Autore: co-creatore di Eurointelligence Wolfgang Münchau, DL News Compilatore: Baishui, Golden Finance;
C'è una vecchia storia su un'intervista con Boris Eltsin in cui l'intervistatore chiese a Eltsin di descrivere in una parola le prospettive dell'economia russa.
"Va bene", disse Eltsin. L’intervistatore, non abituato all’idea che i politici seguano le istruzioni, è tornato e ha chiesto due parole per descrivere la prospettiva.
"Non va bene", ribatté Eltsin.
Questo è quello che penso di Donald Trump e Bitcoin.
È sia buono che cattivo.
La contraddizione intrinseca di Bitcoin è che, in un certo senso, è un’assicurazione contro le crisi finanziarie, ma deve il suo successo alla prosperità finanziaria.
Lo stesso paradosso si applica all’influenza di Trump.
Inflazione e Federal Reserve
Le politiche di Trump porteranno all’inflazione.
Penso che i due cambiamenti più importanti che apporterà non saranno le tariffe commerciali, ma la svalutazione del dollaro e l’esercizio del controllo politico sulla Federal Reserve.
Non può abolire l’indipendenza formale della Fed, ma può insistere per essere consultato.
Viviamo in un’era dominata dal punto di vista fiscale, in cui la libertà d’azione delle banche centrali è limitata dai governi.
Persino il presidente della Fed dalla mentalità più indipendente non è riuscito a opporsi con successo a Trump.
Indipendentemente da ciò, il mandato di Jerome Powell come presidente termina nel 2026. Se eletto, Trump avrebbe la possibilità di nominare il suo successore.
Per la Fed sarà più difficile raggiungere il suo obiettivo di inflazione di quanto molti pensino.
Il protezionismo di Trump, la continua frammentazione geopolitica e l’invecchiamento della popolazione in Occidente continueranno a creare pressioni inflazionistiche.
Dazi più alti faranno salire i prezzi e ridurranno il commercio (e altri paesi reagiranno), influenzando così la crescita della produttività globale.
mondo diverso
Sarebbe compiacente pensare che il secondo mandato di Trump sarà una copia carbone del primo, sia in termini di ciò che farà che dell’impatto che avrà sull’economia.
Non ci fu alcuno shock inflazionistico globale durante il suo primo mandato.
Viviamo in un clima economico diverso.
Se si scatenasse la Trumponomics nel mondo di oggi, prevedo che il risultato sarebbe un ciclo inflazionistico di boom-bust e un’instabilità finanziaria potenzialmente massiccia.
In un tale contesto, ci sono buone probabilità che il prezzo in USD del Bitcoin precipiti come nel 2021.
Finora, Bitcoin non è stata una buona copertura contro l’inflazione.
Non sto dicendo che sarà sempre così, ma al momento non vedo alcun motivo per cui il prezzo di Bitcoin reagirebbe in modo diverso all'inflazione del dollaro rispetto al 2021.
Il rischio di crisi finanziaria è più grande di ogni altra cosa.
Ma questa osservazione da sola non risponde alla domanda.
Trump potrebbe rivelarsi un vantaggio per il settore delle criptovalute nel lungo termine, proprio a causa delle sue politiche economiche.
Il timore razionale della svalutazione della valuta fiat costituisce una ragione legittima per considerare Bitcoin come una copertura sistemica.
Personalmente mi piace pensare al Bitcoin come a un’opzione, a un asset che mi dà il diritto di fare trading se qualcosa va storto nel nostro sistema finanziario basato sul dollaro. È difficile dare un valore a questa opzione.
È come un’opzione binaria il cui valore è vicino al valore dell’asset sottostante (cioè l’importo totale della moneta mondiale) o vicino allo zero.
Pertanto, il valore di questa opzione dovrebbe corrispondere alla percezione del rischio sistemico.
Penso che la probabilità di una profonda crisi nel nostro sistema monetario fiat sia molto alta, ma non posso prevederne i tempi.
Le politiche di Trump aumentano questo rischio e, in questo senso, è positivo per Bitcoin.
Se le persone iniziassero a preoccuparsi per il futuro del dollaro USA stesso, una combinazione di regolamentazione morbida e un dollaro in calo potrebbe spingere il prezzo di Bitcoin a livelli più alti di qualsiasi cosa abbiamo visto fino ad oggi.
valutazione incoerente
La mia valutazione dell’impatto di Trump su Bitcoin sembra incoerente e non è altro che un’immagine speculare della contraddizione fondamentale tra Bitcoin come asset di rischio comune e Bitcoin come assicurazione o opzione.
Ora, penso che prevalga la prima visione. Durante il periodo di inflazione 2021-2023, gli investitori ritengono che l’aumento dell’inflazione sarà temporaneo.
Questo è ancora il consenso.
Gli investitori non sono inoltre preoccupati per l’impatto delle sanzioni economiche sul dollaro come valuta globale, o per l’impatto del recente accordo del G7 di saccheggiare i beni russi per finanziare la guerra in Ucraina.
Se questa percezione cambia, allora cambieranno le dinamiche fondamentali del mercato.
Se Bitcoin è visto come una riserva di valore relativamente sicura entro il prossimo ciclo di inflazione, non c’è motivo di aspettarsi che gli investitori reagiscano all’aumento dell’inflazione nello stesso modo in cui hanno fatto nel 2021.
Non siamo ancora arrivati. Ma lo faremo.
Bitcoin come copertura?
Prima che gli investitori considerino Bitcoin come una copertura, probabilmente vedremo una o più ripetizioni del ciclo 2021-23. Anche se Trump dovesse fare enormi progressi nella svalutazione del dollaro, ciò non cambierà immediatamente il mondo.
Nessun’altra valuta può ora sostituire il dollaro USA come valuta globale.
Bitcoin non può sostituire i molteplici ruoli del dollaro USA e della Federal Reserve nel sistema finanziario globale.
È necessario stabilire una qualche forma di architettura finanziaria globale, che si tratti di criptovaluta o altro.
Per ora, il rischio di una crisi finanziaria supera ogni cosa. Se l’attuale bolla dei prezzi degli asset dovesse scoppiare, dubito fortemente che Bitcoin sarà in grado di sostenere un valore vicino alla sua valutazione attuale.
Molti investitori dovranno abbandonare più classi di attività rischiose per soddisfare le richieste di margine.
La mia opinione di base è che Trump ci spingerà ulteriormente verso una crisi finanziaria, che è molto negativa per Bitcoin a breve termine, ma potrebbe essere molto positiva per l’industria delle criptovalute a lungo termine.
