo di sviluppo, manutenzione e aggiornamento del protocollo).

Quali blockchain L1 sono redditizie?

Senza ulteriori indugi, diamo un’occhiata ai numeri.

Ethereum

Ethereum è molto più avanti rispetto a tutte le altre blockchain (comprese L1 e L2) in termini di entrate generate, con 2,22 miliardi di dollari di entrate nell'ultimo anno.

Tuttavia, nonostante le entrate impressionanti, Ethereum ha registrato una perdita netta di 15 milioni di dollari. Perché? La perdita è in gran parte dovuta all'emissione di nuovi token che superano le sue entrate, che finora quest'anno sono diventate negative dopo una forte performance nella seconda metà del 2023. Ciò può essere in gran parte attribuito allo spostamento dell’attività di transazione verso L2, riducendo così i pagamenti diretti al computer mondiale. Pertanto, nonostante l’elevato volume di transazioni e l’attività di rete di Ethereum, questa migrazione ha causato un calo dei suoi guadagni.

Tron

Il gigante di basso profilo Tron è al secondo posto in termini di entrate totali, con 1,4 miliardi di dollari di entrate nell’ultimo anno.

Questo successo può essere direttamente attribuito alla vasta attività di stablecoin della rete, con Tron al secondo posto dietro Ethereum tra le reti con il maggior numero di stablecoin, grazie ad economie in via di sviluppo come Argentina, Turchia e vari paesi africani. L'elevata inflazione rimane un problema costante in questi paesi. Anche se alcuni potrebbero definirlo un trucco unico, questa ha generato entrate per 271 milioni di dollari nell'ultimo anno, rendendola la blockchain più redditizia fino ad oggi.

Solana

Come ci si potrebbe aspettare, Solana è anche tra i protocolli con i maggiori incassi, incassando 157 milioni di dollari nell’ultimo anno.

La sua popolarità come hub di memecoin, la crescita del capitale derivante dagli airdrop, gli aggiornamenti tecnologici per affrontare i problemi di spam e il supporto per tendenze principali come l'intelligenza artificiale hanno contribuito alla sua visibilità di rilievo e alle forti entrate in questo ciclo. Tuttavia, questa crescita non si è tradotta in utili. Tenendo conto dell'emissione di token per gli staker e dei costi operativi, Solana ha registrato perdite nette per 2,53 miliardi di dollari negli ultimi quattro trimestri interi, cancellando completamente le sue entrate e cadendo in rosso.

Valanga

L1 Avalanche, che dispone di un proprio fondo memecoin, è al quarto posto con un fatturato di 69 milioni di dollari nell'ultimo anno.

Avalanche, nota per le sue soluzioni di ridimensionamento delle sottoreti e focalizzata sui giochi, sta per lanciare un importante aggiornamento chiamato ACP-77 che migliorerà l'esperienza di implementazione e gestione delle sottoreti, rendendola più conveniente e aumentando potenzialmente le entrate. Tenendo questo in mente, la blockchain ha ancora molta strada da fare, poiché nell’ultimo anno ha dovuto affrontare una perdita netta di 860,6 milioni di dollari a causa dell’emissione di token e dei costi operativi.

Quali blockchain L2 sono redditizie?

Base

Nonostante abbia meno di un anno, la Base L2 di Coinbase è stata lanciata con OP Stack e ha rapidamente generato entrate per 66,6 milioni di dollari sin dal suo inizio.

In particolare, Base è riuscita a trattenere il 63% dei suoi ricavi, guadagnando 42 milioni di dollari nello stesso periodo. Questo successo può essere attribuito a due fattori chiave.

Innanzitutto, Base ha ridotto significativamente i costi attraverso l’implementazione dei blob EIP-4844, riducendoli da 9,34 milioni di dollari nel primo trimestre del 2024 a 699.000 dollari nel secondo trimestre del 2024.

In secondo luogo, Base non ha token nativi, il che lo rende più competitivo ed evita le commissioni legate alla distribuzione sostenute da altri L2.

Decisione

Arbitrum è il più grande L2 di TVL con 17,2 miliardi di dollari bloccati e ha generato entrate per 61,14 milioni di dollari nell'ultimo anno.

Arbitrum è il cuore della DeFi, con i principali protocolli DeFi come GMX e Pendle che lo chiamano casa, mentre il suo SDK è l'infrastruttura primaria per L3 come Sanko, Degen chain e Xai. Anche se i livelli di fatturato di Arbitrum non sono ancora del tutto alla base, ha generato utili per 21,8 milioni di dollari nell'ultimo anno e ha avuto un secondo trimestre forte, con le spese scese a soli 613.000 dollari, rispetto ai 20 milioni di dollari del primo trimestre.

Era zkSync

L'era zkSync è uno dei principali L2 basati su ZK, con entrate pari a 53,3 milioni di dollari nell'ultimo anno.

Dopo l'airdrop di giugno 2023, il TVL della rete è aumentato poiché ZK ha aggiunto circa 850 milioni di dollari alla catena, anche se questo numero è gradualmente diminuito man mano che gli utenti hanno venduto i token airdrop. Tuttavia, la catena è redditizia, guadagnando 15,3 milioni di dollari nell’ultimo anno e 17,5 milioni di dollari negli ultimi quattro trimestri interi. Ciò rende zkSync il terzo L2 più redditizio.

SULLA rete principale

L'ottimismo è il fulcro dell'hyperchain, che nell'ultimo anno ha generato entrate per 44,6 milioni di dollari dalle commissioni degli ordini sulla sua catena principale e in reti come Zora e Base.

L’attività online di Optimism ha raggiunto il massimo storico nel secondo trimestre del 2024. Nonostante la flessione del mercato, la media degli indirizzi attivi giornalieri è salita a 121,6.000, con un aumento del 37% su base mensile, e il volume delle transazioni giornaliere è salito a 601.000, con un aumento del 28% su base mensile. Come per gli altri L2, EIP-4844 ha contribuito in modo significativo a questa crescita, con conseguente riduzione delle tariffe e quindi maggiore attività di rete, aumentando la redditività netta di Optimism di oltre il 150%.

Nonostante la sua crescita, Optimism rimane in profondo rosso, affrontando una perdita netta di 239 milioni di dollari nell’ultimo anno a causa di lanci retroattivi, programmi di incentivi e costi operativi.

Narrativa e Fondamenti

Quando guardi questi numeri, ricorda che, come TradFi, la redditività è solo una parte della storia. Nessuno scommette trilioni sull'attuale situazione finanziaria di Nvidia: è la narrativa che guida la sua crescita.

Gli investimenti basati sulla narrativa sono spesso l’opzione predefinita per gli acquirenti di criptovalute che rischiano i propri soldi nella speranza di rendimenti fuori misura, ma è comunque importante ricordare che ci sono ancora reti che costruiscono enormi affari nell’attività odierna.

Scavare più a fondo nelle entrate e negli utili principali di L1 e L2 ci fornisce un quadro più chiaro dello stato di salute di queste reti e del loro posto nel panorama competitivo.

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