Oltre al "Bitcoin ETF", l'Ethereum ETF sta guadagnando sempre più favore da parte delle istituzioni tradizionali.

Scritto da: Zhou Zhou, Foresight News

L’ETF Ethereum Spot è sottovalutato.

Inizialmente, le persone non si aspettavano che l’ETF spot Bitcoin potesse creare miracoli così grandi. E ora anche l’ETF spot di Ethereum viene sottovalutato. Le istituzioni tradizionali hanno mostrato una forte domanda di acquisto per l’ETF Ethereum nei primi sette giorni di negoziazione.

Il 23 luglio 2024, l’ETF spot sull’Ethereum statunitense è stato ufficialmente negoziato, solo sei mesi dopo la negoziazione ufficiale dell’ETF spot sull’Ethereum statunitense. Durante questo semestre (terminato a luglio 2024), gli afflussi netti negli ETF spot su Bitcoin hanno raggiunto i 17 miliardi di dollari. Ciò equivale a una media di oltre 100 milioni di dollari di afflussi netti in Bitcoin ogni giorno di negoziazione dall’emergere degli ETF Bitcoin. Il mercato ha reagito rapidamente, con il Bitcoin in rialzo del 50% in due mesi dopo l’adozione del Bitcoin ETF.

L’ETF spot Bitcoin ha avuto un’influenza senza precedenti sul prezzo del Bitcoin in questo ciclo. Il co-fondatore di Binance He Yi una volta ha dichiarato in un'intervista a Foresight News: "Dal 2021 al 2024, questo cosiddetto mercato rialzista non sarà guidato dall'innovazione, ma in realtà sarà guidato da eventi indipendenti come gli ETF". Secondo Caixin Weekly, il volume medio giornaliero degli scambi degli ETF spot su Bitcoin è compreso tra circa 4 e 5 miliardi di dollari, che rappresentano dal 15% al ​​20% del volume totale degli scambi degli ETF globali su cui hanno portato enormi quantità di denaro il mercato Bitcoin.

E anche l’ETF Bitcoin statunitense ha fatto miracoli nel mercato degli ETF statunitensi. Lanciati solo sei mesi fa, tra i quasi 2.000 ETF lanciati negli ultimi 5 anni, due ETF spot su Bitcoin (IBIT e FBTC) sono entrati nella top 10 in termini di afflussi di capitale. BlackRock IBIT è diventato l’ETF statunitense più veloce a raggiungere i 20 miliardi di dollari, impiegando solo 137 giorni (il precedente detentore del record era il fondo a gestione attiva JEPI emesso da JPMorgan Chase, che ha impiegato 985 giorni per raggiungere i 20 miliardi di dollari). Al 31 luglio 2024, l'IBIT di BlackRock ha registrato afflussi netti di 20,023 miliardi di dollari e l'FBTC di Fidelity ha registrato afflussi netti di 9,952 miliardi di dollari.

Essendo la "variabile singola" che attualmente potrebbe avere il maggiore impatto sui mercati di Bitcoin e criptovaluta, la performance dei dati dell'ETF spot Bitcoin ha portato un modello raro e prezioso e un riferimento per altri successivi ETF di criptovaluta come Ethereum. Le persone possono vedere e confrontare in modo intuitivo gli afflussi netti giornalieri, i volumi di scambio e altri dati degli ETF spot su Bitcoin ed Ethereum.

Quindi, Ethereum replicherà il successo del “Bitcoin Spot ETF”? Quando il volume degli scambi di capitale e l'afflusso netto dell'ETF spot su Ethereum raggiungono quale dimensione, si può considerare che superi l'ETF spot su Bitcoin? L’ETF sull’Ethereum avrà un impatto sulla liquidità e sul prezzo dell’Ethereum altrettanto grande quanto l’ETF sul Bitcoin ha sul prezzo e sulla liquidità del Bitcoin?

Il sottovalutato “Ethereum Spot ETF”

Le istituzioni tradizionali hanno mostrato una forte domanda di acquisto per l’ETF Ethereum nei primi sette giorni di negoziazione. Secondo il rapporto di capitalizzazione di mercato (30%), la performance dell’afflusso netto di capitali dell’ETF spot sull’Ethereum ha addirittura superato quella dell’ETF spot sul Bitcoin.

Al 1° agosto, la capitalizzazione di mercato di Ethereum era pari al 30% di quella di Bitcoin. Secondo questo rapporto, la performance dei dati del primo giorno e della prima settimana dell’ETF Ethereum ha superato quella del “Bitcoin Spot ETF”.

Nel primo giorno di negoziazione, l'afflusso netto di otto ETF su Ethereum, ad eccezione di Grayscale, ha raggiunto i 591 milioni di dollari, mentre l'afflusso netto di nove ETF su Bitcoin, ad eccezione di Grayscale, è stato pari a 750 milioni di dollari . Considerando che la capitalizzazione di mercato di Ethereum è pari al 30% di quella di Bitcoin, la performance dei dati del primo giorno di Ethereum è sorprendente, superando la performance degli ETF spot di Bitcoin.

Dati ETF spot su Ethereum per i primi 7 giorni di negoziazione (fonte dati: Coinglass)

E se estendi il tempo a una settimana, scoprirai comunque che la performance dell’ETF spot di Ethereum non è inferiore a quella dell’ETF spot di Bitcoin.

Nei primi sette giorni di negoziazione, otto ETF su Ethereum diversi da Grayscale hanno registrato afflussi netti per 1,494 miliardi di dollari. Al contrario, gli afflussi netti dei nove ETF Bitcoin, ad eccezione di Grayscale, nei primi giorni di negoziazione sono stati di 4,536 miliardi di dollari, con i primi che rappresentano il 32% dei secondi. Considerando che la capitalizzazione di mercato di Ethereum è pari al 30% di quella di Bitcoin, i primi dati a sette giorni dell’ETF di Ethereum non sono inferiori o addirittura leggermente migliori di quelli dell’ETF di Bitcoin.

Dati ETF spot Bitcoin per i primi 11 giorni di negoziazione (fonte dati: BitMEX Research)

Come si può vedere dai due dati precedenti, nei primi 11 giorni di negoziazione degli ETF spot su Bitcoin (10) e ETF spot su Ethereum (9), solo Grayscale ha venduto, mentre gli altri hanno acquistato. Inoltre, il volume delle vendite di Grayscale è molto superiore al volume totale degli acquisti delle altre otto società.

Ciò è dovuto al layout iniziale di Grayscale, ai chip bassi ottenuti in Bitcoin ed Ethereum e alle elevate commissioni di gestione dopo la quotazione degli ETF. Di conseguenza, sia Bitcoin che Ethereum hanno dovuto affrontare una massiccia pressione di vendita nelle ultime settimane un'azienda. Pertanto, i prezzi di Bitcoin ed Ethereum non aumenteranno direttamente da questo.

Secondo i dati di Coinglasss, al 30 luglio 2024, la scala di gestione patrimoniale totale degli ETF sull'Ethereum statunitense era di 9,009 miliardi di dollari, mentre la scala di gestione patrimoniale degli ETFE in scala di grigi era di 6,896 miliardi di dollari, pari al 76% del mercato spot complessivo degli ETF sull'Ethereum statunitense. La pressione di vendita di Grayscale su Ethereum continuerà per qualche tempo.

L'ETFE in scala di grigi ha un patrimonio gestito di 6,896 miliardi di dollari, pari al 76% del mercato (Immagine: The Block)

Nei primi sette giorni di negoziazione, nove ETF spot su Ethereum hanno registrato deflussi complessivi di 484 milioni di dollari. Tra questi, Grayscale ETHE ha avuto un deflusso di 1,977 miliardi di dollari. Mentre gli altri otto ETF stavano tutti acquistando, Grayscale ha causato da solo un deflusso netto dall’ETF spot di Ethereum.

Quindi, per quanto tempo l’ETF Grayscale Ethereum Spot eserciterà una continua pressione di vendita sul mercato? Quando inizieranno ad accelerare i fondi ETF su Ethereum, portando un flusso costante di afflussi netti e liquidità al mercato di Ethereum? O addirittura iniziare a influenzare direttamente il prezzo di Ethereum?

L'ETF sull'Ethereum supererà l'ETF sul Bitcoin in futuro?

Come giudicare la performance dell'"Ethereum Spot ETF"?

Gli analisti degli ETF statunitensi ritengono che la performance dei dati ETF di BlackRock costituirà un importante oggetto di riferimento. (Indicatore 1)

Che si tratti dell'ETF spot di Bitcoin o dell'ETF spot di Ethereum, BlackRock è il più grande acquirente di ETF e si prevede che col tempo assorbirà la svendita di Grayscale.

BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del mondo con 10 trilioni di dollari di controllo, ha acquistato più ETF Bitcoin da solo rispetto agli altri nove ETF Bitcoin messi insieme. Nel semestre dall'11 gennaio 2024 al 31 luglio 2024, BlackRock ha attirato 20,023 miliardi di dollari in afflussi netti di Bitcoin, rispetto agli afflussi netti combinati degli altri otto ETF spot su Bitcoin, ad eccezione di Grayscale, pari a 16,6 miliardi di dollari, mentre la svendita di Grayscale era di 19 miliardi di dollari. BlackRock ha completamente “mangiato” il Bitcoin venduto da Grayscale.

Il 12° giorno lavorativo (29 gennaio) dopo il lancio dell'ETF Bitcoin, l'ETF spot Bitcoin di BlackRock ha superato per la prima volta il volume degli scambi del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), secondo i dati dell'ETF Bitcoin. Alcuni analisti professionisti di ETF negli Stati Uniti ritengono che questa sia la forza della pressione di vendita di Grayscale su Bitcoin da esso detenuta sia stata significativamente indebolita, diventando uno dei segnali che Bitcoin ha toccato il fondo.

Dati ETF spot Bitcoin per i primi 23 giorni di negoziazione (fonte dati: BitMEX Research)

Infatti, da quel giorno (il 12° giorno lavorativo dopo il lancio), l’ETF Bitcoin ha registrato afflussi netti consistenti.

Come mostrato nel grafico sopra, dopo il 12° giorno di negoziazione dell'ETF Bitcoin, la pressione di vendita di Grayscale ha avuto difficoltà a mantenere la grandezza precedente, mentre la pressione di acquisto di BlackRock e Fidelity è stata ancora in grado di mantenere la grandezza precedente. Il prezzo del Bitcoin è in aumento dal 26 gennaio e ha raggiunto il suo picco il 14 marzo. In questi due mesi, gli ETF Bitcoin hanno iniettato quasi decine di miliardi di dollari di asset netti nel mercato Bitcoin.

Il secondo indicatore degno di attenzione è se l’afflusso netto di asset dopo l’emissione dell’ETF su Ethereum può raggiungere il 30% dell’ETF su Bitcoin. (Indicatore 2)

Eugene, direttore delle attività istituzionali di Bybit, ha dichiarato a Foresight News: Per le istituzioni finanziarie tradizionali, ci vorrà un po' più di tempo per comprendere ETH rispetto a BTC. Stimiamo che gli asset di afflusso netto dell'ETF Ethereum siano circa il 25%-30% dell'ETF Bitcoin. Questo si basa sul rapporto di capitalizzazione di mercato di Ethereum rispetto a Bitcoin.

Fonte immagine: James Butterfill, responsabile della ricerca presso CoinShares

L'afflusso netto di attività rappresenta l'effettivo afflusso netto di fondi Ethereum ETT nel mercato Ethereum, ovvero l'incremento.

Come mostrato nel grafico sopra, gli afflussi netti sono stati pari a 4 miliardi di dollari nel primo mese circa dopo il lancio ufficiale dell'ETF spot Bitcoin di riferimento (14 febbraio). Ciò ha portato reali fondi incrementali al mercato Bitcoin.

Quantificare ulteriormente l’indicatore due:

1) Gli afflussi netti degli ETF Ethereum raggiungeranno 1 miliardo di dollari nel primo mese, intorno al 23 agosto 2024?

2) Due mesi dopo, intorno al 23 settembre, l'afflusso netto raggiungerà i 2,7 miliardi di dollari e la portata totale della gestione patrimoniale raggiungerà i 16,5 miliardi di dollari (al 31 luglio, la portata totale della gestione patrimoniale dell'ETF Ethereum è di 9,119 miliardi di dollari))?

3) Sei mesi dopo, il 23 gennaio 2025, gli afflussi netti raggiungeranno i 4,6 miliardi di dollari (dopo 6 mesi, gli afflussi netti degli ETF spot su Bitcoin hanno raggiunto i 15,2 miliardi di dollari)?

Un altro segnale chiave è quando tutti gli ETF spot su Ethereum genereranno afflussi netti per la prima volta. (Indicatore 3)

Come mostrato nel grafico seguente, al 31 luglio, i deflussi netti degli ETF Ethereum sono stati di 484 milioni di dollari. Ciò significa che la pressione di vendita di Grayscale è maggiore rispetto all’acquisto degli altri otto ETF spot di Ethereum.

Fonte dati: Coinglass

Tuttavia, l'AUM attuale di Grayscale ETFE è di 6,896 miliardi di dollari e, all'attuale tasso di vendita di una media di 282 milioni di dollari al giorno, l'AUM di Grayscale ETFE sarà dimezzato in 12 giorni di negoziazione. Ciò è ovviamente insostenibile e irragionevole. Sebbene Grayscale abbia venduto Bitcoin quasi ogni giorno per sei mesi, anche sei mesi dopo, secondo i dati del sell-off dell'ETF Grayscale Bitcoin, ha venduto poco più della metà delle sue partecipazioni.

A giudicare dalle partecipazioni dell'ETF Ethereum di Grayscale e dalla velocità di vendita, è difficile per Grayscale vendere Ethereum allo stesso livello di pressione di vendita delle sette settimane precedenti, mentre si prevede che istituzioni come BlackRock continuino a mantenere il loro precedente potere d'acquisto. In tal caso, gli afflussi netti verso gli ETF sull’Ethereum raggiungeranno un punto di flessione entro poche settimane.

ETF, la variabile più importante che influenza il prezzo di Ethereum nel breve termine?

Gli ETF Bitcoin sono la “variabile più grande” che influenza i prezzi dei Bitcoin in questo ciclo. Dopo la comparsa dell'ETF sull'Ethereum, diventerà la "variabile più grande" che influirà sul prezzo dell'Ethereum nel ciclo attuale?

Come ha detto a Foresight News Eugene, direttore delle attività istituzionali di Bybit, tutto dipende dalla capacità delle istituzioni tradizionali di capire cos’è Ethereum e di pagarlo con la stessa rapidità con cui capiscono Bitcoin.

"Molte persone credono che l'attrattiva principale di Bitcoin sia la sua scarsità, ma molte persone credono che l'attrattiva di Ethereum sia la sua utilità. Puoi pensare a Ethereum come a un'applicazione che può funzionare senza un intermediario decentralizzato." Eric Balchunas, analista di Bloomberg ETF, ha introdotto Ethereum .

"Ethereum è una piattaforma applicativa globale. Questa piattaforma può funzionare senza un'organizzazione centrale. Questa è una piattaforma veramente decentralizzata nella storia. Alcuni professionisti lo hanno affermato." In ogni caso, nei prossimi sei mesi, Ethereum sarà sotto osservazione da parte delle istituzioni tradizionali, che utilizzeranno i fondi per dimostrare se pagano per la tecnologia, i costruttori, la narrativa aziendale e le prospettive future di Ethereum.

La buona notizia al momento è che, secondo il valore di mercato pari al 30%, nei dati attualmente noti dei primi sette giorni di negoziazione, lasciando da parte i fattori di scala di grigio, le istituzioni tradizionali hanno mostrato una forte domanda per l'ETF Ethereum. L’ETF Ethereum rappresenta il 32% degli afflussi netti degli ETF Bitcoin. Questi dati da soli mostrano che la performance dell’ETF spot Ethereum finora ha leggermente superato quella dell’ETF spot Bitcoin.

Indicatore 1: https://farside.co.uk/?p=1518

Indicatore 2: https://x.com/jbutterfill

Indicatore tre: https://www.coinglass.com/zh/eth-etf

Rapporto di mantenimento della scala di grigi: https://www.theblock.co/data/crypto-markets/ethereum-etf